人民日?qǐng)?bào)《信息導(dǎo)刊》總編助理蔣泓峰 (圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)10月23日訊 私募10年中國(guó)論壇今日在京舉行。以下為人民日?qǐng)?bào)《信息導(dǎo)刊》總編助理蔣泓峰演講實(shí)錄：

蔣泓峰：我今天發(fā)言的題目是“資本運(yùn)營(yíng)均衡”。尊敬的各位嘉賓，各位朋友大家上午好。今天很高興出席這次私募10年中國(guó)論壇，在此忠誠(chéng)祝愿各位身體健康，謝謝。自1999到2009年，這十年時(shí)間PE&VC對(duì)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重要作用。資本運(yùn)營(yíng)是對(duì)企業(yè)有形式和無(wú)形的資產(chǎn)，通過(guò)優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效的運(yùn)營(yíng)，以最大限度實(shí)現(xiàn)增值，從這層意義上來(lái)說(shuō)，資本運(yùn)營(yíng)均衡管理，就是要充分了解掌握資本運(yùn)營(yíng)的本質(zhì)規(guī)律，分析與此相關(guān)聯(lián)內(nèi)部環(huán)境，外部環(huán)境及促進(jìn)資本擴(kuò)張與資本收縮之間的協(xié)調(diào)和適應(yīng)。

下面我講四個(gè)問(wèn)題：

第一，投資與風(fēng)險(xiǎn)的均衡。在變化多端復(fù)雜難測(cè)的投資世界里，各種事情都會(huì)發(fā)生，企業(yè)在從事風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，必須了解你永遠(yuǎn)無(wú)法事先為風(fēng)險(xiǎn)做好萬(wàn)全的準(zhǔn)備，許多人想利用預(yù)測(cè)和專(zhuān)家的建議來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上不管你的預(yù)測(cè)技術(shù)多么的準(zhǔn)確，專(zhuān)家的預(yù)測(cè)多么的神奇，也不可能完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測(cè)最大傷害不是因?yàn)樗麄兘?jīng)常不準(zhǔn)，而是因?yàn)橥顿Y人，因?yàn)檫^(guò)分詳細(xì)預(yù)測(cè)而喪失風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，只在乎預(yù)測(cè)結(jié)果是否發(fā)生，而不在乎潛在的風(fēng)險(xiǎn)有多大。

任何一件事情都有成功和失敗兩種可能，當(dāng)失敗可能性大的時(shí)候，卻偏要去做，自然變成冒險(xiǎn)。問(wèn)題是很多事情很難分清楚，成功失敗，這時(shí)候也要冒險(xiǎn)，有一些遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的企業(yè)，大部分具有樂(lè)觀風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，怎么帶你的團(tuán)隊(duì)過(guò)五關(guān)，斬六將，讓企業(yè)越做越大。企業(yè)管理不僅僅做生意，也是在管理風(fēng)險(xiǎn)，需要很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。這種事關(guān)生存大技巧一旦形成，用到企業(yè)管理上就容易成功，有不少時(shí)候，企業(yè)就是靠準(zhǔn)確把握這種風(fēng)險(xiǎn)之機(jī)，而得以成長(zhǎng)壯大。

第二，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值最大化。今天我們有好多企業(yè)老板過(guò)來(lái)，一位成功企業(yè)家曾經(jīng)對(duì)資金做過(guò)一個(gè)生動(dòng)的比喻，他說(shuō)資金對(duì)于企業(yè)如同血液與人體之間的關(guān)系，血液循環(huán)欠佳導(dǎo)致人體機(jī)體失衡，如何保證資金靈活營(yíng)運(yùn)，是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)關(guān)注的事情。資金只有在不斷反復(fù)運(yùn)動(dòng)中才能實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，也許有許多人還因?yàn)閮?chǔ)蓄能夠使自己的錢(qián)四平八穩(wěn)的增值，是的，儲(chǔ)蓄不是不好，但是在這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有哪個(gè)企業(yè)是靠?jī)?chǔ)蓄走向成功。并不是企業(yè)儲(chǔ)蓄的錢(qián)重要，而是因?yàn)橄乱粋€(gè)投資的目標(biāo)一旦有上好的項(xiàng)目，儲(chǔ)蓄的錢(qián)便能實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的最大化。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者要準(zhǔn)確掌控資金的流向，讓更多的資金在流動(dòng)中為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，千萬(wàn)不要指望持續(xù)會(huì)使你的企業(yè)做大做強(qiáng)。

第三，資本運(yùn)營(yíng)規(guī)律。如今與國(guó)際經(jīng)營(yíng)資本結(jié)合的國(guó)內(nèi)企業(yè)不斷增加，在實(shí)際資本運(yùn)營(yíng)中許多企業(yè)總是難以處理好融資的時(shí)間與企業(yè)發(fā)展步驟的均衡結(jié)合。前幾天我去東北一個(gè)企業(yè)，它是在銀行貸三個(gè)多億資金，閑置了一年多，退還退不會(huì)去，用還不和用。在不經(jīng)意間被資本運(yùn)營(yíng)失衡打亂角度，由于資本商業(yè)環(huán)境的特點(diǎn)，中國(guó)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人大多數(shù)都是探索精神的創(chuàng)業(yè)者，大部分不熟悉資本市場(chǎng)，需要資本市場(chǎng)不是一朝一夕的事情，帶來(lái)公司在市場(chǎng)節(jié)節(jié)勝利，一方面是因?yàn)槔习鍖?duì)復(fù)雜的資本運(yùn)營(yíng)有畏難情緒，另一方面老板在生產(chǎn)銷(xiāo)售拼殺，許多公司往往錯(cuò)過(guò)最佳的資本運(yùn)作時(shí)機(jī)，除了產(chǎn)品銷(xiāo)售外，公司并不能建立有效的資本以供發(fā)展咨詢(xún)，繼而將資本運(yùn)營(yíng)失衡。

資本運(yùn)營(yíng)本質(zhì)上是一種戰(zhàn)略行為要求領(lǐng)導(dǎo)者必須高瞻遠(yuǎn)矚，運(yùn)籌帷幄的發(fā)展。下面有一個(gè)小的經(jīng)驗(yàn)。

1、做加法還是做減法，目的一個(gè)這山看著那山高，滿(mǎn)足自己一份虛榮心，第二增加學(xué)習(xí)的意識(shí)，第三廣交資源，第四希望發(fā)展不同產(chǎn)業(yè)互相彌補(bǔ)，還有一個(gè)心態(tài)就是好奇心態(tài)，自己不懂的，不了解的行業(yè)，就想多深入一些，這里就有一個(gè)做加法和做減法的問(wèn)題。

多元化和專(zhuān)業(yè)化也是做加法和減少是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中無(wú)法回避的問(wèn)題，我們經(jīng)常聽(tīng)到企業(yè)家抱怨自己的企業(yè)發(fā)展太慢，他們?cè)趯?zhuān)業(yè)化道路上沒(méi)有走穩(wěn)的時(shí)候，就走多遠(yuǎn)化發(fā)展之路，結(jié)果是跌倒好永遠(yuǎn)也站不起來(lái)。在我們中國(guó)好多人有這樣一個(gè)觀點(diǎn)，通用電器是多元化的，通用電器是成功的，所以他們多元化是成功的，還有很多企業(yè)在做加法過(guò)程中是死亡的。其實(shí)他們這些多元化的含義是多元化投資，而不是普通意義的多元化經(jīng)營(yíng)。通用多元化專(zhuān)業(yè)化集群有九個(gè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，包括飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)，那么多總部是投資的行為。

通用數(shù)一數(shù)二的成功，這一時(shí)期成功關(guān)鍵的原因，證明專(zhuān)業(yè)化的重要作用。我曾經(jīng)在企業(yè)工作19年，做過(guò)一個(gè)大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)一把手做了16年，可以說(shuō)和在座的各位有相當(dāng)一部分是同行，當(dāng)時(shí)這個(gè)企業(yè)規(guī)模比較大，當(dāng)時(shí)農(nóng)業(yè)部和財(cái)政部在全國(guó)列157部農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指標(biāo)企業(yè)，是國(guó)家科委在全國(guó)列的50個(gè)部門(mén)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍比較廣，農(nóng)業(yè)、食品、地產(chǎn)、商貿(mào)都有一些機(jī)構(gòu)，2001年整體企業(yè)效應(yīng)也不錯(cuò)，一年有幾千萬(wàn)的利潤(rùn)。2002年我改行到了傳媒。

2、有形與無(wú)形。企業(yè)的技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)、品牌、知識(shí)產(chǎn)權(quán)再加上企業(yè)員工的研發(fā)能力，信息化程度，營(yíng)銷(xiāo)策略，公關(guān)形象、企業(yè)文化，這些都屬于企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)，他們具有無(wú)形性，長(zhǎng)期性，非貨幣性，獨(dú)占性，超額收益性，不確定性和可專(zhuān)營(yíng)性，尤其在當(dāng)前許多企業(yè)紛紛重組改制情況下，更要重視無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估管理，否則也會(huì)造成資產(chǎn)的流失。

我們有些企業(yè)仍然受傳統(tǒng)財(cái)富觀的束縛，有形資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)，只重視有形資產(chǎn)，忽視無(wú)形資產(chǎn)，若不從觀念上進(jìn)行改變，就很難取得主動(dòng)權(quán)，企業(yè)在進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，一定考慮有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的均衡，使資本運(yùn)行效率最大化、科學(xué)化。我們搞私募中國(guó)10年論壇，有很多企業(yè)是來(lái)自投融資合作的，在尋找投融資合作過(guò)程中要進(jìn)行洽談。國(guó)內(nèi)企業(yè)往往沒(méi)有技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)品牌等無(wú)形資產(chǎn)，而引進(jìn)外商來(lái)合作，外商投入30%的資金，現(xiàn)在好多了，剛開(kāi)始在82年、84年的資金外商投入30%的資金，占有50%的股權(quán)，并拿走70%的利潤(rùn)，投入少，利潤(rùn)高，這是為什么？因?yàn)樗麄冇衅放疲袪I(yíng)銷(xiāo)渠道以及管理程序，這些無(wú)形資產(chǎn)就是70%利用的資本。

我們知道中國(guó)企業(yè)家一見(jiàn)面的時(shí)候就談，我在地方怎么得勢(shì)，好多朋友在政府，在銀行工作，我本身怎么能吃苦，怎么講義氣，歐美、日韓老板見(jiàn)面不是談這些，他談什么？說(shuō)你看我們掌握核心技術(shù)，我們有很好的管理流程標(biāo)準(zhǔn)，我們有管理細(xì)則，有營(yíng)銷(xiāo)渠道，有發(fā)展前景，通過(guò)這個(gè)來(lái)吸引目標(biāo)。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家無(wú)形資產(chǎn)所占的比重，90年代是30%，依靠科技，增加到目前的70%到90%。大家都知道可口可樂(lè)公司，無(wú)形資產(chǎn)占的比例是90%。

3、不合適宜的項(xiàng)目要下馬。我們企業(yè)都想成為大海的軌道，但是面對(duì)這個(gè)大海，都是由一滴水匯集成，今天我們一些企業(yè)來(lái)這個(gè)地方找投融資的合作伙伴，那么在核心投融資這個(gè)環(huán)節(jié)不會(huì)有問(wèn)題，因?yàn)橛性蹅兎浅?zhuān)業(yè)的投資公司、金融公司來(lái)把關(guān)。但是在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題，比如企業(yè)專(zhuān)業(yè)化，這邊企業(yè)報(bào)的是五千萬(wàn)，其中四千萬(wàn)報(bào)過(guò)去，這樣會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問(wèn)題。

實(shí)際上現(xiàn)在資本市場(chǎng)好多企業(yè)，為什么出現(xiàn)問(wèn)題？這是一個(gè)核心，尤其上市公司，在上市過(guò)程中募集的錢(qián)，有固定的投融資渠道，當(dāng)錢(qián)來(lái)了之后，就變成一些其他的渠道，這里面原因是什么？一個(gè)是領(lǐng)導(dǎo)的面子，第二是領(lǐng)導(dǎo)的心態(tài)或者一定程度的私心。

我在這方面有一個(gè)小的教訓(xùn)，就是說(shuō)在資本市場(chǎng)就是因?yàn)槎嘣?jīng)營(yíng)，而沒(méi)有成功。第二一個(gè)小的教訓(xùn)，1998年有消息透露朝鮮的改革步伐加快，而且當(dāng)時(shí)他們?cè)谥谐吔缈诎队泻芏嗾撸_(kāi)一些小的賭場(chǎng)，搞一些邊貿(mào)，所以我當(dāng)時(shí)就覺(jué)得要盡快去朝鮮投資，在沒(méi)有進(jìn)行全面的論證，因?yàn)橛幸粋€(gè)企業(yè)投入200萬(wàn)人民幣，辦了一個(gè)很小的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)幾個(gè)月之后發(fā)現(xiàn)那邊環(huán)境有問(wèn)題，包括外圍管制和市場(chǎng)流通方方面面，但是我因?yàn)槭菄?guó)有企業(yè)，投資過(guò)程中有很多手續(xù)，考慮到面子問(wèn)題，就想通過(guò)追加投資公關(guān)方方面面的事情，這里面最重要的就是面子問(wèn)題。

第二有個(gè)虛榮心，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我這個(gè)企業(yè)嚴(yán)格說(shuō)是大型國(guó)有企業(yè)，但是盡管再大是在中國(guó)大，到美國(guó)，到日本，到歐洲，到韓國(guó)，到那邊就沒(méi)有地位，為了滿(mǎn)足自己虛榮心，所以我親自到北朝鮮協(xié)調(diào)這個(gè)問(wèn)題，經(jīng)過(guò)多次協(xié)調(diào)，我們兩家損失150萬(wàn)錢(qián)，但是最終沒(méi)有影響總體的局勢(shì)。我們來(lái)融資，一定要有果斷的心態(tài)，對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行梳理和提升，保住核心企業(yè)，去掉一些非核心企業(yè)。

4、協(xié)調(diào)好長(zhǎng)期和短期的戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)規(guī)劃長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)或許是比較遙遠(yuǎn)的概念，美國(guó)、日本、韓國(guó)一些發(fā)達(dá)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃是50年，最遠(yuǎn)100年，中國(guó)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃一般是3到5年，即使長(zhǎng)一點(diǎn)就是10年左右，現(xiàn)在好多了，原來(lái)都是國(guó)有企業(yè)，老板調(diào)過(guò)來(lái)干三年、五年就走了，89年我去日本的時(shí)候，一看這個(gè)企業(yè)很小，怎么這么多荒地？他說(shuō)我規(guī)劃了好幾年，中國(guó)也有土地方方面面的原因。

實(shí)際上對(duì)于大部分企業(yè)而言，規(guī)劃長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，好多規(guī)劃不僅為企業(yè)指明發(fā)展方向，更有了目標(biāo)，在實(shí)施過(guò)程中促使企業(yè)管理的完善。我們聽(tīng)說(shuō)過(guò)一句話(huà)，“錢(qián)不是萬(wàn)能的，沒(méi)有錢(qián)是萬(wàn)萬(wàn)不能的”，企業(yè)在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持?jǐn)U大自己的優(yōu)勢(shì)，必須在資本運(yùn)營(yíng)方面尋求均衡發(fā)展新思路和新方法，像今天企業(yè)尋求資本運(yùn)營(yíng)的思路和方法，并依據(jù)均衡發(fā)展規(guī)律，在發(fā)展過(guò)程中不斷發(fā)現(xiàn)新問(wèn)題，新矛盾，并及時(shí)加以調(diào)整，促進(jìn)戰(zhàn)略更加科學(xué)合理。

換句話(huà)說(shuō)，要想把錢(qián)用好，花好，也要應(yīng)用均衡管理的理論，我有兩本書(shū)，一個(gè)叫《均衡管理》，一個(gè)叫《策劃與發(fā)展》。在此我真誠(chéng)祝愿本次論壇圓滿(mǎn)成功，祝愿大家立體人生、均衡發(fā)展，謝謝。

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