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    祈斌:金融危機(jī)改變了全球金融格局

    2009年11月30日 19:58鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 】 【打印共有評論0

    鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊  2009年第五屆中國證券市場年會于11月29日在北京隆重召開。30日上午高峰論壇在釣魚臺國賓館五號樓慶功廳召開。會議以“敦本務(wù)實——尋求經(jīng)濟(jì)再平衡中的結(jié)構(gòu)性突破”為主體。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進(jìn)行全程報道。以下為證監(jiān)會研究中心主任祁斌發(fā)言實錄:

    祈斌:各位朋友,各位領(lǐng)導(dǎo),上午好!非常榮幸、也非常高興主辦方的熱情邀請參加本次論壇,我們也正在搞資本市場的十二五規(guī)劃,在座有很多業(yè)內(nèi)人士、專家,我想借這個機(jī)會跟各位交流一下,因為是共同的規(guī)劃,所以希望大家給我們提一些好的建議。

    中午拿到證券日報的邀請看到有一個題目“復(fù)蘇與變革”,我想這兩個命題談?wù)勛约旱目捶?。先談?wù)勛兏?,這次金融危機(jī)改變了世界、改革了很多發(fā)展中國家的模式和格局,我想談一談什么變了、什么沒變,變了至少有五個方面的變化,對原來的理念基本的假設(shè)產(chǎn)生很大的沖擊。

    第一個變化,全球金融一體化,速度超出了我們的想像。原來我們過去二三十年一直在談,但是沒有想到這么快的來到,所以次貸危機(jī)出現(xiàn)之后大部分人,包括美國的財政部長都有一個判斷失誤,你想次貸規(guī)模不到2個億美元,已經(jīng)占到美國GDP的1/7,這個部分全部壞掉了,你們做會計的同志都知道壞賬的問題,最后帶來的損失是全球經(jīng)濟(jì)的衰退,大多數(shù)國家。所以我經(jīng)常說是一場不折不扣的蝴蝶效應(yīng),某種意義上標(biāo)志著全球一體化的時代已經(jīng)來臨了。

    第二個變化,大家意識到信貸金融是一個雙刃劍,在不斷的提高效率的同時風(fēng)險也在聚集,例如說杠桿率的提高,雷曼倒閉前杠桿率30倍,也就是說隨著信貸金融的發(fā)展杠桿率提高、效率的提升這是一件好事,但是要有節(jié)制。究竟在什么地方是比較良好的平衡點呢?誰也說不出來,因為只有通過犯了錯誤之后局部的修正,也跟當(dāng)時或者目前金融市場發(fā)展的水平是要匹配的。

    第三個變化,原來西方國家或者比較發(fā)達(dá)的市場,認(rèn)為對系統(tǒng)性風(fēng)險基本上抱著不可爭論的觀點,就是說算不清楚,沒法預(yù)測,所以我們就不管了。后來發(fā)現(xiàn)這個東西是不行的,有點掩耳盜鈴的意思,有點像全球變暖,每個人都覺得很難預(yù)測、很難把握,專家也算不清楚,如果看《2012》的的確確現(xiàn)在要有所行動。但是很多人講全球變暖跟碳排放是不是直接相關(guān)還是沒有完全證明的一個假設(shè)。所以美國成立了金融服務(wù)監(jiān)管委員會,對整體進(jìn)行把握,盡管非常困難,幾乎是不可能的。

    第四個變化,原來一些非主流的業(yè)務(wù)。比如PE原來也是認(rèn)為可以游離在監(jiān)管之外的,原來OTC也是場外市場,包括合格投資者,大家認(rèn)為都是有能力判斷風(fēng)險也有財力,如果出了問題也能夠自救,但是這次麥道夫事件顛覆了所有的假設(shè),因為麥道夫的客戶都是合格的投資者,也上當(dāng)受騙了,最后他們也要像中小投資者一樣。包括對沖基金,大家認(rèn)為規(guī)模很小,在07年年底的時候2萬億美國,所以公開市場共同基金的影響力也是相當(dāng)大的,而且還有杠桿率的使用。PE大家認(rèn)為是在二級市場之前的,實際上大量并購基金是一級市場、二級市場操作的,英文有一個詞外延性會擴(kuò)散對整個金融系統(tǒng)的風(fēng)險是有影響的。

    第五個變化,全球的監(jiān)管合作。剛才主持人提到《偉大的博弈》,作者戈登說過一句話,有可能發(fā)生一場全球范圍內(nèi)的金融災(zāi)難,也就只有這么一場災(zāi)難才有可能帶來真正全球監(jiān)管合作,我們已經(jīng)看到對話機(jī)制等等都在形成。

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    作者:    編輯: sunyi
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