高盛:內(nèi)涵價(jià)值不穩(wěn) 保險(xiǎn)股見好就收
投資銀行高盛昨天發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為,中國的三大保險(xiǎn)股內(nèi)涵價(jià)值不穩(wěn)定,因此,在股價(jià)上漲以后應(yīng)該“見好就收”。
高盛的研究報(bào)告認(rèn)為,雖然中國政府出臺(tái)的救市措施改善了A股市場的情緒 (A股指數(shù)與保險(xiǎn)股的相關(guān)度大于90%),而且美國以及全球各國政府可能會(huì)實(shí)施的救市措施將降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并改善市場情緒,中國保險(xiǎn)股短期內(nèi)乘勢上揚(yáng),但這并不意味著保險(xiǎn)股的內(nèi)涵價(jià)值有根本性好轉(zhuǎn)。
高盛認(rèn)為,保險(xiǎn)業(yè)具有以下特征:首先,壽險(xiǎn)公司的產(chǎn)品以“利差產(chǎn)品”為主導(dǎo)(約占保費(fèi)的70%),投資利差是利潤的主要推動(dòng)力,其次,由于投資渠道有限,投資收益仍然依賴于大幅波動(dòng)的A股市場,遞延收益和遞延承保費(fèi)用攤銷均在一定程度上取決于投資收益;最后,由于資產(chǎn)按市值計(jì)算而負(fù)債卻以成本列示,因此保險(xiǎn)公司的賬面價(jià)值和內(nèi)涵價(jià)值往往大幅波動(dòng)。
高盛表示,由于A股市場表現(xiàn)可能仍會(huì)受制于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)盈利增長的下滑、以及“大小非”的沽壓,因此在2008年第四季度甚至2009年上半年,保險(xiǎn)公司的盈利和內(nèi)涵價(jià)值仍然面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。此外,降息也不利于保險(xiǎn)公司的經(jīng)常性利息收入。高盛認(rèn)為,在宏觀周期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象之前,保險(xiǎn)股將保持區(qū)間波動(dòng),建議投資者趁股價(jià)上揚(yáng)時(shí)進(jìn)行交易。
昨天,中國平安(601318)收?qǐng)?bào)于35.61元,跌幅1.49%,中國人壽收?qǐng)?bào)于(601628)22.87元,跌幅0.09%,中國太保(601601)收?qǐng)?bào)于15.61元,跌幅0.69%。
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作者:
趙怡原
編輯:
zhenggn
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