鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年1月21日，2009金蟬獎(jiǎng)盛典在北京開幕，金蟬獎(jiǎng)以創(chuàng)造財(cái)富為核心標(biāo)準(zhǔn)，專業(yè)、權(quán)威、遠(yuǎn)見，見證金融史每一次重大變革。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程直播此次盛況。

以下為第一場(chǎng)論壇實(shí)錄

胡紫薇：各位尊敬的來賓，各位女士們、先生們：大家下午好！

歡迎各位蒞臨由華夏時(shí)報(bào)、中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道、天相投資、北京中期期貨、航美傳媒聯(lián)合舉辦的2009第三屆中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)！中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)走到今天已經(jīng)經(jīng)歷了三個(gè)年頭，而這三個(gè)年頭也恰恰是中國(guó)資本市場(chǎng)由大起大落到逐漸理性回歸、尋找自己真正價(jià)值中樞的一個(gè)輪回，而在每年年終或者年初的盛會(huì)當(dāng)中，中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者作為中國(guó)資本市場(chǎng)最重要的參與方之一他們對(duì)于在接下來的一年投資的思路和他們對(duì)于市場(chǎng)的看法將在這樣一個(gè)盛會(huì)當(dāng)中得以集中的展示。那么，作為資本市場(chǎng)一個(gè)專業(yè)和公正第三方的交流平臺(tái)，我們也希望這樣一次盛會(huì)在推動(dòng)中國(guó)金融業(yè)發(fā)展上能夠發(fā)揮越來越關(guān)鍵的作用。

那么，本屆年會(huì)分兩部分：第一部分，年會(huì)和論壇部分。晚上我們將晚上將表彰優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)。今天的年會(huì)份量足夠，年會(huì)主題將圍繞著金融資本的極限與突破這個(gè)主題請(qǐng)各位來賓貢獻(xiàn)他們的智慧。

下面，有請(qǐng)主辦方華夏時(shí)報(bào)總編輯、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮先生致詞！

水皮：各位來賓、各位朋友：大家下午好！

我們這里沒有領(lǐng)導(dǎo)的聲音，因?yàn)轭I(lǐng)導(dǎo)來了很難講真話，講了真話也未必就對(duì)，特別是對(duì)于我們的操作不見得有用，所以我們今天請(qǐng)的都是專家、學(xué)者和這個(gè)圈子里的實(shí)戰(zhàn)派，希望今天下午有暢所欲言的環(huán)境，對(duì)未來的走勢(shì)有一個(gè)充分的討論，給我們的機(jī)構(gòu)投資者也好、廣大的散戶投資者也好，都有相對(duì)合適的參考意見。

2009年過的很快，我記得我們2009年初在舉辦第二次論壇的時(shí)候大家對(duì)2009年的形勢(shì)看的還是不太清楚，盡管我們那時(shí)候也比較相信政府，我們要搞經(jīng)濟(jì)刺激，經(jīng)濟(jì)一定會(huì)被刺激起來，寬松貨幣政策的實(shí)施、信貸資金大增，在經(jīng)濟(jì)沒有全面復(fù)蘇的時(shí)候新增的信貸資金上哪里去就是一個(gè)大問題，其實(shí)沒有什么地方可以去，不管是中央企業(yè)資金，還是民營(yíng)企業(yè)資金，包括居民的存款，更多的去向其實(shí)就是房地產(chǎn)，所以造成了房地產(chǎn)市場(chǎng)目前狂熱，多多少少也算是一個(gè)負(fù)面影響，到了今天，我們中央政府又提出對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資和投機(jī)要進(jìn)行定向調(diào)控，我也相信我們一定有辦法把房?jī)r(jià)控制住，因?yàn)橹灰覀冎袊?guó)政府想做的事情沒有做不到的，關(guān)鍵是想不想做。

總的來說，2009年有三點(diǎn)啟發(fā)：第一個(gè)啟發(fā)，中國(guó)股市第一次名正言順成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，通過溫總理幾次講話就可以知道，特別4月份他的講話，判斷中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好與不好的時(shí)候有四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，他舉了股市、房市的例子，從政府角度，房地產(chǎn)市場(chǎng)也好、股市也好，在去年進(jìn)入正向增長(zhǎng)。第二個(gè)啟發(fā)，年初華夏時(shí)報(bào)判斷今年走向，第一高位2500，第二個(gè)高位3300，現(xiàn)在看來2009年最高的高點(diǎn)是3478，和我們的判斷目標(biāo)僅差82位，為什么講3500點(diǎn)是價(jià)值中樞呢？因?yàn)檫@是對(duì)應(yīng)25-30倍左右市盈率區(qū)間，在今后一段時(shí)間都會(huì)起作用。第三個(gè)啟發(fā)，和其它資本市場(chǎng)和其它投資機(jī)構(gòu)相比，我們的股市基本上沒有泡沫，但局部泡沫還是存在的，但是和其它投資品種比，比如房子，包括大宗商品、黃金，包括原油期貨，這些品種的價(jià)格都已經(jīng)回到指數(shù)在6000點(diǎn)時(shí)候的價(jià)位，從這個(gè)角度來講，股市現(xiàn)在屬于低泡沫階段，或者基本上沒有泡沫階段。

2010年機(jī)會(huì)的發(fā)現(xiàn)，我覺得同樣有三個(gè)特點(diǎn)：第一，市盈率處在歷史上的相對(duì)低位，泡沫不大。第二，進(jìn)入加薪周期，這個(gè)過程剛開始，經(jīng)濟(jì)真正進(jìn)入復(fù)蘇階段，這是支持股市長(zhǎng)期走好的宏觀基本面最重要的因素。第三，根據(jù)我們的觀察，資本市場(chǎng)的行情三年是一個(gè)周期，從低點(diǎn)到高點(diǎn)，美國(guó)也是這樣，今年見到了高點(diǎn)，可能是這一輪行情的高點(diǎn)，當(dāng)然，今年宏觀政策變量實(shí)際上很多，呆會(huì)兒很多朋友都會(huì)發(fā)表他們的觀點(diǎn)，我就不多說了。

再次歡迎各位！

胡紫薇：謝謝水總！過去的2009年在國(guó)際社會(huì)共同努力之下，各國(guó)政府都用了超常規(guī)的政策手段，其中包括像采取降息、收購(gòu)金融資產(chǎn)和增加公共支出來挽救政府的經(jīng)濟(jì)，我們發(fā)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)也在向好的方面轉(zhuǎn)變，可以說開始緩慢曲折，同時(shí)也充滿不確定性，落實(shí)到具體中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將如何走向，溫總理曾經(jīng)講到也許是最復(fù)雜的一年，各種經(jīng)濟(jì)要素共同起作用的一年，將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策退出互相決定、互相博弈的一年，今天馬上進(jìn)入第一個(gè)主題演講，題目正是和2010年宏觀大事和金融政策密切相關(guān)，掌聲有請(qǐng)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松博士，演講的題目是“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策與啟示”。

巴曙松：剛才水總一發(fā)言，看了一下指數(shù)，開始上漲，是比較好的開始。第二，剛才水皮說今天來的沒有官員，有一個(gè)，建設(shè)部政策研究中心主任陳淮教授。第三，看了桌面上的華夏時(shí)報(bào)，頭條叫存款準(zhǔn)備金突然上調(diào)，像一篇武俠小說，針對(duì)這篇報(bào)道，我再做點(diǎn)補(bǔ)充，因?yàn)槔锩嬉昧宋业膸拙湓?，我?dāng)時(shí)用的是據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我想說的意思是信貸投放進(jìn)入新的一年之后重新成為市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)，新一年幾周市場(chǎng)動(dòng)蕩，跟數(shù)據(jù)猜測(cè)之間玩起了財(cái)迷游戲，第一周多少，第二周多少，這是影響當(dāng)前下一步走勢(shì)非常重要的一個(gè)經(jīng)濟(jì)扮靚，今天只給我十分鐘時(shí)間，就信貸問題講四點(diǎn)看法，每一點(diǎn)講兩分鐘。

第一，我們?cè)趺纯创龑?duì)2010年全年可能的信貸投放規(guī)模。目前看來，今天公布的2009年宏觀數(shù)字8.7%的增長(zhǎng)，信貸投放9.6萬億，2010年到底多少成為一個(gè)猜測(cè)的主要線索，目前看，前一階段有兩種說法：第一，7-8萬億之間，這個(gè)數(shù)字怎么來的呢？剛才胡紫薇女士講的，今年政策要退出，用中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議話說要從非常時(shí)期的非常政策回到正常時(shí)期的正常政策，正常時(shí)期什么樣子呢？信貸增長(zhǎng)不能再是30%以上的增長(zhǎng)，有的說多，有的說少，最后得出的結(jié)論是少，原因是2009年信貸投放相當(dāng)一部分可能是在2010年實(shí)現(xiàn)，因?yàn)?009年信貸非常寬松，很多地方政府投資提前借款，改革開放以來歷年的貸款小于固定資產(chǎn)投資規(guī)模，因?yàn)槠髽I(yè)有一部分自有資金，2009年中長(zhǎng)期貸款比固定資產(chǎn)投資規(guī)模大出一萬五到一萬六千億，這一部分很可能留在2010年，2009年開工，2010年建設(shè)使用。12月份和1月份數(shù)字出來之后，可能產(chǎn)生另外一些問題，那就是2009年信貸投放可以分兩節(jié)來看：1-6月份7.37萬億，下半年在動(dòng)態(tài)微調(diào)的情況下，月均到了3000億，從12月份指標(biāo)看，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭異常強(qiáng)勁，也就是說在12月下半年這樣一個(gè)比較溫和的情況下，信貸增長(zhǎng)依然非常強(qiáng)勁。

第二，怎么理解信貸投放的均衡分布？我在銀行工作了十年，一年投5萬億，除以12個(gè)月，不太可能，在銀行商業(yè)化之后，基本上早放貸、早受益，我個(gè)人理解，大致分布是四、三、二、一，2009年變成五、三、一、一，如果從五、三、一、一回到四、三、二、一，全年如果7-8億的目標(biāo)，一季度占40%，2月份有春節(jié)，休息幾天，1月份相對(duì)多一點(diǎn)，超過1萬億或者多一點(diǎn)，到底什么叫均衡化，是不是每個(gè)月固定的3000億、5000億，如果是這樣，銀行很難做到。

第三，我們說穩(wěn)定預(yù)期，通脹預(yù)期是很重要的，最主要的首先穩(wěn)定政策預(yù)期，我們對(duì)金融信貸投放究竟是什么導(dǎo)向，究竟是根據(jù)什么指標(biāo)來引導(dǎo)銀行的投放，我們考核的目標(biāo)到底是什么，政策預(yù)期不穩(wěn)定很容易導(dǎo)致通脹預(yù)期不穩(wěn)定，就是因?yàn)橛姓{(diào)控的預(yù)期，而且不明朗，很容易導(dǎo)致銀行越緊縮越抓緊投放。

第四，我們要區(qū)分同比、環(huán)比，特別是在2010年，這一點(diǎn)非常重要，如果僅僅看同比，好在今年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局開始公布環(huán)比數(shù)字。

謝謝大家！

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