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    75%資產(chǎn)布局亞洲 新保誠崛起待解

    核心提示:AIG此次將AIA轉(zhuǎn)手賣給保誠,令A(yù)IA醞釀多時(shí)的香港上市計(jì)劃擱淺,導(dǎo)致負(fù)責(zé)安排AIA上市的多家投資銀行將合共失去6億美元(約46.8億港元)即將到手的傭金。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 譚璐 香港報(bào)道

    英國保誠(Prudential)于3月1日宣布以約355億美元的價(jià)格,收購美國國際集團(tuán)(AIG)旗下的友邦保險(xiǎn)(AIA)。這一“蛇吞象”的交易背后的謎團(tuán)依然籠罩市場。

    3月2日,有消息指出,英國保誠及其顧問正在與中國和新加坡的主權(quán)基金協(xié)商,了解它們是否愿意參與此次收購中涉及的籌資計(jì)劃。而主權(quán)基金的初步回應(yīng)也相當(dāng)積極,不過還沒做出最后決定。

    當(dāng)天一位接近交易的人士對本報(bào)記者表示,“其實(shí)在AIG籌備將AIA分拆于香港上市的時(shí)候,已經(jīng)有相關(guān)的顧問人士與來自中國和新加坡的主權(quán)基金接洽,打探其投資意向?!盇IA當(dāng)時(shí)的上市籌資計(jì)劃高達(dá)200億美元(約1560億港元)。

    根據(jù)保誠公布的計(jì)劃,此次收購AIA需要支付的355億美元,現(xiàn)金部分中有200億美元將通過配股籌集,有50億美元將通過發(fā)行高級債券籌集。另外保誠將向AIG發(fā)行105億美元的新股及其他證券。

    高價(jià)收購是否物有所值?

    上述接近交易的人士表示,“此次交易所需250億美元的配股以及高級債券,全部由摩根大通、瑞信、匯豐控股負(fù)責(zé)承銷,所以保誠并不需要擔(dān)心資金問題。如果此前AIA準(zhǔn)備在香港上市階段,中國和新加坡的主權(quán)基金就有投資意向的話,估計(jì)AIA被保誠收購之后,未來的發(fā)展前景將更為明朗,投資價(jià)值更大?!?/p>

    根據(jù)計(jì)劃,保誠現(xiàn)有股東有權(quán)先購買股票,只有在現(xiàn)有股東不接受配股要約的情況下,包括主權(quán)基金在內(nèi)的其他機(jī)構(gòu)投資者才有機(jī)會(huì)投資。

    “這是使保誠轉(zhuǎn)型的好機(jī)會(huì).過去幾年亞洲已經(jīng)成為保誠主要的盈利驅(qū)動(dòng)來源,2009年亞洲市場對總體稅前盈利的貢獻(xiàn)為44%,而合并后這一比例將提升至60%。而且未來尋求在香港上市,將使客戶與投資者得益于亞洲不斷增值的機(jī)遇?!?保誠行政總裁譚天忠(Tidjane Thiam)這樣解釋合并的初衷。

    然而,市場仍有疑問,成為“老大”所付出的代價(jià)是否物有所值?

    由于本次收購價(jià)比保誠約230億美元的市值高出約50%,而AIA目前的盈利情況似乎仍乏善可陳。數(shù)據(jù)顯示,截至2009年11月30日底,AIA稅后經(jīng)營利潤約為14.38億美元。而整個(gè)AIG集團(tuán),則在2月28日公布去年第四財(cái)季虧損了89億美元,是連續(xù)兩個(gè)季度盈利之后首次出現(xiàn)虧損,部分由償還政府貸款導(dǎo)致。

    保誠認(rèn)為,合并后三年內(nèi)可省下3.4億美元的稅前成本,不過有分析師估計(jì),盡管AIA有盈利能力,但即使算入前述3.4億美元的稅前成本,AIA也只能創(chuàng)造約5%的回報(bào)。

    分類開拓亞洲市場

    不管主權(quán)基金最終是否投資其中,合并后的新保誠注定將成為香港、新加坡、馬來西亞、印尼、越南、泰國和菲律賓地區(qū)的最大保險(xiǎn)商,而在中國大陸和印度,則將成為最大的外資保險(xiǎn)商。然而,最大是否意味著最好?

    完成收購之后,新保誠四分之三的資產(chǎn)將來自亞洲,而目前該比例為35%。根據(jù)收購價(jià),保誠支付的金額相當(dāng)于AIA內(nèi)涵價(jià)值約1.69倍,高于一般歐洲保險(xiǎn)商相當(dāng)于內(nèi)涵價(jià)值一倍左右的估值。

    譚天忠認(rèn)為,在亞洲地區(qū),針對不同地區(qū)的特性需要策略性地區(qū)別對待。印度尼西亞、越南、馬來西亞和泰國等新興經(jīng)濟(jì)體被保誠所看重。對于市場區(qū)域成熟的日本、韓國、臺(tái)灣等地區(qū),則可以逐漸撤出。香港、新加坡等市場發(fā)達(dá)而壽險(xiǎn)普及率比較高的地區(qū),盈利增長強(qiáng)勁。

    他此前表示,中國內(nèi)地、印度等有發(fā)展?jié)摿ΧO(jiān)管未放開的地區(qū),目前利潤有限。也有分析師對本報(bào)記者表示,目前AIA在中國內(nèi)地所占的市場份額不大,因此保誠收購AIA之后,對于內(nèi)地保險(xiǎn)市場格局影響有限。

    投行傭金之戰(zhàn)

    AIG此次將AIA轉(zhuǎn)手賣給保誠,令A(yù)IA醞釀多時(shí)的香港上市計(jì)劃擱淺,導(dǎo)致負(fù)責(zé)安排AIA上市的多家投資銀行或合共失去6億美元(約46.8億港元)即將到手的傭金。AIA在2008年11月委任摩根士丹利和德銀擔(dān)任全球協(xié)調(diào)人,籌備上市事宜。其后在承銷團(tuán)名單中又新增了另外7家投資銀行,分別是瑞銀、瑞信、花旗、高盛、美銀美林、建銀國際及工銀國際。

    AIA當(dāng)時(shí)的上市籌資計(jì)劃高達(dá)200億美元(約1560億港元),如果以一般傭金收費(fèi)占集資額2%至3%計(jì)算,9家投行原本期望瓜分31.2億港元至46.8億港元的巨額傭金,其中全球協(xié)調(diào)人可獲分4%至5%的比例,最多達(dá)23.4億港元。

    不過,上述9家投行之一的一位高管在3月2日對本報(bào)記者表示,其實(shí)自己所在的投行在保誠收購AIA的過程中,也擔(dān)任了AIG方面的顧問,因此并未完全因AIA上市計(jì)劃取消而受到如此高額的傭金損失。

    在收購案中,保誠一方目前由摩根大通、瑞信、匯豐控股做全球協(xié)調(diào)人和聯(lián)合賬簿管理人以及包銷商;雖然AIG未公布交易顧問名單,但據(jù)知情人士透露,其顧問團(tuán)包括德銀、高盛和Blackstone。

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    作者: 譚璐   編輯: robot
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