商報(bào)記者 崔啟斌/文 焦劍/漫畫(huà)

資產(chǎn)市場(chǎng)之上，“丟卒保車”的情況時(shí)刻在上演著。昨日，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)正式對(duì)外宣布，將以約355億美元出售旗下美國(guó)友邦保險(xiǎn)集團(tuán)(AIA)，這距上次AIG鄭重對(duì)外宣布AIA要在香港上市的時(shí)間僅隔3個(gè)月。這是AIG急于清償債務(wù)的無(wú)奈之舉。

擬接手AIA的則是英國(guó)最大的保險(xiǎn)公司——保誠(chéng)集團(tuán)。由于保誠(chéng)集團(tuán)在中國(guó)已擁有信誠(chéng)人壽一合資險(xiǎn)企，若將友邦歸于旗下首先面臨“雙牌照”難題，可能遭遇政策瓶頸。

東家大變臉

AIG丟卒保車出售AIA

當(dāng)務(wù)之急

近期，關(guān)于AIG要出售AIA的傳言不斷，但AIG以及AIA官方對(duì)此都選擇了沉默。3月1日，保誠(chéng)集團(tuán)發(fā)布上市公司公告表示，與AIG已就收購(gòu)達(dá)成協(xié)議。3月2日，AIG才正式對(duì)外明確表態(tài)，印證了此前傳言的真實(shí)性。

但是這一消息，對(duì)于市場(chǎng)，尤其是AIA員工顯得有些突然?！安痪们斑€說(shuō)要在香港上市，為什么又變了呢？”很多人對(duì)于AIG在3個(gè)月內(nèi)的“大變臉”顯得有些費(fèi)解。

此前，AIG攜AIA于2009年12月初連續(xù)發(fā)文表明，AIA已決定要上市融資，并選定上市地在香港，以提升市場(chǎng)對(duì)于AIA的信心。事實(shí)上，AIA已經(jīng)在為上市招股做著各項(xiàng)準(zhǔn)備工作?！罢泄傻臅r(shí)間將視乎市場(chǎng)情況和監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)而決定，我們只會(huì)在做好準(zhǔn)備時(shí)上市?！盇IA首席執(zhí)行官暨總裁麥智信當(dāng)時(shí)就曾表示。

現(xiàn)在，很多人提出懷疑：AIG怎么會(huì)把AIA的戰(zhàn)略規(guī)劃當(dāng)兒戲，說(shuō)變就變呢？

“在考慮了兩種皆可行且具有吸引力的方案，包括首次公開(kāi)募股之后，我們最終決定，出售友邦保險(xiǎn)能夠幫助AIG更快地向美國(guó)納稅人償還欠款。”AIG總裁暨首席執(zhí)行官Bob Benmosche表示，“這項(xiàng)交易是迄今為止在我們償付納稅人的努力中最重要的里程碑?！?/p>

對(duì)于出售AIA之后的戰(zhàn)略規(guī)劃，Bob Benmosche表示，將更專注于提升核心保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的價(jià)值。盡管Bob Benmosche的表態(tài)顯得頗有信心，但有關(guān)保險(xiǎn)分析人士指出，AIG做出出售AIA也應(yīng)該經(jīng)歷了痛苦的抉擇，如果推動(dòng)AIA上市可能也會(huì)融得一大筆資金，但至少需要漫長(zhǎng)的時(shí)間考驗(yàn)，需要市場(chǎng)的認(rèn)可，需要各地監(jiān)管部門(mén)的審批等。而目前AIG急于需要的則是真金白銀用以抵債，因此，選擇以不菲的價(jià)錢(qián)變賣家當(dāng)也算不錯(cuò)的選擇。

眾人皆知，AIG清償政府巨額債務(wù)已迫在眉睫。

當(dāng)務(wù)之急

AIG“血拼”清償超千億債務(wù)

兩年前全球性的次貸危機(jī)令A(yù)IG大傷元?dú)?。為了使AIG免于倒閉，美國(guó)政府曾四次向AIG提供總額高達(dá)1500億美元的貸款，對(duì)AIG進(jìn)行接管。

自美國(guó)政府接管之后，盡管AIG免于一“死”，但從此走上了清償債務(wù)的漫漫之途。其中最大的一筆數(shù)額達(dá)850億美元，目前這筆債務(wù)距離清償大限僅有半年時(shí)間。

“當(dāng)時(shí)，AIG獲得貸款付出了很高的代價(jià)，除了利率明顯要高于當(dāng)時(shí)銀行同業(yè)拆借利率外，還以AIG全部資產(chǎn)作為抵押?！?a href="/jigou/detail/stockcom/dongfangzhegnquan.shtml" target="_blank">東方證券分析人士指出，因此AIG急于清償債務(wù)，出售AIA迫于無(wú)奈。

受累于清償債務(wù)，AIG連年虧損，因此清償債務(wù)成當(dāng)務(wù)之急。市場(chǎng)傳出AIG在為美國(guó)本土的壽險(xiǎn)公司——美國(guó)人壽積極尋找買家，而美國(guó)大都會(huì)人壽有意接盤(pán)，正就收購(gòu)一事尋求貸款。

此次與AIG接洽的交易對(duì)手保誠(chéng)集團(tuán)是英國(guó)最大的保險(xiǎn)公司。保誠(chéng)集團(tuán)于2009年初就曾競(jìng)標(biāo)AIA，但因出價(jià)不符合AIG的預(yù)期，交易未能達(dá)成。

看準(zhǔn)亞太市場(chǎng)

保誠(chéng)借錢(qián)“守護(hù)”AIA品牌

近期，AIG與保誠(chéng)集團(tuán)達(dá)成最終協(xié)議，將以約355億美元出售AIA，其中包括約250億美元現(xiàn)金、面值85億美元的股權(quán)和權(quán)證，以及保誠(chéng)集團(tuán)面值20億美元的優(yōu)先股。AIG明確表示，在新交易完成獲得的約250億美元現(xiàn)金將用以償付紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的貸款，未來(lái)證券兌現(xiàn)所獲得的現(xiàn)金也將用于償還債務(wù)。

“保誠(chéng)集團(tuán)長(zhǎng)久以來(lái)致力于在亞洲提升業(yè)務(wù)，而友邦保險(xiǎn)在亞洲有出色的業(yè)務(wù)線，兩者的結(jié)合將在亞洲創(chuàng)造一個(gè)無(wú)可匹敵的壽險(xiǎn)公司?！盉ob Benmosche總結(jié)指出?？梢?jiàn)，保誠(chéng)集團(tuán)收購(gòu)AIA意欲整合其亞洲資源，爭(zhēng)奪世界上保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展最快的市場(chǎng)。

據(jù)了解，友邦保險(xiǎn)為泛亞地區(qū)領(lǐng)先的人壽保險(xiǎn)公司，服務(wù)于整個(gè)亞太地區(qū)長(zhǎng)達(dá)90年。保誠(chéng)集團(tuán)除了自己在亞洲具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力外，收購(gòu)交易結(jié)束后將獲得AIA旗下在亞太地區(qū)15個(gè)國(guó)家和地區(qū)的所有公司，以及集團(tuán)旗下超過(guò)32萬(wàn)營(yíng)銷員和約2.4萬(wàn)員工的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)服務(wù)超過(guò)2300萬(wàn)有效保單，同時(shí)還包括團(tuán)體壽險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)、信貸壽險(xiǎn)以及養(yǎng)老險(xiǎn)所涵蓋的超過(guò)1000萬(wàn)參保人員。

但是，保誠(chéng)集團(tuán)本次收購(gòu)卻引起了市場(chǎng)的擔(dān)心，畢竟保誠(chéng)集團(tuán)總市值不過(guò)200億美元，卻要吞下355億美元的“大鯨”。保誠(chéng)集團(tuán)對(duì)外宣布，收購(gòu)AIA要向AIG支付355億美元，作價(jià)相當(dāng)于2009年11月底AIA內(nèi)涵價(jià)值的1.69倍，或同期新業(yè)務(wù)價(jià)值的25.4倍。保誠(chéng)集團(tuán)于公布收購(gòu)AIA的消息復(fù)牌后股價(jià)急跌逾一成。

保誠(chéng)集團(tuán)如何籌資成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)悉，在收購(gòu)AIA出資355億美元中，包括250億美元現(xiàn)金及105億美元新股和優(yōu)先股等。為籌措250億美元現(xiàn)金，保誠(chéng)計(jì)劃供股集資200億美元，另發(fā)行50億美元的優(yōu)先債，均將由匯豐、摩通及瑞信負(fù)責(zé)包銷。

知情人士表示，保誠(chéng)集團(tuán)及其顧問(wèn)正與中國(guó)和新加坡的主權(quán)基金磋商，看對(duì)方是否愿意拿出巨額資金支持保誠(chéng)200億美元的股票發(fā)售計(jì)劃。

按保誠(chéng)集團(tuán)公布的收購(gòu)時(shí)間表，供股進(jìn)程將由5月開(kāi)始，6月初結(jié)束，預(yù)計(jì)今年第三季度完成。收購(gòu)?fù)瓿珊?，將繼續(xù)保留AIA品牌。分析人士指出，AIA在亞洲具有了很大的影響力，保誠(chéng)集團(tuán)保留這一品牌是正確的選擇。不過(guò)，整個(gè)收購(gòu)交易尚需保誠(chéng)集團(tuán)股東及各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)才能正式實(shí)施。

進(jìn)行資源整合

保誠(chéng)面臨新一輪利益權(quán)衡

如果接手AIA成行，就意味著保誠(chéng)集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)將擁有壽險(xiǎn)雙牌照，因?yàn)樾耪\(chéng)人壽也是保誠(chéng)旗下一大合資壽險(xiǎn)公司。

資料顯示，總部設(shè)在廣州的信誠(chéng)人壽成立于2000年，由中國(guó)中信集團(tuán)公司和英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)合資創(chuàng)建。此前，市場(chǎng)多次傳言，保誠(chéng)集團(tuán)有意出售信誠(chéng)人壽股權(quán)，但信誠(chéng)人壽雙方股東的增資行動(dòng)令傳言不攻自破。

但這次保誠(chéng)集團(tuán)接手AIA，又讓市場(chǎng)解讀為出售信誠(chéng)人壽股權(quán)的前奏。保險(xiǎn)專家分析，如果保誠(chéng)集團(tuán)接手AIA獲批，就將意味著擁有雙牌照，這與國(guó)內(nèi)監(jiān)管規(guī)定并不相符。

據(jù)了解，保監(jiān)會(huì)對(duì)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法(草案)》多次修訂，并于2009年首次明確提出“兩個(gè)以上的保險(xiǎn)公司受同一機(jī)構(gòu)控制或者相互之間存在控制關(guān)系的，不得經(jīng)營(yíng)存在利益沖突或者競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的同類保險(xiǎn)業(yè)務(wù)”。

此前，多家在國(guó)內(nèi)擁有雙牌照的外資公司已開(kāi)始整合，如美國(guó)大都會(huì)人壽在華經(jīng)營(yíng)的合資壽險(xiǎn)公司——中美大都會(huì)人壽和聯(lián)泰大都會(huì)人壽將合二為一，荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)也出售了太平洋安泰人壽股權(quán)(只保留首創(chuàng)安泰人壽50%股份)，以迎合上述即將出臺(tái)的規(guī)定。

保誠(chéng)集團(tuán)將如何處理信誠(chéng)人壽與AIA的關(guān)系已成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。上述保險(xiǎn)專家指出，最終要看保監(jiān)會(huì)的態(tài)度，如果保誠(chéng)集團(tuán)無(wú)意出售信誠(chéng)人壽股份，很可能將信誠(chéng)人壽與AIA中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。

如果信誠(chéng)人壽與AIA在中國(guó)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，很可能會(huì)產(chǎn)生“1+1＞2”的效應(yīng)，保誠(chéng)集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力將明顯提升，盡管在短期內(nèi)無(wú)法與國(guó)內(nèi)的壽險(xiǎn)巨頭抗衡，但對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的二次梯隊(duì)將產(chǎn)生很大沖擊。

“如果非要在二者間做出取舍，那保誠(chéng)集團(tuán)出售信誠(chéng)人壽的可能性極大?！币晃槐ｋU(xiǎn)分析師表態(tài)，畢竟信誠(chéng)人壽的規(guī)模無(wú)法與AIA中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)相比。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年信誠(chéng)人壽的原保費(fèi)收入為40.2億元，而友邦保險(xiǎn)則為80.4億元，而且信誠(chéng)人壽目前仍處于虧損階段。

在股東變更中，投保利益會(huì)不會(huì)受損是保險(xiǎn)公司客戶最關(guān)心的問(wèn)題。記者從友邦保險(xiǎn)相關(guān)人士處了解到，保護(hù)投保人利益是股權(quán)變化最大的原則。

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