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    保誠收購友邦:1加1是否等于3

    2010年05月25日 09:18中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 】 【打印共有評論0

    市值只有230億美元的英國保誠集團(tuán)拋出了355億美元收購美國國際集團(tuán)AIG旗下亞洲業(yè)務(wù)分支友邦保險(xiǎn)(AIA)的方案,在業(yè)界上演了一段“蛇吞象”的傳奇。為解決收購資金難題,保誠5月17日宣布啟動總額為210億美元的配股融資計(jì)劃,并于25日在中國香港和新加坡上市。

    不過,保誠若要成功收購AIA,還需在6月7日的股東大會中獲得75%或以上的股東贊成。

    配股融資計(jì)劃啟動

    保誠收購AIA之路頗多坎坷。

    雖然AIA是AIG的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),但如此巨額的收購計(jì)劃還是讓市場疑慮叢生。收購消息公布的當(dāng)天,保誠股價即下跌12%至530便士,形成其一年來最大跌幅,其市值也從前一周收盤時的149億英鎊跌至134億英鎊。而英國金融服務(wù)管理局FSA也擔(dān)心保誠收購AIA后的償付能力,要求保誠先行處理若干有關(guān)資本水平的問題,致使保誠一度推遲配股和原定于5月11日的上市日期。而一直到現(xiàn)在,保誠的股價也沒能回到交易宣布之前的水平。

    根據(jù)此次配股融資方案,保誠將向現(xiàn)有股東以每兩股提供11股新股的比例進(jìn)行配股,配股價為每股104便士或11.78港元(約合人民幣10.6元)。總的融資規(guī)模將達(dá)到210億美元,創(chuàng)下英國有史以來最高的新股發(fā)行融資紀(jì)錄。

    保誠同時披露了有關(guān)收購代價,除包括250億美元現(xiàn)金外,還包括30億美元強(qiáng)制性可換股債券、55億美元股本權(quán)益、20億美元一級票據(jù)與次級票據(jù),主要的改動是AIG可能會認(rèn)購最多18.75億美元混合式資本。整體交易完成后,保誠的資本盈余為52億英鎊,消除了FSA之前對其資本能力的質(zhì)疑。

    保誠將于6月7日舉行股東大會通過收購AIA議案。保誠CEO蒂亞姆在宣布配股融資計(jì)劃啟動的同時也公布了本次收購的財(cái)務(wù)目標(biāo):2013年實(shí)現(xiàn)合并后亞洲新業(yè)務(wù)保費(fèi)增長1倍以上至28億英鎊;2013年實(shí)現(xiàn)合并后營業(yè)利潤增長1倍以上至32.6億英鎊;從2011年每年從AIA獲得上游收入10億美元;維持原先的股息政策等。同時,保誠計(jì)劃2013年前實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入?yún)f(xié)同效益8億美元;2013年前實(shí)現(xiàn)國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則成本效益3.7億美元。

    欲售友邦中國半數(shù)股權(quán)

    保誠目前持有信誠人壽50%的股權(quán),成功收購AIA之后,客戶及資產(chǎn)規(guī)模冠絕全球同業(yè)的保誠除須接受FSA的額外監(jiān)管要求外,還需要處理在中國、印度等市場監(jiān)管規(guī)則所不允許的壽險(xiǎn)雙牌照等問題。

    蒂亞姆在公布配股計(jì)劃之后的分析師會議上透露,打算出售友邦中國的一半股權(quán),現(xiàn)正就這問題與中國證監(jiān)會及保監(jiān)會溝通。不過,他表示內(nèi)地監(jiān)管部門并沒有設(shè)定時間表,亦不會影響他們收購AIA的進(jìn)程。

    蒂亞姆還表示,保誠有意與中國中信集團(tuán)建立合資公司。此番言論令業(yè)界揣測頗多,由于信誠人壽是保誠與中信集團(tuán)合資建立,如中信集團(tuán)入股友邦中國,一方面可緩解保誠的收購壓力,另一方面也令兩家保險(xiǎn)公司的股東成分相同,方便整合。

    業(yè)內(nèi)人士也大都傾向于上述整合方式。中國社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心閻建軍在接受本報(bào)記者采訪時坦言:“兩家合成一家比較方便操作,否則涉及到很多麻煩事?!?

    按照保誠披露的數(shù)據(jù),友邦中國目前的商業(yè)價值為12億美元。收購?fù)瓿珊笃渑c信誠人壽現(xiàn)有資源的有效整合及協(xié)同優(yōu)勢的最大發(fā)揮,無疑將影響中國保險(xiǎn)業(yè)格局。

    記者了解到,目前,除了中信集團(tuán)以外,保誠仍在積極接觸其他潛在買家。

    版圖東擴(kuò)

    閻建軍表示,保誠收購AIA看中的正是亞洲保險(xiǎn)市場,特別是中國和印度所謂的中產(chǎn)階層的興起。

    麥肯錫去年的一項(xiàng)研究認(rèn)為,未來5年內(nèi),全球壽險(xiǎn)業(yè)的增長將有40%來自亞洲。其中,中國和印度將占據(jù)亞洲壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增長的大約70%。而過去十年,保誠在亞洲新業(yè)務(wù)的價值每年都成長近30%,相當(dāng)于它在其他市場成長率的六倍。

    因此,于去年9月上任的蒂亞姆力主收購AIA,他公開表示這將把保誠集團(tuán)在亞洲區(qū)域獲得的新業(yè)務(wù)利潤比例從44%增至60%,并在三年內(nèi)為保誠省下3.4億美元稅前成本。而保誠亞洲CEO班力導(dǎo)也認(rèn)為收購AIA是“1+1=3”的交易。

    有關(guān)資料顯示,保誠收購AIA后將一舉占領(lǐng)越南45%、新加坡32%、泰國29%、菲律賓30%、香港24%、印尼18%以及印度14%的市場份額,并成為上述大部分國家和地區(qū)的市場冠軍。

    同時,也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂,雖然亞洲區(qū)的增長潛力雄厚,但政治、貨幣匯率、股票市場等風(fēng)險(xiǎn)普遍高于歐美等成熟經(jīng)濟(jì)體系。而且保誠和AIA在亞洲一直是強(qiáng)烈的競爭對手,其合并后的協(xié)同效應(yīng)還有待觀察。

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    作者:    編輯: zhangyw
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