本報(bào)記者 金 水 北京報(bào)道

5000人組成的股指期貨第一批“專業(yè)敢死隊(duì)”等待入場試水金融資產(chǎn)市場化定價(jià)，4月8日，股指期貨在上海的啟動儀式就是這一歷史性入場式的最好注釋。

這一天農(nóng)行上市的傳聞考驗(yàn)了即將推出的股指期貨。在中鋼期貨研發(fā)部副經(jīng)理朱松柏看來，股指期貨的推出可能與鋼材期貨有些相似，鋼材的定價(jià)過去是生產(chǎn)廠商定價(jià)，推出市場化定價(jià)的鋼材期貨后，三個月之內(nèi)交易都很清淡，生產(chǎn)商和貿(mào)易商都在觀望，但三個月后市場就活躍起來，現(xiàn)在鋼材產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)廠商和貿(mào)易商都離不開這個風(fēng)險(xiǎn)管理的對沖工具了。

“管理層的本意是希望先讓一批成熟的期貨投資者入場，把市場啟動起來，如果流動性不足，再不斷放一些大機(jī)構(gòu)進(jìn)去，如果交易很活躍，這些大機(jī)構(gòu)也許就會推遲入場，中國搞一個新東西都要先試點(diǎn)，摸著石頭過河，通過試點(diǎn)培養(yǎng)投資者的交易經(jīng)驗(yàn)，也積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)?！币晃涣私夤芾韺铀悸返钠谪浫耸空f。

私募充當(dāng)股指急先鋒

中國證監(jiān)會主席尚福林在股指期貨啟動儀式上透露，截止到4月7日有4740戶投資者成功開設(shè)股指期貨賬戶，90%的投資者都來自商品期貨市場。

距離4月16日開市還有一個星期，銀河期貨北京營業(yè)部企業(yè)投資部經(jīng)理黃如松每天都在關(guān)注股指期貨開戶的進(jìn)展，開戶數(shù)量在逐漸增多；黃如松估計(jì)到開市第一天開戶數(shù)量可能會達(dá)到5000人，這就是股指期貨第一批吃螃蟹的人。

記者采訪中發(fā)現(xiàn)，5000專業(yè)敢死隊(duì)選手絕大多數(shù)都擁有成熟的期貨交易經(jīng)驗(yàn)，對于風(fēng)險(xiǎn)管理都有自己的認(rèn)識，在這些期貨大戶眼里，股指期貨不過是增加的一個期貨品種而已。

北京一位從事商品期貨交易的人士認(rèn)為，從目前的情況來看，管理層提高門檻，嚴(yán)格開戶的目的達(dá)到了，讓一批有商品期貨經(jīng)驗(yàn)的人先試水，股指期貨交易啟動起來，再根據(jù)市場情況隨時調(diào)整監(jiān)管應(yīng)對策略。

上海富晶資產(chǎn)管理中心就是第一批吃螃蟹的合伙制私募基金，他們已經(jīng)確定了雙向?qū)_的入市套利策略。“我們不會選擇觀望，肯定會成為第一批參與交易的私募基金?！鄙虾８痪зY產(chǎn)管理中心總經(jīng)理兼投資總監(jiān)王林接受記者采訪時表示，合伙制私募有幸成為股指期貨市場的機(jī)構(gòu)主力，這也是歷史的選擇，不是主動爭取的結(jié)果。

4月8日，受農(nóng)行上市傳聞的影響，A股出現(xiàn)暴跌，王林不認(rèn)為農(nóng)行上市會成為市場的利空，市場下跌應(yīng)有深層次原因?！斑@不過是一次資金轉(zhuǎn)移，農(nóng)行融資增加資本充足率，這些資金干嘛去了，它變成了貸款又出來了，而且資金出來還會產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，流動性比過去多了。”

　“我們對沖套利的策略采取雙向交易會為市場增加流動性，當(dāng)然并不是所有合伙制私募基金都會采取套利策略。”王林承認(rèn)每個私募的交易策略都會不同，有的基金愿意承受比較大的風(fēng)險(xiǎn)可能會采取單邊交易，獲取超額的風(fēng)險(xiǎn)收益。

“公募基金、券商、保險(xiǎn)和信托這些大機(jī)構(gòu)體量大，資金多，股指期貨初期市場容量不允許，入市細(xì)則也沒有出來，盡管陽光私募興趣很濃，但開戶也受到限制，他們通過信托發(fā)產(chǎn)品，信托公司入市還涉及到銀監(jiān)會的審批?！秉S如松說，“現(xiàn)在只有一些合伙制的私募基金和投資公司開戶沒有限制，上市公司通過旗下的投資公司開戶也沒有限制，但也需要董事會和股東大會通過。”

期貨公司爆發(fā)客戶爭奪戰(zhàn)

在第一批敢死隊(duì)中，合伙制私募基金成為股指期貨交易機(jī)構(gòu)主力；而公募基金等一大批機(jī)構(gòu)都在觀察等待第一批敢死隊(duì)博弈的結(jié)果，等待機(jī)會出手?！捌鋵?shí)，大家都在觀望，即使開戶了也并不意味著馬上要交易，對金融期貨這個新鮮事物大家都需要了解和熟悉的過程?！秉S如松說。

黃如松把主要精力都放在了私募上，最近他與北京的大多數(shù)私募基金都進(jìn)行了接觸，私募基金客戶已經(jīng)成為期貨公司爭奪的重點(diǎn)。黃如松告訴記者，現(xiàn)在基本上是一個私募基金十幾家期貨公司爭搶，一些期貨公司甚至開出按年收固定手續(xù)費(fèi)的優(yōu)惠條件爭奪股指期貨的機(jī)構(gòu)主力，期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之間拼得非常慘烈。

“長遠(yuǎn)來看，私募還是看中期貨公司的研發(fā)和服務(wù)水平，尤其是股指期貨衍生品交易會創(chuàng)新出很多套利和對沖的新交易方式，對于交易硬件的要求也會不斷提高?！敝焖砂卦谥袖撈谪浺恢必?fù)責(zé)股指期貨方面的研究，“決定期貨公司命運(yùn)的不是價(jià)格競爭，而是軟硬件的服務(wù)水平?！?/p>

而券商系背景的東海期貨總經(jīng)理王一軍對券商系期貨公司的未來非常樂觀。“券商系期貨公司擁有股票現(xiàn)貨背景優(yōu)勢，對股票和金融市場非常了解，這些優(yōu)勢很快就會發(fā)揮出來，而商品系期貨公司在股指期貨市場沒有現(xiàn)貨優(yōu)勢，主要做投機(jī)?！?/p>

上市公司和大小非一直是期貨公司爭奪的另一個重點(diǎn)，市值管理是大多數(shù)期貨公司掛在嘴邊的一句話，尤其是大小非在未解禁之前，提前拋出股指期貨，鎖定資產(chǎn)的收益，不用擔(dān)心股票解禁之后，股價(jià)已經(jīng)大幅下跌，可以輕松減持套現(xiàn)。這樣的大小非套利故事已經(jīng)被期貨公司老總在無數(shù)場合進(jìn)行宣講。

王一軍努力拓展的央企上市公司沒有進(jìn)展，在他看來，央企上市公司利用股指期貨進(jìn)行市值管理，這還需要一個認(rèn)識的過程，畢竟央企主業(yè)在實(shí)業(yè)領(lǐng)域，還是同處于金融領(lǐng)域的基金比較好溝通。

西南財(cái)大金融學(xué)院院長劉俊教授正在美國訪問，他對上市公司參與股指期貨表示謹(jǐn)慎。4月9日，他接受《華夏時報(bào)》采訪時說：“在美國參與股指期貨的主要是基金，谷歌、微軟和英特爾等美國主流企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表都沒有發(fā)現(xiàn)參與股指期貨，他們的主要目標(biāo)還是把企業(yè)經(jīng)營好。”

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