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    期指上市初期難左右股市

    ○編輯 朱紹勇

    萬眾矚目的股指期貨鳴鑼在即,大盤股的異動和題材股的回落,均顯示出市場的忐忑不安。其上市后對現(xiàn)貨市場的影響也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點話題。記者采訪的多家研究機構(gòu)認為,由于目前開戶數(shù)仍然有限,現(xiàn)有資金尚不能對現(xiàn)貨市場形成較大的影響。

    作為一項對資本市場具有革命性影響的創(chuàng)新業(yè)務(wù),其推出可能會令目前的大盤運行格局產(chǎn)生一定影響。不過,研究機構(gòu)均認為,由于目前開戶數(shù)仍然有限,現(xiàn)有資金尚不能對現(xiàn)貨市場形成較大的影響。比如,平安證券分析師李先明認為,理論上的定價、價值發(fā)現(xiàn)功能,短期內(nèi)影響不會太明顯。通常在股指期貨推出來前,權(quán)重股一般會有表現(xiàn),但A股市場并未出現(xiàn),這主要跟我國的制度設(shè)置有關(guān)系,機構(gòu)目前還不能參與。影響市場最決定性的因素還是政策的不確定性,因為機構(gòu)目前參與不了,就像B股市場一樣,機構(gòu)關(guān)注度很低。廣發(fā)證券策略團隊也認為,從中期所前期在各地調(diào)研的情況看,股指期貨推出初期,參與的可能是大部分之前期貨市場的這些玩家。這些資金可能還無法大到對整個現(xiàn)貨市場形成很大的影響,大部分私募公募機構(gòu)對股指期貨都是持一個觀望的態(tài)度。

    就短期影響來看,券商研究機構(gòu)的觀點存在一些分歧,有券商認為短期大盤將受此刺激而向上,有券商卻認為大盤將階段性下跌。平安證券分析師李先明表示,“短期內(nèi)看不出什么趨勢來的,現(xiàn)在開戶人數(shù)太少了,代表了大家一個觀望的態(tài)度,現(xiàn)在很難做一個判斷。它對市場的作用,包括定價的作用,對現(xiàn)貨市場的聯(lián)動性,等穩(wěn)定下來才能發(fā)揮它的作用?!?a href="/jigou/detail/stockcom/nanjingzhengquan.shtml" target="_blank">南京證券分析師周旭表示,短期影響會較為明顯。由于推出之前,市場經(jīng)歷長達兩個季度的震蕩整理,目前處于均衡點位,向下做空缺乏基本面支持,風險比較大。融資融券推出之后,融資量遠大于融券量表明,投資者總體看好后市。廣發(fā)證券策略團隊也認為,股指期貨推出后,短期向上概率大些,機構(gòu)現(xiàn)在雖然無法參與,但前期也是有準備的,比如可能提前布局大盤股。因此,看好二季度行情的一個催化劑因素就是股指期貨的推出。

    光大證券研究員于棟華持相反意見,他表示,實證發(fā)現(xiàn)香港恒生指數(shù)期貨的推出使股票現(xiàn)貨市場的日間波動性有所減少,但使現(xiàn)貨市場的平均收益率加大;而日本日經(jīng)225 指數(shù)期貨、韓國KOSPI 200 指數(shù)期貨和臺灣TWSE 指數(shù)期貨的推出使股票現(xiàn)貨市場的日間波動性變大,但使現(xiàn)貨市場的平均收益率變小,這可能是股指期貨推出初期對現(xiàn)貨市場日間波動性的影響。他表示,在股指期貨推出前,成分股確實享受了一定的溢價,期間獲得了階段性的上漲。股指期貨推出后,可能是市場的原因,也可能是前一階段溢價過大,導(dǎo)致標的指數(shù)的超額收益出現(xiàn)階段性下跌。

    不過,從長期來看,研究機構(gòu)均認為標的指數(shù)并不受其期貨影響,其走勢和超額收益主要受自身估值影響,大盤的走勢還是取決于經(jīng)濟的基本面。

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