文/高彥嵩

股指期貨推出在即，中金所在開戶要求中，明確規(guī)定開戶者必須從事過股指仿真交易或期貨交易。仿真交易上市如今已有3年，在此期間，股指期貨仿真交易總體市場狀況如何，其是否發(fā)揮了預(yù)期效果，仿真交易意義何在？

王先生2008年參與過股指期貨仿真交易，當(dāng)時(shí)剛開始做仿真交易時(shí)還是習(xí)慣買入做多，不久他在4850點(diǎn)賣出開倉2手滬深300仿真交易IF0903合約，當(dāng)日在4450點(diǎn)將兩手空單買入平倉，去掉200元手續(xù)費(fèi)，王先生發(fā)現(xiàn)賬戶虛擬資金增加了將近119800元，這次操作讓王先生深刻體會(huì)到賣出做空也可以賺到錢(虛擬資金)，這對(duì)于只能做多獲利的王先生而言，顯然比較新鮮。當(dāng)時(shí)又恰逢金融危機(jī)爆發(fā)，由于大勢(shì)判斷正確，王先生發(fā)現(xiàn)仿真賬戶資金隨著仿真合約價(jià)格幾百點(diǎn)的波動(dòng)而大幅增加，甚至有時(shí)出現(xiàn)資金翻倍的情況。由此讓他感受到股指期貨誘人的一面，同時(shí)也讓他明白一旦方向做錯(cuò)，將面臨較大虧損風(fēng)險(xiǎn)。

后來王先生開玩笑地說，做股指期貨必須要有雄厚的資金實(shí)力和強(qiáng)健的心臟，不然恐怕難以承受股指期貨的波動(dòng)。實(shí)際上，正是因?yàn)榉抡娼灰资翘摂M交易，其交易特點(diǎn)尤其價(jià)格波動(dòng)和真實(shí)的股指期貨交易還存在較大差別。

股指期貨仿真交易結(jié)果不盡如人意

2006年10月30日，股指期貨仿真交易正式上線，頓時(shí)引起市場關(guān)注。按照當(dāng)時(shí)中金所的主旨，推出仿真交易是為了深化股指期貨合約、規(guī)則與系統(tǒng)測試，同時(shí)為開展投資者教育活動(dòng)提供有利條件。仿真交易上市到如今，只能說達(dá)到了部分目的。

統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，仿真合約價(jià)格與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格差異甚大，而且對(duì)于市場出現(xiàn)的突發(fā)信息，仿真期指常常與現(xiàn)指同時(shí)產(chǎn)生反應(yīng)，甚至經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)仿真期指反應(yīng)滯后于現(xiàn)指，即出現(xiàn)仿真期指價(jià)格跟著現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格走的情況，這種情況與國外的一些經(jīng)驗(yàn)和實(shí)證所顯示的股指期貨市場領(lǐng)先其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨市場并不相同。

股指期貨仿真交易利弊

參與股指期貨仿真交易與一般網(wǎng)上流行的模擬交易不同，首先投資者需要通過期貨公司向中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)提供真實(shí)姓名、身份證號(hào)、住址及聯(lián)系方式等具體信息后，經(jīng)中金所批準(zhǔn)后方可獲得在股指期貨仿真交易賬戶號(hào)碼。然后，投資者需要從期貨公司網(wǎng)站下載股指期貨仿真交易專用的買賣委托交易軟件系統(tǒng)，并安裝到電腦中。之后，投資者即可憑借交易賬號(hào)登錄股指仿真交易軟件，通過交易軟件的買賣操作進(jìn)行仿真合約的交易。在此提醒投資者加以注意的是，中金所開設(shè)正式股指期貨賬戶所要求的仿真交易經(jīng)歷是指從事過中國金融期貨交易所開設(shè)的股指期貨仿真交易，而并非指從事過其他類似的在個(gè)別公司或者網(wǎng)站的模擬交易。

既然是一個(gè)仿真交易品種，股指期貨仿真交易也難免存在一些遺憾或者不足，如仿真交易的價(jià)格波動(dòng)劇烈，總體未能發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，這與其期指應(yīng)發(fā)揮的作用存在差距。參與群體僅以個(gè)人投資者為主，而實(shí)際的股指期貨交易中，機(jī)構(gòu)投資者或占主體。由于仿真交易中使用的是虛擬資金，是不費(fèi)任何力氣只要開戶就可獲得，參與仿真交易容易對(duì)交易心態(tài)產(chǎn)生誤導(dǎo)。投資者會(huì)產(chǎn)生滿倉交易、重倉隔夜等賭一把的心態(tài)，這對(duì)于從事真實(shí)股指期貨交易是不利的。數(shù)據(jù)表明，在仿真交易中，股指期貨參與者虧損的超過80%，10%左右的人賺了大錢。

最后需要說明的是，投資者在期貨公司參與股指期貨仿真交易，并不需要實(shí)際支付任何費(fèi)用。仿真交易合約手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為不高于成交金額的萬分之零點(diǎn)五，這只是虛擬的交易費(fèi)用。在股指期貨推出以后，期貨公司對(duì)真實(shí)交易層面的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，可能在3‰左右。

作者現(xiàn)供職于北京中期期貨研究所

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