劉紀(jì)鵬:資本市場(chǎng)迫切需要發(fā)展金融期貨
中證網(wǎng)訊 中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為,股指期貨對(duì)于中國資本市場(chǎng)意義重大,是我國資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)邁出的重要的一步。從我國現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況來說,已經(jīng)到了迫切需要發(fā)展金融期貨的階段。
首先,我國資本市場(chǎng)規(guī)模、質(zhì)量、活躍度、影響力、開放度大幅提升。從金融資產(chǎn)規(guī)???,2009年年末外匯儲(chǔ)備余額為2.40萬億美元,占全球官方外匯儲(chǔ)備總量的三分之一以上, 2009年底A股市值達(dá)到24.27萬億元,超越日本成為全球第二大市場(chǎng);我國銀行拆借市場(chǎng)、國債市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的交易增長也十分迅速。這樣的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和龐大的金融資產(chǎn)規(guī)模,都面臨著國際國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格、貨幣價(jià)格的劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需要,這也意味著我國已經(jīng)發(fā)展到了迫切需要金融衍生品的歷史階段。
而股權(quán)分置改革、新股發(fā)行體制改革、創(chuàng)業(yè)板和融資融券等重大基礎(chǔ)性制度建設(shè)相繼推出,完善了市場(chǎng)體制機(jī)制,為股指期貨的推出奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)。隨著股權(quán)分置改革的順利推進(jìn),當(dāng)前流通市值已遠(yuǎn)超非流通市值,制約我國證券市場(chǎng)發(fā)展的制度性障礙正在破除。
劉紀(jì)鵬表示,當(dāng)前股票市場(chǎng)主體逐漸發(fā)展成為以機(jī)構(gòu)投資者為主的結(jié)構(gòu),規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求與日俱增。截至2009年7月,我國社?;?、證券投資基金、保險(xiǎn)公司、證券公司、QFII等各類機(jī)構(gòu)投資者所持股票市場(chǎng)值占股票市場(chǎng)流通市值的64%。但由于我國股票市場(chǎng)只能做多、不能做空,缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,許多機(jī)構(gòu)投資者的行為與散戶差別不大,只能被迫采取“高拋低吸”的方式,通過頻繁買賣股票來盈利,操作手段單一,投資行為呈現(xiàn)“機(jī)構(gòu)投資散戶化、長期資金短期化”,難以充分發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。
此外,期貨市場(chǎng)持續(xù)較快發(fā)展,市場(chǎng)功能逐步強(qiáng)化,市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn),也為推出股指期貨積累了經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造了條件。
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作者:
李中秋
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