王桂虎

由于外圍股市迭創(chuàng)新高和國務(wù)院不斷出臺對地產(chǎn)遏制的政策，消息面上多空參半，本周股指出現(xiàn)了窄幅震蕩，低調(diào)迎接股指期貨正式登陸A股市場。盡管目前市場仍然維持震蕩整理的格局，但是伴隨著股指期貨的閃亮登場，市場震蕩的幅度將大大增加，大盤運行的軌跡也或?qū)⒈桓淖儭?/p>

從盤面上看，前期漲幅過大的創(chuàng)業(yè)板、中小板和小盤股開始退潮，甚至出現(xiàn)了暴跌的現(xiàn)象，而一線和二線的藍籌股則開始走強，對指數(shù)的穩(wěn)定做出了相當(dāng)?shù)呢暙I。股指期貨的上市，對期貨概念股和藍籌股來說是較大的利好，因此對這些股票的上漲產(chǎn)生了直接的推動作用；而創(chuàng)業(yè)板、中小板和小盤股則因為整體估值過高，在“炒新”的焦點中備受主力資金冷落。

隨著本周五首批4個滬深300股票指數(shù)期貨合約正式上市交易，2010年A股市場迎來了又一個重要的金融創(chuàng)新。股指期貨不僅可以豐富金融產(chǎn)品,完善市場體系建設(shè),健全交易機制,還能提升藍籌股價值。不過,股指期貨會增加市場的短期波動，首先是股指期貨會影響到股市存量資金的階段性分流，盡管資金進入門檻較高,開始階段分流量不會很大，但仍然可能會對股票市場產(chǎn)生資金的“擠出效應(yīng)”；其次是在市場估值水平較低或合理的情況下,現(xiàn)貨投資的機構(gòu)投資者如基金為了掌握一定的定價權(quán),避免被其他人操控,將增加對滬深300成分股的配置。與此同時,股指期貨將使基金公司推出更多的滬深300指數(shù)基金,從而使大盤股需求上升,導(dǎo)致市場資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整,有利于市場風(fēng)格向大盤股轉(zhuǎn)化,從而推動股指上漲;再次是如果市場估值水平顯著偏高,則股指期貨推出預(yù)期將加速投資者的賣出行為,從而加速市場調(diào)整。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，以往各國推出股指期貨前后，股市表現(xiàn)幾乎是完全相反的。一般情況下，如果推出前股市是上漲的，那么推出后股市下跌的概率大；相反，如果推出前股市是下跌的，那么推出后市場上漲的可能就大一些。例如美國、日本、韓國等都經(jīng)歷了“推出前上漲，推出后跌”的經(jīng)歷，當(dāng)然這種情況并不是絕對的。中國的股指期貨有自己的特色，但能否走出這個“怪圈”，仍需要我們拭目以待。

股指期貨的上市有望使股市的震蕩加劇，那么后市應(yīng)該如何操作呢？筆者認為有色金屬、煤炭板塊、券商等板塊將迎來交易性機會，而創(chuàng)業(yè)板、中小板塊中的弱勢、已經(jīng)透支業(yè)績水平的個股則需要謹慎對待。

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