券商自營(yíng)從事股指交易暫限于套保；QFII、基金專戶相關(guān)規(guī)定將陸續(xù)發(fā)布

證券時(shí)報(bào)記者 肖 漁

本報(bào)訊中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日同時(shí)發(fā)布并實(shí)施《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金參與股指期貨交易指引》。新規(guī)定明確，券商自營(yíng)參與股指期貨限于套期保值，下一步經(jīng)批準(zhǔn)方可參與其他目的的交易；基金參與股指期貨的比例仍沿用征求意見稿的相關(guān)規(guī)定，以后視情況再逐步放寬。

至于QFII和基金特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)如何參與股指期貨，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，有關(guān)細(xì)則都在制定中，將會(huì)陸續(xù)發(fā)布。證監(jiān)會(huì)還將積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門，推動(dòng)保險(xiǎn)、社?；鸬绕渌麢C(jī)構(gòu)投資者從事股指期貨交易。他還透露，QFII投資者和基金特定客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受力相對(duì)要強(qiáng)，考慮到這一差異，相關(guān)安排會(huì)更加寬松。但在開始階段，基金“一對(duì)多”在投資策略上應(yīng)從套保開始，此外在風(fēng)險(xiǎn)揭示上也會(huì)有相應(yīng)的制度安排。

此前，就基金參與股指期貨的有關(guān)指引，證監(jiān)會(huì)曾公開征求意見。有關(guān)意見反映較多但沒(méi)有被采納的主要包括：一是建議進(jìn)一步擴(kuò)大基金參與股指期貨交易的比例。而考慮到股指期貨只是基金風(fēng)險(xiǎn)管理的輔助工具，按照嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、循序漸進(jìn)的原則，目前暫未調(diào)整比例，以后視情況再逐步放寬。

二是部分單位認(rèn)為證監(jiān)會(huì)應(yīng)發(fā)文，明確基金可不需要召開持有人大會(huì)而可直接從事股指期貨。對(duì)此，該負(fù)責(zé)人表示，允許現(xiàn)有基金從事股指期貨涉及基金合同的修改，應(yīng)當(dāng)履行法律及基金合同約定的程序。為防范風(fēng)險(xiǎn)，建議此類基金召開持有人大會(huì)，對(duì)基金是否參與、如何參與進(jìn)行表決。此外，繼續(xù)規(guī)定暫不允許債券型基金從事股指期貨交易。

根據(jù)證券公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)對(duì)其自營(yíng)和資管業(yè)務(wù)參與股指期貨分別做出規(guī)定。

一是目前券商證券自營(yíng)業(yè)務(wù)參與股指期貨限于套期保值。下一步經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，券商自營(yíng)參與其他目的股指期貨交易的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定將另行制定。

二是券商資管業(yè)務(wù)可根據(jù)不同業(yè)務(wù)類型，按照客戶的不同需求，參與不同目的的股指期貨交易。其中，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只能以套期保值為目的，監(jiān)管規(guī)定與對(duì)基金的相關(guān)監(jiān)管趨同。

對(duì)于定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，允許為客戶提供不限于套期保值為目的的投資產(chǎn)品，滿足不同層次客戶的需求，從而進(jìn)一步發(fā)揮券商專業(yè)優(yōu)勢(shì)。至于專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)原則上不得從事股指期貨交易。因?yàn)樵擃悩I(yè)務(wù)投資對(duì)象已指定，目前主要采取資產(chǎn)證券化形式。

為防范風(fēng)險(xiǎn)，《指引》強(qiáng)化了證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理要求，并要求深化投資者教育和客戶適當(dāng)性管理。與此同時(shí)，《指引》充分發(fā)揮凈資本等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)的約束作用，明確要求，對(duì)已被股指期貨合約占用的交易保證金按100%比例扣減凈資本。同時(shí)，根據(jù)買入股指期貨和賣出股指期貨是否有效對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，《指引》還分別規(guī)定了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算比例。此外，買入股指期貨要按30%基準(zhǔn)比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。

《指引》還對(duì)券商股指期貨交易規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)限制。要求證券公司自營(yíng)權(quán)益類證券及證券衍生品(包括股指期貨)的合計(jì)額不得超過(guò)凈資本的100%，其中股指期貨以股指期貨合約價(jià)值總額計(jì)算；集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨的，要求集合計(jì)劃在任一時(shí)點(diǎn)，持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)集合計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%，持有的賣出股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)集合計(jì)劃持有權(quán)益類證券市值的20%；定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的，單一客戶或單一計(jì)劃在任一時(shí)間點(diǎn)，持有股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口不超過(guò)客戶委托資產(chǎn)凈值或計(jì)劃資產(chǎn)凈值的80%，并保持不低于交易保證金1倍的高流動(dòng)性資產(chǎn)(現(xiàn)金和政府債券)。

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