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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第六屆北京國(guó)際金融博覽會(huì)于2010年11月4日-11月7日在中國(guó)北京展覽館舉行。鳳凰網(wǎng)進(jìn)行全程直播。下面是央行貨幣委員會(huì)委員、知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵的演講實(shí)錄。

李稻葵：各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓、各位媒體界朋友們，大家下午好！非常感謝霍主任給我這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家一起分享我個(gè)人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)金融改革一些不成熟的看法。

我注意到今天會(huì)場(chǎng)的氣氛非常熱烈，上海剛剛成功舉辦了世博會(huì)，北京搞金博會(huì)，金博會(huì)的氛圍在金融領(lǐng)域一點(diǎn)不亞于世博會(huì)。我看到很多來(lái)自媒體和金融的代表，非常熱烈，向侯主任表示祝賀。每位發(fā)言人都沒(méi)有把話講完，說(shuō)明會(huì)議開(kāi)得非常成功。借此機(jī)會(huì)跟大家交流一下中國(guó)金融的新格局。

談到中國(guó)金融新格局必須回顧一下這場(chǎng)金融危機(jī)，細(xì)節(jié)的事我們沒(méi)必要談。這場(chǎng)金融危機(jī)很可能三百年后，我們回顧今天歷史的時(shí)候，后人會(huì)突然發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)的重要性甚至超過(guò)90年代初前蘇聯(lián)東歐體制垮臺(tái)對(duì)世界格局帶來(lái)的影響，這場(chǎng)金融危機(jī)帶來(lái)了嶄新的世界格局。從現(xiàn)在開(kāi)始我們會(huì)逐步感覺(jué)到新格局的演變以及帶來(lái)的沖擊力。具體來(lái)說(shuō)是什么樣的變化呢？世界經(jīng)濟(jì)的半途如何變化呢？一大批新興市場(chǎng)國(guó)家，他們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展、國(guó)際事務(wù)話語(yǔ)權(quán)會(huì)逐步上升。很多在世界上頗有影響力的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在很多方面，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，國(guó)際制度的國(guó)際治理，國(guó)際體制改革方面的影響力，包括國(guó)際貨幣的影響力會(huì)逐步下降。這恐怕是這場(chǎng)金融危機(jī)帶給我們的一個(gè)嶄新的時(shí)代。我們必須清醒的認(rèn)識(shí)到這個(gè)新格局。

具體說(shuō)來(lái)兩件大事值得我們高度關(guān)注。一件事是非常短缺的，即今天很多發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策制訂者不約而同的采用了同樣的措施，定量寬松貨幣政策。這么一個(gè)政策一點(diǎn)都不奇怪，這么一個(gè)政策完全符合政策制訂者本國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。這場(chǎng)金融危機(jī)就是爆發(fā)于世界最發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)他們而言短期內(nèi)的首要任務(wù)就是使資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步恢復(fù)，短期內(nèi)就是讓金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步恢復(fù)。在這個(gè)大背景下增加貨幣發(fā)行，用來(lái)購(gòu)買金融資產(chǎn)，用這種方式間接幫助他們的金融機(jī)構(gòu)，幫助他們的企業(yè)是再合理不過(guò)的。但非常遺憾的是，由于這些國(guó)家沒(méi)有采取他們經(jīng)常跟我們所講的合理的經(jīng)濟(jì)政策，即在本國(guó)的金融機(jī)構(gòu)中，他們并沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，所以今天這些定量寬松的貨幣，在這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中打滑，使不上勁。因?yàn)檫@些發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)背上了沉重的資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，剛剛李一衡博士講得非常清楚。這么沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)之下，金融機(jī)構(gòu)獲得非常充分的現(xiàn)金也不會(huì)直接把資金投資于中小企業(yè)，給當(dāng)?shù)乩习傩召I房子。

債臺(tái)高筑的金融機(jī)構(gòu)的首要任務(wù)是短期內(nèi)提高資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)質(zhì)量最好辦法就是買成熟的資本市場(chǎng)發(fā)行的產(chǎn)品。這件事在日本已反復(fù)被證實(shí)了，過(guò)去日本20年的歷史就是一句話，僵尸銀行有了現(xiàn)金不會(huì)直接投資，導(dǎo)致今天量化寬松不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身帶來(lái)短期、直接、根本性的影響。相反，這部分資金會(huì)很快流向其他的金融市場(chǎng)，導(dǎo)致其他國(guó)家的貨幣升值，反過(guò)來(lái)間接的對(duì)這些國(guó)家貨幣的出口商，通過(guò)貨幣的貶值帶來(lái)一點(diǎn)幫助。

第二超越金融危機(jī)，在金融危機(jī)爆發(fā)后，新興市場(chǎng)國(guó)家的發(fā)展仍然是蓬勃向上。剛剛我們看到了世界銀行，看到了IMF的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)字，我想這個(gè)預(yù)測(cè)完全符合大家的理念，跟我們的感覺(jué)完全一致。在這么一個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家蓬勃發(fā)展的格局下，已經(jīng)過(guò)上富裕生活的發(fā)達(dá)國(guó)家的主流意識(shí)形態(tài)產(chǎn)生了變化。他們總關(guān)注的恐怕并不是這個(gè)世界如何能夠繼續(xù)發(fā)展，最關(guān)注的是自己生存的環(huán)境是否會(huì)被惡化。尤其是氣侯變化。是否會(huì)對(duì)他們的生活方式帶來(lái)沉重的打擊。過(guò)去五百年西方的文明引領(lǐng)了全球的文明，西方文明的崛起很大程度上得益于他們得天獨(dú)厚的氣侯條件。歐洲國(guó)家尤其是北歐和英國(guó)的精英階層對(duì)此非常關(guān)注。因此我說(shuō)金融危機(jī)過(guò)去之后，下面一個(gè)重大的長(zhǎng)期話題就是發(fā)展中國(guó)家，新興市場(chǎng)國(guó)家跟發(fā)達(dá)國(guó)家如何在減緩氣侯變暖問(wèn)題上，進(jìn)一步磋商。這件事將持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響毫無(wú)疑問(wèn)是非常大的，這就是我們所面臨的國(guó)際格局。反過(guò)來(lái)看中國(guó)自己，從某個(gè)角度講，這場(chǎng)金融危機(jī)逼迫著我們?cè)趪?guó)際舞臺(tái)上扮演一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)的角色，是逼出來(lái)的大國(guó)崛起。在金融危機(jī)到來(lái)之時(shí)，我們實(shí)際上并沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備，但形勢(shì)不等人。金融危機(jī)可能比原來(lái)的預(yù)測(cè)早了五六年，成為世界經(jīng)濟(jì)總量的第二大國(guó)，如果不出以外，未來(lái)十幾、二十年間也許經(jīng)濟(jì)總量會(huì)成為世界第一大國(guó)。這就帶來(lái)問(wèn)題了。我們自己的問(wèn)題還沒(méi)完全解決好，但外界讓我們承擔(dān)很多很多的國(guó)際責(zé)任，所以我想最重要的一點(diǎn)還是做好自己的功課。如何做好自己的功課？最重要的就是抓住機(jī)遇、調(diào)整好我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，未來(lái)三到五年之內(nèi)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略問(wèn)題上要做出實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整該怎么辦？我想狹義的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)并不難完成，我有充分的信心，經(jīng)過(guò)三年左右的調(diào)整，中國(guó)的外貿(mào)順差能夠降到占GDP比重3%以下甚至2%左右。貿(mào)易順差在金融危機(jī)前占到我們的比重10%。今年我個(gè)人預(yù)測(cè)4%左右，完全有可能經(jīng)過(guò)幾年的努力，把貿(mào)易順差降下來(lái)，把一部分高污染的項(xiàng)目砍下去，推進(jìn)節(jié)能減排，淘汰落后產(chǎn)能的作用。所以狹義的按指標(biāo)計(jì)算的轉(zhuǎn)型并不太難。中國(guó)經(jīng)濟(jì)今天已經(jīng)到了一個(gè)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的發(fā)展格局，這么一個(gè)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基本動(dòng)力的發(fā)展格局本身就有結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在動(dòng)力。講一個(gè)例子，勞動(dòng)工資。我們講了很多年農(nóng)民工的工資應(yīng)該漲但沒(méi)有漲，2007年就開(kāi)始漲了，今年農(nóng)民工的工資增長(zhǎng)速度，遠(yuǎn)超過(guò)社會(huì)平均增長(zhǎng)速度，至少超過(guò)經(jīng)管學(xué)院金融系本科畢業(yè)生的起薪工資。這件事并不是個(gè)別企業(yè)家發(fā)了善心，而是經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)制，農(nóng)村大量剩余富余勞動(dòng)力基本轉(zhuǎn)移干凈，開(kāi)始出現(xiàn)了低端勞動(dòng)力短缺。這件事將持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我們的勞動(dòng)工資會(huì)上去，我們的消費(fèi)會(huì)逐步上升，我們的城市化會(huì)逐步的推進(jìn)。因?yàn)楦鱾€(gè)城市要發(fā)展必須搶農(nóng)民工。下一步城市發(fā)展不僅搶資金，還要搶人。結(jié)構(gòu)調(diào)整本身我是比較有信心的。但我有一點(diǎn)擔(dān)憂，僅僅看狹義宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的進(jìn)展，還不足以達(dá)到結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略目標(biāo)。結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略目標(biāo)是為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)五年、十年甚至于20年、30年的發(fā)展奠定一個(gè)堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。即我們的眼光可能不僅僅看未來(lái)三到五年，未來(lái)三、五年貿(mào)易順差可以很快下降，匯率問(wèn)題可以很快的被回應(yīng)，但如果僅僅圍繞指標(biāo)下工夫的話，沒(méi)有建立機(jī)制，會(huì)影響我們長(zhǎng)期的發(fā)展。所以我呼吁中國(guó)經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，更多的應(yīng)該強(qiáng)調(diào)深層次的改革，高水平的開(kāi)放。深層次的改革要求我們認(rèn)真研究現(xiàn)在國(guó)際上那些行之有效的最佳實(shí)踐。比如在房地產(chǎn)問(wèn)題，新加坡、德國(guó)就是最佳實(shí)踐，跟他們學(xué)不要跟美國(guó)人學(xué)。金融創(chuàng)新上，也許美國(guó)不是最好的例子，新加坡、英國(guó)可能在這方面做得稍微好一點(diǎn)。這需要我們有開(kāi)闊的眼界，深層次的進(jìn)行改革。這些是結(jié)構(gòu)調(diào)整的根本需求所在。只有通過(guò)我們的深化改革，深層次的開(kāi)放，才能夠?yàn)槲磥?lái)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。剛剛世界銀行的首席代表講得非常好，說(shuō)未來(lái)很多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨未富先大的局面。我們的奮斗目標(biāo)不是未來(lái)五年、十年繼續(xù)成長(zhǎng)，我們的奮斗目標(biāo)是最終使中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅是大國(guó)，而且也是一個(gè)富國(guó)。日本是從85年開(kāi)始進(jìn)入困難時(shí)期，其制度創(chuàng)新沒(méi)有跟上，1955年日本人沒(méi)出現(xiàn)問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬要跟日本經(jīng)濟(jì)比，今天的情況可能跟日本1955年的情況相似，潛力沒(méi)問(wèn)題，結(jié)構(gòu)調(diào)整可以進(jìn)行，但如果今天基礎(chǔ)性的制度建設(shè)不做好包括領(lǐng)導(dǎo)人講的政治體制改革不穩(wěn)步推進(jìn)會(huì)影響我們長(zhǎng)期發(fā)展的潛力。

金融扮演一個(gè)非常重要的角色，扮演一個(gè)守住底線的功能。如果你問(wèn)我中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)十年有什么重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的話，那就是性的金融風(fēng)險(xiǎn)。在我看來(lái)，這是中國(guó)未來(lái)十年最需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅總體規(guī)模是世界第二，我們的廣義貨幣存量已經(jīng)超過(guò)美國(guó)成為世界第一。廣義貨幣存量和GDP的比重已經(jīng)超過(guò)百分之百二百，創(chuàng)了世界紀(jì)錄。這么多的貨幣沉淀于銀行體系，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期、潛在的風(fēng)險(xiǎn)，這么大的風(fēng)險(xiǎn)該如何化解？未來(lái)一段時(shí)間，有三件事恐怕是政策決策者必須考慮的。第一件事貨幣政策，當(dāng)GDP整體增長(zhǎng)速度穩(wěn)定在9%-10%的前提下，可能需要轉(zhuǎn)型。我們目前所實(shí)施的，行之有效的應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的適當(dāng)寬松的貨幣政策應(yīng)該說(shuō)是成績(jī)巨大的。但是任何政策不可能一成不變，必須要與時(shí)俱進(jìn)。現(xiàn)在最新的指標(biāo)告訴我們，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度已經(jīng)基本穩(wěn)定住了。最新的信息告訴我們穩(wěn)定在9%-10%，今年清華的預(yù)測(cè)10.3%-10.5%，明年預(yù)測(cè)9.5%左右。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度穩(wěn)定后下一步要解決的問(wèn)題是適當(dāng)調(diào)整貨幣政策。這是我個(gè)人的觀點(diǎn)，不代表任何機(jī)構(gòu)。適當(dāng)寬松的政策在成熟的條件下，轉(zhuǎn)向適當(dāng)審慎的政策。如果通過(guò)調(diào)整M2能夠基本和名義GDP持平的話，我們的調(diào)整，我們的金融風(fēng)險(xiǎn)在增量方面就有所下降了。第二就是搞金融創(chuàng)新，大方向非常清晰，就是要逐步引導(dǎo)進(jìn)入銀行體系的資金，轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)。這個(gè)資本市場(chǎng)是廣義的，既包括股票也包括債券，既包括上海、深圳的A股也包括創(chuàng)業(yè)版，甚至于也應(yīng)該包括一些區(qū)域性的二級(jí)市場(chǎng)。比如現(xiàn)在的產(chǎn)權(quán)交易中心是否以后也可以借鑒一下國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，搞一些OTC非柜臺(tái)交易。中國(guó)區(qū)域這么廣，不可能只集中于兩個(gè)城市搞股票市場(chǎng)，一個(gè)健康的市場(chǎng)應(yīng)該是多層次的，這方面上海、北京、天津的領(lǐng)導(dǎo)可以多關(guān)注、多呼吁?，F(xiàn)在搞一個(gè)上市公司，一下子跳到創(chuàng)業(yè)板好象跨度很大，如果先在區(qū)域進(jìn)行小規(guī)模交易，成熟后再邁進(jìn)全國(guó)的交易，這樣恐怕符合基本規(guī)律。資本市場(chǎng)要大力發(fā)展，像今年這樣，每個(gè)交易日推出一個(gè)以上的IPO，這個(gè)步伐完全是可以持續(xù)的，而且也應(yīng)該持續(xù)，債券市場(chǎng)更不用說(shuō)。通過(guò)這個(gè)方式來(lái)逐步化解我們的流動(dòng)性過(guò)剩的局面。第三在討論允許的情況下，逐步試點(diǎn)引導(dǎo)企業(yè)、百姓可控、有序、漸進(jìn)到國(guó)外投資，國(guó)家25000億外匯儲(chǔ)備，可以買六分之一美國(guó)的股市，把英國(guó)的股市都買下來(lái)。鼓勵(lì)家庭把人民幣資產(chǎn)兌換成外幣出國(guó)投資，但這個(gè)過(guò)程得是有序的，一旦無(wú)序，可能一夜之間給金融體系帶來(lái)巨大的沖擊。我們有30年改革開(kāi)放寶貴經(jīng)驗(yàn)，在金融這個(gè)問(wèn)題上，在未來(lái)的五年、十年應(yīng)該有巨大的發(fā)展。

如果用一句話總結(jié)我的發(fā)言，保住底線，大膽改革。底線是金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，底線保住了，金融的創(chuàng)新可以大膽運(yùn)作、大膽試點(diǎn)。謝謝各位！

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