朱紫云

中國農(nóng)業(yè)銀行IPO突然提速，四大國有銀行上市的“最后晚餐”隨之到來。

4月7日、8日，包括中金、中信、瑞銀、摩根士丹利、高盛、德意志銀行在內(nèi)的中外著名投行悉數(shù)到場，最后的“賽跑沖刺”隨之展開。

一直強(qiáng)調(diào)“股改不改服務(wù)‘三農(nóng)’方向，改制不改服務(wù)‘三農(nóng)’目標(biāo)，上市不削弱服務(wù)‘三農(nóng)’力度”的農(nóng)行，要在今年成功實現(xiàn)上市，既要受到資本市場的左右，卻又是市場考驗農(nóng)行的“考題”所在。

券商選聘程序啟動

一位所在投行參與A股選聘的投行人士告訴記者，農(nóng)行向有意向參與選聘的投資銀行發(fā)出了一份35頁的Request For Proposals(建議書邀請函)，要求投行對上市時機(jī)、融資規(guī)模、定價等提出自己的承銷方案和見解。

4月7日，中金、中信、瑞銀、匯豐、高盛、花旗、摩根士丹利、德意志銀行等21家投行參加H股承銷商選聘；4月8日，中金、中投、中信、中銀國際等超過10家投行參加A股承銷商選聘。

“從綜合實力和知名度來看，外資投行瑞銀、高盛和中資投行中金、中信為投行業(yè)內(nèi)所看好。”一家大型券商投行部人士說。作為最后一家籌備上市的國有大型銀行，農(nóng)行的承銷業(yè)務(wù)競爭十分激烈，參與選聘的投行比之前國內(nèi)任何一家銀行上市都要多。

目前，關(guān)于農(nóng)行IPO最終募資規(guī)模仍未敲定，有消息說規(guī)模約在300億美元，其中A股約占100億美元，H股則占200億美元左右規(guī)模。如果屬實，這一規(guī)模將超過已經(jīng)上市的工商銀行(601398.SH)、建行銀行(601939.SH)和中國銀行(601988.SH)的籌資規(guī)模。

“農(nóng)行IPO的盤子比較大，另外今年以來其他商業(yè)銀行融資業(yè)務(wù)的承銷費在1.5%左右，農(nóng)行IPO是否會像建行、中行等上市項目拿到3%承銷費率還不好說。”上述大型券商投行部人士表示，即使承銷費率只有1.5%，保守估計籌資規(guī)模為200億美元，那么農(nóng)行此單仍會產(chǎn)生約3億美元不菲收入。

發(fā)行時機(jī)面臨考驗

6年前，農(nóng)行第一次上報股改方案，2008年國務(wù)院通過農(nóng)行股改方案，2009年1月農(nóng)行股份有限公司掛牌成立，今年曾因市場定位顧慮而一度傳出農(nóng)行IPO有可能擱置。而最近的消息是農(nóng)行深化改革方案已在央行最后“會簽”中。

“從目前快速啟動券商選聘程序看，農(nóng)行加速推進(jìn)上市進(jìn)程以及希望在今年內(nèi)上市的決心比較大?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為。

此次農(nóng)行向全球券商“招兵買馬”的力度之大，也是希望聽到全球知名投行對于今年合適上市時機(jī)和上市窗口的研判。

上述參與A股承銷商選聘的投行人士認(rèn)為，下半年A股市場“向下走”的風(fēng)險值得關(guān)注，主要體現(xiàn)在三方面：一是今年陸續(xù)推出融資融券和股指期貨，市場動蕩會加??；二是今年以來加息預(yù)期一直沒有減弱；三是目前管理層收緊市場流動性的意愿和動作明顯，這三方面因素都會加大A股市場下行的壓力。

“融資融券和股指期貨的推出，市場未來買空賣空行為將增多，整個市場的走勢可能不會很明朗，股市向下走的可能性有，但壓力并不是很大?！笔袌鲇^察人士、中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春認(rèn)為，“而農(nóng)行這一‘龐然大物’上市要求的資金量非常大，它的上市可能會使得其他資金進(jìn)行騰挪，會在一定程度上影響市場穩(wěn)定性?！?/p>

而對于香港市場，一位所在投行參與H股券商選聘的投行人士認(rèn)為，今年下半年港股市場將呈現(xiàn)窄幅動蕩，預(yù)計年底香港恒生指數(shù)會小幅走高至25000點左右。

這位投行人士認(rèn)為，一單IPO要成功發(fā)行并上市，在香港市場要考慮幾個因素：“一是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和市場環(huán)境，比如最近都在討論人民幣匯率和人民幣升值問題，如果人民幣小幅升值，其實對港股來說是利好消息；二是對準(zhǔn)上市公司的估值亮點的挖掘和投資故事的包裝，比如農(nóng)行要考慮如何向香港以及海外投資者講述其差異化的特色和優(yōu)勢；三是承銷商估值的可信度。承銷商在市場的知名度和銷售能力?！?/p>

此外，交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊告訴記者，今年整個銀行業(yè)融資行為頻繁，農(nóng)行IPO這么大盤子上市，多少會給市場造成一定壓力，“但如果是A+H兩地分開上，壓力不會像想象中那么大，農(nóng)行IPO發(fā)出來問題不大?！?/p>

對此，付立春也認(rèn)為，農(nóng)行IPO將對目前已公布再融資方案的銀行“帶來很大壓力”，銀行融資應(yīng)該會相互避開，避免過于集中而造成“撞車”。

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