德國的好消息目前對歐元而言卻是壞消息，因為歐元區(qū)已經(jīng)更明顯地被分成了兩部分。

直到本周之前，核心歐元區(qū)經(jīng)濟體的強勁表現(xiàn)一直被視為有利因素。像德國這樣的較大經(jīng)濟體可能最終會拉動較小較弱的經(jīng)濟體實現(xiàn)增長，從而最終結(jié)束目前的金融危機。

然而，現(xiàn)在一切都改變了。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人上周末未能提出令人信服的愛爾蘭救助計劃，從而增加了危機蔓延的風(fēng)險。在都柏林召開的會議缺乏政治共識，這意味著愛爾蘭債務(wù)違約或債務(wù)重組風(fēng)險依然很高。隨著投資者將進一步撤出該地區(qū)，愛爾蘭以及西班牙和葡萄牙等歐元區(qū)外圍國家債務(wù)的保險和服務(wù)成本將繼續(xù)提高。

因此，雖然德國及其他歐元區(qū)核心經(jīng)濟體狀況逐步改善會迫使歐洲央行(European Central Bank)盡快退出超寬松的貨幣政策，但歐元區(qū)外圍國家狀況的惡化卻產(chǎn)生了完全相反的作用。這也突出表明歐元區(qū)內(nèi)部的分化。這正是歐元反彈所不愿看到的。

與此相反，負(fù)面壓力已經(jīng)將歐元推低至支撐位1.3360美元下方，目前來看可能會下探位于1.3136美元的關(guān)鍵200日移動均線水平。若跌破該水平，毫無疑問將為歐元回落至1.30美元一線鋪平道路，今年春末夏初該匯率就主要維持在該水平。

歐元的跌勢顯然取決于歐元區(qū)外圍國家局勢的發(fā)展。

愛爾蘭國內(nèi)局勢堪憂。近期民意調(diào)查結(jié)果顯示，反對黨很可能在2011年1月的大選中擊敗執(zhí)政聯(lián)盟。這可能導(dǎo)致至關(guān)重要的2011年預(yù)算案失去支持，使得債務(wù)重組的可能性大大增加。愛爾蘭債務(wù)的保險成本已經(jīng)表明，該國未來5年內(nèi)違約的概率高達40%。

西班牙與葡萄牙同樣面臨著債務(wù)成本不斷攀升的問題。盡管主權(quán)債務(wù)問題不及希臘與愛爾蘭嚴(yán)重，但對債務(wù)成本攀升的擔(dān)憂足以令兩國政府如履薄冰。

西班牙很大一部分主權(quán)債務(wù)都是由國內(nèi)投資者持有，但西班牙銀行對房地產(chǎn)市場的風(fēng)險敞口巨大，只要出現(xiàn)歐元區(qū)利率上調(diào)的任何線索，金融部門都將首當(dāng)其沖。

相比之下，葡萄牙主權(quán)債務(wù)問題不算嚴(yán)重，但卻主要由國外投資者持有。加上該國近年來的經(jīng)濟增長狀況落后于大多數(shù)歐元區(qū)成員國，面對償債成本上升的問題，葡萄牙政府也顯得軟弱無力。

對兩個國家而言，國債收益率的每一次上升都意味著政府償債成本的增加，迫使其進一步逼近債務(wù)違約的懸崖。

在這種情況下，投資者不僅會放棄對歐元區(qū)外圍國家的投資，也可能開始對歐元本身持懷疑態(tài)度。0

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