第11期
2011.12.01
導(dǎo)語(yǔ)：自2005年匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)屢創(chuàng)新高。但最近人民幣對(duì)美元即期匯率卻走出了一波反向行情，連續(xù)七日觸及跌停板。不同尋常的走勢(shì)引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注：是人民幣升值拐點(diǎn)已到？還是外資做空人民幣？是否意味著人民幣已進(jìn)入貶值時(shí)代。[網(wǎng)友評(píng)論]
第11期
2011.12.01
導(dǎo)語(yǔ)：自2005年匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)屢創(chuàng)新高。但最近人民幣對(duì)美元即期匯率卻走出了一波反向行情，連續(xù)七日觸及跌停板。不同尋常的走勢(shì)引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注：是人民幣升值拐點(diǎn)已到？還是外資做空人民幣？是否意味著人民幣已進(jìn)入貶值時(shí)代。[網(wǎng)友評(píng)論]
12月8日人民幣兌美元跌0.5%，連續(xù)七日觸日交易區(qū)間下限。人民幣匯價(jià)連續(xù)7日跌停板，為3年首見(jiàn)。人民幣銀行牌價(jià)可按人民銀行中間價(jià)作千分之五波幅變動(dòng)。外匯占款四年來(lái)首次下降說(shuō)明海外熱錢(qián)正加速外逃，這些都加重了市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值的預(yù)期。[詳細(xì)]
雖然人民幣對(duì)美元一路飆升，但對(duì)一籃子貨幣的實(shí)際有效匯率卻在貶值。記者昨天獲悉，國(guó)際清算銀行(BIS)最新公布數(shù)據(jù)顯示,2011年6月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為116.31,環(huán)比下跌1.63%,上半年實(shí)際有效匯率貶值3.02%。[詳細(xì)]
11月下旬以來(lái)，海外市場(chǎng)上的人民幣貶值預(yù)期再度抬頭。數(shù)據(jù)顯示，11月30日，海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)美元兌人民幣1年期報(bào)價(jià)收于6.3540，相對(duì)于當(dāng)日外匯市場(chǎng)6.3482的中間價(jià)高出58個(gè)基點(diǎn)，顯示海外投資者預(yù)期1年后人民幣兌美元將貶值。從國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人態(tài)度上看，對(duì)人民幣繼續(xù)升值的容忍度也在下降。[詳細(xì)]
在業(yè)界熱議人民幣未來(lái)走勢(shì)的各派觀點(diǎn)中，最犀利的說(shuō)法是：允許人民幣貶值的時(shí)候到了。雖然在人民幣交易中引入雙向波動(dòng)的說(shuō)法也間或被業(yè)內(nèi)提及，但原本官方說(shuō)法中，迄今為止很難聽(tīng)到允許人民幣匯率直接貶值的構(gòu)想。[詳細(xì)]
近期，海外市場(chǎng)人民幣看跌期權(quán)價(jià)格小幅上升，交易量也在增加。此外，有消息稱(chēng)，他們通過(guò)離岸人民幣NDF市場(chǎng)做空人民幣。海外對(duì)沖基金做空人民幣有深刻的動(dòng)機(jī)，由于境內(nèi)外人民幣市場(chǎng)是兩個(gè)不同的市場(chǎng)，越是打壓海外人民幣利率獲利空間。[詳細(xì)]
經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫兆東稱(chēng)：“盡管11月以來(lái)人民幣實(shí)際貶值0.5%，但我并不認(rèn)為人民幣逐漸升值的預(yù)期已有改變。我認(rèn)為這恰恰是新的人民幣匯率制度的演進(jìn)，更大范圍的雙向匯率波動(dòng)將產(chǎn)生；更多地使用貨幣籃子，允許兌美元的即期匯率更大的波動(dòng)范圍也正在形成，”[詳細(xì)]
| 中國(guó)加入WTO十周年人民幣匯率變化 | ||
| 年份 | 最高價(jià) | 最低價(jià) |
| 2001 | 8.2786 | 8.2762 |
| 2002 | 8.2775 | 8.2765 |
| 2003 | 8.2776 | 8.2765 |
| 2004 | 8.2774 | 8.2765 |
| 2005 | 8.2765 | 8.0702 |
| 2006 | 8.0705 | 7.8087 |
| 2007 | 7.8135 | 7.3040 |
| 2008 | 7.2996 | 6.8009 |
| 2009 | 6.8399 | 6.8250 |
| 2010 | 6.8287 | 6.6227 |
| 以上數(shù)據(jù)根據(jù)公開(kāi)資料整理(制表：鳳凰網(wǎng)理財(cái)) | ||
種種跡象表明，人民幣走勢(shì)正呈現(xiàn)出微妙變化。為什么會(huì)出現(xiàn)這些微妙變化？黃志龍認(rèn)為雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)是未來(lái)幾年之內(nèi)人民幣匯率的基本態(tài)勢(shì)，現(xiàn)在不應(yīng)該僅僅關(guān)注人民幣對(duì)美元的匯率，而應(yīng)該關(guān)注人民幣對(duì)其他貨幣的匯率，更加應(yīng)該關(guān)注人民幣的實(shí)際有效匯率。[詳細(xì)]
宗良表示：“人民幣匯率的核心是機(jī)制和水平問(wèn)題，雙向變動(dòng)說(shuō)明升值壓力趨于減小以及匯率水平均衡點(diǎn)的基本臨近，但影響人民幣匯率變動(dòng)的基本面并未發(fā)生重大變化，與我經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整有一定關(guān)系，未來(lái)人民幣將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)幅度加大，但總體穩(wěn)定趨勢(shì)。”[詳細(xì)]
中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)26日在“2011年第一財(cái)經(jīng)年會(huì)·金融峰會(huì)”上說(shuō)，人民幣匯率已經(jīng)開(kāi)始逼近均衡匯率，美國(guó)對(duì)中國(guó)匯率問(wèn)題的指責(zé)沒(méi)有道理。李揚(yáng)用“雙向波動(dòng)”“進(jìn)退有序”形容近期人民幣匯率的市場(chǎng)表現(xiàn)。[詳細(xì)]
近期到未來(lái)三四個(gè)月內(nèi)，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐債危機(jī)持續(xù)惡化，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒依然濃厚，美元仍將持續(xù)走強(qiáng)。渣打銀行預(yù)計(jì)，中國(guó)即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)很可能是悲觀判斷，為此明年經(jīng)濟(jì)工作的重心是調(diào)結(jié)構(gòu)并保增長(zhǎng)。[詳細(xì)]
12月6日持續(xù)的人民幣拋售壓力推動(dòng)該匯率升至日交易區(qū)間下限6.3651元，人民幣兌美元連續(xù)第五個(gè)交易日觸及跌停。譚雅玲認(rèn)為，此前人民幣一直維持上升勢(shì)頭，中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于下行，人民幣目前停止升勢(shì)，近期人民幣兌美元的走勢(shì)屬于正常狀態(tài)。[詳細(xì)]
水皮認(rèn)為，外資對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂和對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定感增強(qiáng)的憂慮，外資撤離中國(guó)的跡象越來(lái)越明顯，這便形成了惡性循環(huán)。對(duì)于資金外流不能掉以輕心，避免出現(xiàn)惡性循環(huán)，央行應(yīng)該在貨幣政策上做一些調(diào)整。[詳細(xì)]
自中國(guó)推出外匯看跌和看漲兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù)，并從12月1日開(kāi)始正式實(shí)施。這是今年以來(lái)外管局第二次推出有關(guān)人民幣的期權(quán)業(yè)務(wù)，4月份推出的是看漲業(yè)務(wù)，這次推出的是看跌業(yè)務(wù)。[詳細(xì)]
隨著國(guó)內(nèi)通貨膨脹，人民幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力已經(jīng)嚴(yán)重貶值，即按現(xiàn)在的人民幣美元匯率，國(guó)內(nèi)6330元人民幣的購(gòu)買(mǎi)力已經(jīng)低于海外的1000美元，其證據(jù)非常簡(jiǎn)單——中國(guó)出現(xiàn)了大量的海外代購(gòu)的現(xiàn)象，即加上關(guān)稅，海外同樣的商品仍比國(guó)內(nèi)便宜。[詳細(xì)]
復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)王堯基在接受采訪時(shí)指出，目前之所以出現(xiàn)人民幣升值壓力減弱甚至輕微貶值的情況，主要是由于歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化導(dǎo)致中國(guó)的凈出口額減少、在中國(guó)的部分外資回流本國(guó)自救及中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格回落，使投入其中的部分國(guó)外投機(jī)資本變現(xiàn)流出。[詳細(xì)]
| 中國(guó)外匯儲(chǔ)備與美元匯率變化 | ||
| 年份 | 外儲(chǔ)（億美元） | 匯率 |
| 1950 | 1.57 | 浮動(dòng) |
| 1960 | 0.46 | 2.46 |
| 1970 | 0.88 | 2.46 |
| 1980 | -12.96 | 1.50 |
| 1990 | 110.93 | 4.78 |
| 2000 | 1655.74 | 8.27 |
| 2010 | 26220 | 6.82 |
| 以上數(shù)據(jù)根據(jù)公開(kāi)資料整理(制表：鳳凰網(wǎng)理財(cái)) | ||
據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》周六援引一位接近中國(guó)央行的未具名消息人士的話報(bào)道，今年年底前央行不大可能改變或調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)，因資金的流入和流出仍總體上出于均衡狀態(tài)。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱(chēng)，上個(gè)月可能有大規(guī)模的熱錢(qián)流出中國(guó)。[詳細(xì)]
而在即期市場(chǎng),人民幣對(duì)美元匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)均出現(xiàn)了低于中間價(jià)的現(xiàn)象,在遠(yuǎn)期市場(chǎng),人民幣升值動(dòng)能趨弱,海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)1個(gè)月到2年的人民幣對(duì)美元匯率走低,凸顯遠(yuǎn)期市場(chǎng)人民幣貶值的強(qiáng)烈預(yù)期。[詳細(xì)]
數(shù)據(jù)顯示，11月30日，海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)美元兌人民幣1年期報(bào)價(jià)收于6.3540，相對(duì)于當(dāng)日外匯市場(chǎng)6.3482的中間價(jià)高出58個(gè)基點(diǎn)，顯示海外投資者預(yù)期1年后人民幣兌美元將貶值。[詳細(xì)]
自重啟匯率改革之后，人民幣對(duì)美元匯率一直處于上漲區(qū)間。10月，中國(guó)外匯占款減少248.92億元，為4年來(lái)首見(jiàn)。事實(shí)上，賭人民幣升值的“熱錢(qián)”并未大規(guī)模離境，反而是多空力量勢(shì)均力敵。也許，現(xiàn)在是比任何時(shí)候都好的擴(kuò)大人民幣對(duì)美元波幅的時(shí)機(jī)。
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編輯：張懿望 張園
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