去年年底，保監(jiān)會就《保險資金運用管理暫行辦法(草案)》公開向社會征求意見，而此次正式下發(fā)的《辦法》與征求意見稿相比，最大的變化出現(xiàn)在保險資金投資創(chuàng)業(yè)板和不動產兩個方面，而無一例外，變化的去向均是：放寬。另外，值得注意的是，不少保險公司在投資創(chuàng)業(yè)板和不動產上大膽搶跑，或是曲線違規(guī)。有業(yè)內人士分析，監(jiān)管層此次也存在“刻意放寬”以使上述公司“安全過關”。

變化一

投資創(chuàng)業(yè)板：不得買入→另行規(guī)定

征求意見稿第十三條第二款明確保險資金“不得買入創(chuàng)業(yè)板股票”，而在昨天頒布的《辦法》中，第九條規(guī)定保險資金“投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票和以外幣認購及交易的股票由中國保監(jiān)會另行規(guī)定”。

國泰君安證券保險行業(yè)分析師彭玉龍表示，創(chuàng)業(yè)板作為國內資本市場的組成部分，沒有理由被排斥在險資的投資渠道之外，加上“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的盤子也大了，能為險資提供更多的選擇”，保險資金也能提供一定的穩(wěn)定性，“催熟”創(chuàng)業(yè)板。不過業(yè)內還是普遍認為創(chuàng)業(yè)板對險資來說存在較高風險，這也是監(jiān)管層需要另行規(guī)定的主要原因?！虬咐?

由于此前對于是否可以投資創(chuàng)業(yè)板沒有明確說法，國內保險公司均未參與。而在首批創(chuàng)業(yè)板新股的網下有效配售中，僅有泰康人壽旗下的泰康資產管理公司動用四個賬戶參與了樂普醫(yī)療的網下配售，但其動用的這四個賬戶均為第三方委托理財性質的非保險公司企業(yè)年金計劃，并非傳統(tǒng)意義上的保險資金。

變化二

投資不動產比例：5%→ 10%

征求意見稿中雖未列出保險資金投資不動產的比例，但是媒體一度言之鑿鑿地稱該比例被定為5%，而在昨天頒布的《辦法》中，該比例為10%。

東方證券保險行業(yè)分析師王小罡表示，該比例確實出乎市場之前的預測，“步子邁得比較大”，包括不動產在內，此次監(jiān)管層對保險資金投資未上市企業(yè)股權、基礎設施等“另類投資”都大開綠燈，這些領域都將成為保險資產管理公司下階段運作的重點。王小罡還指出，險資進入不動產領域由于有嚴格的限制將不會對房地產市場產生大的影響，保險公司至多是置辦樓宇用于辦公或者抵御通脹。而保監(jiān)會相關人士向記者表示，關于險資投資不動產還將出臺相關規(guī)定，細則還在制定之中。◎案例

去年年底，中國人壽出手58.19億港元認購遠洋地產股票，并在隨后成為其第一大股東。中國平安則通過旗下的平安信托，與金地、綠城及藍光等分別簽訂信托投資協(xié)議，承諾對上述房企的具體項目設計股權信托計劃，共同投資優(yōu)質項目以及城市綜合體項目。而中國人保、泰康人壽、中國太保、新華人壽等保險公司更多的是利用自有資金購置自用辦公樓、與其他公司合辦專業(yè)公司曲線進軍不動產。

-影響

對股市利好但利好有限

根據(jù)原先的相關規(guī)定，保險資金投資股票和股票型基金的比例分別限定為10%，而根據(jù)昨天頒布的《辦法》，投資股票和基金的合計比例不超過20%即可。

長江證券策略分析師魏國表示，去年保險資產總值約4萬億元，按此計算可投資權益類的資產將達到1萬億元，而上述新規(guī)實際上打通了險資投資股票和基金之間的通道，對整個股市是利好。魏國指出，從去年下半年和今年6、7月險資的操盤手法來看，險資對市場節(jié)奏把握得相對較準，一旦打通險資在股票和股票型基金上的投資比例，將實際加大險資直接投資股票的資金，這樣更有助于市場回歸理性。

中信證券研究部執(zhí)行總經理于軍表示，該新政利好股票市場，不過利好程度有限。他認為，隨著保費的增長，險資投資股市也會增加。但是保險資金較為謹慎，追求穩(wěn)健的收益率，為其持續(xù)經營，一般情況下不會冒太大的風險隨即加倉投資股票，所以對市場的利好程度較為有限。而待市場企穩(wěn)，經濟悲觀預期逐漸消失，險資進入股市的資金量可能會增加，預計有可能會增加幾百億。

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