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增量資金來了

無風(fēng)不起浪，無資金便不上漲。

增量資金到底有多少已經(jīng)進入股市？“市場應(yīng)該是有新增資金，但是究竟新增多少，不好說，也不知道，社保、險資、自營也相應(yīng)有新增資金入場，但還不能說是大舉入市，只能說是加倉?！北本┮晃徊辉竿嘎缎彰乃侥既耸吭诮邮苡浾卟稍L時如是分析。

目前，已經(jīng)公布中期業(yè)績的公司超過300家，其中與社?；鹩腥镜膫€股超過50只。更有消息稱，7月份，社?；鹦略鲑Y金總額約30億元入場，7月6日就已經(jīng)全部到賬，資金到賬后，各受托管理資金的基金公司迅速完成了建倉。從目前公布中期業(yè)績的情況來看，二季度社?；鹦略龀值膫€股主要集中在商業(yè)零售、醫(yī)藥以及新能源領(lǐng)域。

市場對險資入市的期待更加強烈。保監(jiān)會8月5日發(fā)布的《保險資金運用管理暫行辦法》規(guī)定，保險資金投資股票和股票型基金的賬面余額，合計不高于上季末總資產(chǎn)的20%。按照今年上半年保險資金投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資的情況看，離上限還有10%的空間。按照去年末總資產(chǎn)4萬億元計算，險資很可能將有4000億元進入股市。

“所有人都在議論增量資金入場，目前行業(yè)內(nèi)也把券商自營資金入場作為討論話題。當(dāng)然，券商自營資金不會在本輪反彈中踏空，入場是一定的，但是有多少新增資金入場，現(xiàn)在尚且不好估算?！倍?a href="/jigou/detail/stockcom/zhongyuanzhengquan.shtml" target="_blank">中原證券券商行業(yè)資深分析師鄧淑斌在接受記者采訪時表示，在市場的增量資金中，券商自營資金不可或缺。

下半年不缺流動性

一邊是增量資金，一邊是資金消耗。

雖然在市場的反彈下，投資者逐漸遠離此前的過度悲觀，但盲目樂觀也使不得。下半年IPO的發(fā)行速度依然很快，限售股解禁后的減持壓力也不小，本輪反彈至今，有數(shù)據(jù)顯示，部分主力已經(jīng)開始借反彈小幅減倉，一句話，下半年資金需求依然很大。

對此，信達澳銀基金宏觀策略部總經(jīng)理昌志華相對樂觀，他說：“股市的資金面情況在下半年會有所好轉(zhuǎn)，目前，保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例擴大為市場流動性帶來希望；下半年的信貸額度有2.9萬億，和歷史同期比，增量還是很顯著的。隨著政策的變化，市場情緒將慢慢變得謹慎樂觀。”

不過，在張翔看來，A股真正有效的增量資金并不是這些“國家隊隊員”，而是海外市場的熱錢和小QFII?！巴顿Y者應(yīng)該把目光放在人民幣升值以及貨幣政策的調(diào)整上，這些才是決定有效增量資金是否會入場的主要因素。人民幣升值了，貨幣政策寬松了，真正有效的增量資金也就開始現(xiàn)身了?！?/p>

點評

8月5日下午，保監(jiān)會公布了《保險資金運用管理暫行辦法》。《辦法》稱，保險資金投資股票和股票型基金的賬面余額，合計不高于公司上季末總資產(chǎn)的20%。

一時間，投資者對市場資金面信心再起，而各家券商也在第一時間發(fā)表了觀點。

招商證券 《辦法》基本符合市場的預(yù)期，總體思路來看是放寬保險資金的投資渠道，明確了不動產(chǎn)和債權(quán)投資計劃的投資比例上限，20%的權(quán)益類投資包括股票和股票型基金，貨幣型和債券型基金不計入權(quán)益額度。這樣給保險公司更多的自主權(quán)，以根據(jù)自身的不同特點來進行資產(chǎn)配置，這有利于提升保險公司資金運用的靈活度，提升投資收益率，同時為保險控股集團的投資方向和比例確立了框架。但短期不會成為保險公司增加權(quán)益頭寸的原因。

國泰君安證券 保險投資渠道放開比預(yù)期更寬松，不動產(chǎn)投資比例放開到10%，高于之前預(yù)期的5%，創(chuàng)業(yè)板投資已在考慮之中，10%的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資以及5%的未上市股權(quán)投資也是比較寬松的。事實上，不動產(chǎn)投資上限放至10%在國際上也不算低，此次放開的投資渠道可以滿足保險資金相當(dāng)長一段時間內(nèi)的投資需求，從而充分分享中國經(jīng)濟的快速增長以及各類資產(chǎn)的快速增值，獲得較高回報。但對今年的業(yè)績影響不會很大。

國元證券 此次辦法的出臺，我們認為是為了緩解在行業(yè)整體保費快速增長的背景下，資金所面臨的壓力不斷增大所致。從2006年底到2009年底，保險行業(yè)的保費增長一倍，但是資金的運用范圍依然比較窄，局限很大，導(dǎo)致保險公司的資產(chǎn)負債不能匹配，隱含潛在經(jīng)營風(fēng)險。從長期來看是為了規(guī)范保險資金的運用行為，防范保險資金運用風(fēng)險，促進保險業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展。

華泰聯(lián)合證券 從風(fēng)格上來說，此次《辦法》符合之前市場的預(yù)期，進一步放寬了投資渠道，放松了投資限制比例。總的來說，保險公司有更多的自由，根據(jù)自身的需要去決定投資方向和投資數(shù)量?？v觀歷年來保險監(jiān)管機構(gòu)對投資監(jiān)管的演變過程，可以明顯看出是一個逐漸擴寬渠道，放松限制的過程。

宏源證券 《辦法》出臺有利于改善較為惡劣的投資環(huán)境。投資股票和股票型基金的比例不超過20%，我們認為此舉對保險公司影響不是很大。首先，股票和股票型基金性質(zhì)差別不大；其次，從國際上看，我國保險資金20%的股票投資比例較高，實際上加大了保險資金收益率的波動性。且目前行情下保險資金配置權(quán)益的需求不高，但中長期依然是重大利好。(李葉/整理)

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