鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年5月27日-28日，中國(guó)金融高峰會(huì)在北京釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館和瑪雅島國(guó)際會(huì)議中心召開(kāi)，會(huì)議主題為“金融重建與經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)作為大會(huì)獨(dú)家新媒體合作伙伴，對(duì)大會(huì)進(jìn)行全程直播。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理哈繼銘在會(huì)上表示，在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致人民幣已實(shí)際升值和國(guó)內(nèi)通脹趨勢(shì)減弱的大背景之下，中國(guó)應(yīng)重新考慮退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的時(shí)機(jī)，以及加息和升值的必要。以下為哈繼銘先生發(fā)言全文：

哈繼銘：各位上午好。我時(shí)間非常有限，花5到10分鐘的時(shí)間談一談現(xiàn)在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。我覺(jué)得現(xiàn)在大家普遍地認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹的上升，房?jī)r(jià)4月份漲了12.8%，GDP一季度漲11.9%。我覺(jué)得看宏觀經(jīng)濟(jì)有兩種指標(biāo)，一種指標(biāo)就是所謂滯后指標(biāo)，我剛才談的這些指標(biāo)基本上都是已經(jīng)發(fā)生的滯后指標(biāo)，即便未來(lái)幾個(gè)月通脹會(huì)上升這也是人們?cè)诮衲瓿?，去年底的時(shí)候已經(jīng)預(yù)料之中的事情，沒(méi)有新的信息成分。那一個(gè)國(guó)家制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策要看新形式的變化，要根據(jù)新的信息來(lái)調(diào)整自己的政策。那么，眼前新的信息是什么呢？是歐洲的債務(wù)危機(jī)，是我國(guó)在4月中旬已經(jīng)出臺(tái)一系列宏觀調(diào)控政策，尤其是房地產(chǎn)調(diào)控政策可能造成對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)及其相關(guān)行業(yè)的影響。

我們?cè)谧罱吹降墓潭ㄙY產(chǎn)投資增速，4月份民意增長(zhǎng)是25%左右，但是他是在很高的PPI上漲幅度下取得的，也就是說(shuō)扣除了價(jià)格因素其實(shí)際增速是在20%左右。去年固定資產(chǎn)投資民意增速是增長(zhǎng)30%多，他是在PPI負(fù)增長(zhǎng)的情況下取得的，也就是說(shuō)扣除了價(jià)格因素，去年的穩(wěn)定資產(chǎn)實(shí)際增速達(dá)到40%左右。換句話說(shuō)，這段時(shí)期以來(lái)，我們固定資產(chǎn)的投資下了一半。那么，接下來(lái)我們看到歐洲這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，對(duì)我國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)什么樣的影響呢？我想至少有四個(gè)方面的影響，第一歐元的貶值就意味著人民幣的升值會(huì)抑制中國(guó)的出口。第二歐洲一些國(guó)家的財(cái)政緊縮也意味著他們對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求將會(huì)走弱，第三目前我們看到的一些金融指標(biāo)顯示全球的信貸貨幣市場(chǎng)條件正在出現(xiàn)緊縮，出現(xiàn)一定程度的惡化。其跡象有點(diǎn)像08年雷曼之前的情景，這種信貸的萎縮，信貸成本的上升意味著即使外部需求可能還不至于特別地糟，但是如果國(guó)外的進(jìn)口商來(lái)這都開(kāi)不了的話，也買(mǎi)不了我們的中國(guó)的產(chǎn)品。

第四個(gè)方面是歐洲的債務(wù)危機(jī)可能影響到其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而哪些國(guó)家也是我國(guó)很大的貿(mào)易伙伴，從而影響我國(guó)的情景。比如美元對(duì)歐元大幅的升值，可能會(huì)導(dǎo)致接下來(lái)美國(guó)出口增速的下降。日元對(duì)歐元升值幅度更大，也會(huì)導(dǎo)致日本出口增速的下降，因?yàn)槿毡竞兔绹?guó)還有歐洲，這些發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)品之間具有很強(qiáng)的替代性或者說(shuō)競(jìng)爭(zhēng)性，你造飛機(jī)他也造飛機(jī)，你造汽車(chē)德國(guó)人、歐洲人都造汽車(chē)，也就是說(shuō)我們有可能看到美國(guó)和日本的出口增長(zhǎng)會(huì)受到歐元貶值的負(fù)面作用，從而他們自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)受到影響。中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴就是歐、美、日，所以接下來(lái)我們的出口增長(zhǎng)速度可能會(huì)受到負(fù)面的影響。

那么，這樣我們就要反過(guò)來(lái)問(wèn)自己，當(dāng)初我們?cè)谥贫ǖ囊恍┩顺稣?，或者是一些比較緊縮的政策情況的時(shí)候，我們是不是充分考慮到了我上面所說(shuō)的這四個(gè)因素呢？如果說(shuō)沒(méi)有的話，那我們的政策是不是需要進(jìn)入一定時(shí)期的觀察期，搞清楚外部環(huán)境到底對(duì)我們會(huì)有什么樣的影響。在那個(gè)基礎(chǔ)上在結(jié)合到那個(gè)時(shí)候可能出現(xiàn)的一些新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，新的經(jīng)濟(jì)變化來(lái)決定我們接下來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

我今天實(shí)際上沒(méi)有用這個(gè)PPT，但是基本上把我要說(shuō)的意思跟大家說(shuō)清楚了。那么，我想我們做經(jīng)濟(jì)研究的話，可能光談一些理念上的、概念上的東西是不夠的，我簡(jiǎn)單地把我剛才說(shuō)的一些東西，一些論據(jù)跟大家過(guò)一下。主要我想說(shuō)的是通貨膨脹，接下來(lái)中國(guó)的通貨膨脹怎么看？因?yàn)橥ㄘ浥蛎浳蚁嘈旁谖磥?lái)幾個(gè)月，一直到年終我們看到的同比數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)的上升，3月份2.2，4月份2.8，我估計(jì)5月份會(huì)達(dá)到3.2。但是，這個(gè)不足為奇，我們?cè)缇椭?，他可能?、7月份達(dá)到4以上，但那是什么原因造成的，里面有很大一部分是因?yàn)槿ツ?、7月份的物價(jià)所造成的，所以這種低基數(shù)會(huì)推生這種變化。但是，新的增長(zhǎng)壓力有多大，我們看眼前大宗商品價(jià)格，油價(jià)漲到70多，60多，昨天反彈了一下到70多，銅價(jià)也是。現(xiàn)在國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也沒(méi)有漲。再看一下美國(guó)最近4月份他的CPI已經(jīng)進(jìn)入了通縮，歐洲接下來(lái)要進(jìn)一步的緊縮他的財(cái)政，甚至國(guó)內(nèi)要減薪，降低社會(huì)保障，所以內(nèi)需將會(huì)急劇的萎縮，所以歐洲也不會(huì)有通脹甚至有通縮。那么大兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)緊縮，中國(guó)會(huì)不會(huì)自己?jiǎn)为?dú)通脹呢？

我們最近做了一個(gè)研究顯示，自從中國(guó)進(jìn)入WTO之后，我們從來(lái)就沒(méi)有過(guò)在國(guó)際環(huán)境是通縮的背景下，自個(gè)產(chǎn)生通脹的。我國(guó)的物價(jià)水平變化與國(guó)際物價(jià)水平的變化從加入WTO之后，這種相關(guān)度在日益的增強(qiáng)，因?yàn)橹袊?guó)是一個(gè)貿(mào)易極其開(kāi)放的國(guó)家，我們進(jìn)出口貿(mào)易加起來(lái)占到GDP差不多要達(dá)到70、80、90%的樣子。所以在現(xiàn)代西方國(guó)家出現(xiàn)通縮的背景下，我們?nèi)绻f(shuō)中國(guó)會(huì)出現(xiàn)很大的通脹，我覺(jué)得至少短期很難。所以，我們分析中國(guó)通脹的時(shí)候，要把中國(guó)放在一個(gè)國(guó)際大環(huán)境來(lái)看，而不是僅僅把眼光盯住豬肉、蔬菜，即使豬肉、蔬菜近幾個(gè)星期價(jià)格也是在明顯下降的。所以，在這種背景之下，我覺(jué)得我們可能加息是不是還有必要，升值是不是會(huì)推遲。因?yàn)槠鋵?shí)人民幣對(duì)歐元已經(jīng)這半年升了接近15%，即使對(duì)貿(mào)易伙伴一攬子貨幣也差不多升了5%，人民幣已經(jīng)升值了。

所以，我覺(jué)得我們?cè)诳剂空叩臅r(shí)候，如果把這些新的情況考慮進(jìn)去，而不是一味過(guò)去已經(jīng)發(fā)生的事，或者過(guò)去已經(jīng)預(yù)料到的事，我們對(duì)政策的判斷可能是完全不同的。我就簡(jiǎn)單介紹到這，謝謝大家。

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