今日，博時、長盛、廣發(fā)、國投瑞銀等16家基金公司披露了三季報。其中大部分基金經(jīng)理認為，市場在三季度經(jīng)過大幅度增長后估值過高，且短期內難有較強的業(yè)績支撐，對四季度投資持謹慎態(tài)度。不過這些基金經(jīng)理也普遍認為長期趨勢依然向好。

現(xiàn)狀：高估值短期難回避

市場在三季度的強力表現(xiàn)超過了此前多數(shù)機構的預期，絕大多數(shù)基金經(jīng)理在提及短期內股市整體估值水平時，選擇了“較高”、“估值愈顯昂貴”之類的字眼，多數(shù)基金經(jīng)理都認為短期高估值難以回避，不確定因素增多。

基金同益基金經(jīng)理認為，短期估值水平已相對較高，積累了一定的風險，未來出現(xiàn)震蕩的概率進一步加大，個股分化難以避免。博時價值增長貳號基金經(jīng)理表示，中長期趨勢應是A股市場與香港市場二者的估值水平差距將逐步縮小到合理的水平。

還有不少基金經(jīng)理預測四季度宏觀經(jīng)濟增長將溫和回落，對于之前上市公司的超預期業(yè)績增長，多數(shù)基金經(jīng)理認為第四季度很難超越前期盈利。

另外，市場短期不確定因素也增多。國投瑞銀創(chuàng)新動力基金經(jīng)理認為，央行將繼續(xù)利用宏觀調控工具收縮流動性，使用加息工具控制通脹壓力。大盤股回歸、大小非減持、QDII、港股直通車等，都將是抑制A股市場出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的工具。股指期貨推出可能帶動藍籌股行情，但之后會加劇市場波動。

戰(zhàn)略：注意防守

悲觀情緒在三季報里有所顯露，不少基金提出四季度要注意“防守”。

博時主題行業(yè)股票基金經(jīng)理認為，A股市場的市盈率和市凈率都處于有記錄以來的高端。全球前10大市值的公司，中國與美國各占4家。因此，該基金對后市的盈利能力持審慎態(tài)度，并希望持有人調低預期，后市將繼續(xù)采用防守型策略，維持低倉位比例。

廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理認為，目前證券市場處于一個從結構泡沫轉向整體泡沫的階段，并預計第四季度市場運行以整理為主，而該基金第四季度的投資將立足于積極防御與布局。

戰(zhàn)術：看好三類股票

雖然較前兩個季度的基金觀點，三季度報告中悲觀論調略顯增多，但基金經(jīng)理中長期看好的觀點仍未改變。

廣發(fā)大盤基金經(jīng)理認為，中國經(jīng)濟在產(chǎn)業(yè)升級、消費升級、城市化進程加快、增長模式逐漸轉換等的推動下，依舊能保持快速穩(wěn)健的增長，并且A股市場流動性充裕的現(xiàn)象依然不會在短期內逆轉。這一觀點也得到普遍認同，不少基金經(jīng)理繼續(xù)看好大盤藍籌股。博時精選基金經(jīng)理表示配置重點仍然是大盤藍籌股，博時新興成長、基金裕澤、基金同德、國投瑞銀景氣行業(yè)、國泰金龍行業(yè)都不同程度地看好大盤藍籌。

總體來看，基金經(jīng)理們后市看好三類股票：1、升值受益和通脹受益板塊，未來業(yè)績增長更具確定性的金融、原材料板塊；2、基本面有支持，相對估值并不高，安全邊際更高的板塊和個股；3、可能直接受益于行業(yè)整合、企業(yè)資產(chǎn)重組、增發(fā)項目等因素，從而帶來業(yè)績超預期增長的板塊和個股。