經(jīng)過為期三日巡回全國向網(wǎng)下機構(gòu)投資者的預(yù)路演推介及初步詢價，中國石油今日公布了本次A股發(fā)行的價格區(qū)間為15元至16.7元。此發(fā)行價格區(qū)間對應(yīng)全面攤薄后的2006年市盈率為20.15倍至22.44倍。若以價格區(qū)間上限計算，16.7元的價格明顯低于市場此前預(yù)期，相對于10月24日中國石油H股收盤價有10%以上的折讓。

市場人士普遍認為，考慮到該價格區(qū)間較初步詢價中投資者的報價、分析師對中國石油A股的目標(biāo)股價及中國石油H股價格均有折讓，這給二級市場價格留出了更多的上漲空間，很大程度上體現(xiàn)了公司讓利于A股投資者的意愿。

優(yōu)異投資價值為后市表現(xiàn)留下上漲空間

中國石油是我國最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，處于中國油氣資源行業(yè)的龍頭地位。2006年底，中國石油原油探明儲量116.2億桶，占國內(nèi)三大石油公司原油總探明儲量的70%以上；天然氣探明儲量占三大石油公司總探明儲量的85%以上。成立至今不到8年的時間，中國石油已經(jīng)發(fā)展成為世界最大的上市石油公司之一，目前總市值名列全球第二。

與國際超大石油公司相比，中國石油在煉油、化工和銷售等下游業(yè)務(wù)規(guī)模上依然具有良好的發(fā)展?jié)摿?，天然氣保持兩位?shù)的增長，盈利有望維持良好增長；近年來，冀東南堡等大型油氣資源的發(fā)現(xiàn)為公司未來經(jīng)營業(yè)績增長的可持續(xù)性提供了有力的保證。在發(fā)展國內(nèi)業(yè)務(wù)的同時，中國石油還積極拓展海外業(yè)務(wù)，頻繁的海外兼并與收購不僅提升了公司的盈利能力，更磨煉了公司的綜合競爭力。再加上雄厚的資本開支以及研發(fā)力量的支持，中國石油已經(jīng)成長為能夠與?？松梨诘葒H超大一體化公司相比肩的大型石油公司?；貧wA股之后，中國石油憑借其優(yōu)異的投資價值以及在A股市場上的稀缺性，有望獲得良好的后市表現(xiàn)。

相比優(yōu)異基本面帶來的后市上漲空間，中國石油此次的價格區(qū)間很具有吸引力，這與中國石油董事長蔣潔敏所說的“回報股東，讓國人一起分享中國石油的成果”相一致。在當(dāng)前估值偏高、波動性加大的市場環(huán)境中，中國石油為A股股民提供了一個穩(wěn)定分享中國經(jīng)濟和能源行業(yè)成長的低風(fēng)險的投資機會。

分析師看好中國石油A股上市后表現(xiàn)

目前市場分析人士普遍估計中國石油A股上市后將交易在30至40元左右，而根據(jù)中國石油A股首發(fā)三家主承銷商分析師的預(yù)測，中國石油A股的合理估值可達28元以上。以此估算，中國石油A股上市后交易價可較確定的價格區(qū)間上限有70%以上的溢價水平，后市表現(xiàn)值得期待。而根據(jù)主承銷商分析師對公司07年的盈利預(yù)測計算，目前確定的價格區(qū)間對應(yīng)07年市盈率為19.4倍至21.6倍，發(fā)行估值在目前平均市盈率近50倍的A股市場中處于較低水平，為投資中國石油的A股投資者提供了優(yōu)惠和更多上漲的空間。

此外，部分市場人士指出，中國石油作為世界級的一體化石油公司，在資源儲備、技術(shù)能力和盈利能力上較國內(nèi)其他的石油、石化類公司均具有明顯優(yōu)勢，與規(guī)模相當(dāng)?shù)闹袊啾?，以油氣開采等上游業(yè)務(wù)為主的中國石油比以石油化工等下游業(yè)務(wù)為主的中國石化更顯優(yōu)勢，在估值上應(yīng)享有溢價。這一點在香港市場上也得到了全球投資者的認可。分析人士表示，中國石油H股估值較中國石化H股約有40％左右的溢價，目前中國石化A股市盈率約在34倍左右，如果A股按同樣的溢價水平計算，本次確定的價格區(qū)間上限較合理估值仍有近120%的上漲空間，為投資者留下了充足的獲利機會。

價格區(qū)間體現(xiàn)讓利于A股投資者

此次中國石油A股發(fā)行有175家詢價對象參與了初步詢價，占全部可參與詢價對象的80%。據(jù)消息人士稱，此次中國石油預(yù)路演過程中機構(gòu)投資者參與熱情非常高，提問也相當(dāng)踴躍，顯示中國石油的“王者歸來”受到了國內(nèi)投資者的普遍歡迎。同時，本次初步詢價中詢價機構(gòu)的報價范圍為12.5至25.2元，上限顯著高于中國石油H股目前的交易股價，也說明中國石油優(yōu)異的基本面和良好的投資價值得到了國內(nèi)機構(gòu)投資者的認可。

中國石油此次將價格區(qū)間上限定為16.7元，較投資者報價上限有33%的折讓。另一方面，截至昨日收盤，中國石油H股股價為19.4港元，折合人民幣18.76元，此次價格區(qū)間上限16.7元較其有超過10%的折讓，折讓水平在以往H股公司回歸A股發(fā)行中較高。這都顯示了中國石油作為國有大型企業(yè)，讓利于A股投資者的良好意愿，也能讓億萬國內(nèi)股民以優(yōu)惠的價格共享中國石油的成長和高收益。

對中國石油H股而言，A股發(fā)行成為近期其股價大幅超越大市的原因之一。從以往H股公司回歸A股發(fā)行情況來看，A股定價較H股最新交易價格有一定折讓符合市場慣例。而預(yù)期中A股上市后的上漲走勢，則有望繼續(xù)支持和帶動中國石油H股表現(xiàn)良好。

在中國經(jīng)濟高速增長，對油氣需求日益增加的宏觀背景下，中國石油憑借其油氣資源優(yōu)勢，將有望再創(chuàng)“亞洲最盈利公司”的殊榮回報境內(nèi)外投資者。同時考慮到目前兩地上市大盤股A股較H股平均溢價水平高達55%以上，合理的價格區(qū)間將使中國石油A股的后市表現(xiàn)充滿期待。