李云崢

正當(dāng)中石油啟動中國A股市場有史以來最大的IPO之即，因拋售中石油H股而少賺近158億元的巴菲特表現(xiàn)出了難有的“悔意”：面對旗下伯克希爾·哈撒韋公司自7月12日開始分批減持中石油后，該股股價又狂漲50%以上的現(xiàn)實(shí)，巴菲特在接受美國福克斯商業(yè)新聞網(wǎng)訪問時感嘆“遺憾過早沽出股票”，并表示若中石油的股價日后大幅回落他將會再度購買。

按照通俗意義上對投資中過早沽貨出局者的理解，巴菲特在中石油上踏空了一段主升行情。作為一個因堅(jiān)守價值投資而經(jīng)歷市場風(fēng)雨檢驗(yàn)、備受投資者尊重的偉大投資者，巴菲特的坦誠表現(xiàn)出了一個成功投資者所必備的實(shí)事求是美德：對于一項(xiàng)有計(jì)劃的戰(zhàn)略性投資而言，如果開始并沽空出貨后，那個股票的價格依舊在短期內(nèi)迅猛上漲50%以上，且這種趨勢并未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)跡象，那么這項(xiàng)投資即使算是一次符合原有安全邊際的成功投資，但并不算是一個完美或者接近完美意義上的投資。

巴菲特對于過早沽貨表現(xiàn)出遺憾，其實(shí)也不難理解，像巴菲特這樣奉行“買入并長期持有策略”的價值投資者而言，正常市場狀態(tài)下，一旦下決心沽出某個股票，要想等這個股票符合再度購買所需要的安全條件出現(xiàn)，往往是需要很多年的（而在某些特定的國際和地區(qū)資金供應(yīng)背景之下，這個時間將更長）。與一輪主升行情擦肩而過的現(xiàn)實(shí)，實(shí)際意味著這樣的安全條件出現(xiàn)的時間將可能被無限推遲。

買入并長期持有策略，是價值投資者們的重要投資手法之一。巴菲特在中石油H股上的投資成功也正是這種策略的產(chǎn)物：2002年和2003年期間，巴菲特以每股一元多港幣的成本多次增持中石油，在2004年中石油被英國石油公司以及荷蘭皇家殼牌集團(tuán)等國際資金大量沽售時，市場也曾盛傳巴菲特減持中石油，不過巴菲特當(dāng)時并未賣出一股?？梢姡琴I入并長期持有策略，使他在2007年的減持中獲得了247億近六倍多的超額回報。

正所謂“成亦蕭何，憾亦蕭何?！卑头铺剡@次因過早減持中石油而造成的投資遺憾，某種程度上也是源于對長期持有策略的違背所致。對于這種情況，如果用巴菲特以往經(jīng)典思想來解釋就是：“我們深感不活躍是理智、聰明的行為”，因?yàn)椤板e誤總是在做決定的時候發(fā)生”。

從巴菲特“踏空遺憾”中，我們似乎又一次領(lǐng)會了華爾街那條古老準(zhǔn)則的獨(dú)特魅力：在牛市中，最重要的就是持有籌碼，直到出現(xiàn)顯著的反轉(zhuǎn)信號為止。