在發(fā)達(dá)國(guó)家疲于應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)沖擊波的同時(shí)，另一只“魔爪”也在悄悄伸向世界經(jīng)濟(jì)——通貨膨脹。在原油、貴金屬及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)瘋漲的帶動(dòng)下，全球各國(guó)都愈加感受到了通脹的壓力。在美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家，與次貸風(fēng)暴共存的通脹風(fēng)險(xiǎn)令貨幣當(dāng)局的決策陷入兩難；而在接過(guò)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“接力棒”的新興經(jīng)濟(jì)體，如何在確保經(jīng)濟(jì)繼續(xù)較快增長(zhǎng)的同時(shí)控制住通脹，也是一個(gè)亟待解決的課題。

IMF提醒確保價(jià)格穩(wěn)定

在剛剛結(jié)束的IMF年會(huì)期間，各國(guó)的代表們就在會(huì)后的聲明中一致表示，盡管全球經(jīng)濟(jì)降溫的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，但通脹同樣面臨上升壓力，各國(guó)在密切關(guān)注金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的同時(shí)，貨幣政策應(yīng)重點(diǎn)保證價(jià)格的穩(wěn)定。聲明指出，由于能源和食品價(jià)格大幅上升加大了通脹壓力，各國(guó)央行的貨幣政策重點(diǎn)必須放在確保價(jià)格穩(wěn)定方面。

而華爾街投行高盛則在上周的一份報(bào)告中指出，最近幾個(gè)月，無(wú)論是發(fā)展中還是發(fā)達(dá)國(guó)家的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都急劇攀升，比如，小麥價(jià)格在美歐市場(chǎng)已翻番，達(dá)到紀(jì)錄新高。報(bào)告指出，對(duì)于氣候的擔(dān)憂以及全球特別是亞洲需求的快速增加，是推動(dòng)食品價(jià)格走高的主要原因。高盛還注意到，許多新興市場(chǎng)的食品價(jià)格上漲現(xiàn)象比較明顯，譬如“金磚四國(guó)”，即巴西、俄羅斯、印度及中國(guó)。報(bào)告認(rèn)為，迄今為止，雖然上述四國(guó)的食品價(jià)格上升還沒(méi)有推動(dòng)核心通脹率顯著走高，但已開(kāi)始影響到其他消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)。

美歐利率決策陷兩難

在次貸危機(jī)漩渦中心的美國(guó)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日啟動(dòng)多年來(lái)的首次降息，當(dāng)局似乎已將關(guān)注焦點(diǎn)從一貫強(qiáng)調(diào)的“控制通脹”轉(zhuǎn)到了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上。然而，分析人士注意到，從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)要完全忽略通脹并持續(xù)降息，依然有很大難度。

在連續(xù)下降3個(gè)月之后，美國(guó)9月份CPI再度上漲了0．3％，漲幅大于分析人士預(yù)計(jì)的0．2％，是過(guò)去4個(gè)月來(lái)的最大漲幅。即便剔除價(jià)格波動(dòng)性較大的能源和食品這兩大類(lèi)商品，9月份美國(guó)核心CPI同比升幅仍達(dá)到2.1％。

在歐洲，歐洲央行理事、德國(guó)央行行長(zhǎng)韋伯上周公開(kāi)表示，央行因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)動(dòng)蕩而暫時(shí)中斷了加息進(jìn)程。但是，歐元區(qū)中期仍面臨通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，因此歐洲央行要準(zhǔn)備好采取行動(dòng)。韋伯預(yù)計(jì)，今年底德國(guó)通脹率可能將達(dá)3％。

目前，歐元區(qū)通脹率略高于歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)上限，且央行預(yù)計(jì)其在未來(lái)數(shù)月內(nèi)將繼續(xù)上升。上周公布的歐元區(qū)13國(guó)9月CPI同比上升2.1%，為12個(gè)月以來(lái)首次升破歐洲央行設(shè)定的上限。

盡管多位歐洲央行官員都注意到了通脹風(fēng)險(xiǎn)加大，但正如IMF所指出的，鑒于金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)增長(zhǎng)和通脹造成的下行風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)近期在作出貨幣政策調(diào)整時(shí)還需三思。

新興市場(chǎng)挑戰(zhàn)嚴(yán)峻

與發(fā)達(dá)國(guó)家的“兩難”相比，受次貸危機(jī)沖擊相對(duì)較小的新興經(jīng)濟(jì)體狀況似乎要好一些。然而，隨著國(guó)際資本的大量涌入和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)高漲，新興經(jīng)濟(jì)體在抑制通脹方面同樣面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，最近的一個(gè)例子就是俄羅斯。

最近一段時(shí)間，遏制通脹成為俄羅斯各級(jí)政府最重要的工作之一。俄政府原計(jì)劃將2007年的通脹率控制在8％以內(nèi)，但由于糧油肉奶等基本食品價(jià)格快速飆升，到10月中旬俄羅斯的通脹率已達(dá)到8．5％，預(yù)計(jì)年底將超過(guò)10％。

新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力日增還體現(xiàn)在外部資本涌入和資產(chǎn)趨于泡沫化上。國(guó)際金融研究所（IIF）上周日的一份報(bào)告表示，鑒于今年全球新興市場(chǎng)的資本流入有望創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，這可能引發(fā)新興市場(chǎng)日益嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫化傾向。該組織建議這些國(guó)家應(yīng)大幅收緊貨幣政策，以防泡沫在2009年“嚴(yán)重破裂”。

IIF指出，發(fā)達(dá)市場(chǎng)正經(jīng)歷金融動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)腳步逐步放慢；相比之下，隨著在過(guò)去25年中金融體系不斷得以健全，新興市場(chǎng)抗外部沖擊能力極大增強(qiáng)，已然成為全球經(jīng)濟(jì)的一大亮點(diǎn)，大量資本流入也不足為奇，但隨之而來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格膨脹也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。為了抑制泡沫化傾向，各大央行可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，但同時(shí)又要把握好尺度，以免經(jīng)濟(jì)走入“硬著陸”。