日本《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道，中國(guó)股市如此快速膨脹原因何在？最主要的原因是流動(dòng)性過剩，即所謂“余錢太多”。截至3月底，中國(guó)的貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)了17.3%。同時(shí)，貿(mào)易盈余和直接投資都在飛速增長(zhǎng)。金融當(dāng)局為抑制人民幣升值而采取了買入美元和賣出人民幣的市場(chǎng)介入措施。同時(shí)，中國(guó)人民銀行又以發(fā)行央行票據(jù)的方式，試圖吸收銀行短期借貸劇增造成的過剩流動(dòng)資金，導(dǎo)致了短期利率上升。而利率的波動(dòng)又促進(jìn)了外資的迅速流入。在匯率不變的前提下，如果利率大幅度上升，則將帶來(lái)促進(jìn)投機(jī)資金流入的負(fù)效應(yīng)。

對(duì)投資者來(lái)說，除股市之外，中國(guó)幾乎沒有什么能夠吸引人的投資對(duì)象了。這也是造成股價(jià)上漲的主要因素。不僅是個(gè)人，中國(guó)的國(guó)有企業(yè)也在積極進(jìn)行股市投資。

人們由此擔(dān)心，中國(guó)不斷膨脹的股市泡沫很可能因某種契機(jī)而崩潰?？梢栽O(shè)想以下幾種情況：首先是恐慌性拋售。市場(chǎng)上一有風(fēng)吹草動(dòng)，個(gè)人投資者便開始大舉拋售。其次，政府或金融當(dāng)局的某種限制措施很可能成為泡沫崩潰的導(dǎo)火線。另一種情況是，政府放寬對(duì)出售非流通股的限制而導(dǎo)致股市急劇冷卻。此外，新上市的股票急劇增加打破股市的供求平衡，也可能成為泡沫崩潰的導(dǎo)火索。

一旦中國(guó)股市出現(xiàn)大幅下跌，將會(huì)對(duì)世界市場(chǎng)產(chǎn)生什么樣的影響呢？由于海外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不足，一旦中國(guó)股市暴跌，他們首先會(huì)聯(lián)想到的將是“美中牽引型世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的終結(jié)”。

2月底中國(guó)股市暴跌造成的全球性連鎖反應(yīng)，與其說是資金流動(dòng)帶來(lái)的結(jié)果，不如說是海外投資者的心理因素使然。因?yàn)樗麄冎械拇蠖鄶?shù)對(duì)中國(guó)股市并不反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一本質(zhì)認(rèn)識(shí)不足。

中國(guó)面臨著當(dāng)人民幣大幅度升值時(shí)，經(jīng)濟(jì)體制能否順利完成由出口主導(dǎo)型向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變的課題。而在此之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能已陷入衰退局面。高度依賴美中兩國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)因此而遭受的沖擊，將是上個(gè)世紀(jì)90年代所無(wú)法相比的。

其次，中國(guó)股價(jià)大幅下跌必將影響中國(guó)的個(gè)人消費(fèi)，而這又將波及高度依賴對(duì)華出口的日本、韓國(guó)和東盟。這是日本人最擔(dān)心的、2006年對(duì)華貿(mào)易已占日本貿(mào)易總額的20.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了對(duì)美貿(mào)易所占的17.4%。因此，較之對(duì)美國(guó)市場(chǎng)萎縮的擔(dān)心，日本人更害怕中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的縮小。(作者系岡三證券公司駐上海首席代表)

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)