玫瑰石顧問(wèn)公司董事謝國(guó)忠

在美聯(lián)儲(chǔ)救了危機(jī)以后，實(shí)際股市大反彈，兩個(gè)月前很悲觀(guān)的人現(xiàn)在都變得很樂(lè)觀(guān)，華爾街的CEO都說(shuō)危機(jī)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)了，巴菲特也說(shuō)最壞的危機(jī)已經(jīng)過(guò)了，我們?cè)趺蠢斫饽兀?

巴菲特說(shuō)話(huà)比較小心，他說(shuō)大銀行最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)了，我覺(jué)得這個(gè)結(jié)論是比較容易得到的，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)救了貝爾斯登之后，就意味著大的銀行都得救，所以這個(gè)是指銀行不會(huì)破產(chǎn)，破產(chǎn)的意思就是他還不起債務(wù)了，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)救貝爾斯登也是不得已。

在證券化的時(shí)代里面，央行失控了。

當(dāng)時(shí)貝爾斯登告訴央行上個(gè)星期少了600億美元，央行查他的交易，有6000億美元要交易，其中缺600億美元，央行見(jiàn)了肯定發(fā)毛，經(jīng)濟(jì)才4萬(wàn)億美元，他的公司是中級(jí)的投行，居然說(shuō)是缺了600億美元，而且一個(gè)星期要兌現(xiàn)的規(guī)模是6000億美元，所以從這個(gè)上面來(lái)說(shuō)央行是失控的，央行已經(jīng)被金融結(jié)構(gòu)挾持了，它不能在這種情況下讓你破產(chǎn)，如果破產(chǎn)以后，這個(gè)后果是不可思議的。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)救了以后，市場(chǎng)就認(rèn)為大銀行是不會(huì)破產(chǎn)的。

美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需2至3年

今年美國(guó)有2000萬(wàn)房子要資不抵債，房主一看資不抵債房子還給你。從規(guī)模上來(lái)講，這個(gè)還是剛剛開(kāi)始，這個(gè)是緩慢的過(guò)程，房?jī)r(jià)在跌是擋不住的，慢慢地資不抵債的情況會(huì)反映到債務(wù)的價(jià)值上面。

還有一波，美國(guó)在房貸上面還加1萬(wàn)億房子消費(fèi)貸款。即，原來(lái)房子100塊錢(qián)，現(xiàn)在房子貸款80塊，再借你10塊錢(qián)你出去吃喝玩樂(lè)，這是房子抵押消費(fèi)貸款。這個(gè)貸款級(jí)別很低，因?yàn)槿绻孔硬灰耍€給銀行的時(shí)候，房子被拍賣(mài)了，錢(qián)先還給借房貸的人，這樣級(jí)別是下面的，這個(gè)1萬(wàn)億損失是很快的，中小銀行風(fēng)險(xiǎn)是很大的。

此外，還有2.5萬(wàn)億美金是信用卡貸款，美國(guó)信用卡貸款是占了8000美元，17%~18%的利息，美國(guó)底層收入的人，先是次貸然后房子抵押，消費(fèi)貸款，最后才是信用卡貸款出問(wèn)題。

我覺(jué)得美國(guó)經(jīng)濟(jì)這么大的一個(gè)泡沫調(diào)整個(gè)兩三年是應(yīng)該的。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整不會(huì)出現(xiàn)東亞金融危機(jī)時(shí)候的情況，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我們是外債，外債必須馬上還債，不還債人家就來(lái)收你們的東西了，而美國(guó)是自己借錢(qián)，他們自己控制，通過(guò)降息或者印鈔票，你讓我還債，我就自己印鈔票給你，你到我這里排隊(duì)領(lǐng)錢(qián)就可以了。

美國(guó)用上述辦法使他經(jīng)濟(jì)有緩沖的力量、有緩沖的余地，但是經(jīng)濟(jì)最終有問(wèn)題的時(shí)候，是通脹很高的時(shí)候聯(lián)儲(chǔ)要壓通脹，明年下半年就可以看到美聯(lián)儲(chǔ)要準(zhǔn)備加息了，所以大家現(xiàn)在炒黃金大米，到明年下半年的時(shí)候要當(dāng)心了。美國(guó)要壓通脹的時(shí)候很多東西都會(huì)爆。

借錢(qián)炒房都會(huì)出問(wèn)題

不光是美國(guó)，其他的國(guó)家也出問(wèn)題，借錢(qián)炒房地產(chǎn)的國(guó)家都出問(wèn)題，澳大利亞、英國(guó)、西班牙，西班牙已經(jīng)崩潰了，愛(ài)爾蘭的房地產(chǎn)比英國(guó)還高，房?jī)r(jià)高的時(shí)候，你覺(jué)得美國(guó)的房?jī)r(jià)高，但是你到英國(guó)倫敦的時(shí)候，才知道英國(guó)的房?jī)r(jià)才高呢。

這樣誰(shuí)能買(mǎi)得起房子？房子是2000萬(wàn)英鎊，銀行說(shuō)，再拿出1000萬(wàn)英鎊給你，再買(mǎi)一幢房子，房?jī)r(jià)上升以后，引起的負(fù)債能力上升，引起提高的需求，英國(guó)要崩起來(lái)的話(huà)，也是很?chē)?yán)重的。像英國(guó)的房子的價(jià)值偏離歷史上平均線(xiàn)的話(huà)，比美國(guó)還大。

澳大利亞更大，它是世界上負(fù)債規(guī)模最大的，借錢(qián)特別多，花錢(qián)特別多，它是世界上資源豐富的國(guó)家，沒(méi)有外貿(mào)順差，澳大利亞資源價(jià)格那么高，長(zhǎng)10倍還是逆差，逆差是1990年代的10倍，他們有多少錢(qián)花多少錢(qián)，再借錢(qián)，他們的房?jī)r(jià)可能是全世界最高的，相對(duì)于他們的收入而言，所以這是很大周期的調(diào)整，虛擬財(cái)富的消失，然后進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，就是少花錢(qián)，本來(lái)就沒(méi)有錢(qián)，就應(yīng)該少花錢(qián)。

美經(jīng)濟(jì)衰退影響我出口

中國(guó)是一個(gè)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心一個(gè)是出口，如果出口不好肯定影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。的確投資可以拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，但是投資的錢(qián)是過(guò)去存下來(lái)的錢(qián)，中國(guó)過(guò)去的錢(qián)沒(méi)有全部花完還可以投資。

但是中國(guó)的內(nèi)需還是很高的，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高位回落也是剛剛開(kāi)始，還有兩年的路要走，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，GDP回落到7%-8%，沒(méi)有什么問(wèn)題，但是長(zhǎng)期這么走，如果美國(guó)人不借錢(qián)花錢(qián)、西方人不借錢(qián)花錢(qián)，我們也不需求了，這個(gè)問(wèn)題對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是很大的挑戰(zhàn)，需要我們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)做很大的改變。

此外，通脹的挑戰(zhàn)，中國(guó)是進(jìn)入了通脹的時(shí)代了，不光是美國(guó)的金融危機(jī)引起的，美國(guó)印鈔票以后，就炒石油，石油炒高了以后，就炒大米，什么都炒起來(lái)了，中國(guó)沒(méi)有辦法控制，所以金融危機(jī)來(lái)了。

（以上文章均根據(jù)作者昨日在中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所和上海發(fā)展研究基金會(huì)共同主辦的“美國(guó)次貸危機(jī)的深入和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向”研討會(huì)上的發(fā)言整理而成。）

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