本報記者 吳麗華 北京報道

以宏觀分析著稱的北大教授宋國青感嘆：“2008年以來中國經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)換之快前所未有。我們剛把通脹理出眉目，通縮來了；還沒把通縮研究完，通脹又要來了?！?/p>

12月11日，普遍預見的CPI轉(zhuǎn)正終于成為現(xiàn)實，當日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，居民消費價格同比上漲0.6%。

去年此時加速回落的CPI，現(xiàn)在在連續(xù)環(huán)比正增長后，終于實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，而去年經(jīng)濟學家們異口同聲的警惕通縮已經(jīng)轉(zhuǎn)化成了通脹預期。

至此，2007年至今，通脹—通縮—通脹已經(jīng)完成了一個輪回。此間，宏觀政策也出現(xiàn)了短期內(nèi)罕見的180度大轉(zhuǎn)彎，從“雙防”到“保增長控通脹”再到年底的“保增長”，一年內(nèi)宏觀政策從從緊的貨幣政策、穩(wěn)健的財政政策大轉(zhuǎn)彎至適度寬松的貨幣政策、積極的財政政策。

剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議，對明年的宏觀調(diào)控進行定調(diào)，積極財政政策和適度寬松的貨幣政策基調(diào)不變。但這依然不能讓人停止猜測：政策會不會再次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)？要知道在水電油氣輪番漲價之后，現(xiàn)在和居民生活息息相關(guān)的商品價格正變得越來越貴。最新消息是，食用油正集體漲價15%-30%。

通脹之爭

“中央經(jīng)濟工作會議在定調(diào)積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的同時，強調(diào)靈活性和針對性，不排除根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，宏觀調(diào)控政策隨之變化?！眹倚畔⒅行慕?jīng)濟預測部副主任祝寶良接受本報記者采訪時表示。

而事實上宏觀調(diào)控政策會否出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的焦點則是對通脹形勢的判斷。

一位專家則對記者表示，事實上在中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)之前的座談和討論中，有關(guān)通脹和刺激政策的問題，還是存在一些爭論的。

有觀點認為，目前的經(jīng)濟刺激政策效果還需進一步觀察，由于經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不牢固，存在通脹的風險，如果刺激政策不能在根本上使實體經(jīng)濟真正復蘇，可能形成流動性過剩、物價上漲、經(jīng)濟增速下滑的風險，出現(xiàn)滯脹的局面。

另一觀點則認為，目前通脹的壓力還不大、經(jīng)濟回升基礎(chǔ)不牢固的前提下，需要繼續(xù)實施刺激政策。

最終中央經(jīng)濟工作定調(diào)為，繼續(xù)實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策，擴大內(nèi)需以增加消費需求為重點，以穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，努力使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進展。

祝寶良認為，事實上實現(xiàn)這個目標并不容易，“既要保持經(jīng)濟合理的增長，在這個過程當中要調(diào)結(jié)構(gòu)，同時要防止通脹的預期變?yōu)楝F(xiàn)實。”他同時表示，經(jīng)濟工作會議提出“要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預期的關(guān)系”，說明中央對通脹還是相當重視的。

中央財經(jīng)大學稅務學院副院長劉桓則表示，雖然反映物價上漲水平的CPI指標還不高，但是人們生活中處處可以感受到物價上漲。近來油價、天然氣價格、水價等基礎(chǔ)性原材料價格先后上漲，由于大雪降溫天氣的影響，鮮活農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲幅度加大。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月份食品價格同比上漲3.2%，環(huán)比上漲0.5%。PPI同比降幅也大幅收窄，同比下降2.1%，降幅比上月縮小3.7個百分點，原材料、燃料、動力購進價格同比下降3.6%(上年同月為上漲4.7%)，降幅比上月縮小4.8個百分點。

更值得注意的則是資產(chǎn)價格特別是房地產(chǎn)市場價格的上漲，近期國家統(tǒng)計局網(wǎng)站發(fā)表署名文章指出，要正視資產(chǎn)價格上漲風險，應對管理通脹預期，宜未雨綢繆以防患于未然，為此須在政策安排上早作考慮。

政策兩難

雖然統(tǒng)計局新聞發(fā)言人12月11日在新聞發(fā)布會上強調(diào)，CPI轉(zhuǎn)正主要受食品、居住價格上漲帶動，現(xiàn)在不存在通貨膨脹，當前價格水平還在低位運行。但資本市場已經(jīng)作出了反應，分析認為，10日由于預期11日公布的CPI數(shù)據(jù)將“由負轉(zhuǎn)正”，10日“抗通脹+消費”板塊表現(xiàn)搶眼，釀酒食品、電器、商業(yè)連鎖漲幅靠前。

中金公司最新報告則指出，明年二季度可能會出現(xiàn)食品價格漲幅超過5%的情況。

正如前述統(tǒng)計局網(wǎng)站署名文章表示，市場觀點普遍將今年這一輪資產(chǎn)價格上漲的幕后推手歸結(jié)為通脹預期，而造成通脹預期的根源，便是全球各主要經(jīng)濟體為實施經(jīng)濟刺激計劃向市場注入的異常充裕的流動性。

而在我國宏觀調(diào)控的歷史上，貨幣政策更多采取的是西方貨幣學派的觀點，當物價下降、經(jīng)濟增速下滑之時，采取寬松貨幣政策，降息、加大貨幣供應量；當物價上漲遇到流動性過剩之時則相反，采取緊縮政策。

所以在目前資產(chǎn)價格上漲、通脹預期越來越近時，不少分析人士判斷，宏觀調(diào)控政策很可能會出現(xiàn)與本輪從緊貨幣政策到寬松貨幣政策相反的宏觀調(diào)控軌跡。

不過，從目前來看諸多機構(gòu)都認為短期內(nèi)從緊政策還不會實施。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委對此表示，數(shù)據(jù)由負轉(zhuǎn)正在市場預期之中，如果明年新增信貸在6萬億至7萬億之間，通脹將在可控制的范圍內(nèi)，現(xiàn)實的通脹風險將在2011年出現(xiàn)。

申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇也表示，11月份數(shù)據(jù)顯示我國正處在溫和通脹時期,與預期相符,因此央行升息可能性小,最早在2010年底。

但是，無論如何，CPI已經(jīng)進入上升通道，通脹預期的壓力也在加大，正像清華大學世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵所說，寬松的貨幣政策肯定會調(diào)整的。

而目前諸多機構(gòu)已經(jīng)對央行加息的時機進行預測，雖然首次加息的時點從明年第二季度到年底有所不同，但明年將進入加息周期的判斷諸多機構(gòu)是一致的。

而祝寶良則表示，雖然現(xiàn)在依然是適度寬松的貨幣政策，但操作上肯定和去年大不相同，機構(gòu)則把這種狀態(tài)叫做“外松內(nèi)緊”。

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