2009中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀

本報(bào)記者 吳麗華 北京報(bào)道

“信心已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的點(diǎn)點(diǎn)霞光，積聚為滿天的絢麗云霞?！薄靶判囊呀?jīng)使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的星星之火。演變?yōu)闈M地的燎原大火”，1月21日上午，國家統(tǒng)計(jì)局局長馬建堂用充滿詩意的語言詮釋2009年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢。

當(dāng)時(shí)，馬建堂剛剛公布了2009年中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全國經(jīng)濟(jì)增速為8.7%，“保八”任務(wù)順利完成。他還特意給在場的記者展示一幅事先準(zhǔn)備好的國內(nèi)生產(chǎn)總值走勢圖，從2008年一季度到2009年四季度，GDP走出了一個(gè)幾近完美的“V”字。

但是，完美的數(shù)字、漂亮的“V”型圖并不能掩蓋宏觀經(jīng)濟(jì)中存在的問題。此前的1月17日，在中央電視臺主辦的首屆中國經(jīng)濟(jì)年會上，多位專家就對今年我國的通脹等問題給予了極大的關(guān)注。

馬建堂對此也表達(dá)了他的憂慮：物價(jià)上漲、產(chǎn)能過剩、資產(chǎn)價(jià)格泡沫。他表示，如何既維持、維護(hù)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的勢頭，又把物價(jià)的上升控制在一個(gè)溫和可控的范圍內(nèi)，這是一個(gè)難題。

不可回避的通脹

“也許半年前大家還覺得是小概率事件，一個(gè)季度之前還在談通脹預(yù)期，目前已經(jīng)變成相對偏大的課題。”這是在《華夏時(shí)報(bào)》主辦的第三屆機(jī)構(gòu)投資者年會上，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司首席分析師張敬國的表述。

張敬國明確表示，目前他最關(guān)注的國內(nèi)因素就是通脹風(fēng)險(xiǎn)。深圳市林源投資管理有限公司董事長林園則表示，他個(gè)人認(rèn)為通脹要來臨了，一些能夠抵抗通脹的行業(yè)，像鋼鐵、能源等，可能是投資的亮點(diǎn)。

事實(shí)上，通脹已經(jīng)成為不可回避的話題。1月21日統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年12月CPI同比上漲1.9%，PPI當(dāng)月上漲1.7%，CPI和PPI去年12月的環(huán)比都是增長1%。

馬建堂表示，去年的11月、12月中國的CPI已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，一方面意味著我們成功地避免了大家當(dāng)時(shí)都非常擔(dān)心的通貨緊縮，另外一方面也警醒我們要高度注意物價(jià)的走勢。

清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵也表示，從數(shù)據(jù)來看，2010年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)很艱巨，具體表現(xiàn)在通脹預(yù)期需要精心管理，“PPI這么快轉(zhuǎn)正，生產(chǎn)成本壓力上升很快，應(yīng)該防止生產(chǎn)成本的上升全面轉(zhuǎn)化成消費(fèi)價(jià)格的上漲。”

參加首屆中國經(jīng)濟(jì)年會的多位專家們認(rèn)為，今年中國經(jīng)濟(jì)將好于去年，而防止通脹、控制通脹預(yù)期將是今年中國經(jīng)濟(jì)最大的挑戰(zhàn)。

國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源表示，今年，中國經(jīng)濟(jì)面臨的問題不是經(jīng)濟(jì)急劇下行，不是增長率的問題，而是經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益問題。他認(rèn)為，今年中國經(jīng)濟(jì)要把握好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長、加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度和管理好通脹預(yù)期這三者的關(guān)系。

上海金融辦主任方星海則表示，今年宏觀經(jīng)濟(jì)最大的挑戰(zhàn)是如何控制通脹預(yù)期。他說，當(dāng)前，中央提出要管理通脹預(yù)期，而且央行也出臺了一定的措施，但他仍擔(dān)心，全球基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格包括食品價(jià)格上漲會傳導(dǎo)到國內(nèi)，從而引起輸入型通脹。

國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部副主任祝寶良則指出：“一旦調(diào)結(jié)構(gòu)不到位，產(chǎn)能過剩問題沒有處理好，各地方政府可能會通過進(jìn)一步加大投資消化過剩產(chǎn)能，物價(jià)可能會增長得更快?！?/p>

資產(chǎn)價(jià)格泡沫更難對付

專家認(rèn)為，由于長期以來消費(fèi)不足、產(chǎn)能過剩，短期內(nèi)還不會出現(xiàn)狹義的通貨膨脹，但流動性過剩造成的資產(chǎn)價(jià)格泡沫已經(jīng)不可回避。

在央視首屆經(jīng)濟(jì)年會上，嘉賓的發(fā)言很快偏離了既定的主題，主持人芮成鋼不得不打斷嘉賓的發(fā)言，他說：“前面有嘉賓說在世界上所有談?wù)摻?jīng)濟(jì)的話題最終都是談?wù)撝袊?，而在中國所有談?wù)摻?jīng)濟(jì)的話題最終都會談到房價(jià)，房價(jià)的問題我們一會兒再談?！避浅射摰脑捵屧趫龃蠖鄶?shù)人會心一笑。這一小小的插曲折射出房價(jià)對中國經(jīng)濟(jì)影響之深。

通脹歸根結(jié)底是個(gè)貨幣現(xiàn)象，在央視首屆經(jīng)濟(jì)年會上，人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈用圖表展示了改革開放以來廣義貨幣供應(yīng)量M2與物價(jià)的關(guān)系，從圖表來看，通貨膨脹的高點(diǎn)和M2高點(diǎn)有半年到一年的滯后期。

這就是通常理解的大量的貨幣供應(yīng)會在半年后傳導(dǎo)到物價(jià)領(lǐng)域，觀察改革開放以來的數(shù)據(jù)也可以看到，在貨幣供應(yīng)急劇增加之際，CPI曾經(jīng)在上世紀(jì)80年代和90年代初出現(xiàn)過18%甚至24%的高點(diǎn)。

吳曉靈解釋，最近幾年，通脹的水平不那么高了，是因?yàn)橹袊漠a(chǎn)能過剩，在產(chǎn)能過剩下，商品的供應(yīng)不成為問題，過多的貨幣就會流向資產(chǎn)市場。

新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東認(rèn)為，今年的通脹實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了，各類資產(chǎn)價(jià)格都在上漲。在他看來，2009年漲幅接近80%的股市，是所有資產(chǎn)里最沒有泡沫的，因?yàn)楣蓛r(jià)相對最低，還沒有創(chuàng)新高，而包括房價(jià)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格早已回到或超過了2007年的歷史高點(diǎn)。

吳曉靈解釋，與2007年、2008年相比，2009年貨幣供應(yīng)量急劇上升，正是這種貨幣變化，使大家產(chǎn)生通脹預(yù)期，因而她覺得管理通脹預(yù)期第一要把貨幣供應(yīng)量控制在適度的范圍內(nèi)。

央行貨幣政策委員會委員樊綱也表示，以消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)衡量的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然存在，但下一步可能更要衡量的是資產(chǎn)或者財(cái)產(chǎn)泡沫。

李稻葵也表示，通脹需要廣義的理解，現(xiàn)在的通脹大部分人指的不僅是物價(jià)上升，還包括資產(chǎn)價(jià)格：股票市場股市的價(jià)格，還有房地產(chǎn)的價(jià)格，而廣義的通脹上升是具有慣性的，短期來看與預(yù)期密切相關(guān)。

貨幣政策新周期？

通脹預(yù)期、資產(chǎn)泡沫，按照貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)最終都是貨幣問題。很顯然，央行貨幣政策需要著力保增長,但也必須關(guān)注通貨膨脹預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格的上漲。

2010年剛一開始，央行就超預(yù)期地提高了存款準(zhǔn)備金率。李稻葵將央行的這一動作解讀為這是央行給資本市場、房地產(chǎn)參與者傳遞的一個(gè)明確信號，貨幣當(dāng)局關(guān)注到了資產(chǎn)價(jià)格的變化。他認(rèn)為這是在目前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下央行非常藝術(shù)性的貨幣政策調(diào)整方式。

更多的人士則理解為，這是流動性相對過剩背景下，適度寬松的貨幣政策在真正意義上回歸“適度”，而不同于2009年大水漫灌式地注入流動性。

但是，正當(dāng)市場在琢磨央行意外提高存款準(zhǔn)備金率是真正適度還是轉(zhuǎn)向的信號之時(shí)，又一個(gè)意外降臨。2009年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布當(dāng)日，已停滯一周的三個(gè)月央票發(fā)行利率水平出乎預(yù)料地再度上漲近4個(gè)基點(diǎn)，至1.4%。

中信證券稱，當(dāng)央票利率回歸到與目前存款利率相匹配的水平，即1年期央票利率達(dá)到2%左右，存款利率水平將提高，加息可能會因此提前至年中左右，今年將加息54個(gè)基點(diǎn)。

光大證券研究員賀毅認(rèn)為此舉目的仍是為控制信貸規(guī)模，傳遞逐步收緊的信號。夏斌則表示，房價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格上漲，這種壓力不是預(yù)期是現(xiàn)實(shí)，所以對這個(gè)問題應(yīng)該采取措施，而且措施已經(jīng)采取了，無非是力度的問題，但信號很明確。

最新消息則顯示，一份央行內(nèi)部文件稱：“中國未來價(jià)格上漲壓力很大，一旦CPI超過2%，實(shí)際可能會形成負(fù)利率，對利率政策造成很大壓力。”

在流動性過剩，通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫越來越明顯之時(shí)，央行的做法難免被更多人理解為貨幣政策新周期開始的信號。

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