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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者萬敏發(fā)自北京

針對(duì)中國人民銀行行長周小川日前“央行制定貨幣政策主要不是根據(jù)已經(jīng)公布的CPI數(shù)據(jù)，而是需要提前預(yù)測(cè)物價(jià)數(shù)據(jù)?！币徽Z，多位業(yè)內(nèi)專家表示，通脹只是貨幣政策是否需要調(diào)整的考慮因素之一。

把握影響物價(jià)多因素

周小川3月14日表示，已出爐的2月物價(jià)數(shù)據(jù)要高于央行預(yù)估，但是高得不多，因此貨幣政策還可以繼續(xù)按照預(yù)先設(shè)想的計(jì)劃進(jìn)行。周小川稱，央行制定貨幣政策主要不是根據(jù)已經(jīng)公布的CPI數(shù)據(jù)，而是需要提前預(yù)測(cè)物價(jià)數(shù)據(jù)。因?yàn)樨泿耪邷笃诒容^長，貨幣供應(yīng)量在經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生作用一般有好幾個(gè)月甚至一年的滯后期。

對(duì)此，中信證券研究部高級(jí)副總裁程偉慶表示，“貨幣政策是對(duì)通脹預(yù)期的應(yīng)對(duì)，但是通脹只是影響貨幣政策的因素之一，并不完全等同，周小川行長的說法是有道理的?！?/p>

反應(yīng)物價(jià)漲幅的CPI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是如何構(gòu)成的？民間流傳有關(guān)CPI權(quán)重有兩種不同的說法，其中引用較多的是八大類產(chǎn)品，其中食品占34%，其他的分別為：娛樂教育文化用品及服務(wù)14%、居住13%、交通通訊10%、醫(yī)療保健個(gè)人用品10%、衣著9%、家庭設(shè)備及維修服務(wù)6%、煙酒及用品4%。盡管在具體比例中存有不同意見，但得到普遍認(rèn)可的一點(diǎn)是，食品在CPI中所占權(quán)重是第一大的。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)師李煒表示，“食品價(jià)格在CPI統(tǒng)計(jì)中占的比重較大，我對(duì)食品分成四類，一類是糧食占20%左右，第二是肉類和食用油，占25%左右，三是蔬菜水果占15%左右，四是其他。我們只要盯住豬肉價(jià)格和食用油價(jià)格，就能把握住一個(gè)長期的趨勢(shì)。食用油價(jià)格多受大豆的國際價(jià)格影響，而豬肉的生產(chǎn)周期在6～9個(gè)月，一旦出現(xiàn)問題的話短期內(nèi)不太好解決。大米的價(jià)格一直以來較為穩(wěn)定，而蔬菜水果價(jià)格受季節(jié)影響比較大，不會(huì)形成趨勢(shì)?！?/p>

但李煒同時(shí)表示，非食品因素在物價(jià)統(tǒng)計(jì)中也占有60%左右的權(quán)重，因此也應(yīng)該加以重視，例如交通運(yùn)輸和通訊等物價(jià)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響，其價(jià)格常年處于下降的趨勢(shì)。

謹(jǐn)慎加息預(yù)期

那么，未來的物價(jià)漲速是否會(huì)觸動(dòng)央行的加息紅線呢？

近日國家統(tǒng)計(jì)局公布2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增速為2.7%，超乎市場預(yù)期。不僅遠(yuǎn)高于1月份1.5%的升幅，也超過2.25%的1年期定存利率，也就是說目前市場的實(shí)際利率已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)。

中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳博士表示，“如果通脹持續(xù)上升，負(fù)利率的情況繼續(xù)擴(kuò)大的話，對(duì)儲(chǔ)戶的利益是一種剝奪，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激也會(huì)過大。”

程偉慶認(rèn)為，今年整體來看，年初的通脹水平是偏低的，但是年中或者三季度的同比增長應(yīng)該是偏高的，單月達(dá)到3%或4%都是有可能的，全年的通脹率應(yīng)該在3%左右。未來影響通脹的幾個(gè)因素，一是流動(dòng)性，貨幣供應(yīng)需求之間的關(guān)系，現(xiàn)在央行已經(jīng)在著手調(diào)控。二是國際大宗商品的價(jià)格，也會(huì)傳導(dǎo)影響國內(nèi)的價(jià)格。三是國內(nèi)食品價(jià)格。四是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖，對(duì)商品的需求加大。全年來看情況較為復(fù)雜，各種不確定性因素也很多，很難作出準(zhǔn)確的預(yù)期。

除了關(guān)注CPI外，諸建芳博士認(rèn)為，有關(guān)部門同時(shí)也要預(yù)防輸入型通脹，我國大宗商品對(duì)進(jìn)口的依賴比較大，如石油、礦產(chǎn)等，一方面國內(nèi)的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)也不平衡，導(dǎo)致國外價(jià)格對(duì)國內(nèi)的傳導(dǎo)作用影響較大。

周小川曾于11日稱，目前的CPI符合預(yù)期。分析人士據(jù)此認(rèn)為，此表態(tài)可能意味著近期央行加息的可能性不大，近期的貨幣政策還會(huì)以公開市場操作以及存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整為主。央行對(duì)CPI以及PPI等價(jià)格指數(shù)的走向都有一個(gè)預(yù)估，根據(jù)預(yù)估結(jié)果以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)與預(yù)估結(jié)果之間的比較再制定政策。

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