石仁坪

日子又緊了那么一點(diǎn)。

5月的金融數(shù)據(jù)將在本周出爐，基本可以預(yù)期，5月的信貸數(shù)據(jù)環(huán)比下降的幅度不會(huì)太小。而農(nóng)行招股書申報(bào)稿預(yù)先披露，雖然不會(huì)讓市場(chǎng)馬上掏錢，但營(yíng)造了強(qiáng)烈的緊縮氛圍，哪怕農(nóng)行公布的融資計(jì)劃略低于此前的預(yù)期。

從市場(chǎng)表現(xiàn)和監(jiān)管要求來看，本周公布5月新增信貸將會(huì)低于4月數(shù)據(jù)。

4月新增人民幣貸款7739億元。今年一季度新增貸款2.6萬億元，按照銀監(jiān)會(huì)總量7.5萬億，分季度3：3：2：2的投放節(jié)奏要求，一季度多放了3500萬億元，而4月新增信貸超出預(yù)期。

按照銀監(jiān)會(huì)要求，一季度多放的信貸額度，應(yīng)在二季度壓回去，即二季度新增信貸應(yīng)不高于1.9萬億元，由此5、6月份平均應(yīng)不高于6000億元。

天相投顧近期的報(bào)告預(yù)計(jì)，5月份銀行新增貸款約為6000億元，環(huán)比大幅下降22.48%。部分媒體報(bào)道的數(shù)據(jù)也與此基本吻合。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，5月PMI回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，受地方融資平臺(tái)貸款清理、房地產(chǎn)調(diào)控等因素影響，貸款需求下滑是順理成章的事。

票據(jù)市場(chǎng)也折射出信貸需求的變化。第一創(chuàng)業(yè)研究所的報(bào)告顯示：6個(gè)月商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率與6個(gè)月央行票據(jù)的到期收益率之間的基差由4月末的74BP收窄至5月末的36BP，顯示商業(yè)銀行加大了對(duì)票據(jù)資產(chǎn)的配置比例，預(yù)計(jì)5月份的票據(jù)融資會(huì)有比較大幅度的增長(zhǎng)。另一方面，也反映了5月信貸需求的疲弱。

事實(shí)上，銀行手里也并不是很寬裕，雖然各大銀行紛紛出臺(tái)了再融資方案。不過，在農(nóng)行IPO面前，主要大行的再融資都推遲實(shí)施。

4月份，貸款利率就已經(jīng)開始上升，中國人民銀行四川分行公布的數(shù)據(jù)顯示，四川金融機(jī)構(gòu)貸款實(shí)際加權(quán)平均利率為6.35%，環(huán)比上升21個(gè)BP。其中，1年期以內(nèi)的利率為6.45%，環(huán)比上升27個(gè)BP。

在貨幣市場(chǎng)，5月以來，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)大幅上揚(yáng)，5月20日以后上升速度加快，至月底，隔夜拆借利率大幅攀升至2.3725%，比上月末高出1個(gè)多百分點(diǎn)。到5月底，央行的公開市場(chǎng)操作已經(jīng)從凈回籠轉(zhuǎn)向凈投放。

預(yù)期農(nóng)行將在7月上市，作為歷史上最大的IPO之一，它將有可能導(dǎo)致短期市場(chǎng)利率繼續(xù)沖高，短期債券收益率繼續(xù)上升。

整體上，這個(gè)夏季依然是流動(dòng)性寬松的季節(jié)，通脹之劍隨時(shí)懸在頭上。但是，當(dāng)一些嚴(yán)厲的監(jiān)管政策逐步落實(shí)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，當(dāng)農(nóng)行IPO這樣的事件到來，這個(gè)季節(jié)的神經(jīng)，不由得有點(diǎn)緊。

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