——2010年8月份外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評

交通銀行金融研究中心

2010年8月，當(dāng)月我國進(jìn)出口總值2585.7億美元，同比增長了34.7%。其中出口1393億美元，同比增長34.4%，比上月放緩3.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口1192.7億美元，同比增長35.2%，比上月提升12.5個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易順差200.3億美元，較上月環(huán)比減少30.4%。

8月我國進(jìn)口增速重現(xiàn)上升，貿(mào)易順差逐漸回落。8月我國進(jìn)口同比增速自3月連續(xù)下降之后重新回升。從進(jìn)口、逆差增長較快的國別分析來看，1-8月我國從日本進(jìn)口1115.6億美元，增長41.9%。對日本貿(mào)易逆差362.3億美元，增加94.8%；從東盟進(jìn)口973.1億美元，增長54.4%；對東盟貿(mào)易逆差92.4億美元，而2009年同期貿(mào)易逆差僅為1.1億美元。

從進(jìn)口增長較快的商品結(jié)構(gòu)分析來看，鐵礦砂及精礦進(jìn)口4.1億噸，微增0.1%，但進(jìn)口均價(jià)達(dá)每噸118.6美元，上漲55.1%；大豆進(jìn)口均價(jià)為每噸437.9美元，僅上漲1.9%，但進(jìn)口3553萬噸，增長達(dá)20%。此外，進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品4194.4億美元，增長42.3%，其中進(jìn)口汽車52萬輛，增長1.4倍。

進(jìn)口總額與增速回升的主要原因有以下三點(diǎn)：一是國內(nèi)自然災(zāi)害氣候?qū)е聦?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sz000061/" target="_blank" title="農(nóng)產(chǎn)品 000061">農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品需求回升。1-8月累計(jì)我國進(jìn)口的谷物及谷物粉同比增長80.3%，大豆同比上漲22.3%；二是國內(nèi)投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并未出現(xiàn)明顯放緩，前期4萬億投資計(jì)劃仍在實(shí)施過程中，對相應(yīng)能源、礦產(chǎn)等大宗商品進(jìn)口需求較高，如8月份我國鐵礦砂及精礦進(jìn)口同比增速保持在54.27%、原油同比增速從7月份的7.32%恢復(fù)到28.11%；三是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、節(jié)能減排與結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的技術(shù)改進(jìn)型進(jìn)口需求旺盛，8月份我國機(jī)電商品進(jìn)口同比增長從7月份的29.96%上升到39.40%、高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口從7月份的30.26%上升到39.64%。

出口增速趨穩(wěn)的主要原因有以下兩點(diǎn)：一是與東盟貿(mào)易往來增速趨穩(wěn)，出口東盟占總出口比重出現(xiàn)下滑。這與近期東盟普遍面臨的經(jīng)濟(jì)過熱降溫有關(guān)。8月份中國對東盟出口新增113.60億美元，同比增速連續(xù)3個(gè)月下滑至21.83%；二是雖然歐債危機(jī)的放緩與歐美經(jīng)濟(jì)的弱勢復(fù)蘇延續(xù)，但是經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)輕微的二次探底壓力猶存，尤其是歐美對華貿(mào)易摩擦仍處于不斷增加態(tài)勢之中。8月份中國對歐盟與美國出口新增279.29、267.35億美元，同比增速從7月份的38.11%、38.32%下滑至在34.35%、35.39%。

貿(mào)易順差及其同比增速高位回落的主要原因是進(jìn)口增速反彈而出口增速趨穩(wěn)。8月份進(jìn)口當(dāng)月值比上月增長24.81億美元，而出口當(dāng)月值比上月下降62.19億美元；進(jìn)口與出口同比增速分別從7月份的23.21%、38.04%變?yōu)?月份的35.23%、34.36%，進(jìn)口同比增速上升12.02個(gè)百分點(diǎn)，而出口增速卻下滑3.68個(gè)百分點(diǎn)。

未來世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱勢復(fù)蘇，市場擔(dān)憂二次探底的情緒有所上升，預(yù)計(jì)進(jìn)出口增速將趨穩(wěn)回落。一是未來東盟國家加息調(diào)控壓力較大。亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體普遍加息將會對經(jīng)濟(jì)過熱產(chǎn)生較為明顯的抑制作用。與此同時(shí)，新加坡等國開始對本幣升值和房地產(chǎn)等國內(nèi)資產(chǎn)市場進(jìn)行調(diào)控。未來東亞國家經(jīng)濟(jì)增速放緩對這些國家的進(jìn)口，也即中國部分出口將產(chǎn)生一定的負(fù)面沖擊。

二是發(fā)達(dá)國家弱勢復(fù)蘇勢頭延續(xù)。歐債危機(jī)雖總體趨于緩和，但局部風(fēng)險(xiǎn)猶存。IMF發(fā)布報(bào)告稱市場早先高估了歐債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。歐盟金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)和權(quán)力分配取得一定進(jìn)展，歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會、銀行、保險(xiǎn)與金融市場“一會三局”監(jiān)管機(jī)制逐步建立起來，并且歐盟對其成員國，尤其是希臘、西班牙等外圍歐債危機(jī)國的財(cái)政監(jiān)管力度開始增強(qiáng)，未來不太可能再度出現(xiàn)年初的市場恐慌情緒。但是近期由于歐元區(qū)各國舉債力度大增，希臘、葡萄牙等外圍國家經(jīng)濟(jì)衰退、舉債壓力明顯；并且歐盟經(jīng)濟(jì)火車頭德國7月份出口環(huán)比意外下滑1.5%，進(jìn)口下滑2.2%。這也給歐盟經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的前景蒙上了陰影。

美國、日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)繼續(xù)低迷，雖然美國制造業(yè)的PMI指數(shù)從7月份的55.50回升至8月份的56.30，但是出口新訂單指數(shù)從7月的56.50下滑到55.50，進(jìn)口指數(shù)從7月的52.50飆升到56.50，凸顯美國貿(mào)易逆差的壓力大增，對此奧巴馬政府已經(jīng)提出新的2000億美元的刺激計(jì)劃，不過該刺激計(jì)劃目前在預(yù)算緊張、且兩黨選舉臨近的情況要想在國會通過并不容易；日本制造業(yè)PMI指數(shù)從7月份的52.80繼續(xù)回落至8月份的50.10。由于近期深受日元強(qiáng)勢升值之苦，日本央行宣布將采取措施干預(yù)匯市，并且維持寬松的利率政策。但從歷史干預(yù)的情況來看，實(shí)際收效將十分有限。

綜合而言，歐盟與美日在“二次探底”的擔(dān)憂之下采取了不同的政策路徑，兩者孰優(yōu)孰劣必須因時(shí)因地制宜，短期內(nèi)難有定論。不過從目前來看，歐盟緊縮赤字雖然延緩了復(fù)蘇的速度，但是其穩(wěn)健性更高，也更能得到市場信心的支撐。

此外，歐美為推動(dòng)本國出口產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來對華貿(mào)易摩擦仍處于不斷增加趨勢，中國出口增長將會受到一定程度的抑制?？紤]到歐美日對華高科技出口限制的有限放開，中國進(jìn)口可能會因此略有受益。

三是國際大宗商品市場漸趨穩(wěn)中有增。截至9月3日RJ/CRB指數(shù)穩(wěn)定至272.77，已基本回復(fù)到2010年初歐債危機(jī)爆發(fā)前的水平。這也反映了上半年由于市場擔(dān)憂歐債危機(jī)擴(kuò)大帶來二次探底風(fēng)險(xiǎn)造成的狀況得到基本緩解。另外，考慮到新興市場國家采取加息、緊縮貨幣等措施減壓經(jīng)濟(jì)過熱、歐美日發(fā)達(dá)國家弱勢復(fù)蘇、以及中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，國內(nèi)對大宗商品的需求有所下降，未來大宗商品市場更可能趨于平穩(wěn)，對進(jìn)出口波動(dòng)的影響將會降低。

四是OECD所有國家與G7的商業(yè)信心指數(shù)(BCI)與消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)仍處于持續(xù)緩慢下滑的過程。其中所有國家與G7的BCI分別下降至100.99、101.06；CCI分別下降至98.76、98.16。這表面OECD國家與G7的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心仍然處于小幅下滑過程，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期仍需得到進(jìn)一步改善。這對未來中國出口和進(jìn)口上升都將產(chǎn)生不小的壓力。

出口增速將繼續(xù)放緩。從外部環(huán)境來看，新興市場國家采取加息、抑制資產(chǎn)過熱等措施減壓經(jīng)濟(jì)、歐美日發(fā)達(dá)國家弱勢復(fù)蘇延續(xù)并可能低幅調(diào)整，中國的出口需求空間將會收窄。此外，歐美發(fā)達(dá)國家次貸危機(jī)之后強(qiáng)化出口產(chǎn)業(yè)優(yōu)先策略，對華貿(mào)易摩擦將會不斷增加，再加上去庫存周期已經(jīng)開始，外部出口環(huán)境未來可能繼續(xù)變差；從內(nèi)部環(huán)境來看，中長期工資上漲壓力增加、人民幣升值壓力加大、出口企業(yè)利潤空間收窄，多項(xiàng)因素累加可能會對出口增速回落產(chǎn)生較大的影響。

進(jìn)口增速將持穩(wěn)回落。對進(jìn)口增長不利的主要因素有：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，西部開發(fā)與廉租房建設(shè)投資仍需較長的周期；二是出口放緩，尤其是低附加值的“兩頭在外”加工型出口下滑將會減少對進(jìn)口的需求；三是進(jìn)口需求下降、人民幣未來可能升值，以及大宗商品市場趨于穩(wěn)定可能會降低中國進(jìn)口總額成本；四是國內(nèi)淘汰高能耗的過剩產(chǎn)能逐步推進(jìn)，將會導(dǎo)致對上游原材料等大宗商品進(jìn)口需求下降。

貿(mào)易順差將漸趨正常。目前中國貿(mào)易順差雖較7月高點(diǎn)回落，但已經(jīng)回復(fù)到2007-2008年間的常態(tài)水平，雖然未來中國進(jìn)出口均會面臨一定程度的緩慢下調(diào)壓力，但是由于中國本身的全球產(chǎn)業(yè)制造中心優(yōu)勢、亞洲新興市場復(fù)蘇較快、以及國際大宗商品市場趨于穩(wěn)定，未來出口下降的速度會慢于進(jìn)口，因此預(yù)計(jì)未來月度貿(mào)易順差仍會在200億美元左右常態(tài)水平上下波動(dòng)。

(執(zhí)筆：陸志明，金融學(xué)博士，交行金研中心研究員)

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