. 8月份出口增速從7月份的同比38.1%跌至34.4%，大致符合市場(chǎng)預(yù)期。

. 進(jìn)口增速從同比22.7%大幅回升至35.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期。

. 因此8月份貿(mào)易順差從7月份的287億美元收窄至200億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。

8月份出口增速從7月份的同比38.1%跌至34.4%(圖1)，低于我們的預(yù)期，但大致符合市場(chǎng)預(yù)期(市場(chǎng)：33.1%，野村：40.0%)。按出口市場(chǎng)來看，8月份對(duì)美國的出口從7月份的同比35.0%回升至42.1%，對(duì)日本的出口也加速至31.0%，而對(duì)歐盟的出口進(jìn)一步下跌至35.4%(圖2)。

對(duì)東盟的出口增長從7月份的31.8%大幅跌至21.8%。從產(chǎn)品分類來看，機(jī)電產(chǎn)品出口同比增長34.2%，高新技術(shù)產(chǎn)品出口增長32.2%。雖然更具體的數(shù)據(jù)仍然尚未公布，但我們懷疑出口放緩部分可以用政府6月份宣布自7月15日起取消部分兩高一資產(chǎn)品(包括一些鋼鐵和化工產(chǎn)品)的出口退稅政策來解釋；出口商搶在退稅取消前提前出口，因此這部分產(chǎn)品的出口會(huì)在隨后幾個(gè)月相應(yīng)出現(xiàn)回落。

與此同時(shí)，進(jìn)口增速從同比22.7%回升至35.2%，大大高于預(yù)期(市場(chǎng)：26.2%；野村：28%)(圖1)。

某些類別的進(jìn)口依然強(qiáng)勁增長：機(jī)電產(chǎn)品(8月份年同比增長39.3%)、高新技術(shù)品(39.6%)以及汽車和底盤(98.9%)。好消息是自2月份以來非一般進(jìn)口(主要指加工和裝配類進(jìn)口)增速一直超過一般進(jìn)口，這表明未來幾個(gè)月的加工裝配類出口將相對(duì)強(qiáng)勁。

因此，8月份貿(mào)易順差從7月份的287億美元大幅收窄至200億美元，主要原因是進(jìn)口增速高于預(yù)期(市場(chǎng)：267億美元；野村：322億美元)。這或會(huì)讓中國政府松一口氣，目前主要貿(mào)易伙伴正在施壓要求中國政府實(shí)行更加靈活的匯率。然而，貿(mào)易順差的絕對(duì)水平仍然可觀，并且中國和美國的雙邊貿(mào)易順差僅略有收窄(從194億美元降至181億美元)。我們相信政府仍可能在近期出臺(tái)促進(jìn)口的政策，就如最近國內(nèi)媒體(例如《中國日?qǐng)?bào)》)援引商務(wù)部官員的話所暗示的那樣。

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