10月份CPI再創(chuàng)新高，這將給央行管理通脹預(yù)期帶來很大的壓力。對11月的走勢市場依然存在一定的分歧，從近期農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)的走勢來看，農(nóng)產(chǎn)品價格加速上漲的趨勢非常明顯，通脹自我強(qiáng)化的過程有所加強(qiáng)，11月CPI再創(chuàng)新高的可能性大增，通脹上行的壓力可能進(jìn)一步超預(yù)期。同時從PMI指數(shù)及工業(yè)增加值數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)回暖的態(tài)勢進(jìn)一步強(qiáng)化。因此在通脹升溫、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，加息的條件進(jìn)一步成熟，而央行貨幣政策報告表示要引導(dǎo)貨幣條件回歸常態(tài)，也傳導(dǎo)了加息的暗示，因此加息周期的風(fēng)險不可忽視。

雖然近期收益率曲線已經(jīng)大幅上揚，但當(dāng)前收益率曲線還只能抵擋一次加息的沖擊，調(diào)整并沒有完全到位，長期來看收益率還有進(jìn)一步上行的空間。我們建議投資者繼續(xù)縮短久期，防御為主，配置浮息債和1年期附近的短期國債，此外建議有條件的投資者積極參與利率互換，出固定，收浮動。

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