主持人：也對(duì)王俊峰先生說(shuō)一聲抱歉剛才失誤，時(shí)間關(guān)系我們中間就不休息了，上午與我們最后分享的是深圳清華大學(xué)研究院副院長(zhǎng)，力合創(chuàng)投有限公司總經(jīng)理朱方院長(zhǎng)，大家掌聲歡迎！

朱方：大家上午好，這兩天一直在開會(huì)，昨天在上海風(fēng)險(xiǎn)投資這邊有一個(gè)盛會(huì)，我為什么要提到昨天會(huì)，作會(huì)我們人民幣基金，或者管理部資金成為會(huì)的主講?？墒侨晡迥曛埃际峭赓Y基金在唱主角。

我記得我回國(guó)以后就參加這個(gè)會(huì)，明年也都邀請(qǐng)去做一些講話，我們經(jīng)常被安排在最后一天下午，然后會(huì)場(chǎng)幾乎沒(méi)有人了。昨天我們還在會(huì)場(chǎng)，人是滿滿的，說(shuō)明什么呢？說(shuō)明中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資逐漸走向成熟，逐漸在我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到更重要的作用。

現(xiàn)在中國(guó)人民幣基金，無(wú)論從基金總量的規(guī)模，基金管理公司的價(jià)值，都大大超過(guò)外資現(xiàn)在的投資水平。所以我想這是一個(gè)好消息，我想跟大家分享。

第二個(gè)我剛剛看到我們這本書，我發(fā)現(xiàn)今天在座的企業(yè)，可能起步期和成長(zhǎng)期，加起來(lái)70%。如果我們?cè)侔逊N子期的企業(yè)加起來(lái)相對(duì)80%。

第二個(gè)數(shù)字年銷售量在500萬(wàn)以下企業(yè)占到60%多，利潤(rùn)在500萬(wàn)以下，或者100萬(wàn)以下62%，這說(shuō)明什么？說(shuō)明我們?cè)谧芏喽际莿倓偲鸩降钠髽I(yè)，這些企業(yè)可能還面臨著生存，還面臨著生存的這一塊，面臨著比較，所以找天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資，可能是大家非常急切，或者大家需要參加這個(gè)訓(xùn)練營(yíng)的地方。

但是我覺(jué)得其實(shí)這個(gè)背后有很多創(chuàng)業(yè)故事，創(chuàng)業(yè)的故事不光是找錢，我想后也會(huì)跟大家分享一些。我想講講我今天講的事。不好意思是我沒(méi)有參加這幾天活動(dòng)，我不知道前面我哪些人都講了些什么，如果我講的東西大家覺(jué)得沒(méi)必要講了，你就給我拍個(gè)巴掌喊個(gè)知道就好，我們就過(guò)，我們要效率。

我這里頭多多少少想講一些，結(jié)合我們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)投資中做的事情，和也講一些概念性的東西，使大家知道我們當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)投資和PE投資方面基本的知識(shí)。比如大家經(jīng)常談PE投資、VC投資，還有什么VC/PE化。首先什么叫PE投資，什么叫VC投資，這個(gè)問(wèn)題實(shí)際上是混淆的。大家知道PE是Private Equity，VC是Venture Capital。有什么不同呢？PE主要是私募來(lái)融來(lái)的股權(quán)投資，這個(gè)地方有一個(gè)錯(cuò)誤其實(shí)不一定用于非上市投資公司。下面我講有些PE公司是用于上市投資公司，VC和PE有什么不同我個(gè)人體會(huì)，在座很多我們經(jīng)管系的老師，大家都有研究，我認(rèn)為PE特點(diǎn)一般投資企業(yè)發(fā)展的后期或者是成熟期。

更多的參與企業(yè)的管理，公司的改造，公司的重組。也比較多的是采用MA的方式來(lái)退出的，就是被購(gòu)買被退出股權(quán)完成。實(shí)際上現(xiàn)在談到很多VC/PE話也是私募股權(quán)投資的一種，不具備典型的PE投資的特點(diǎn)。VC特點(diǎn)應(yīng)該說(shuō)基本上是投企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)期，當(dāng)然現(xiàn)在一部分VC也投一些項(xiàng)目，但是VC它本質(zhì)上是要做一些初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的投資。一般來(lái)講VC不涉及公司改造和重組，很少扛起公司經(jīng)營(yíng)的職能。但首選退出的方式也和PE不一樣。

我講講幾個(gè)案例，新橋投資，是做深發(fā)展的管理。新橋投資實(shí)際上是一幫銀行家，被臨時(shí)組織起來(lái)，然后去管理我們的深發(fā)展銀行。從新橋一開始，新橋作為一個(gè)私募的基金遲早要退出深發(fā)展。他從投資22個(gè)億進(jìn)入深發(fā)展，退出的時(shí)候到104.08億，花了五年多時(shí)間他賺了五倍。他大量參與了深發(fā)展的經(jīng)營(yíng)管理，從各級(jí)的董事長(zhǎng)，到各級(jí)的分行的行長(zhǎng)，他們都積極的參與。

當(dāng)時(shí)整個(gè)在深發(fā)展，光翻譯，隨身翻譯幾十位，他所有會(huì)議都是中國(guó)的經(jīng)理、英國(guó)的經(jīng)理、境外的經(jīng)理在同時(shí)開會(huì)，不管講中文、講英文都會(huì)有很多同聲翻譯，大量花了組織管理，把深發(fā)展組織管理，最后給了平安銀行。

新橋還做另外一個(gè)，他改造了韓國(guó)第一銀行，五年多樣子差不多賺了三倍，這是典型的PE做法。PE做法就是說(shuō)我投資之前我已經(jīng)準(zhǔn)備這樣的團(tuán)隊(duì)，大家看巴非特有很多這樣的案例，我投資我把團(tuán)隊(duì)派進(jìn)去，派進(jìn)去我?guī)椭髽I(yè)改造，把企業(yè)做的更好，無(wú)論企業(yè)是上市公司還是非上市公司，我把企業(yè)做的更有價(jià)值。企業(yè)更有價(jià)值我把企業(yè)賣掉我走了，這是典型PE做法。

VC更明顯是一些早期投資，我們投資的拓邦電子，我們初始投資投了30多萬(wàn)的投資，我們是2000年做那時(shí)候公司剛剛成立不久，是一個(gè)非常小的公司，在我們清華研究員里面。我們現(xiàn)在這家公司已經(jīng)上市了，我們已經(jīng)退出部分，我們賺了多少錢，按照12月7號(hào)收盤價(jià)，我們收益是146倍，這就是典型VC，從早期我們參與，發(fā)展壯大幫助他，最后我們用一個(gè)比較好的收益退出。

當(dāng)然做這樣的VC我后面還會(huì)講到，后面還有其他幾十倍上百倍的案例，我回過(guò)來(lái)講一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資主要形勢(shì)，我講的東西大家經(jīng)常在和投資商接觸提到很多東西，比如優(yōu)先股、普通股這個(gè)東西在國(guó)內(nèi)不是很流行，但是海外發(fā)展會(huì)有A輪、B輪、C輪，有優(yōu)先股、普通股之分，投資人做優(yōu)先股有很多特權(quán)。實(shí)際上優(yōu)先、普通股概念，我相信逐步的也會(huì)引入到國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)來(lái)。那么大家就要注意了，憂心和普通股在股權(quán)上有要求，當(dāng)然證監(jiān)會(huì)沒(méi)有安排這個(gè)弄，當(dāng)然我相信這個(gè)會(huì)逐漸引用。

第二個(gè)方面是債轉(zhuǎn)股，現(xiàn)在還有一種財(cái)務(wù)投資方式，我給你擔(dān)保，擔(dān)保的時(shí)候我跟你談，給我一些期權(quán)，過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間擔(dān)保費(fèi)，投入你的企業(yè)。這個(gè)一般講財(cái)務(wù)投資。

那么期權(quán)投入，比如說(shuō)第一輪投進(jìn)去，第二輪追加多少，我把第二輪價(jià)談好，需要第二輪追加多少。所以大家每個(gè)發(fā)展自己企業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，碰到一些精明投資人，他跟你講我還保留投四百萬(wàn)股權(quán)利，這些四百萬(wàn)股什么價(jià)格我投入，這些都是談判權(quán)利進(jìn)入。當(dāng)然期權(quán)里面還有管理層自己的。

我們作為風(fēng)險(xiǎn)投資要做些什么事，我列了幾件事。第一做項(xiàng)目評(píng)估，這可能我們要做很深入利弊，做對(duì)你的商業(yè)模式，對(duì)你的財(cái)務(wù)管理，對(duì)你的法律情況，我們會(huì)做很詳細(xì)的項(xiàng)目評(píng)估。我們力合創(chuàng)投在利弊方面還是有小小聲譽(yù)，我舉個(gè)例子我們投一個(gè)項(xiàng)目，中國(guó)在一個(gè)模式產(chǎn)值，我們跑到柬埔寨跑到越南，當(dāng)?shù)剞r(nóng)民，他們提供在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格，我們有沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，那么我們都派人做。

我們會(huì)在利弊方面不怕花時(shí)間，這是我講風(fēng)險(xiǎn)投資最過(guò)硬的基本功，做得好風(fēng)險(xiǎn)才能控制得好。第二個(gè)定價(jià)原則，如果大家找風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資跟你討論價(jià)格，價(jià)格談的很好，你比如說(shuō)企業(yè)能賺錢，他就跟你講成本、預(yù)估、利潤(rùn)，如果你有利潤(rùn)他跟你談市盈率，多少倍這些定價(jià)原則。

剛剛我講了盡職調(diào)查，具體他到你企業(yè)里面看法律看財(cái)務(wù)，看很多原始記錄。風(fēng)險(xiǎn)控制就是風(fēng)險(xiǎn)投資自己公司要管的事情。投資企業(yè)管理，我投了以后再看，投了以后實(shí)際上怎么關(guān)注企業(yè)的發(fā)展？這個(gè)很有意思的是，你比如說(shuō)我們國(guó)內(nèi)最有名的一家外資投資基金，他們?cè)谠缙谶M(jìn)入中國(guó)以后，把我們改革開放，中浮在上面的好的企業(yè)，所以成為外資最大的DB，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資不斷深入，他們合伙人發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在事情很麻煩，原來(lái)他做的都好企業(yè)，我投完錢準(zhǔn)備讓他們上市，現(xiàn)在不是了，我投完錢之后企業(yè)出問(wèn)題，然后他見公司董事，一周開好幾個(gè)董事會(huì)地都是投資企業(yè)的問(wèn)題。

投資以后對(duì)企業(yè)的管理，實(shí)際上也是風(fēng)險(xiǎn)投資要關(guān)注的事情。那么項(xiàng)目評(píng)估這塊很關(guān)心的幾件事，前面都講過(guò)，我相信他們也談到。這里頭我們應(yīng)該說(shuō)，至少這個(gè)企業(yè)能不能做大，團(tuán)隊(duì)我想強(qiáng)調(diào)一個(gè)，實(shí)際上團(tuán)隊(duì)除了真正有支團(tuán)隊(duì)以外，而且我們有沒(méi)有團(tuán)隊(duì)的核心，這實(shí)際上也是我們保證有一個(gè)很好的團(tuán)隊(duì)，一個(gè)很關(guān)鍵的點(diǎn)。有的時(shí)候你看見團(tuán)隊(duì)很難找，但是如果不能形成一個(gè)很好的核心，這個(gè)團(tuán)隊(duì)實(shí)際上是空話，其他的我想為了節(jié)約大家時(shí)間就不再仔細(xì)講。

定價(jià)原則，成本大家講的每一比，我們講PE，現(xiàn)在有的時(shí)候大家會(huì)講到PE是多少，有的時(shí)候又講VC、PE，實(shí)際上兩個(gè)完全不一樣的概念。這是定價(jià)上我們講的，大家知道現(xiàn)在A股市場(chǎng)上價(jià)格越來(lái)越高了，可能很多的企業(yè)現(xiàn)在都是以明年的，或者未來(lái)的收益，8倍、12倍的在漲。

這個(gè)我是講的，我們競(jìng)價(jià)當(dāng)中一般都做些什么事情，我們?cè)谏虅?wù)方面做什么事情，法律方面做什么事情，財(cái)務(wù)方面做什么事情。我們?cè)?jīng)碰到一個(gè)很好的企業(yè)，他做綠色農(nóng)業(yè)的事情，我們也感到題材不錯(cuò)，做的很好，那就剛才像王講的財(cái)務(wù)一塌糊涂的，財(cái)務(wù)一塌糊涂你要幫助他成立，你幫他整理過(guò)程中，能不能非常開放的，讓你幫他整理，這個(gè)實(shí)際上考驗(yàn)，你實(shí)際上能不能和投資者和被投資者，能夠共處，做好事情很重要的關(guān)鍵。

實(shí)際上這些事情我們?nèi)珪?huì)做，所以你企業(yè)家就要準(zhǔn)備好，這些投資者來(lái)了，這些東西怎么對(duì)他開放，我們應(yīng)該完全開放。因?yàn)槟汩_放以后，他投進(jìn)去了你們就是一條船上的人了。

風(fēng)險(xiǎn)控制這塊，實(shí)際上也是很有意思的事情，剛才我講到團(tuán)隊(duì)，大家也知道真功夫是國(guó)內(nèi)很大的一個(gè)食品連鎖企業(yè)，我們有一個(gè)外資著名企業(yè)投了8000萬(wàn)在這個(gè)企業(yè)，然后現(xiàn)在他們的老板打仗，打完仗以后8000萬(wàn)，最近時(shí)間怎么見不到這么著名的投資商，我不知道他8000萬(wàn)到底放在哪兒去？我現(xiàn)在講一個(gè)鍍膜公司我們自己實(shí)實(shí)在在做的事情。

一個(gè)海歸回來(lái)，他現(xiàn)實(shí)做一個(gè)顯示器鍍膜，當(dāng)時(shí)我們國(guó)內(nèi)做顯示器很關(guān)鍵的技術(shù)，我們也投了一些技術(shù)，不到一年的時(shí)間這個(gè)團(tuán)隊(duì)就分裂了。我們有成功的我們也有失敗的，失敗最慘的就是團(tuán)隊(duì)出問(wèn)題，

對(duì)于投資企業(yè)管理，我想我念幾條，很重要一條后面講的，你要了解企業(yè)的發(fā)展脈搏，這樣對(duì)投資企業(yè)管理才很重要。我們現(xiàn)在也有這樣的案例，我們可能有一家在西安有一家公司，他融了很大一筆錢，他給投資方講了我們年產(chǎn)值兩個(gè)多億，怎么樣兩千萬(wàn)的利潤(rùn)，最后實(shí)際上查下來(lái)，當(dāng)然不是我們，另外一個(gè)我們兄弟，他投進(jìn)去投了將近五千萬(wàn)，最后一檢查，投進(jìn)去以后才發(fā)現(xiàn)年產(chǎn)值三千萬(wàn)，和這兩個(gè)多億差很多，這里面就有很多麻煩，所以對(duì)企業(yè)了解，和對(duì)企業(yè)脈搏非常重要。

這里頭增值服務(wù)這塊我也給大家講一下，增值服務(wù)實(shí)際上很多企業(yè)很希望得到風(fēng)險(xiǎn)投資，或者是財(cái)務(wù)顧問(wèn)在增值方面的服務(wù)，實(shí)際上服務(wù)要重要，有些服務(wù)是實(shí)實(shí)在在的服務(wù)，有的服務(wù)是一種忽悠。比如我們現(xiàn)在最時(shí)髦的叫我選你進(jìn)去，我投的好，為什么呢？我跟證監(jiān)會(huì)誰(shuí)誰(shuí)怎么樣，這是大家經(jīng)常碰到的。殊不知中國(guó)的官也是流水官，他這個(gè)官今天在，沒(méi)準(zhǔn)明天沒(méi)了，很多變化。經(jīng)常用這種東西忽悠企業(yè)，我覺(jué)得企業(yè)要試試再在真的拿到增值服務(wù)，我一會(huì)兒講到我們有一家公司，這個(gè)從開始設(shè)立的時(shí)候，發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，常年為他提供兩千萬(wàn)、一千萬(wàn)幫助，財(cái)務(wù)有困難我們派財(cái)務(wù)總監(jiān)幫他整理一年多，后來(lái)這家公司成功上市，我們以后超過(guò)130倍獲利，這種增值服務(wù)就是企業(yè)最需要的，他幫企業(yè)現(xiàn)代化的管理，規(guī)范化的管理，代給企業(yè)，使企業(yè)能夠有很好的發(fā)展。

什么叫賺到錢，這里講到退出。像IPO退出，這是我們首先講的，上市賺到錢，為什么呢？實(shí)際上在風(fēng)險(xiǎn)投資當(dāng)前，確確實(shí)實(shí)有一種估價(jià)過(guò)高的趨勢(shì)。估價(jià)過(guò)高的趨勢(shì)，我這里當(dāng)然講有些投資以后，是不是上了市都賺錢？有的時(shí)候不見得，我剛才講了，Spreadtrum這是一個(gè)很有名的案例，我們很多都投過(guò)，這個(gè)案例金融危機(jī)時(shí)候股價(jià)掉了很多，20多美金調(diào)到8毛錢美金。2009年二季度虧損了1300多萬(wàn)，這個(gè)時(shí)候，當(dāng)然這是一個(gè)比較特殊的案例在金融危機(jī)，實(shí)際上那段時(shí)間，我們整個(gè)在美國(guó)上市的公司，都大規(guī)模的縮水，縮水的很厲害，如果你瘋狂擠進(jìn)去投了這個(gè)Spreadtrum公司，那個(gè)時(shí)點(diǎn)上肯定虧錢，如果你堅(jiān)持，它回復(fù)到略微賺錢。實(shí)際上那個(gè)時(shí)點(diǎn)到后來(lái)，已經(jīng)是二級(jí)市場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)，和你股權(quán)投資沒(méi)關(guān)系了。因?yàn)?毛錢大家都可以買不是你的優(yōu)勢(shì)的。

另外一個(gè)并購(gòu)這塊，應(yīng)該很注意的事情。我們很多出讓型的企業(yè)，我們?cè)谧芏嗥髽I(yè)家，腦子里頭想發(fā)展，M&A這塊你跟其他企業(yè)并購(gòu)合作，這是非常好的企業(yè)發(fā)展路，我們投過(guò)一家企業(yè)，這家企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人是一個(gè)博士，從美國(guó)回來(lái)，做的一個(gè)醫(yī)藥公司，醫(yī)藥公司發(fā)展的不錯(cuò)后來(lái)賣給一個(gè)德國(guó)公司，后來(lái)他又發(fā)展了第二個(gè)公司，我們覺(jué)得第二個(gè)公司也不錯(cuò)，我們又投了第二個(gè)公司。

實(shí)際上企業(yè)并購(gòu)當(dāng)中我們很多企業(yè)家，是可以得到第一桶金的，這里我們講到我們并購(gòu)案，當(dāng)然我們做了十幾個(gè)并購(gòu)案，二十來(lái)個(gè)，這個(gè)并購(gòu)案曾經(jīng)投資一千萬(wàn)人民幣，我們兩千萬(wàn)美金賣給微軟，微軟得到一個(gè)全球研發(fā)中心，同時(shí)我們也得到十幾倍的回報(bào)。

大致看看成功的概率，我覺(jué)得我們?cè)谏钲谟幸粋€(gè)兩個(gè)公成就很好了，在中國(guó)起碼要有三分之一取得成功，你可能是一個(gè)VC很好的成功。剛才講到收益率，這也是很多企業(yè)投資自己發(fā)展，或者風(fēng)險(xiǎn)公司投資你的時(shí)候一個(gè)重要的指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)最重要的是考慮，我們財(cái)務(wù)的時(shí)間成本，這個(gè)財(cái)務(wù)時(shí)間成本有的時(shí)候，你算起來(lái)是非常驚人的。在這個(gè)問(wèn)題上，我們自己現(xiàn)在當(dāng)然，現(xiàn)在我們總結(jié)，我們現(xiàn)在收益率可以達(dá)到30%，實(shí)際上我昨天在會(huì)上來(lái)講，我們現(xiàn)在實(shí)際上為什么價(jià)格很高，實(shí)際上我們的一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，比如一些外資資金，還有七八十個(gè)億美金在中國(guó)資本市場(chǎng)上飛轉(zhuǎn)，這些人對(duì)他的要求，15%已經(jīng)是非常好。

可是如果我們?cè)谥袊?guó)的市場(chǎng)，說(shuō)一年做15%，很難。中國(guó)IOP錢很多來(lái)自房地產(chǎn)商，礦主，他們意思是我隨便做一做就是增長(zhǎng)20%，跟你合作才給我15%，對(duì)不起拜拜。

現(xiàn)在中國(guó)很多拿到外國(guó)資金，15%對(duì)他來(lái)講非常好的回報(bào)，那么好我把錢砸在其他項(xiàng)目上，我就追求比較低的匯報(bào)OK，分享小就賺錢，所以看到資本市場(chǎng)價(jià)格越來(lái)越高。

這個(gè)可能實(shí)際上講一下，創(chuàng)業(yè)者需要什么樣的投資人？我想可能很多人在這里講的，我看都會(huì)涉及到這個(gè)，我想講我們考慮的創(chuàng)業(yè)者的。我覺(jué)得投資人幾種類型，可以叫天使投資，機(jī)構(gòu)投資等等，你按照他投資的東西，比如財(cái)務(wù)投資，就是投錢給你希望什么時(shí)候賺錢回來(lái)。還有戰(zhàn)略投資，因?yàn)槲沂且粋€(gè)戰(zhàn)略投資者，我的企業(yè)做什么事情，我對(duì)我戰(zhàn)略上游、下游做一些控制，或者做一些協(xié)作，那么我是戰(zhàn)略投資。

還有一點(diǎn)純粹的PE/ VC方面的投資它就需要有這方面的企圖了。投資者貢獻(xiàn)剛才講過(guò)，對(duì)企業(yè)管理，對(duì)市場(chǎng)，對(duì)融資上市，應(yīng)該有。這里特別強(qiáng)調(diào)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的貢獻(xiàn)，就是對(duì)企業(yè)管理作用不參與。這個(gè)不參與有的時(shí)候是不容易做到的，我講的不參與實(shí)際上就是不干預(yù)這個(gè)方面正常企業(yè)近影，這個(gè)實(shí)際上是要冷靜考慮，我們投資者會(huì)在進(jìn)入的時(shí)候OK你需要聘用一個(gè)財(cái)務(wù)總監(jiān)，需要聘用一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人做什么，這是建議。但是投資者對(duì)整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，今天做什么，明天做什么，那么實(shí)際上壓力會(huì)非常大。我們有這樣一個(gè)案例，如果這樣投資的企業(yè)受到太多股東干預(yù)，發(fā)展就會(huì)受到很多問(wèn)題。

對(duì)投資人素質(zhì)剛才講過(guò)，眼光、團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)。第二個(gè)投資人的素質(zhì)要長(zhǎng)期患難與共，我一直這樣講，我們力合創(chuàng)投堅(jiān)持投資科技類的中短期項(xiàng)目，實(shí)際上我們最近投了好幾家項(xiàng)目都投了十年，要長(zhǎng)期和企業(yè)共同成長(zhǎng)過(guò)程中把事情做好。所以我經(jīng)常跟我們好多項(xiàng)目公司談，我們有足夠耐心，我們會(huì)支持你把企業(yè)做好，上市不過(guò)是加油站，是一個(gè)加速器。而做好企業(yè)是本質(zhì)，所以做好企業(yè)我們投資者應(yīng)該有這個(gè)耐心，有這個(gè)信心，要克服煩燥要長(zhǎng)期與共，這是我們投資理念。所以希望我們投資者和被投資者大家想的更長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資尋找什么樣的創(chuàng)業(yè)者？我也講講。首先市場(chǎng)這塊，一般選擇這個(gè)市場(chǎng)足夠大，因?yàn)槲覀冊(cè)谕顿Y前，很多投資者還是希望這個(gè)公司以后能夠上市，那么為了以后上市，他所出于的行業(yè)市場(chǎng)，能不能支持這個(gè)上市公司？有的時(shí)候比如這個(gè)市場(chǎng)很大，已經(jīng)有了三家四家五家類似公司上市，你能不能上市？你能不能在五家六家變成第六家、第七家，大家經(jīng)常碰到我只投細(xì)分行業(yè)的老大老二，老三我就不投了，為什么呢？實(shí)際上它的分析就基于這個(gè)市場(chǎng)夠不夠？市場(chǎng)夠不夠支撐多家上市公司？如果夠我想就沒(méi)有什么問(wèn)題。這個(gè)時(shí)候首先對(duì)市場(chǎng)容量，對(duì)企業(yè)發(fā)展前景要有些估計(jì)。那么對(duì)市場(chǎng)地位，我們投了一家農(nóng)藥企業(yè)，農(nóng)藥企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)上市了，三四家公司了，這家公司農(nóng)藥市場(chǎng)很大，我們所有加起來(lái)在市場(chǎng)上比例可能還超不過(guò)20%。這個(gè)行業(yè)就再?zèng)]有三家、四家、五家我們就投進(jìn)去了，發(fā)展也不錯(cuò)，明年可能會(huì)得到回報(bào)。

我們找企業(yè)我們會(huì)評(píng)估市場(chǎng)做相應(yīng)評(píng)估。第二個(gè)就是我剛才講到的團(tuán)隊(duì)，特別講到的核心，核心和其他骨干之間的關(guān)系。是不是一個(gè)真正強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)，不單表現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)，核心能把這一幫人團(tuán)聚在周圍。

第二個(gè)希望團(tuán)隊(duì)是一個(gè)誠(chéng)信的團(tuán)隊(duì)，大家知道現(xiàn)在整個(gè)社會(huì)誠(chéng)信缺失的，這個(gè)時(shí)候我們想投資一個(gè)企業(yè)，我們希望企業(yè)家和我們是以誠(chéng)相待，我們不怕有問(wèn)題，我覺(jué)得很多出事企業(yè)，在原始出資方面，在稅收方面，都會(huì)出新這樣那樣的問(wèn)題，我們跟他們講，只要你把實(shí)話告訴我們，我們會(huì)幫你，我們會(huì)請(qǐng)我們有注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格的，有處理上市公司資格的會(huì)計(jì)師，幫你去重整項(xiàng)目，幫你解決這些問(wèn)題。但是如果你不告訴我，等到我們上市的時(shí)候，這就是硬傷，致命的，影響你上市。

第三個(gè)我們對(duì)團(tuán)隊(duì)看法，希望團(tuán)隊(duì)是有激情的團(tuán)隊(duì)，是一個(gè)創(chuàng)業(yè)激情的團(tuán)隊(duì)。我想今天在座的大家，肯定都是有激情的，才會(huì)來(lái)到我們清華創(chuàng)業(yè)營(yíng)在做這件事。我給你舉個(gè)例子，我們有一個(gè)海歸創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，他做了一個(gè)高科技項(xiàng)目，我們也很想支持他，我們那些兄弟創(chuàng)業(yè)公司也投了很多錢，后來(lái)我們?nèi)烁奶斓臅r(shí)候，他一個(gè)月現(xiàn)在工資拿到3萬(wàn)，他是一個(gè)研發(fā)型的，一點(diǎn)沒(méi)有生產(chǎn)的企業(yè)，他的老板現(xiàn)在自己給自己開到3、4萬(wàn)塊錢的月薪，我們就感覺(jué)到他在創(chuàng)業(yè)激情，創(chuàng)業(yè)這方面，他沒(méi)有和投資人患難與共。

你所付出的很多東西，是要拿出自己的一些東西來(lái)付出的。如果把自己買個(gè)很好的車，然后再弄一個(gè)豪華的辦公室，然后再開很高的工資，這是投資人的錢，投資人給你這么多錢你這么使用。那么投資人就會(huì)考慮，是不是用到合適的地方？這點(diǎn)硅谷有非常好的傳統(tǒng)，硅谷很多幫的創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)始初期都是靠老婆的工資頂房貸，然后自己在自己家的車庫(kù)里面創(chuàng)業(yè)。那個(gè)時(shí)候硅谷給你十萬(wàn)美金，事實(shí)在座做項(xiàng)目原始基礎(chǔ)，只有把這個(gè)做好以后，他知道他才能拿到更多風(fēng)險(xiǎn)投資，企業(yè)才能發(fā)展。

現(xiàn)在我們很多創(chuàng)業(yè)者租在非常豪華的寫字樓里面，開很高的工資，然后有很好車子。這個(gè)我個(gè)人來(lái)講，我跟我們一個(gè)初創(chuàng)期企業(yè)談過(guò)，我跟你不要?jiǎng)e的，你就拿最低生活費(fèi)，你能不能甘愿三千塊錢，你先創(chuàng)業(yè)，比如兩年三年，做到什么程度，你再把工資慢慢弄上去，那就是企業(yè)你們自己要有一個(gè)我創(chuàng)業(yè)的基金，我就是要把這個(gè)干出來(lái)，我就是要在艱苦奮斗中做出來(lái)。

我們剛才講，我們還是以投科技類為主，我們很注意科技壁壘，創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。

講講創(chuàng)業(yè)者和投資人的關(guān)系，我覺(jué)得有這么幾段，一個(gè)是認(rèn)知，大家相互了解談判價(jià)格，高了低了博弈，然后達(dá)成一致大家合作。合作的時(shí)候如果認(rèn)可，我們有一段蜜月期，蜜月走完之后我們同路走一段，如果IPO了被別人并購(gòu)我們雙贏。這里談一個(gè)很多投資人創(chuàng)投公司，經(jīng)常把創(chuàng)業(yè)者和投資人之間的關(guān)系比成找對(duì)象的關(guān)系，娶親的關(guān)系，我盡量調(diào)侃這件事。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)者，永遠(yuǎn)不是一個(gè)婚姻關(guān)系。

為什么？他是和你的一段同路人，等到你企業(yè)做的不錯(cuò)了，他就偷偷溜了，他就跑了，不會(huì)長(zhǎng)期在你企業(yè)做。所以大家選擇創(chuàng)業(yè)只的時(shí)候，創(chuàng)投的時(shí)候腦子要清楚，他是只支持我一段，等到這段過(guò)了比如說(shuō)了市，資本金開始充足的時(shí)候他們開始溜了，他們要離開的時(shí)候你怎么荌砒退出的節(jié)奏，使得公司在資本市場(chǎng)更穩(wěn)定升值。你千萬(wàn)不要想到能白頭偕老，因?yàn)樗^對(duì)不會(huì)和你白頭偕老。

第三個(gè)認(rèn)同，實(shí)際上表現(xiàn)出我們現(xiàn)在很多的角色在轉(zhuǎn)換，我們很多成功的企業(yè)家上了市，轉(zhuǎn)換成投資人，大家可以看到著名的人，比如說(shuō)馬云他投了很多項(xiàng)目，比如江南春投了很多項(xiàng)目，現(xiàn)在我們身邊所有老板他花了很多，他賺了很多錢，他也做了很多投資。實(shí)際上很多基金遇到問(wèn)題的時(shí)候，都會(huì)找我以前投過(guò)項(xiàng)目的老板，我以前投過(guò)你，你轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)借我點(diǎn)錢，這個(gè)角色在轉(zhuǎn)換，有些投資者一段時(shí)間以后，他也會(huì)變換。

創(chuàng)業(yè)也有一個(gè)很大成功的樂(lè)趣，他可能做了一段時(shí)間，他做企業(yè)做實(shí)業(yè)，這也是經(jīng)常的轉(zhuǎn)換。所以我覺(jué)得這實(shí)際上角色在轉(zhuǎn)換，然后大家交個(gè)朋友，轉(zhuǎn)換過(guò)程中去長(zhǎng)期的合作。

最后花一點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間介紹我們力合創(chuàng)投投資公司，我們公司1999年注冊(cè)的，我們現(xiàn)在注冊(cè)資金3.33億，我們今年差不多15億到20億，我們另外管了4個(gè)多億的民營(yíng)為主的基金，因?yàn)槲覀兪菄?guó)有的控股基金，我們管了4個(gè)多億的民營(yíng)基金在江蘇。

我們研究員是我們公司最大的股東，研究員實(shí)際上這張圖大家也看過(guò)，我們研究員是深圳政府清華大學(xué)聯(lián)合設(shè)立，我們力合創(chuàng)投投資公司整個(gè)孵化器科技項(xiàng)目當(dāng)中起到很重要的一條，我們投資項(xiàng)目得到教授、博士后在背后的支持，另外我們很多實(shí)驗(yàn)室支持你，另外我們有大量的律師幫助你，一開始科技項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化，所以我們等到項(xiàng)目發(fā)展好以后，我們有一個(gè)公司，我們創(chuàng)投有資金投入進(jìn)去，我們已經(jīng)投了將近70家企業(yè)，我們投資的金額差不多15個(gè)億左右，這個(gè)企業(yè)成功以后，就去發(fā)展，這是我們的孵化體系。

這是我們研發(fā)平臺(tái)，孵化器、投資產(chǎn)業(yè)互動(dòng)的。我們投了這些企業(yè)，這是我們投資的成果，這是我們投資在主板，中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板上市的公司，我們的收益率還是不錯(cuò)，超過(guò)100倍，像拓邦，海南信我們投資2009年投資2010年上市。我們另外還有兩家生態(tài)，希望能夠在創(chuàng)業(yè)板上市，大家可以關(guān)注一下證監(jiān)會(huì)今天不知道有沒(méi)有什么好消息給我們。我們另外明年報(bào)備的有四家，所以我們每年會(huì)有四家到五家報(bào)的。希望保持這樣一個(gè)頻率，我們支持中早期項(xiàng)目，堅(jiān)定支持一些我們認(rèn)為高科技的項(xiàng)目。因?yàn)橐恍┬履Ｊ?，還不是很清楚，是不是新模式，新在哪里？

高科技企業(yè)天生的就具有必須不斷的發(fā)展，必須不斷的創(chuàng)新，必須不斷的努力的一個(gè)特性，大家所有做科技類企業(yè)，你都會(huì)腦子里有一個(gè)，我2007年我要做什么事，2008年有什么新的，2009年有什么新的。2010年設(shè)一個(gè)什么樣的，為什么？因?yàn)榭萍碱惼髽I(yè)他自身的規(guī)律來(lái)決定的。所以有的人曾經(jīng)有一個(gè)預(yù)言，創(chuàng)業(yè)板只有美國(guó)和中國(guó)才能辦好，創(chuàng)業(yè)板全球除了美國(guó)中國(guó)做的不錯(cuò)。謝謝。

主持人：感謝，我們有一個(gè)提問(wèn)的機(jī)會(huì)。

提問(wèn)：朱院長(zhǎng)您好，我做的產(chǎn)生比較傳統(tǒng)細(xì)分的行業(yè)，毛線產(chǎn)品?，F(xiàn)在中國(guó)的毛線市場(chǎng)比較低端的，我做的是比較高端的，中國(guó)最高端的產(chǎn)品，是健康的環(huán)保產(chǎn)品，因?yàn)檫@種高端產(chǎn)品不好賣，在淘寶上還有一定銷量，這種高端產(chǎn)品能不能在中國(guó)市場(chǎng)做大。

朱方：非常遺憾，我不是一個(gè)市場(chǎng)反應(yīng)的專家，但是我相信，高端的東西中國(guó)一定有很大的市場(chǎng)，大家可以看到我們最高端的汽車的，最高端的一些酒洋酒，最高端的拊掌都有很好的表現(xiàn)，關(guān)鍵是你要找到一個(gè)很好的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)模式。

現(xiàn)在實(shí)際上我們碰到很多高端禮品店做的也非常好，我覺(jué)得你需要找到一個(gè)好的經(jīng)營(yíng)模式。

主持人：好的非常感謝朱方院長(zhǎng)精彩的演講！今天上午的演講就到此結(jié)束！

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