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    張永軍:不會(huì)發(fā)生類似美國(guó)2008年的金融危機(jī)

    2010年06月23日 12:18鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 】 【打印共有評(píng)論0

    鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2010年6月23日,由中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心(CCIEE)主辦的第十二期“經(jīng)濟(jì)每月談”在北京中華世紀(jì)壇大屏幕廳舉行,本期主題是“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其影響”。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心張永軍研究員,從四個(gè)方面向大家匯報(bào)我關(guān)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)研究的心得和體會(huì)。

    以下是張永軍部分文字實(shí)錄:

    張永軍:

    大家上午好。非常高興有機(jī)會(huì)在這里向大家匯報(bào)我關(guān)于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)研究的心得和體會(huì)。我匯報(bào)的內(nèi)容主要分為四個(gè)方面:第一,債務(wù)危機(jī)的成因。第二,解決問題的措施和目前取得的效果。第三,對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。第四,債務(wù)危機(jī)未來的走向。最后會(huì)談一點(diǎn)對(duì)中國(guó)的啟示。

    一、債務(wù)危機(jī)的成因。

    1、出現(xiàn)債務(wù)問題的國(guó)家長(zhǎng)期實(shí)行赤字財(cái)政的政策,關(guān)于赤字財(cái)政有方方面面的原因,比如說公共福利的問題,公務(wù)員比例比較高的問題,其中還有一個(gè)問題,出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的國(guó)家都是老齡化非常嚴(yán)重的國(guó)家,再加上危機(jī)后失業(yè)人口增加,占總?cè)丝诘谋壤芨?,老齡人口再加上失業(yè)人口需要救助的總?cè)丝诒容^多,這方面的財(cái)政負(fù)擔(dān)明顯加重。

    2、在危機(jī)的過程中,包括在危機(jī)之前,財(cái)政赤字還有一個(gè)問題,歐洲人自己認(rèn)識(shí)到,希臘在歐洲屬于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較低的國(guó)家,加入歐元區(qū)之后在借款方面獲得了比以往沒有的便利條件,這樣借款比較多,前幾年再加上希臘奧運(yùn)會(huì)前大搞建設(shè),隨后幾年看起來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)挺快,主要搞負(fù)債投資,使得財(cái)政負(fù)擔(dān)明顯加重。同時(shí),由于在危機(jī)過程中各國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)加重后融資的成本提高了,這樣就使短期面臨的還款的負(fù)擔(dān)就加重了。像現(xiàn)在知道的出現(xiàn)危機(jī)的幾個(gè)國(guó)家希臘、西班牙如果看他們的國(guó)債收益率是明顯提高,希臘的國(guó)債和德國(guó)的國(guó)債之間的利差是明顯擴(kuò)大。

    3、債務(wù)危機(jī)顯得比較重是由于相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較慢。鄭主任和江所長(zhǎng)都提到,有些問題和債務(wù)危機(jī)不是直接相關(guān),比如說西班牙的房地產(chǎn)問題,除了西班牙在這次金融危機(jī)之后,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比較慢的國(guó)家還有英國(guó),他們的情況都是危機(jī)過程中房地產(chǎn)泡沫比較嚴(yán)重的國(guó)家,西班牙到目前為止房地產(chǎn)價(jià)格剛剛不再下降,出現(xiàn)了緩緩的可能恢復(fù)的跡象,這對(duì)國(guó)內(nèi)的投資影響非常大。還有,特殊的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),希臘的問題為什么如此嚴(yán)重,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)為什么如此之慢,希臘有兩個(gè)支柱行業(yè),旅游和航運(yùn),這兩個(gè)航運(yùn)占GDP20%,就業(yè)人口20%,這兩個(gè)行業(yè)在危機(jī)過后都是恢復(fù)很慢的行業(yè),比其他的制造業(yè)恢復(fù)得慢得多,這對(duì)希臘經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)影響很大。其實(shí)除了希臘之外,這次債務(wù)危機(jī)比較嚴(yán)重的國(guó)家,像愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、意大利,這幾個(gè)國(guó)家旅游業(yè)在國(guó)內(nèi)的地位占得比重都比較高,而且把作為旅游目的地國(guó)的排名都在前幾名,旅游業(yè)在這次危機(jī)過后一直恢復(fù)得比較緩慢,對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)造成了比較大的影響。通過表格可以看出,這五個(gè)國(guó)家到目前跟德、法、荷蘭、盧森堡歐洲核心區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)指標(biāo)比都比較緩慢,盡管在今年一季度出現(xiàn)了好轉(zhuǎn),這里面比較嚴(yán)重的是希臘和愛爾蘭,目前恢復(fù)的比較好是葡萄牙,西班牙也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況。相對(duì)經(jīng)濟(jì)好一點(diǎn)的是意大利,意大利本身經(jīng)濟(jì)體系比較完善,情況沒有早先危機(jī)出來時(shí)報(bào)道的那樣嚴(yán)重。

    二、解決問題的措施與效果。這里面包括對(duì)希臘這一個(gè)國(guó)家救助計(jì)劃是1100歐元,還有歐洲穩(wěn)定基金,做的主要是防止傳染,總共是7500億歐元,正像各位專家提到的,這個(gè)資金到底最后落實(shí)到什么程度,還存在變數(shù)和不確定性,需要我們以后去關(guān)注的。畢竟7500億穩(wěn)定基金提出之后,對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)信心已經(jīng)起到了一些好的作用。而且各國(guó)國(guó)內(nèi)財(cái)政調(diào)整央行財(cái)政支出,縮減赤字,希臘現(xiàn)在取得一些成效。根據(jù)現(xiàn)在報(bào)道的情況,前四個(gè)月希臘的財(cái)政赤字比上年減少了40%,在個(gè)別月份還輕微的實(shí)現(xiàn)了一點(diǎn)結(jié)余的情況,經(jīng)濟(jì)不再下滑,財(cái)政赤字開始減少,債務(wù)負(fù)擔(dān)就會(huì)明顯減輕,這是時(shí)間比較短的結(jié)果,好的情況能否持續(xù)下去需要觀察。

    三、對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。目前債務(wù)危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響要大于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。1、對(duì)歐元匯率影響比較大,歐元持續(xù)對(duì)美元貶值幅度比較大。2、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期產(chǎn)生一定不利的影響,使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期有所減弱。美元的升值加上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期弱化,商品市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng),5月份大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)下降的情況,跌幅還比較大。從債務(wù)危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響來看,剛才看到的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)目前對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響個(gè)人覺得還不是特別大。

    四、歐洲債務(wù)危機(jī)未來的走向

    1、為什么不會(huì)發(fā)生類似美國(guó)2008年的金融危機(jī)。

    從貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的指標(biāo)可以看出,它和美國(guó)2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前做一個(gè)對(duì)比,這個(gè)情況有明顯的差別。反映貨幣市場(chǎng)資金供求緊張不緊張,短期看貨幣市場(chǎng)的利率。2008年9月份前后,美國(guó)當(dāng)時(shí)出現(xiàn)金融危機(jī)之前,臨近危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候,藍(lán)線是美國(guó)隔夜拆借利率,正常是2%左右,臨近爆發(fā)的時(shí)候,幾天數(shù)次達(dá)到6點(diǎn)多的利率,突然出現(xiàn)拆借利率急速提高的情況,反映貨幣市場(chǎng)資金異常緊張,這是危機(jī)爆發(fā)的前兆。現(xiàn)在看歐洲的情況,壞消息之前也都出現(xiàn)貨幣市場(chǎng)利率提高的情況,但是只是零點(diǎn)幾的反映,不是美國(guó)的利率提高那么多,現(xiàn)在都是從0.2%高的時(shí)候到0.6%左右,是這樣一個(gè)水平,從貨幣市場(chǎng)利率情況來看,我們看不到目前這種資金緊張的狀況,像美國(guó)出現(xiàn)危機(jī)前那樣一個(gè)急迫的情況。

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