歷數(shù)二戰(zhàn)后的貨幣談判，最有名的當(dāng)屬1985年日美等5個發(fā)達工業(yè)國簽訂的廣場協(xié)議。該協(xié)議以修正高位美元、減輕基準(zhǔn)貨幣美元的壓力為共識，是美國主導(dǎo)下的美元霸權(quán)的一次淋漓盡致的體現(xiàn)。

而以日元大幅升值為起點，日本貨幣政策在廣場協(xié)議后被美國綁架，陸續(xù)出臺不合時宜的利率政策，催生了上世紀(jì)80年代后期的資產(chǎn)泡沫，并在1990年被戳破。在之后5年期間，日本全國資產(chǎn)損失達800萬億日元，接近兩年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。

日本作家瀧田洋一在《日美貨幣談判——內(nèi)幕20年》一書里談到，“從日美間日元美元委員會開始，經(jīng)過廣場協(xié)議，再到日美構(gòu)造協(xié)議，那以后，日本貨幣外交就踟躕不前了。這個過程一言以蔽之，就是美國方面一直在想方設(shè)法控制新興的日本。從金融和貨幣的角度觀察，美國實現(xiàn)了東京金融市場自由化和日元國際化，減輕了基準(zhǔn)貨幣美元的負擔(dān)?！?/p>

“金融黑船”來了

1980年初期，里根政府奉行強大美元政策，美國產(chǎn)業(yè)競爭力迅速降低，對日、德等國家貿(mào)易赤字也顯著擴大，使國會貿(mào)易保護主義抬頭。但美國將美元居高不下原因歸咎于日元估值過低，指責(zé)日本金融資本市場的封閉性和日元國際化的遲鈍。

1983年7月，里根訪日，與時任日本首相中曾根康弘達成設(shè)置日美間日元美元委員會的決議。1984年2月至5月，日美雙方工作組共召開6次會談，并在5月份公布《日美日元美元委員會報告書》、《金融自由化與日元國際化的現(xiàn)狀和展望》。隨后，日本主要金融機構(gòu)開展債券買賣業(yè)務(wù)，大藏省(現(xiàn)財務(wù)省)廢除日元兌換限制，并將面向居住者的短期歐洲日元貸款實現(xiàn)自由化。

日本金融自由化和日元國際化大幕徐徐開啟，日本各界開始驚呼“金融黑船”(“黑船”是日本幕府末期對歐美輪船的稱呼)已逼近日本資本港口。

日美日元美元委員會的成立并未遏制美元的漲勢，1985年2月13日，美元對日元匯率報263.65日元，接近1982年的270日元高位。同年3月，美國參議院要求討論對日本的報復(fù)措施，并在4月份通過該報復(fù)案。

1985年9月22日，五國集團(美、日、德、英、法)在紐約廣場飯店宣布，一致同意修正高位美元，用賣出美元來進行聯(lián)合干預(yù)匯市。數(shù)據(jù)顯示，廣場協(xié)議后的6個星期內(nèi)，各國共計賣出102億美元進行干預(yù)，其中美國32億，日本30億，德法英合計20億，其他G10成員國20億。受此影響，日元匯率持續(xù)走高，美元對日元匯價在一年之內(nèi)從約240日元跌至150日元。

埋下長期蕭條禍根

廣場協(xié)議后，美元的暴跌使得從日本流入美國的、以美元計價的資產(chǎn)價值暴跌。日本作家吉川元忠在《金融戰(zhàn)敗》中評道，“日本將自己的過剩部分轉(zhuǎn)移到了儲蓄不足的美國，并因為美元貶值而使國民的血汗結(jié)晶喪失其應(yīng)有價值。”

但到1987年，貨幣市場出現(xiàn)了美元匯價過低問題。為防止美元過度貶值引起世界性的貨幣動蕩，發(fā)達工業(yè)國G7集團在法國盧浮宮達成了阻止美元進一步貶值的協(xié)議，具體措施包括將匯率行情“穩(wěn)定在目前水平附近”、對匯率過度波動進行干預(yù)以及降低除美之外工業(yè)國的利率，以本國利率低于美國利率的利差來保持美元匯率。日本一舉將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個基點至2.5%，并將該超低利率水平維持2年零3個月之久，為資產(chǎn)泡沫的滋生提供溫床。

期間，日本雖有上調(diào)利率的契機，但卻不幸遭遇1987年10月26日的美國股災(zāi)(黑色星期一)，全球股票市場前景陷入不穩(wěn)定，使日本延誤了修正貨幣政策的時機。但德國和美國分別于1988年7月和9月上調(diào)了基準(zhǔn)利率。后來，日本央行在1989年5月之后的1年零3個月里，將基準(zhǔn)利率從2.5%大幅地提高到6%。這種急剎車式的緊縮政策雖在消除泡沫方面發(fā)揮了作用，卻為其后日本長期蕭條埋下了禍根。

復(fù)旦大學(xué)馮昭奎教授評論道，“盡管日本政府阻止美元過度貶值也是為了使已有的對美投資不貶值，然而這種措施的結(jié)果是繼續(xù)推動對美投資并容忍美元資產(chǎn)進一步貶值，這意味著日本已經(jīng)陷入一種極為被動的、受制于美元的圈套?！奔ㄔ獎t直斥道，“美國玩弄匯率就可以輕而易舉地減少自己的債務(wù)負擔(dān)，同時還取得扼殺日本國力之益。” ( 吳心韜)

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