國資委在央企中力推EVA考核，明確提出了“不要最大，而要最強”的口號

2萬家國企EVA革命

□ 本刊記者 張宇哲 | 文

在國務(wù)院國資委看來，正在央企掀起的EVA考核改革無異于一場管理革命。

從2010年起，包含127家央企下屬的三級企業(yè)共近2萬戶國企將推行經(jīng)濟增加值(Economic Value Added，下稱EVA)考核，并將考核結(jié)果與央企負責(zé)人薪酬、任免直接掛鉤。

所謂EVA考核，是一種通過從稅后營業(yè)利潤中扣除企業(yè)資本占用成本來衡量公司業(yè)績的管理工具。它的核心理念指向一點，即企業(yè)的資金是有成本的。

“有利潤的企業(yè)不一定有價值，有價值的企業(yè)一定有利潤。”近日，國資委綜合局局長劉南昌在接受本刊記者專訪時，一語道破EVA考核的實質(zhì)：一家企業(yè)有1萬億元資產(chǎn)，一年只創(chuàng)造100億元利潤，但有400億元資本成本，100億元減去400億元，EVA考核值就為負值了?！斑@種現(xiàn)象在央企中還占有一定比例?！眹Y委綜合局負責(zé)央企經(jīng)營業(yè)績考核。

與此同時，國資委在計算EVA值時，還對央企的非主業(yè)收益按比例扣除，這將對抑制國企的買地沖動、“產(chǎn)融結(jié)合”沖動產(chǎn)生釜底抽薪式的影響。

無論從哪個角度看，這都是一場頗富雄心的改革。全世界用EVA考核的企業(yè)目前不超過1000家，國資委推動這一高標桿，對于一味追求做大、盲目投資擴張的央企來說，挑戰(zhàn)不言而喻。

“推行EVA考核，目標就是要央企做強，而不是做大；控制風(fēng)險，避免盲目鋪攤子，加快央企經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。”劉南昌稱，在醞釀了七年之后，自2010年始，EVA考核將全面推開。

不過，由于EVA著重股東價值最大化、指標更偏向短期考量，這使得國資委在成立七年來有效做大、做強央企的同時，可能引來市場的另一層憂慮，即國資委作為掌管100多家一級央企的出資人，是否應(yīng)有更高層面的戰(zhàn)略考慮，比如如何平衡國有企業(yè)利益最大化和與民爭利的矛盾。

七年試驗

2010年1月1日起，新修訂的《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》(下稱《考核辦法》)正式實行，所有央企將引入EVA考核。

“國資委推進央企EVA考核，從總體規(guī)劃到穩(wěn)步推進，花了七年的時間?！眲⒛喜Q，自2003年起，國資委開始向央企灌輸EVA理念，而2010年-2012年是自2004年以來針對央企負責(zé)人的第三個考核任期。在此之前，國資委對央企績效考核，均以利潤和凈資產(chǎn)收益率指標為主。

國企建立基本的業(yè)績考核制度，始于國資委成立之時的2003年?！氨M管當(dāng)時國企改革已經(jīng)推進十幾年了，仍感覺不少企業(yè)沒有業(yè)績考核制度?！眲⒛喜硎尽?/p>

當(dāng)時，國資委立足從出資人角度，對央企試圖建立“廣覆蓋、強激勵、硬約束”的考核機制，并用了近一年時間對央企摸底逐戶調(diào)研。

2003年底，國資委啟動央企負責(zé)人第一任期(2004年-2006年)的業(yè)績考核，年度考核重點是利潤指標和凈資產(chǎn)收益率；任期考核的重點是國有資產(chǎn)的增值保值率和主營業(yè)務(wù)收入的增長率。前者與薪酬掛鉤，后者與企業(yè)負責(zé)人的任免掛鉤。

當(dāng)時，對央企業(yè)績的考核分為五級，最高級別企業(yè)，負責(zé)人績效年薪相當(dāng)于基薪的2倍-3倍。在此激勵制度下，央企經(jīng)濟效益大幅度提高，當(dāng)年即創(chuàng)下歷史新高，2004年經(jīng)營業(yè)績比上年增長了61.9%。

在業(yè)績考核辦法啟動的同時，國資委要求企業(yè)自己制定來年的經(jīng)營目標，“自樹目標、自加壓力”，經(jīng)營目標不應(yīng)低于上一年，亦不低于前三年的平均水平。國資委根據(jù)企業(yè)上報的方案，與當(dāng)時的196家一級央企“一對一談判”。

這一過程相當(dāng)于央企和國資委的討價還價，“最多一個企業(yè)的目標方案反復(fù)了五六次?！眲⒛喜寡裕爱?dāng)時經(jīng)營目標值的確定比較難，一方面，企業(yè)本身沒有經(jīng)驗；另一方面，企業(yè)也希望一定程度上指標能夠有所寬松?！?/p>

這次博弈出現(xiàn)了三種現(xiàn)象：一類央企對自身提出高標準要求，“不用揚鞭自奮蹄”；另一類央企采取上報的目標低，但內(nèi)部自己掌握的目標高；第三類是，企業(yè)自己制定目標比較寬松。三種情況的央企各約占三分之一。

不過，在對央企負責(zé)人第一任期的考核實踐中，國資委很快發(fā)現(xiàn)，自定目標的自律方式對央企的外部激勵效果有限；同時，央企出于短期利益考慮，不積極增加科技投入，因為那將意味著占用更多利潤。

2007年到2009年是央企負責(zé)人第二任期階段，財務(wù)考核指標沒有大的調(diào)整，但國資委制定了兼顧長期和短期利益、以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的考核方式，并引入企業(yè)和同行業(yè)對標，按照同一行業(yè)同一尺度確定考核目標和核定考核結(jié)果，這扭轉(zhuǎn)了國資委和央企“一對一談判”的被動局面。

自2007年始，國資委開始鼓勵央企實施EVA試點，試點期間采取企業(yè)自愿、只獎不罰原則。2007年、2008年、2009年自愿實施EVA試點的央企戶數(shù)分別達到87戶、93戶、100戶，占央企總數(shù)的70%以上。

以中糧集團為例，其所有項目都要進行資本成本的評估，評估以后低于資本成本的項目一律不許上。有些企業(yè)則把EVA的改善值和薪酬相結(jié)合，有些企業(yè)用EVA的資本成本方法加大企業(yè)低效資產(chǎn)的清理整頓。

不過，EVA試點階段中，企業(yè)大多采取的是簡化版的EVA體系?！艾F(xiàn)在央企只是模仿階段，即使做得相對好的，也只是個別領(lǐng)域做得好，還沒到由點及面的階段。”劉南昌坦言。

不過，在第二任期的考核中，所有工業(yè)企業(yè)都將科技投入或科技產(chǎn)出的指標作為考核的分類指標，成本意識明顯增強?！暗诙纹谠圏c的效果還是比較好的?！眲⒛喜f。

他亦坦承，在此期間暴露了央企的種種弊病——對資本成本的意識仍然淡薄，仍一味地增加股東成本，一些企業(yè)過度擴張。

EVA之變

第二任期考核尚未結(jié)束，2008年底的“4萬億”經(jīng)濟刺激計劃實施，央企成為最大贏家。由于銀行貸款的高度傾斜，不少央企都在大舉增加項目投資。與此同時，負債率過高、發(fā)展方式粗放、盲目做大的老問題再次如影隨形。國資委主任李榮融在有關(guān)央企負責(zé)人會議上坦言，部分央企過度投資，經(jīng)營風(fēng)險積聚。

2010年，央企的第三任期考核伊始，國資委全面引入EVA考核，將EVA考核結(jié)果作為職務(wù)任免的重要依據(jù)?！斑@次是實實在在地拿賬本說話，央企是無法逃避的?！眲⒛喜龔娬{(diào)。

在此次EVA考核中，國資委暫定的資本成本率是5.5%(根據(jù)一年期貸款利率上浮)，并將在未來根據(jù)實際情況調(diào)整。而事實上由于扣除資本成本后，所剩自身價值并不多，目前央企普遍資本成本率是7%-9%左右。

同時，國資委提出三條配套的鼓勵政策，一是鼓勵企業(yè)進行研發(fā)投入，研發(fā)投入視為利潤，不影響考核結(jié)果；二是為了企業(yè)獲得長期的戰(zhàn)略資源，嚴格符合國家戰(zhàn)略資源要求的風(fēng)險投入可根據(jù)情況視為利潤。比如，石油行業(yè)的勘探、企業(yè)在國外收購兼并重要戰(zhàn)略資源；三是對符合主業(yè)的在建工程，可從資本成本中扣除。

值得關(guān)注的是，國資委提出與《考核辦法》相配套的限制性政策，直指央企的“非主業(yè)沖動”，即要求對非經(jīng)常性收益減半計算。目的是引導(dǎo)企業(yè)做強主業(yè)，而不是不顧風(fēng)險地擴大規(guī)模。

一位業(yè)內(nèi)人士透露，2009年在各地出現(xiàn)的房地產(chǎn)“地王”中，央企幾乎占一半。而央企對證券投資、金融機構(gòu)投資的偏愛，更形成追求多元化、“產(chǎn)融結(jié)合”的新一輪沖動。

國資委規(guī)定要扣除的非經(jīng)常性收益包括兩類，一類是企業(yè)為了短期利益，通過變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)取得的收益，全部扣除；第二類是不符合主業(yè)方向的非經(jīng)常性收益，包括股權(quán)收益、產(chǎn)權(quán)收益(出售所屬上市公司股權(quán))、轉(zhuǎn)讓所屬非上市公司主業(yè)股權(quán)、轉(zhuǎn)讓固定資產(chǎn)的收益、轉(zhuǎn)讓土地的收益，減半扣除。

“EVA可以從考核的角度促進央企調(diào)整結(jié)構(gòu)，回到主業(yè)。”韜睿咨詢?nèi)蚝匣锶瞬衩魟側(cè)绱嗽u價。在EVA考核下，企業(yè)做任何一個投資，都會權(quán)衡一下EVA是正還是負，因此可以促進企業(yè)主動處理低效資產(chǎn)，壓縮非經(jīng)常性開支，減少資本占用。

據(jù)國資委測算，2003年三分之二以上的央企EVA值為負，總值約60多億元；2008年70%的央企EVA值為正，目前央企EVA總值為3000多億元。2009年，據(jù)知情者透露，雖然虧損企業(yè)不多，但仍有40家-50家央企的EVA為負值?！爸饕峭顿Y規(guī)模大的一些企業(yè)，資本占用比較高，有幾百億元利潤，但EVA是負的?！边@位人士表示。

顯然，這可能會深深刺激一些央企負責(zé)人。EVA作為央企負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核的基本考核指標，所占權(quán)重為40%，與利潤總額的權(quán)重加在一起占到70%。一旦企業(yè)的EVA為負值，將直接影響考核的結(jié)果，從而決定企業(yè)負責(zé)人的績效薪酬乃至任免。

監(jiān)管挑戰(zhàn)

與EVA考核相配套，薪酬體制應(yīng)采取的原則是“上不封頂、下不保底”。不過，這顯然與現(xiàn)有傳統(tǒng)薪酬體制的封頂規(guī)定存在沖突。對此，“新的考核辦法已提出，建立相匹配的任期激勵和中長期激勵。作為緩沖，央企負責(zé)人目前的薪酬只和與上一年相比的EVA改善值掛鉤。”劉南昌表示。

在嚴格的EVA考核下，對財務(wù)報表會計準則的調(diào)整項目要多達160多項。所以企業(yè)往往只是取一個資本成本指標，而不是嚴格按照EVA指標系列，“這也是國外企業(yè)引入EVA時的一個挑戰(zhàn)?！辈衩魟偨榻B說。

EVA業(yè)績考核方式一度于上世紀90年代在國際上流行，為西方許多企業(yè)帶來了一場業(yè)績評估的風(fēng)暴，美國《財富》雜志曾稱它為“當(dāng)今最炙手可熱的財務(wù)理念”，“是一場現(xiàn)代公司管理的革命”。可口可樂、西門子、AT&T等大型跨國公司都推崇EVA制度，但由于EVA評估體系的復(fù)雜性，也有很多企業(yè)最終放棄了EVA業(yè)績考核方式。

柴敏剛認為，EVA應(yīng)用殊非易事?！癊VA不僅要成為營運管理人員提供日常業(yè)務(wù)中權(quán)衡評估的易用工具，還要使部門經(jīng)理能夠了解他們能直接影響的關(guān)鍵驅(qū)動因素。最重要的，也是最富挑戰(zhàn)性的是讓EVA融入企業(yè)文化，這需要一個長期積累的過程?！?/p>

央企管理水平參差不齊，當(dāng)業(yè)務(wù)部門、人事部門面對100多項EVA指標，“可能就瘋掉了?！辈衩魟偙硎?。

對此，劉南昌說，“實施EVA不可能一步到位，因為制度建設(shè)不可能一蹴而就。最重要的是把EVA的理念引入央企。”

毫無疑問，國資委為央企確立了一個相當(dāng)高的標桿?！拔覀円罂傮w規(guī)劃，穩(wěn)步推進，和企業(yè)競爭力相適應(yīng)。國外企業(yè)建立完整的EVA考核體系需要五年至八年。”劉南昌強調(diào)。

國家開發(fā)投資公司(下稱國開投)一位高管亦表示，EVA有利有弊，對同一行業(yè)對標的考核方式非常好，但不一定適用于投資控股性質(zhì)的公司?！皣_投作為投資公司，沒有其他同類央企，怎么對標考核？再如作為資產(chǎn)處置平臺的誠通集團沒有其他主業(yè)，怎么考核？”

對于國資委更大的挑戰(zhàn)在于，雖然可以結(jié)合中長期激勵機制，但是，企業(yè)如何兼顧社會責(zé)任和EVA考核追求利益導(dǎo)向的矛盾？

“一方面，EVA考核強調(diào)控制投資節(jié)奏和投資效益；另一方面，作為央企，中央巡視組要求我們做國家關(guān)心的、國計民生的，不以利益為導(dǎo)向的項目。在EVA考核下，國計民生、效益不高的基礎(chǔ)性、能源性、社會責(zé)任項目還要不要做？”一位央企高管人士對此質(zhì)疑。他舉例說，短期項目如房地產(chǎn)，兩年就可以預(yù)售房屋，但港口、電力、煤炭等行業(yè)建設(shè)周期都要三年以上，長期項目如水電項目要五年至十年，火電項目要三年至五年。社會責(zé)任項目則更可能沒有任何經(jīng)濟效益。

其實，劉南昌對此則表示，前述四條配套措施即為兼顧企業(yè)承擔(dān)的社會責(zé)任，將進行實事求是的考慮。種種矛盾交織，亦與國資委本身的定位爭議息息相關(guān)。國資委近年主要側(cè)重于微觀調(diào)控，比如培育80家-100家具有國際競爭力的大企業(yè)集團，但在如何“國退民進”以及國有企業(yè)究竟應(yīng)在經(jīng)濟中扮演何種角色，缺乏統(tǒng)一的宏觀戰(zhàn)略的研究和調(diào)整規(guī)劃。

“國企存在的目的是什么？是以利潤最大化為目標還是公共服務(wù)為目標？在世界各國所謂的‘國有企業(yè)’中，相當(dāng)部分都以公益性為經(jīng)營目標，是為全民提供福利性的服務(wù)，而非一味追逐利潤?！币晃粐Y研究專家強調(diào)。

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