本報(bào)記者 徐立凡 李春喜 北京報(bào)道

摩天大樓定律再次應(yīng)驗(yàn)：摩天大樓建成之時(shí)，就是危機(jī)開始之日。

世界第一樓迪拜塔將在12月底前完工啟用。迪拜塔高達(dá)818米，總共使用33萬立方米混凝土、3.9萬噸鋼材及14.2萬平方米玻璃，大廈內(nèi)設(shè)56部電梯，樓層超過160層，有1000套豪華公寓。

作為人造建筑物向高空延伸的最新標(biāo)志，迪拜塔如同建在沙漠里的金字塔，代表了近幾年迪拜神話的繁榮。但這是迪拜的最后一個(gè)神話，突然之間，金字塔開始倒塌。

11月25日，迪拜酋長國宣布，將重組其最大的企業(yè)實(shí)體迪拜世界，并把迪拜世界的債務(wù)償還暫停6個(gè)月。迪拜世界欠債約600億美元，而整個(gè)迪拜政府的欠債也只有800億美元。

消息一出，迪拜世界的違約交易掉期升至歷來最高水平。由于迪拜世界的債權(quán)人包括匯豐控股、巴克萊、萊斯、德銀和蘇格蘭皇家銀行等剛從金融危機(jī)中緩過勁來的一幫金融巨頭，若它破產(chǎn)清盤，勢必影響全球金融市場。由此，全球資本市場又是一輪劇烈動(dòng)蕩——全球市場表現(xiàn)甚至與去年10月雷曼兄弟倒塌后相似，又一個(gè)黑色星期五。

主權(quán)財(cái)富基金是否是投行第二？迪拜世界是否會(huì)是雷曼第二？這場沙漠里的危機(jī)是地區(qū)性的還是全球性的？會(huì)否揭開剛剛愈合的金融危機(jī)傷疤？

焦躁的市場等待著答案。

11月27日，全球股市“黑色星期五”當(dāng)天，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究明年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，“更加注重統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)大局，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展?！?/p>

宏調(diào)政策的基調(diào)未變，答案開始清晰。

黑色星期五：來自迪拜的全球沖擊波

海灣主權(quán)財(cái)富基金瀕臨債務(wù)破產(chǎn)，引發(fā)了全球資金對新興市場風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，并波及到受流動(dòng)性和美元套利熱錢推動(dòng)的歐亞股市、匯市和商品市場，全球股市和商品市場大跌，非美貨幣暴跌，美元指數(shù)反彈，日元快速飆升，成為避險(xiǎn)資金新的偏好。

11月27日早上，日經(jīng)指數(shù)一開盤就受到隔夜歐洲股市暴跌影響，低開125點(diǎn)，全天暴跌301.7點(diǎn)，跌幅3.22%；緊隨日本的中國股市也繼續(xù)下挫，上證指數(shù)全天大跌2.36%,香港恒生指數(shù)大跌4.8%。

美國股市因感恩節(jié)休市，而此前一天倫敦、巴黎和法蘭克福歐洲三大股票市場指數(shù)暴跌均超過3%，銀行股成為領(lǐng)跌元兇。直接因素就是匯豐控股、巴克萊銀行等歐洲銀行機(jī)構(gòu)在迪拜有大量債務(wù)，而迪拜的海灣主權(quán)財(cái)富基金也大量持有英國和美國的商業(yè)地產(chǎn)以及很多公司的股權(quán)，出售資產(chǎn)還債成為必然之路。

沖擊波不僅波及到股票市場，商品市場和外匯市場也刮起一陣旋風(fēng)，非美貨幣和商品市場展開新一輪的瘋狂跌勢，資金開始退潮，回歸避險(xiǎn)的港灣——日元，導(dǎo)致日元兌美元連續(xù)大漲，創(chuàng)下1995年日本泡沫危機(jī)以來的日元新高。

這個(gè)黑色星期五，歐元、澳元和英鎊等非美貨幣也出現(xiàn)金融危機(jī)以來最瘋狂的暴跌，澳元兌美元跌破0.9大關(guān)，歐元兌美元連續(xù)跌破1.50和1.49大關(guān)，截至發(fā)稿為止，英鎊的跌幅甚至達(dá)到1.39%，非美貨幣的暴跌顯示，美元套利和風(fēng)險(xiǎn)熱錢正在迅速退潮。

更為強(qiáng)烈的沖擊波來自此前一直受到投機(jī)資金追捧的商品市場，11月27日，截至記者發(fā)稿為止，紐約國際原油價(jià)格一個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)跌破76美元、75美元、74美元和73美元四道關(guān)口，最低達(dá)到72.39美元，最大跌幅超過4%；紐約國際黃金期貨價(jià)格最多時(shí)暴跌56美元/盎司，后來盡管有所回升，但跌幅也超過3%；農(nóng)產(chǎn)品方面，截至發(fā)稿為止，芝加哥大豆、小麥和玉米跌幅都超過2%，其中豆油跟隨國際油價(jià)跌幅超過3%。受此影響，PTA、塑料和螺紋鋼等國內(nèi)商品期貨都出現(xiàn)跌停，大連豆油也接近跌停報(bào)收，這是繼雷曼倒閉以來全球商品市場最大一次暴跌。

迪拜模式：泡沫是怎么吹大的

在迪拜世界官網(wǎng)(Dubai World)上，迪拜世界這樣自我介紹：“迪拜世界是迪拜在全球投資領(lǐng)域的旗手，致力于四大戰(zhàn)略性發(fā)展領(lǐng)域：運(yùn)輸和物流、干船塢和遠(yuǎn)洋航務(wù)、城市發(fā)展以及投資和金融服務(wù)?！?/p>

其中，尤以迪拜棕櫚島集團(tuán)(Nakheel)和Istithmar公司(Istithmar World)著名。前者負(fù)責(zé)房地產(chǎn)開發(fā)，后者是迪拜世界的投資公司，負(fù)責(zé)金融、資本、休閑、航空等領(lǐng)域的商業(yè)投機(jī)。

迪拜的主權(quán)基金90%靠借貸來融資收購項(xiàng)目而非自己出錢。迪拜世界就先后向中東和歐洲多家銀行貸款，據(jù)估算，僅巴克萊、蘇格蘭皇家銀行和德銀，就至少貸出15億美元。有內(nèi)部人士透露，Istithmar從2003年至今共進(jìn)行了270億美元的收購行動(dòng)，自己出資金額不過25億美元?！跋鄬τ诎⒉荚然蚩ㄋ枺习萜髽I(yè)的杠桿程度要高得多。”花旗銀行海灣地區(qū)的公關(guān)經(jīng)理優(yōu)瑟夫表示。

實(shí)際上，迪拜主權(quán)基金的運(yùn)作模式與去年面臨國家破產(chǎn)的冰島有驚人的相似之處：炒金融。迪拜領(lǐng)導(dǎo)人一直將倫敦和紐約視為追趕對象，希望大量的自由交易將該國變?yōu)槿蛑饕鹑谥行?。為了這個(gè)遠(yuǎn)大目標(biāo)，迪拜從全球聘用高級金融炒手，包括雷曼兄弟前高層戴維德·杰克森——他是Istithmar的行政總裁。

顯然，多年的迪拜奇跡、海灣富油國家、政府控制的主權(quán)基金，這些條件使迪拜忽視了金融危機(jī)的后果和可能帶來的災(zāi)難。

但是，在全球流動(dòng)性泛濫、貨幣并不緊張的情況下迪拜危機(jī)突至，仍然令人詫異。

壓倒迪拜的最后一根稻草是房地產(chǎn)。過去5年以來，以迪拜塔為標(biāo)志，迪拜推進(jìn)了3000億美元規(guī)模的建設(shè)項(xiàng)目。在此過程中，政府債務(wù)不斷增加，主要反映在主權(quán)財(cái)富基金的債務(wù)中。但是，金融危機(jī)導(dǎo)致的房價(jià)下跌、建設(shè)項(xiàng)目被取消等利空因素接連出現(xiàn)，使迪拜世界的償還能力大受影響。

如果說過去迪拜還可以向阿聯(lián)酋七國中的“老大”阿布扎比獲得緊急資金援助的話，現(xiàn)在這種情況正在發(fā)生變化。一方面，阿布扎比基金雖然仍然實(shí)力雄厚，但是對金融危機(jī)仍有警惕；另一方面，阿布扎比對于迪拜的“過分西方化”本身就有不滿。因此，盡管阿布扎比已經(jīng)動(dòng)用100億美元拯救迪拜，但不打算債務(wù)全包。

迪拜政府顯然意識(shí)到了危險(xiǎn)。所以選擇在證券交易所進(jìn)入“宰牲節(jié)”休假的時(shí)候公布延遲還款消息，以求對市場造成的沖擊降低到最低程度，但是市場的劇烈動(dòng)蕩還是超乎想象。那么，未來動(dòng)蕩會(huì)持續(xù)到什么程度？會(huì)蔓延到多大范圍？

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各行動(dòng)態(tài)：

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