21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 田林 香港報(bào)道

12月14日，繼調(diào)低多家迪拜政府控制的公司評(píng)級(jí)后，穆迪再將當(dāng)?shù)厝疑孀愦罅糠康禺a(chǎn)和迪拜政府相關(guān)企業(yè)貸款的銀行評(píng)級(jí)調(diào)降，其中包括阿聯(lián)酋最大上市銀行迪拜國民銀行(Emirates NBD)、Mashreqbank PSC及迪拜伊斯蘭銀行(Dubai ISLamic Bank)。

12月8日，惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)有限公司宣布把希臘長期外幣及本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)由“A-”降為“BBB+”，使希臘成為主權(quán)信用評(píng)級(jí)最低的歐元區(qū)國家，而理由是其公共財(cái)政狀況的中期前景令人擔(dān)心。

事實(shí)上，標(biāo)準(zhǔn)普爾7日已把希臘列入負(fù)向信用觀察名單，同時(shí)調(diào)降葡萄牙評(píng)等展望。9日再對西班牙的信用觀察評(píng)級(jí)由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，并警告說西班牙面臨“長期經(jīng)濟(jì)增長不景氣”。

一國的主權(quán)信用度，可從信用違約掉期(CDS)的溢價(jià)(Spread)進(jìn)行解讀。即CDS的溢價(jià)波動(dòng)可以體現(xiàn)該國的主權(quán)違約率，溢價(jià)越高，則違約率越大。而迪拜5年期CDS在12月9日飆升至近600基點(diǎn)，表明市場對其主權(quán)違約率預(yù)期大幅提升。

迪拜CDS飆升

在今年2月17日經(jīng)濟(jì)危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)，迪拜政府5年期的CDS曾升至976基點(diǎn)。此后隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及大宗商品價(jià)格回升，緩慢釋放了300基點(diǎn)，而后漸漸滑落至289基點(diǎn)。然而，此次危機(jī)發(fā)生以后，迪拜政府5年期CDS再次躍升至接近650基點(diǎn)的水平。

隨著全球恐慌的平復(fù)及迪拜世界澄清其重組債務(wù)資金達(dá)260億美元后，12月3日，5年期CDS 落到450基點(diǎn)。12月8日，迪拜財(cái)務(wù)長放出迪拜世界重組可能將超過6個(gè)月的言論后，翌日迪拜5年期CDS飆升至598.705，接近600基點(diǎn)。

12月9日，美國MG金融集團(tuán)人士曾向本報(bào)記者表示，由于CDS兼具對沖和投機(jī)的功能，不排除利用迪拜市場消息投機(jī)的可能性。

阿布扎比投資公司總經(jīng)理Wael Mohammed Mattar向本報(bào)表示，2008年底的經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)后，許多公司、機(jī)構(gòu)、政府融資平臺(tái)都遇到了信用問題，由于全球流動(dòng)性出現(xiàn)了干涸，使一部分主權(quán)國家的CDS價(jià)格出現(xiàn)了飆漲的局面。美國和歐洲的一些大公司都通過債務(wù)重組和協(xié)商尋求解決方案。

希臘不是下一個(gè)迪拜

記者從歐洲、亞洲、美洲的5年期CDS市場數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，目前這些地區(qū)主要國家主權(quán)CDS的溢價(jià)相對于金融海嘯后的波峰水平，還有很大距離。這意味著，迪拜債務(wù)事件爆發(fā)后，主要還是迪拜及中東地區(qū)的CDS波幅較大，并未波及其他新興市場。

有意思的是，亞洲和西歐主權(quán)國家違約率峰值出現(xiàn)在2008年的第四季，而中東主權(quán)國家違約率峰值卻出現(xiàn)在2009年的第一季，也即是亞洲和西歐國家違約率的第二次高潮。迪拜5年期溢價(jià)波幅出現(xiàn)的峰值則與希臘、匈牙利相近，出現(xiàn)在2009年2月。

記者從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，盡管在此評(píng)級(jí)后希臘的5年期CDS受到了明顯影響，西班牙卻未見波瀾。此外，中東的主權(quán)5年期CDS溢價(jià)遠(yuǎn)高于歐洲。截至12月9日，希臘主權(quán)5年期CDS溢價(jià)為221.88基點(diǎn)，為迪拜的598.705基點(diǎn)的三分之一，并接近埃及最低點(diǎn)。

與迪拜相異的是，希臘CDS的溢價(jià)12月9日為221.88，已接近今年1月23日287.5的高點(diǎn)。惠譽(yù)稱，下調(diào)反映了對于希臘財(cái)政前景展望的顧慮，以及對減少政府財(cái)政杠桿能力的懷疑，并認(rèn)為希臘歷史上這方面的表現(xiàn)欠佳。

據(jù)悉，希臘財(cái)政部長帕帕康斯坦丁努9日出面安撫市場，表示政府正在采取必要措施彌補(bǔ)希臘的財(cái)政赤字。他在雅典召開的吹風(fēng)會(huì)上說，希臘不是下一個(gè)冰島或迪拜，希臘可能通過其歐元區(qū)成員國得到保護(hù)，希臘政府也在采取主動(dòng)措施應(yīng)對問題。

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