2010年1月9日，由北京大學(xué)光華管理學(xué)院主辦，北京大學(xué)MBA聯(lián)合會承辦的第十一屆光華新年論壇在北京大學(xué)召開。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程報(bào)道。以下為北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授姜國華演講：

姜國華：大家下午好，我代表光華感謝各位嘉賓，感謝宋社長給我們主持。

歷史的經(jīng)驗(yàn)表明人類生活水平的提高，國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最主要的推動(dòng)力來自科技的創(chuàng)新，金融的創(chuàng)新和制度的創(chuàng)新?？萍嫉膭?chuàng)新給我們帶來新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，金融的創(chuàng)新給科技的創(chuàng)新和科技成果的推廣提供了資金的基礎(chǔ)，而制度創(chuàng)新為前面這兩者更加有效地發(fā)揮作用提供了幫助。

我個(gè)人覺得未來30年經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，靠的就是要激勵(lì)人們?nèi)?chuàng)新，包括科技的創(chuàng)新，金融的創(chuàng)新，制度的創(chuàng)新。

所以我第二個(gè)觀點(diǎn)，我覺得我們的政策和我們的社會要善待企業(yè)家，我覺得還要加一句，要善待風(fēng)險(xiǎn)投資家善待那些敢于冒著風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新的人，打造出一個(gè)鼓勵(lì)創(chuàng)新，獎(jiǎng)勵(lì)創(chuàng)新和保護(hù)創(chuàng)新的社會環(huán)境。我自己是做證券投資研究的，很遺憾我覺得現(xiàn)在這個(gè)創(chuàng)新環(huán)境至少從股票市場來看就很不理想，因?yàn)槲冶容^關(guān)注股市，我現(xiàn)在以創(chuàng)業(yè)板為例說明為什么社會環(huán)境對創(chuàng)新不是很有利。

幾個(gè)月以前我們創(chuàng)業(yè)板終于開板了，所以今天有三位嘉賓，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上了市。我們看了很多報(bào)道，很多報(bào)道對創(chuàng)業(yè)板很不利。第一，就是關(guān)于這個(gè)創(chuàng)業(yè)板公司的報(bào)道很多，但是很少有像我們今天聽到的這些艱辛的故事，這種人家企業(yè)家十年磨一劍的報(bào)道很少。第二，說企業(yè)有圈錢的嫌疑。50倍、80倍的市盈率高不高？對于一個(gè)成熟的企業(yè)確實(shí)比較高，但是對于一個(gè)處于起步階段，發(fā)展階段的企業(yè)不高或者準(zhǔn)確地來說，市盈率對于我們這些創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)就不是一個(gè)很好的衡量指標(biāo)。像我們聽到很知名的企業(yè)雅虎、亞馬遜書店，很多這些企業(yè)當(dāng)初上市的時(shí)候還在虧損，沒有盈利，你要給它們算市盈率無窮大。但是看看我們的財(cái)經(jīng)媒體，總是在提市盈率，包括很多學(xué)者，很多股評家，因?yàn)檎f創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)現(xiàn)在市盈率很高，所以就是有圈錢的嫌疑。這是不好的，也是對我們創(chuàng)業(yè)板的環(huán)境很不利的一種現(xiàn)象。

第一，就是關(guān)于這個(gè)創(chuàng)業(yè)板公司的報(bào)道很多，但是很少有像我們今天聽到的這些艱辛的故事，這種人家企業(yè)家十年磨一劍的報(bào)道很少。

第二，說企業(yè)有圈錢的嫌疑。50倍、80倍的市盈率高不高？對于一個(gè)成熟的企業(yè)確實(shí)比較高，但是對于一個(gè)處于起步階段，發(fā)展階段的企業(yè)不高或者準(zhǔn)確地來說，市盈率對于我們這些創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)就不是一個(gè)很好的衡量指標(biāo)。像我們聽到很知名的企業(yè)雅虎、亞馬遜書店，很多這些企業(yè)當(dāng)初上市的時(shí)候還在虧損，沒有盈利，你要給它們算市盈率無窮大。但是看看我們的財(cái)經(jīng)媒體，總是在提市盈率，包括很多學(xué)者，很多股評家，因?yàn)檎f創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)現(xiàn)在市盈率很高，所以就是有圈錢的嫌疑。這是不好的，也是對我們創(chuàng)業(yè)板的環(huán)境很不利的一種現(xiàn)象。因?yàn)樗麄兲幱谠缙冢沂菍W(xué)會計(jì)的，企業(yè)的起步階段肯定要投資，投資在固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等等，所以你是在投還沒有產(chǎn)生收入的，這時(shí)候自然是虧損的或者低盈利，要算市盈率自然就會很高。這是第二點(diǎn)對創(chuàng)業(yè)板不利的。

第三點(diǎn)怎么樣看待公司上市以后風(fēng)險(xiǎn)投資退出的問題。大量的報(bào)道警告買股票的這些散戶，說注意風(fēng)險(xiǎn)投資賣股票。人家前邊投了，人家企業(yè)上市了，現(xiàn)在人家要賣股票，他覺得很多人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資把股票賣了就是不看好這個(gè)企業(yè)的前景，這是不對的，這些報(bào)道明顯不能理解風(fēng)險(xiǎn)投資的意義。風(fēng)險(xiǎn)投資追求的是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，他們投的基本是創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，如果讓他們投上市公司就不是風(fēng)險(xiǎn)投資了。

從這三個(gè)簡單的問題上我覺得現(xiàn)在的環(huán)境對創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新不是很理想，同時(shí)我們在政府的政策，在監(jiān)管體制方面，存在著更嚴(yán)重的阻礙創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的問題。這個(gè)問題解決得不好，我覺得真正意義上的創(chuàng)新在我們國家是比較困難出現(xiàn)的。有好的制度創(chuàng)新是事半功倍，沒有好的制度創(chuàng)新就是事倍功半。如果我們做得不好，結(jié)果會像我們只能從好萊塢找一個(gè)電影翻版過來拍《三槍》，而不能有資金和耐心拍個(gè)《阿凡達(dá)》。如果這樣的話，我們未來30年的經(jīng)濟(jì)的健康成長就很難期待。

這是我聽了幾位的演講以及我對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的一些基本看法，謝謝大家。

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第十一屆北京大學(xué)光華新年論壇

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