11月14日至16日，北京國際金融論壇2009(第六屆)年會(huì)在北京釣魚臺(tái)國賓館舉行。本屆年會(huì)主題為“全球危機(jī)后的變革與振興”。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對(duì)此次盛會(huì)進(jìn)行全程報(bào)道。下面是阿根廷前財(cái)長(zhǎng)、哈佛大學(xué)教授多明戈-卡瓦羅教授做演講。

多明戈·卡瓦羅：非常高興、非常榮幸能夠來參加今天的國際金融論壇，在這些專家面前演講我有點(diǎn)緊張，我講一下自己的經(jīng)驗(yàn)，看一下現(xiàn)在的世界在面臨著什么樣的問題。我看到美國、歐洲或者日本這些發(fā)達(dá)國家，他們今天早晨也說過了，他們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有日本增長(zhǎng)的模式，美國等國家也有一個(gè)債務(wù)的模式，他們有巨大的債務(wù)。我不僅僅講很大的公務(wù)債務(wù)，包括有關(guān)私人、公司、個(gè)人家庭的債務(wù)，這些最后也成為一種公眾債務(wù)，政府要通過財(cái)政政策來挽救這些私營部門或者是這些銀行，或者是這些私營部門的借貸方，這就是一個(gè)很大的問題。這種債務(wù)當(dāng)你面臨這樣問題時(shí)，就會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)。有一種類型的風(fēng)險(xiǎn)或者另外一種類型的風(fēng)險(xiǎn)，比如在我自己的國家，大多數(shù)的債務(wù)都是以外幣形式存在的，當(dāng)你出現(xiàn)違期的時(shí)候，這種違約比如說沒有辦法負(fù)債務(wù)了，就進(jìn)入了違約，如果有些國家的有些債務(wù)是用本國的貨幣形式存在的債務(wù)，比如說美國、歐洲、日本都是這樣的情況，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就不是這種類型情況的，會(huì)帶來通貨膨脹，通貨膨脹本身就是一種對(duì)債務(wù)的違約。因?yàn)槭峭ㄟ^額外的印一些貨幣或者是付一些額外的服務(wù)，這樣就會(huì)帶來通貨膨脹，尤其是在美國。但是目前來講，這種風(fēng)險(xiǎn)并不是非常高，如果世界采取一個(gè)貨幣體系，就像蒙代爾先生所提到的貨幣體系的話，這種類型違約風(fēng)險(xiǎn)就是通過發(fā)達(dá)國家印更多的貨幣這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)得到很大程度的減少，但是不可能完全的消失或者是有一種靈活的外匯兌換體系在未來的20-30年中，如果是這樣的情況，就像蒙代爾先生說過的，為什么在未來的五年左右時(shí)間會(huì)有一個(gè)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)呢，我覺得這種類型的風(fēng)險(xiǎn)如果是美國應(yīng)用了一個(gè)更好的政策，替代一些從中國的出口，也許有一個(gè)貨幣政策使美國的美元保持低價(jià)值，讓中國的人民幣升值，如果中國不會(huì)升值人民幣，歐元將會(huì)升值，除非歐元也采取了一個(gè)擴(kuò)張的貨幣政策，在這種情況下，就會(huì)有通貨膨脹。有些人會(huì)說，好的。我們這種做法的中心就是能夠避免通貨膨脹，但是事實(shí)上我們也聽說過一些中央銀行包括很重要國家的中央銀行的一些做法，由于貨幣政策過度膨脹，有很低的貨幣利息率，但是在不同的時(shí)期，像蒙代爾所說的，風(fēng)險(xiǎn)來自私營部門或者來自不足的擴(kuò)張，比如在2008年6月份和8月份之間有一些很大的美元資產(chǎn)的擴(kuò)張，而且包括資產(chǎn)負(fù)債表的問題，都阻止了美元和美元資產(chǎn)的升值，在這種情況下創(chuàng)造出了一種對(duì)于金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，還帶來了雷曼兄弟的破產(chǎn)和其他相應(yīng)的金融問題。

為什么說聯(lián)邦儲(chǔ)備就應(yīng)該做出很好的決策呢？它應(yīng)該允許美元估值較低，如果看真正的美元經(jīng)濟(jì)會(huì)感到比較擔(dān)心，IMF的官員說，使美國擺脫債務(wù)來解決這個(gè)問題，美國應(yīng)該有一個(gè)年度6%的通貨膨脹，這樣將會(huì)解決這種危機(jī)。幾個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也覺得這是比較好的想法，但是這種類型的提議已經(jīng)不存在了，因?yàn)樗麄兟牭搅撕芏鄬＜覍W(xué)者的批評(píng)意見，根據(jù)我個(gè)人的體會(huì)來講，如果很多的家庭和很多的企業(yè)借債過高的話，整個(gè)的經(jīng)濟(jì)體都是借債很高的，通貨膨脹就會(huì)變得很普遍了，因?yàn)檫@樣也會(huì)減少人們的購買力，但是對(duì)于那些負(fù)債人來說，通貨膨脹會(huì)給他們帶來負(fù)的利率，為什么我會(huì)認(rèn)為我們應(yīng)該從這個(gè)角度考慮一下這種類型的解決方案，一個(gè)解決方案是要有更好的協(xié)調(diào)和自律，希望有更好的貨幣政策，比如如果有一些相應(yīng)的對(duì)話，在歐洲的央行和美國的美聯(lián)儲(chǔ)之間有更好的對(duì)話，也許他們?cè)跉W元和美元之間的匯率有一個(gè)很好的兌換比率，這樣就可以阻止美國有更多的貨幣供應(yīng)，使歐洲國家會(huì)有更大的擴(kuò)張，這樣在他們的貨幣政策就有一個(gè)互補(bǔ)的作用，但是這種類型的協(xié)作并不存在，我認(rèn)為美國應(yīng)該盡早的走出債務(wù)的危機(jī)，使他們的美元盡量的價(jià)值被低估一些。從某個(gè)角度來講，美國執(zhí)行了非常錯(cuò)誤的財(cái)政政策，這個(gè)國際收支不平衡是因?yàn)槊绹膬?chǔ)蓄率非常低，現(xiàn)在美國的儲(chǔ)蓄率上升了，因?yàn)樗麄兊南M(fèi)在下降，他們希望盡量避免這種類型的調(diào)整，也就是通過促進(jìn)政府的投資，如果他們能夠繼續(xù)實(shí)行這種類型政策的話，在整個(gè)國際貨幣體系之中如果有一個(gè)非常靈活的外幣兌換比率，通貨膨脹的概率還是比較高的。中國政府會(huì)比較擔(dān)心大量的外匯儲(chǔ)備，而且怎樣保證中國外匯儲(chǔ)備的價(jià)值，而且有些人建議，中國應(yīng)該多樣化外匯儲(chǔ)備，不僅要儲(chǔ)備美元，還要儲(chǔ)備歐元或者其他的外幣。但是我有這樣一個(gè)結(jié)論，對(duì)于像中國這樣類型的國家，想要保證他們外幣的價(jià)值就是和美元做掉期，有一個(gè)長(zhǎng)定期的以美元為基礎(chǔ)的證券會(huì)帶來更好的安全和保證。至少這些國家能夠得到一些保證，免受未來高通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，一旦把他們的債務(wù)變成了風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)得到避免和保護(hù)的一些相應(yīng)證券產(chǎn)品的話，對(duì)他們是有利的。

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