在“2010陸家嘴論壇”現(xiàn)場，玫瑰石顧問公司董事謝國忠接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的專訪。他表示，目前中國的通脹風(fēng)險(xiǎn)大于通縮，中美年內(nèi)加息的可能性非常大，加息不但能防止中國經(jīng)濟(jì)硬著陸，同時(shí)也能從根本上調(diào)控房地產(chǎn)。他還預(yù)測，增加個(gè)人收入將代替人民幣升值成為未來幾年的主要趨勢。

通脹的風(fēng)險(xiǎn)大于通縮

NBD：您此前曾多次提及我國通脹的形勢，但也有人認(rèn)為中國存在通縮的隱憂，繼而引發(fā)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，你認(rèn)為目前通脹和通縮的風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)更大？

謝國忠：由于需求疲軟，世界經(jīng)濟(jì)局部有通縮的跡象，但這只是暫時(shí)的；從中長期來看，考慮到生產(chǎn)要素成本和貨幣政策，總的趨勢仍然趨于通脹。

NBD：由于全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，市場預(yù)期美聯(lián)儲將延遲加息，這對中國的貨幣政策有何影響？在國內(nèi)調(diào)控的背景下，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“硬著陸”的可能性有多大？

謝國忠：歐洲降低赤字會使美國延遲加息，但是我覺得延遲不會太久，畢竟美國也看到通脹壓力的存在，如果年內(nèi)石油價(jià)格沖上100美元，聯(lián)儲加息的可能性很大。因?yàn)橹袊耐浭穷I(lǐng)先于世界的，所以中國今年加息的可能性也非常大。

中國經(jīng)濟(jì)是“硬著陸”還是“軟著陸”，最終跟土地的價(jià)格有關(guān)。如果還像現(xiàn)在這樣，維持土地價(jià)格高位運(yùn)行，實(shí)際上維持的時(shí)間越長，“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)就越大。房地產(chǎn)調(diào)控，最終應(yīng)該通過調(diào)整貨幣政策來實(shí)現(xiàn)，而不是通過行政手段限制房地產(chǎn)的需求來實(shí)現(xiàn)。行政調(diào)控的效果只是暫時(shí)的，是不可持續(xù)的；按照價(jià)格調(diào)整供需，待中國加息至正常水平后，中國經(jīng)濟(jì)這才有“軟著陸”的可能。

銀行能化解資產(chǎn)惡化的風(fēng)險(xiǎn)

NBD：有些專家認(rèn)為由于去年的信貸主要投向地方融資平臺和房地產(chǎn)市場，銀行業(yè)資產(chǎn)的惡化已經(jīng)成了必然趨勢，您如何看待這一觀點(diǎn)？

謝國忠：中國的銀行信貸以抵押貸款為主，而抵押的資產(chǎn)又以房地產(chǎn)為主，也就是土地資產(chǎn)。很多城市的土地價(jià)格上漲了十幾倍，一旦加息，就會增加土地價(jià)格回調(diào)的可能，會在一定程度上產(chǎn)生不良資產(chǎn)。不過，預(yù)計(jì)這次的不良資產(chǎn)不會像10年前的40%那么高。現(xiàn)在銀行也在積極地融資，擴(kuò)大股本金，為以后應(yīng)付這類問題打下了基礎(chǔ)。只要銀行能夠在今明兩年成功地增加股本金，應(yīng)該能夠渡過這個(gè)難關(guān)。

NBD：您如何看待地方融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？

謝國忠：很多地方政府為了發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，按照先投資、再招商引資的思路，通過融資平臺融了很多錢。事實(shí)上，很多小城市并不具備發(fā)展的條件，最終只會導(dǎo)致投資的浪費(fèi)。地方融資平臺的核心問題是城市化遍地開花。中國的城市化以后應(yīng)該走的是大城市化的道路，在資本的分配上，應(yīng)該向只有部分地方政府才能融資過渡。否則，地方政府出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)是早晚的問題。

NBD：您曾表示，2010年底，房地產(chǎn)市場可能會進(jìn)入第二個(gè)時(shí)期，即成交量萎縮的同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格不會下跌，但有觀點(diǎn)認(rèn)為明年房價(jià)會跌去15%或20%，對此您怎么看？

謝國忠：當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控跟過去兩次的區(qū)別并不是很大，主要是通過信貸政策限制某些人購房，前兩次都是以調(diào)控政策取消、房產(chǎn)銷售繼續(xù)大幅度增加告終。對于這次調(diào)控，市場仍然存在這種預(yù)期，因此開發(fā)商并沒有降價(jià)銷售的意思，而銀行也沒有向開發(fā)商“逼債”，所以兩頭都沒有壓力，房子還是照樣造，存貨在不斷地積累。

在房地產(chǎn)之后政府靠什么吃飯的問題還是沒有解決，因此市場預(yù)期行政手段進(jìn)行房產(chǎn)調(diào)控將不可持續(xù)，成交量縮小、價(jià)格變化不大這種情況可能會維持一段時(shí)間。

房地產(chǎn)未來成交量縮小和價(jià)格不變將并存。

人民幣每年升值不會超過5%

NBD：您覺得新一輪的匯改是要達(dá)到哪些預(yù)期？未來人民幣的升值幅度大概多少？對于通脹這方面的壓力有沒有影響？

謝國忠：我覺得中國的匯率政策并沒有根本的變化，中國的金融體系是國有的，形成自由兌換匯率的條件是不存在的，所以中國的匯率最終是要控制的。但為了順應(yīng)全球政治環(huán)境的需要，中國的匯率可能會緩慢上升，每年的上升不會超過5%。同時(shí)，人民幣升值對通脹有推波助瀾的作用，因?yàn)橹袊鴧R率的改變并不是一步到位實(shí)現(xiàn)的，而是緩慢實(shí)現(xiàn)的。在此過程中會吸引大量熱錢流入，對未來通脹的壓力更大，所以中國的匯率政策對通脹沒有正面的壓制作用。

未來若干年，中國主要的變化并不是人民幣升值而是工資增加，因?yàn)橹挥泄べY的大幅上升才能真正解決消費(fèi)過低，收入不平衡的問題。

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2010陸家嘴金融論壇

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