渣打的忽悠:中石油收購BP
嚴(yán)凱
英國(guó)石油公司(BP)正陷入困境。6月10日,BP發(fā)布公告承認(rèn):墨西哥灣漏油事件帶來的成本已升至14.3億美元。
4月20日,BP在墨西哥灣的一處海上鉆井平臺(tái)發(fā)生火災(zāi),11名工人喪生,鉆井平臺(tái)沉入海底,并引發(fā)海底石油泄漏。瑞士信貸估計(jì)BP花在清理深海水平面事故的成本將達(dá)到230億美元;渣打銀行的數(shù)據(jù)則是400億美元。
受該事件影響,BP股價(jià)大幅下挫。6月9日,BP美股股價(jià)暴跌15.8%,為1996年以來最低。漏油事件開始后的七周時(shí)間里,BP股價(jià)已大跌47%,市值蒸發(fā)820億美元左右,公司信用評(píng)級(jí)也被調(diào)低。
股價(jià)大幅下跌已經(jīng)引發(fā)了投資者的恐慌,有關(guān)BP的猜測(cè)也開始浮出水面:華爾街的投行猜測(cè)BP將面臨破產(chǎn);渣打銀行則在6月10日的一份報(bào)告中稱中石油收購BP公司在經(jīng)濟(jì)上是合算可行的。
故事
看上去,中石油的機(jī)會(huì)來了。
中石油一直立志成為一家更加國(guó)際化的石油公司,它趁經(jīng)濟(jì)危機(jī)四處并購海外資產(chǎn)已表明了它對(duì)石油資產(chǎn)的“貪心”。
在研究報(bào)告中,渣打銀行講道:“在媒體廣泛猜測(cè)BP可能被收購之際,我們做了很多中石油收購BP的設(shè)想方案。”
渣打銀行認(rèn)為中石油和BP的資產(chǎn)不存在重合之處。中石油可以花不到7美元一桶的價(jià)格購買BP公司的石油庫存,BP公司的石油產(chǎn)量可以滿足中國(guó)三分之一的石油進(jìn)口量。
研究報(bào)告還稱,如果收購成功的話,那么中石油-BP公司的石油和天然氣儲(chǔ)量將會(huì)比埃克森美孚公司的儲(chǔ)量高出73%,比殼牌的儲(chǔ)量高出187%。這是一項(xiàng)很誘人的數(shù)據(jù)——通過收購BP,中石油可以輕易躍居成為世界第一大石油公司。
從錢的角度考慮,渣打銀行的分析報(bào)告確實(shí)可信。中石油目前的市值為2752.4億美元,而BP的市值約為1073億美元。
今年一季度,BP的凈利潤(rùn)為56.5億美元;中石油的凈利潤(rùn)為324.92億人民幣,折合47.58億美元。雙方的掙錢能力相當(dāng)。
另外一個(gè)不能忽視的先天優(yōu)勢(shì)是,作為中國(guó)最優(yōu)秀的央企之一,中石油歷來在海外的并購都不缺乏國(guó)有商業(yè)銀行的貸款。如果可行,即使天價(jià),中石油收購BP也不缺錢。
問題是,渣打銀行的收購報(bào)告顯然比較片面,它只提出了在經(jīng)濟(jì)上的可行性。這對(duì)于如此重大的一項(xiàng)跨國(guó)并購遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
現(xiàn)實(shí)
不過,BP并未因漏油事件“病入膏肓”。BP首席執(zhí)行官托尼·海伍德日前表示,BP總體業(yè)務(wù)表現(xiàn)非常強(qiáng)勁,自由現(xiàn)金流達(dá)75億-80億美元,因此有能力承擔(dān)目前的清理費(fèi)用。
廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林柏強(qiáng)說,BP并不會(huì)因?yàn)槟鞲鐬呈录痛穗E落,它還擁有豐富的石油天然氣資源,并且現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況良好?!八煌诮鹑诠尽=鹑诠緝H憑信用維持公司運(yùn)轉(zhuǎn),而BP擁有石油資源。”
相對(duì)于經(jīng)濟(jì)障礙,來自于政治方面的阻力顯然更加巨大。歐美國(guó)家的監(jiān)管層對(duì)待中國(guó)企業(yè)的海外并購歷來都是戴著有色眼鏡。
2005年中海油并購優(yōu)尼科在僵持了7個(gè)月后最終折戟。當(dāng)時(shí)中海油185億美元的報(bào)價(jià)明顯高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雪佛蘭,但最終敗于對(duì)手。世人都明白,這敗于政治原因。
去年年初,中鋁原本與力拓達(dá)成了一項(xiàng)195億美元的收購協(xié)議,但最終力拓寧可支付給中鋁1.95億美元的分手費(fèi),也不同意這項(xiàng)收購。
此項(xiàng)收購失敗的原因之一便是來自澳洲政府的阻力。澳洲政府擔(dān)心,一家中國(guó)國(guó)有企業(yè)如果成功并購了力拓,它們將喪失在鐵礦石上的話語權(quán),同時(shí)一并喪失的可能還有廣闊的中國(guó)市場(chǎng)。
上述兩項(xiàng)并購所涉及的資金均不到200億美元。相比之下,假如中石油要收購BP,這項(xiàng)并購所涉及的資金恐怕得以千億計(jì)算。
與上面兩項(xiàng)并購一樣,這項(xiàng)臆想中的并購?fù)瑯由婕暗阶钪匾膰?guó)家戰(zhàn)略資源——石油,并且這項(xiàng)并購的牽涉面更廣。
“如果再拖上一兩年,BP也許會(huì)支撐不下去。但那時(shí)也輪不到中石油。英國(guó)政府和美國(guó)監(jiān)管層絕不會(huì)允許這樣一個(gè)巨無霸被中國(guó)企業(yè)并購了?!绷职貜?qiáng)說。
誰的大買賣
在業(yè)內(nèi),同樣被謠傳為BP的潛在并購對(duì)象的還有殼牌和埃克森美孚。在林柏強(qiáng)看來,殼牌并購BP的可能性要遠(yuǎn)大于中石油?!耙?yàn)闅づ飘吘雇瑯訛橐患覛W美公司。”
另外一個(gè)支撐中石油不會(huì)收購BP的理由是,中石油自己也不會(huì)貿(mào)然去聽從渣打銀行的分析報(bào)告。
在聽聞中石油要收購BP之后,中石化石油勘探開發(fā)研究院咨詢委員會(huì)副主任張抗忍不住大笑。在他看來,這項(xiàng)收購的可能性為零。
張抗稱,中石油“吃”不動(dòng)BP,因?yàn)橹惺驮诮?jīng)營(yíng)水平和技術(shù)上都不及BP。如果并購成功,如何繼續(xù)經(jīng)營(yíng)顯然存在問題?!吧涎菪◆~吃大魚雖然好看,但吃下去后肚子撐破了怎么辦?”張抗說。
此外,如果真把BP并購過來,墨西哥漏油所造成的損失就得由中石油來賠付。到目前為止,漏油事故所造成的具體損失還無法估量。
“這種賠償可能是長(zhǎng)期性的,因?yàn)樾孤┑氖蛯?duì)墨西哥灣沿岸的環(huán)境造成了嚴(yán)重破壞?;謴?fù)環(huán)境原態(tài)是一項(xiàng)持續(xù)性的投資?!表n曉平說。因此,中石油不會(huì)傻到去花天價(jià)并購BP,然后再花天價(jià)替BP“擦屁股”。
對(duì)投行們來說,中石油并購BP的可能性并非沒有。理由很簡(jiǎn)單,BP現(xiàn)在深陷泥潭,需要被拯救。它們一方面盡量淡化并購的潛在阻力,另外一方面則盡可能擴(kuò)大并購的可能性。
林柏強(qiáng)說,投行估計(jì)是希望借此機(jī)會(huì)游說中石油,希望大掙一筆。一位熟悉投行界的人士則稱,投行們自己其實(shí)也深知這項(xiàng)并購的可能性很小。它們?nèi)绱俗龅脑驘o非是激起市場(chǎng)的炒作,引起中石油的注意,把可能性擴(kuò)大。
“如果真有那么一天,這可是一筆非常大的買賣?!鄙鲜鋈耸空f,“盡管明知可能性不大,但誰也不知道事態(tài)會(huì)往哪個(gè)方向發(fā)展,事先做好準(zhǔn)備總比沒有準(zhǔn)備的好?!?/p>
不管如何,渣打銀行的報(bào)告已經(jīng)引起了市場(chǎng)的熱議。對(duì)于未來,誰也說不好,畢竟上帝不在人間。
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