批評：對于改革國際金融體系，最低的要求就是要對美元的發(fā)行有一種國際機制加以控制。用比較粗魯?shù)脑捳f就是，要給美元的發(fā)行機制套上籠頭。

對策：我一直認為人民幣應(yīng)該升值，人民幣低估的結(jié)果是我們在補貼美國人。有經(jīng)濟學家提出人民幣一次性升值的辦法，說這樣可以從根本上解決問題，而且能夠阻止熱錢繼續(xù)流入。我覺得從源頭上扼制貨幣超發(fā)的觀點看，這種想法是對的。2003年這樣做大概不會有什么危險，但現(xiàn)在由于國內(nèi)外形勢的變化，則會是一步險棋。

批評：三年前地球金融風暴事發(fā)，美國聯(lián)儲反應(yīng)快，到今天，大手下重藥的貨幣政策還是看不到有成果。凱恩斯學派的花錢政策首先敗下陣來，貨幣調(diào)控算是用到盡。

對策：把人民幣下一個穩(wěn)定的錨然后讓匯率自由浮動，是最可取的貨幣制度。放人民幣出去國際漫游，讓匯率自由浮動，中國不用擔心其他發(fā)展中國家以匯率游戲發(fā)難，因為這樣做他們會搞出自己的通脹或通縮。他們的明智選擇是把他們的貨幣鉤著人民幣。

批評：如果美元不穩(wěn)定了，就不能用作國際貨幣了。

對策：我一貫贊成要升值，現(xiàn)在我們的匯率是損人損己的，對美國不利，對中國不利，人民幣升值不可能一次到位，因為不知道"位"在什么地方，只能適當著來。我贊成大幅漸進，現(xiàn)在百分之零點幾這種調(diào)整是不起作用的，一次調(diào)3%-5%是過不了頭的，如果調(diào)30%這可能會過頭，我覺得不到6比1會是比較合理的區(qū)間。

批評：未來美元的貶值和通貨膨脹是不可避免的。

對策：中國政府承諾且認識到市場導向的人民幣匯率的重要性，這是有利中國，有利全世界，唯一問題仍然是推行的速度。

批評：發(fā)達國家的寬松貨幣政策可能導致出乎預(yù)料的結(jié)果，造成短期資金外流，流入那些經(jīng)濟狀況較好的發(fā)展中國家，給其宏觀經(jīng)濟管理帶來更多的難題和挑戰(zhàn)。同時還會有不少資金進入石油和糧食市場，推高油價與糧價，給發(fā)展中國家增添社會不穩(wěn)定因素。

對策：中國最終將允許人民幣緩慢升值，升值步伐將由國內(nèi)經(jīng)濟形勢來決定。

批評：美元是一種國際貨幣，是全球主要的儲備貨幣。美元不僅行使國際儲備貨幣的職能，而且在全球范圍內(nèi)有相當多的商品特別是大宗商品的定價和交易都使用美元，資本流動、直接投資、金融市場交易也大量使用美元。因此，美元對全球產(chǎn)生影響。如果說量化寬松政策對于美國本土是一種優(yōu)化的選擇，或者說是一種較優(yōu)的政策選擇，但是從全球的角度看，可能不一定是優(yōu)化的選擇，也許會產(chǎn)生某些副作用。

對策："中國的人民幣匯率會在市場供需基礎(chǔ)之上找到恰當?shù)钠胶恻c。""這是一個漸進的過程，不同于任何類型一步到位的休克療法"。周小川暗示，如果中國的國際收支順差有不斷擴大的趨勢，中國就會允許人民幣進一步升值。

批評：發(fā)達國家實行量化寬松貨幣政策,實際上是開動機器印制鈔票。其中一部分用于購買中國商品,中國大量價廉物美的商品流向國外,生產(chǎn)過程中的污染和二氧化碳排放留在國內(nèi),耗費的資源能源也記在中國頭上。

對策：中國會繼續(xù)推進外匯政策改革，保持人民幣匯率穩(wěn)定，使其接近市場確定的平衡點。我要特別強調(diào)，這一定是漸進式的過程。

批評：我個人肯定反對通過量化寬松政策，變相讓美元貶值使美國國債的實際負擔下調(diào)，變相轉(zhuǎn)移其他國家以及廣大投資者的財富。從另一個角度講，中國也在這樣做，2009年貸款9萬多億，去年8萬億，今年可能7萬多億。盡管官方現(xiàn)在是百分之五點幾的通脹率，但是我們每個人感受到的物價上漲幅度不止百分之五點幾，這也是在通過通脹轉(zhuǎn)移老百姓的財富。

對策：人民幣升值會導致制造業(yè)在新興市場之間轉(zhuǎn)移，使美國貿(mào)易赤字稍微下降，同時會使其進口商品價格抬高，讓利率也升高，但未必會提高美國的就業(yè)。人民幣升值本身不太會拉動中國的國內(nèi)消費，盡管全世界都想看到這一點。人民幣現(xiàn)在是被高估了，未來要做的應(yīng)該是貶值。

批評：現(xiàn)在來看QE2影響是正面的，原來的擔心都是杞人憂天。如果沒有QE2，美國經(jīng)濟真的可能陷入流動性陷阱。但如果有QE3的話，那真的是要批評了。我們不要忘記，我們之所以有這么大的外匯儲備，就是因為一種僵化的固定的匯率制度，使我們被迫去購買外匯，這么龐大的外匯儲備越來越難管理。

對策：人民幣的匯率改革并不是說人民幣只是升值，我是說雙向的，按照市場基本面來自由的浮動，該升值的就升，該貶的就貶。如果有比較靈活的匯率制度的時候，就不需要每天央行逼迫的、無奈的去購買外匯。

批評：一般都會說中國政府借錢給美國人，這樣美國才能花錢。問題是中國人本身不能印美元，美元一定是美國印出來的，中國借給美國的是美元而不是人民幣。所以，我自己理解是不是更根本的原因是美國貨幣政策太松，由此導致中國不得不把錢再放在美國，就是把貿(mào)易盈余再放到美國。

對策：人民幣升值是不可回避的，如果我們繼續(xù)實行這樣的人民幣低估的政策，不僅會引起國際上的一些不平衡和貿(mào)易的糾紛，而且更重要的是使得我們自己本身國內(nèi)市場的開發(fā)缺乏足夠的動力。如果人民幣升值之后，我想中國的企業(yè)家就會更多地來注意開發(fā)國內(nèi)市場。還是那句話“躲過了初一躲不過十五”，即使美國人不對我們施加壓力，我們自己就可以無限期的拖下去嗎？我想是不能的。

批評：美國所謂的量化寬松貨幣政策，就是濫發(fā)貨幣政策。這勢必造成全球流動性泛濫，大量熱錢流入新興市場。中國須聯(lián)合國際社會力量共同呼吁抵制美國這樣一種不負責任的濫發(fā)貨幣現(xiàn)象。

對策：中國應(yīng)該更加理直氣壯地進行資本管制以防控風險，不能手軟。人民幣要"走出去"就會逐步升值，人民幣匯率的浮動區(qū)間可能慢慢放大。在這一語境之下，也不排除人民幣一次性升值狀況。

批評：倘若沒有美元，這個星球就是所有國家都心甘情愿，也借不出如此龐大數(shù)目的錢來供山姆大叔?；?。還不是因為美元是全球主要儲備貨幣與結(jié)算貨幣，還不是因為美國掌控了全球貨幣供應(yīng)，所以美元才成為美國過度負債的支點？君不見，美聯(lián)儲印制的天文數(shù)字的美元，到國外轉(zhuǎn)一圈回去就成為美國有錢可花的國債？2007年危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲還有進一步的"創(chuàng)新"，那就是加印鈔票購買美國國債。問題的關(guān)鍵，是中國——還有其他外國——根本管不了美元的貨幣準則。

對策：以匯率穩(wěn)定支持出口導向戰(zhàn)略，卻遇到一個挑戰(zhàn)：人民幣匯率那頭掛著的美元，其本身的幣值究竟穩(wěn)定還是不穩(wěn)定？若美元幣值穩(wěn)定，人民幣匯率穩(wěn)定就好辦，對整體經(jīng)濟的積極作用也明顯。若美元的幣值不穩(wěn)定，人民幣一頭熱搞匯率穩(wěn)定，負面的代價就越積累越大。美元管不住自己，非要人民幣掛美元，結(jié)果就是既管不住美元，也很難管住自己。此種情況下，高舉"人民幣絕不升值"大旗，高遠的立意終究遭到日積月累的磨損。

批評：未來5到10年全球經(jīng)濟最大的不確定性就是美元會不會短期內(nèi)突然崩潰。全球范圍內(nèi)出現(xiàn)通脹，各國央行都在考慮或者已經(jīng)加息，這對熱錢涌入中國來講是一個緩解因素。當然，如果美國財政情況沒有明顯改革的跡象，金融市場會進一步波動，很多資金可能會從美國市場里撤出，自然會涌向中國。美國的政治情況是最大的不確定性，如果美國的情況能夠穩(wěn)定下來，熱錢涌入的態(tài)勢在下半年應(yīng)該會有所放緩。

對策：從長期來看，中國將面臨持久的通貨膨脹壓力。人民幣過快的升值步伐并不利于中國遏制通貨膨脹，因為，過快的人民幣升值速度不僅有損中國出口商利益，也會對推高其他國家的通脹程度。人民幣匯率無非就是一個結(jié)構(gòu)調(diào)整的工具，中國不會重蹈日本當年的覆轍，人民幣不會屈服外部壓力而簡單升值。

批評：美聯(lián)儲會仍然認為，它應(yīng)當、也有能力拯救美國的經(jīng)濟問題，而且它的惟一辦法就是印鈔票。美聯(lián)儲需要用印鈔來維持低利率。美國國債市場可能很快穩(wěn)定下來。較高的收益率和伯南克看跌期權(quán)的復活將把投資者吸引回來。之后，美聯(lián)儲將會尋找另一種方法去印鈔。

對策：人民幣匯率要自由浮動，放棄與美元掛鉤，這樣就不需要再去買美元資產(chǎn)了。

批評：1930年代的大蕭條和這一次金融海嘯，根子都出在了美聯(lián)儲的貨幣政策上。美聯(lián)儲超低的利率，過多的流動性供應(yīng)，制造了上一次的金融泡沫和這次的金融泡沫，目前一談金融監(jiān)管就是怎么管華爾街，華爾街確實需要監(jiān)管，但更需要監(jiān)管的是美聯(lián)儲，如何管住它不要再亂發(fā)貨幣。

對策：我個人傾向于小步的漸進式升值，并且在有了升值預(yù)期后，不要輕易向社會透露出自己升值的日程表等底牌，否則熱錢會有目的和有計劃地乘虛進入國內(nèi)。市場經(jīng)濟就是價格波動的經(jīng)濟，不要怕一旦人民幣升值就會使一些企業(yè)倒閉，其實人民幣升值也是倒逼企業(yè)向海外走出去的良機。

批評：美聯(lián)儲量化寬松的貨幣政策可能重新制造一個巨大的泡沫。錢多了，最終需要找到一個釋放的出口。一個泡沫破滅時，制造一個更大的泡沫就可掩蓋所有的問題。泡沫可能帶來了一段時期的經(jīng)濟繁榮，但問題是，泡沫起來了，將來總有一天還要破滅。這樣，就在寬松的貨幣政策與資產(chǎn)泡沫之間形成了一個惡性循環(huán)。美聯(lián)儲印了錢，就會往世界各地流，中國的地勢比較低，流進來的錢就會更多。但錢進來了，總有一天會走，這就會對中國造成沉重的打擊。

對策：中國所能做的，就是把自己的房子打掃干凈，把門看緊。如果世界上將形成一個新的泡沫，不能讓這個泡沫形成在中國的土地上。具體的對策就是三條，即升值、加息并且加強資本管制。升值這個問題比較簡單，方向也比較明確。升值的方式有很多種，可以是逐步升值，也可以是一步到位。我認為，一步到位不是最優(yōu)選擇，第一是不知道到底多少算到位，第二是一次升太多對企業(yè)沖擊太大，第三是改革的目的其實是建立市場機制而非升值。因此，比較好的選擇是穩(wěn)步升值，但是可以盡量縮短調(diào)整的時間。

批評：國際貨幣體系中，美元是最重要的貨幣，是錨貨幣，要求美國中央銀行必須要穩(wěn)定美國幣值，但是，美國中央銀行根本不管這件事。拿黃金作為參照來說，美元40多年貶值巨大，充分體現(xiàn)了美國的貨幣政策不負責任。美國政府對美元的發(fā)行沒有任何的約束，國際收支順逆差無法得到有效的調(diào)節(jié)。

對策：一定要讓一個非主權(quán)貨幣，也就是跟主權(quán)國家脫鉤的超越貨幣來充當世界貨幣，這是我們努力的方向。

批評：量化寬松將進入常態(tài)化階段，對于以中國為代表的新興市場而言，意味著宏觀政策選擇，將在出口競爭力與資產(chǎn)泡沫之間面臨兩難。

對策：人民幣應(yīng)該放松緊盯美元的政策，逐步從參考一籃子貨幣，轉(zhuǎn)向直接或緊或松的盯住一籃子貨幣，從而給國際市場一個清楚的預(yù)期，確定相對穩(wěn)定的升值幅度。

批評：反對美國量化寬松政策，美元超發(fā)當然有損一切美元持有人的利益。

對策：人民幣需要與美元切割，允許匯率自由浮動。

批評：目前發(fā)達經(jīng)濟體特別是美元區(qū)在采取量化寬松政策，新興經(jīng)濟體則受到難以遏制的通貨膨脹或資產(chǎn)泡沫的困擾，我們傾向于認為這一國際格局至少會持續(xù)一兩年甚至更長的時間。

對策：即使人民幣相對于美元的名義匯率不升值，人民幣自身的實際有效匯率也在快速升值。所以從中期來看，認為人民幣對美元匯率還有很大的升值空間，這樣的判斷可能是不成立的。但是，如果我們從短期的角度來看問題，由于國際政治經(jīng)濟的原因，不排除人民幣匯率在未來3到6個月會與美元脫鉤，并重新緩步升值。

批評：如果美國采取寬松的貨幣政策，量化寬松的不是美國，而是中國。實際上成了中國通過發(fā)人民幣來支持美國政府發(fā)債，反過來則把通貨膨脹的重擔扛在我們自己肩上，由中國的央行自己來背。

對策：說到底又牽涉到人民幣能否真正采取浮動匯率的問題。匯率不自由浮動，你想把外匯甩給商業(yè)銀行、公司、企業(yè)和個人，還真甩不出去。只有人民幣匯率隨著市場需求自由浮動了，有升有降，投資者就可以根據(jù)匯率情況來購買和出售人民幣或美元。

批評：美國量化寬松貨幣政策導致的貨幣超發(fā)，引發(fā)國際大宗商品價格恐慌性上漲，進而推高全球商品整體價格，并傳遞到中國。人民幣匯率如果選擇保持不動，在物價上，我們就要做好準備忍受比較高的通脹壓力。

對策：長期來看，人民幣會越來越值錢。這將對中國非常有好處，不僅可以更好地拉動消費增長，推動中國經(jīng)濟的發(fā)展，而且有助于更好平衡地域發(fā)展。人民幣價值上升，工資水平也會上升，越來越多的公司可能從沿海搬遷到內(nèi)陸地區(qū)。這可以使內(nèi)陸貧困地區(qū)與沿海地區(qū)的差距進一步縮小。

批評：發(fā)達國家的貨幣政策導致全球流動性泛濫，其后果是新興經(jīng)濟體遭遇國際經(jīng)濟政策環(huán)境與國內(nèi)經(jīng)濟形勢不匹配的復雜情況。對新興經(jīng)濟體而言，流動性泛濫會制造新的金融風險，比如資產(chǎn)價格泡沫。

對策：美國可能推出QE3政策，若如此會給中國通脹施加新壓力，那么就應(yīng)該選擇人民幣升值來抑制輸入型通脹。如果QE3推出，則不確定通脹是否會再創(chuàng)年內(nèi)新高，這將決定于中國自身貨幣政策調(diào)整是否到位。而貨幣政策的調(diào)整應(yīng)由不同工具組合而成，應(yīng)多使用匯率而非利率政策，通過升值來抑制輸入性通脹壓力。

批評：新一輪量化寬松是個大錯誤，美聯(lián)儲繼續(xù)沉迷于注入流動性，重走依靠資產(chǎn)泡沫的老路。而這一做法，正是將美國和世界經(jīng)濟引入危機的根源。而對于中國等國家，這意味這大量外部資金流入，對實體經(jīng)濟將是巨大風險。

對策：中美的貿(mào)易失衡是一個多邊的問題,不能通過雙邊匯率調(diào)節(jié)來解決。美國施壓要求人民幣升值不是正確的方式，無助于實現(xiàn)國際貿(mào)易平衡。

批評：我希望不要采取這樣的政策，這是不負責任的，對其他國家也有害。美元大幅貶值可能提升原油價格等，我希望不要這樣做。同時，我們現(xiàn)在的很多債務(wù)都是短期的，通過通脹解決債務(wù)問題并不會有太大作用，因此，不應(yīng)該采取這種策略。

對策：中國政府維持固定匯率，將很難控制通脹壓力。美國政府一直要求中國應(yīng)該讓市場決定人民幣匯率，特別是美國制造商 抱怨人民幣被低估。讓人民幣升值，可以讓中國人民銀行更加專注于利率政策和控制通脹，而不是進行干預(yù)以防止匯率升值。

批評：全球通脹高企的根源在于金融危機爆發(fā)后，各國為救市導致流動性大量過剩，其中以美聯(lián)儲的低利率及量化寬松為主因。因此，只要美聯(lián)儲保持目前低利率不變，其他國家采取加息等緊縮貨幣政策抗通脹的效果就相當有限。

對策：當務(wù)之急是建立隨行就市的人民幣自由浮動匯率機制，如果不走到真正的浮動匯率，人民幣不可能成為國際的貨幣。

批評：美國人會不斷嘗試量化寬松的底線，推動美元貶值是美國上下的共識。這并不需要什么"陰謀論"，這是一個簡單的經(jīng)濟邏輯。美國人這種特別偏好源自于所謂的"美元的結(jié)構(gòu)性權(quán)力"。是因為當今全球經(jīng)濟體系的許多規(guī)則和制度的制定，都與作為世界貨幣的美元密切相關(guān)，沒有利益機制能夠改變這一點。

對策：到今天，諸公應(yīng)該看清楚了，人民幣自由浮動其實也就是止痛和退燒之類的藥，效果如何只有天知道。是升值促結(jié)構(gòu)平衡，還是結(jié)構(gòu)平衡去升值之"勢"，中國的經(jīng)濟學家一直沒想明白，政府或許想明白了，但沒法去做。

批評：美國貨幣發(fā)行量過多，"熱錢"就會流入國內(nèi)，它的一個嚴重后果是引起資產(chǎn)價格膨脹，資產(chǎn)價格現(xiàn)在主要就是指地產(chǎn)和股市。大多數(shù)老百姓分享不到多少資產(chǎn)價格膨脹的收益，反而必須要承擔物價上漲的后果。比如現(xiàn)在資產(chǎn)價格上漲，房價高了，很多在北京租房住的打工者，得不到任何好處，反而要"享受"隨之上漲的租金。

對策：人民幣升值有利有弊，但是對我們來說，現(xiàn)在其對出口的影響更主要。我們考慮經(jīng)濟政策問題，不能僅僅從經(jīng)濟學理論出發(fā)，而應(yīng)該以維護國家利益和社會和諧為前提，這才是我們的基本出發(fā)點。所以，人民幣匯率調(diào)是要調(diào)，但幅度不能大了。

批評：美元貶值帶來的結(jié)果是，其他貨幣面臨的升值壓力增大，同時國際大宗商品價格上漲，給中國等其他國家?guī)磔斎胄屯浀娘L險。

對策：我個人一直贊成人民幣漸進升值。

批評：美國很有可能出臺第三次量化寬松的貨幣政策，這一政策事實上是稀釋美國債務(wù)，向債務(wù)注水。這種做法虛偽，美國利益至上，會對世界經(jīng)濟帶來更壞的影響。

對策：用人民幣升值的辦法來防范物價過快上漲是一種很危險的事情。

批評：2008年金融危機后，各國政府靠印鈔票來應(yīng)對危機，而其中美國的量化寬松的貨幣政策是最根本的原因。美元泛濫導致了國際原材料價格飛漲，而我國又是世界第二大進口國，其中不少是購買原材料，這也就形成了輸入性的通脹。中國大宗商品價格上漲的部分原因，是美國貨幣供應(yīng)的快速增長，因此對于目前物價上漲的局面，美國應(yīng)負起責任。

對策：如果人民幣匯率大幅升值，我們出口會立刻受到巨大影響，如果出口受到影響，這不單是中國經(jīng)濟的問題。全世界這十來年的經(jīng)濟增長是兩部發(fā)動機，一個是美國一個是中國，金融危機，美國這個發(fā)動機滅火了，現(xiàn)在就剩下中國這一部，如果這部發(fā)動機再滅火，那就不是中國經(jīng)濟的災(zāi)難，而是整個世界經(jīng)濟的災(zāi)難，所以穩(wěn)定人民幣匯率應(yīng)當說不僅僅是中國經(jīng)濟的需要，也是整個世界經(jīng)濟健康發(fā)展的需要。

批評：長期以來美國利用美元主要國際儲備貨幣的地位，濫用國家信用，濫發(fā)美元，任憑美元的金融衍生產(chǎn)品泛濫。這一次在危機的應(yīng)對中，美聯(lián)儲采取了錯誤的辦法，是通過量化寬松的政策，也就是向美元大量注水的辦法來轉(zhuǎn)嫁危機的影響。

對策：人民幣過快升值將損害中國出口商的利益，對中國經(jīng)濟復蘇帶來極大威脅。每年升值2%-3%比較合理。

批評：美元是有世界貨幣霸權(quán)的，金融危機由它造成，回過頭來它讓全世界跟它一起買單，它還搞量化寬松，它的操縱就是在一個主權(quán)意念之下，它怎么使它自己利益最大化的框架。

對策：但中國匯率機制市場化的進程，必須是漸進的，因為它與人民幣資本項目下可兌換、人民幣的周邊化、區(qū)域化、國際化，有內(nèi)在聯(lián)系。人民幣周邊化、區(qū)域化、國際化都需要較長的時間。匯率機制市場化進程也不可能太快。

批評：從歷史經(jīng)驗來看，大宗商品價格上漲最重要的因素是利率太低，"貨幣政策的失誤，才在商品市場產(chǎn)生這么大的浪花。"美國過度寬松的貨幣政策，使得國際油價居高不下。

對策：目前的進出口情況跟以前大不一樣，很難說人民幣升值到哪個幅度才算合理。但是匯率不會在短期內(nèi)大幅升值突破6.4。日前盛傳的人民幣可能出現(xiàn)一次性升值到位的政策并不會實現(xiàn)。

批評：今年以來持續(xù)動蕩的國際金融與經(jīng)濟形勢再次印證了一個事實：從某種意義上說，美國綁架了世界經(jīng)濟與金融。美國是不是不負責任的經(jīng)濟領(lǐng)袖，已不需要再舉證了。按照美國的邏輯，美元作為儲備貨幣，是要付出相應(yīng)成本的，因此，美國多印一點鈔票很正常。不過，如果把美元比作是"XO"，喝的時候可以適度加水加冰，那么這個量肯定不能無限度。但美國現(xiàn)在差不多把美元當作可以無限加水加冰的"XO"。為了擺脫美元的綁架，未來一段時期，中國既需要建立抗擊打能力強大的經(jīng)濟體系，更需要有一套前瞻性的金融發(fā)展戰(zhàn)略以及為數(shù)不少的金融大師。

對策：成熟的國內(nèi)金融市場體系、健全的金融法律制度、無所不在的風險意識以及高水準的金融監(jiān)管機制，是支撐貨幣國際化的內(nèi)生性條件。為了擺脫美元的綁架，未來一段時期，中國既需要建立抗擊打能力強大的經(jīng)濟體系，更需要有一套前瞻性的金融發(fā)展戰(zhàn)略以及為數(shù)不少的金融大師。

批評：量化寬松政策實際上是將美債問題國際化，讓全世界的債權(quán)人替美國埋單。

對策：沒有任何一個大國貨幣是捆綁在其他國家貨幣上的，匯改符合中國的大國身份。

批評：美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性不大。如果進一步量化寬松，全球通脹將無法遏制。

對策：人民幣必須要走一條制度化國際化道路。

批評：美國搞了量化寬松貨幣政策以后，全球整個貨幣供應(yīng)量大幅度增長，流動性泛濫，給包括中國在內(nèi)的新興國家?guī)砗艽蟮耐浀膲毫Α?/p>

對策：從長期趨勢來講，人民幣會有一個調(diào)整。但是從短期來講，目前匯率并不是調(diào)整的好時機，我們現(xiàn)在還是要促進增長。

批評：量化寬松政策對美國來說主要是受益的，對世界上的其他國家來說，是有利有弊的。所謂的利就是美國的經(jīng)濟復蘇了，可能會帶動它的進口，其他的國家也會從中受益。弊就是全球已經(jīng)出現(xiàn)了流動性的過剩，新興經(jīng)濟體面臨著比較大的通貨膨脹的壓力，美國進一步實行這種寬松的貨幣政策，毫無疑問會加劇這種形勢。

對策：人民幣匯率調(diào)整的最佳時機應(yīng)該是當中國的外部需求更加明朗，進出口的增長速度差距進一步縮小的時候?？紤]企業(yè)的生存發(fā)展和金融市場發(fā)育的狀況，臺階式的升值將對企業(yè)更加有利。

批評：國際貨幣體系核心國家濫發(fā)貨幣的"貨幣洪災(zāi)"已成事實。

對策：人民幣一次性顯著升值必然進一步大大惡化中國本來已經(jīng)相當糟糕的收入和財富分配狀況，激化社會矛盾。

批評：美國之所以敢實行量化寬松，是因為美元的貨幣資質(zhì)與貨幣地位與其他幣種截然不同，它60%的發(fā)行量在全世界，量化寬松的貨幣政策要覆蓋所有市場。全世界的財富在增加，美國正是以美元的高覆蓋率來實現(xiàn)對世界財富按照美國的意愿來重新分配。

對策：堅決反對人民幣升值，人民幣升值預(yù)期應(yīng)該打消。

批評：目前的匯率之爭，實際上是各國在內(nèi)需管理受挫后，向外需爭市場的重要手段。美元可謂始作俑者。美元匯率的貶值看似市場行為，實則具有很強的主動性貶值色彩。

對策：在1985年"廣場協(xié)議"后，日元兌美元升值一倍，由于內(nèi)需無法拓展、出口受重壓，使得日本走上泡沫經(jīng)濟之路。殷鑒在前，中國不可能重走日本的老路。

批評：美國寬松的財政貨幣政策，使其經(jīng)濟發(fā)展過多地透支未來，政府財政赤字和貿(mào)易赤字嚴重，家庭透支消費難以為繼。

對策：中國的貨幣政策在金融危機時發(fā)生了迷失，失去了它的獨立性，金融危機時他們大降息，我們也大降息，他們擴張貨幣，我們也擴張貨幣，擴得也很嚴重。中國的貨幣政策一定要保持獨立性。

批評：無論QE3出不出臺，美國都會實行變相的QE3。但是這種寬松的政策是治標不治本的。美國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)存在問題，不是短期的宏觀經(jīng)濟政策能解決的。

對策：人民幣一定要保持溫和的升值預(yù)期，必須抵制任何人、任何機構(gòu)和任何國家對人民幣升值提出的無理要求。

批評：美國實施"量化寬松"政策并沒有重振美國經(jīng)濟，反而造成全球貨幣混亂，引發(fā)匯率和貿(mào)易爭端。

對策：人民幣升值的可能性太大了?，F(xiàn)在整體來看美元肯定要貶值，這是擋不住的。

批評：美聯(lián)儲基準利率到2013年都維持在0至0.25%的水平，這對中國及其他新興經(jīng)濟體而言簡直是一場噩夢。QE3將促使美元貶值。一方面，美元貶值促進美國產(chǎn)品出口，另一方面，美元下跌導致美債價值大量蒸發(fā)，為美國減債和賴債提供手段，加速全球財富的轉(zhuǎn)移和再分配。同時，美國的寬松貨幣環(huán)境還推動了全球資產(chǎn)泡沫的形成。

對策：要加快人民幣的形成機制改革，要改變?nèi)嗣駧艆R率的爬行升值所形成的一致性預(yù)期和套匯行為。

批評：大西洋彼岸的金融風暴引發(fā)了美聯(lián)儲推動的"美元海嘯"，越過中國薄弱的金融防線，中國正在成為美元的主要"泄洪區(qū)"。全球美元進入中國所引發(fā)的人民幣基礎(chǔ)貨幣被動投放以及由此產(chǎn)生的通貨膨脹，外在表現(xiàn)為貨幣超發(fā)的種種現(xiàn)象，內(nèi)在實質(zhì)則屬于國際美元資本稀釋人民幣的購買力，轉(zhuǎn)移了中國的儲蓄財富。

對策：擺脫中國貨幣政策惡性循環(huán)的根本出路在于中國政府需要重新掌控人民幣的話語權(quán)和定價權(quán)，需要主導和控制本國貨幣的發(fā)行權(quán)，需要嚴格執(zhí)行獨立自主的大國方略。通過一系列系統(tǒng)性的、前瞻性、有彈性的經(jīng)濟金融政策設(shè)計，牢牢控制國家的貨幣發(fā)行自主權(quán)和貨幣定價自主權(quán)。

批評：在次債危機爆發(fā)后，美國金融機構(gòu)生產(chǎn)金融商品的能力被毀掉了，只有靠美國政府站到前臺來賣信譽尚存的美國國債來維持順差。但是美國政府的負債率大大超過警戒線后，人們也開始懷疑美債的信譽。買美債的投資人越來越少，只有靠美聯(lián)儲來包銷。QE的性質(zhì)在QE2后也發(fā)生了變化，就是從為美國的金融與非金融企業(yè)融資，變成了直接為美國財政部融資。所以，美國推出QE3毫無懸念。但QE的實質(zhì)作用就是濫發(fā)美元鈔票，最終會導致美元的大幅貶值。到時對美國擁有順差的國家就不會愿意再接受美元，也不會愿意繼續(xù)擁有美元資產(chǎn)，美元和美國的金融市場就會發(fā)生崩潰。所以，這一次危機的爆發(fā)，其結(jié)果很可能就是美元的崩潰。

對策：在新危機正在逼近的時刻，中國應(yīng)該做的事情是給本國經(jīng)濟增加溫度，而不是繼續(xù)降溫。自去年以來的貨幣緊縮過程也應(yīng)該結(jié)束了。通脹的確會繼續(xù)上行，但已經(jīng)不是貨幣政策能管的事情，應(yīng)該由財政政策來接手，即用補貼的方法來保護中低收入人群的消費利益。從長期看，還必須加快體制改革以理順分配關(guān)系，以及啟動大規(guī)模的城市化，只有這些做法才能從根本上開啟中國的內(nèi)需，從而保證中國在世界大危機中能屹立不動。

批評：美聯(lián)儲是否拋出QE3，不是我們反對還是支持的問題，而是美聯(lián)儲最后如何決定的事。當然美聯(lián)儲對此非常難以拿捏。最大的擔心是，一旦拋出QE3，結(jié)果可能是既不能提高就業(yè)率，又推動了通貨膨脹，真正陷入滯漲，下一步就更不好辦了。從我們的立場看，是反對再次推出量化寬松政策的，因為它會對我們造成實實在在的沖擊，對提振美國經(jīng)濟也未必管用。

對策：人民幣與美元完全脫鉤，不是個簡單的事，這里涉及到很多問題。但中國應(yīng)該進一步放寬外匯管制，放開自由兌換，大量的美元存款可以兌換套現(xiàn)為人民幣，支持中國經(jīng)濟。

批評：國際寬松貨幣政策對通脹是向上推的。第一，美國的量化寬松最直接的渠道是美元貶值，大宗商品的價格直線向上走，從輸入性通脹的角度來說，這會輸入一部分通脹。第二，通脹會通過貨幣渠道進入中國，貨幣政策的輸入靠的是金融狀況指數(shù)，無論是從風險偏好的產(chǎn)品預(yù)期以及其他的熱錢的流入等方式來看，這種貨幣政策可以直接傳導進入中國。

對策：目前內(nèi)需和外需兩者中，內(nèi)需勢頭相對強勁，這意味著貿(mào)易失衡將不會十分嚴重，經(jīng)常項目順差將保持較低水平。因此，與2005年和2007年情形不同，決策層不會把調(diào)整人民幣匯率當作一項緊迫的任務(wù)。但當人民幣來自美國和歐洲的壓力逐漸升級，外部需求的走勢更加強勁的時候，人民幣將面臨進一步的升值壓力。

批評：如果你站在美國的角度，它要穩(wěn)定經(jīng)濟增長，它要降低失業(yè)率，它的能夠選擇的辦法也很少。當然，我們站在中國這一面的話，我們不希望它這么做，對吧。它這么做的這個惡果就是說，可能有增加了全球的流動性。這個全球的流動性對中國有一個沖擊。但是我覺得站在我們中國自己的立場上，我們也不能完全說你不應(yīng)該這么做，一是人家是一個主權(quán)國家，第二，我們也有我們自己應(yīng)對的辦法。

對策：人民幣升值對通脹肯定是有抑制作用的，就是通脹高的時候，人民幣升值會加快，特別是通脹是由于大宗商品價格上升帶來的，你要進口大宗商品，人民幣升值進口價，人民幣基價的價格就低了，這樣對于這個通脹的壓力就會比較小。人民幣升值本身就是一個結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程，你只要人民幣保持一個比較低估的水平，這些調(diào)整就不會發(fā)生，你人民幣升值，逐步升值，它的調(diào)整的這個步伐就可能加快。

批評： 在布魯塞爾歐盟27個成員國的首腦會議上,法國總統(tǒng)薩科齊提出應(yīng)建立新布雷頓森林體系,以約束美國貨幣印刷大權(quán),削弱美國貨幣的主導權(quán)。因為美元貨幣濫發(fā)是引發(fā)全球金融動蕩的一個重要原因。

對策：人民幣升值和貶值的幅度，本來就不應(yīng)該讓對手猜到。如果對手知道你的底牌，肯定讓對手賺錢了。莊家不能讓賭客賺到錢，而要跟賭客去玩。"投機過程本身就是投機者和央行的博弈過程，投機者要判斷匯率的走勢，央行要打破投機者的預(yù)期，不能讓匯率跟著投機者的預(yù)期走，人民幣匯率變動的不確定性要增加，投機資本獲利的不確定性也就更大，投機資本的成本相應(yīng)上升。

批評：美聯(lián)儲的超低利率政策是2008年國際金融危機的始作俑者之一，超低利率的政策實際上是一種極度寬松的貨幣政策，此次美聯(lián)儲再次維持超低利率政策可能會對全球經(jīng)濟帶來非常大的影響。

對策：人民幣升值將導致外儲損失，同時更重要的是將導致國內(nèi)通脹，短期內(nèi)拋售美債不是一個正確的選擇。

批評：美國在施行極度寬松的貨幣政策，所有的國家包括中國在內(nèi)都會面臨這種熱錢資金涌入的這種壓力的，再加上本來大家對人民幣升值就有預(yù)期，任何流入的熱錢的任何一個微小增加，都會立即反應(yīng)在外匯儲備增加上。

對策：從中長期的角度來看，更有彈性的匯率對于中國經(jīng)濟增長無疑具有重大意義，更有彈性的匯率無疑也擴大了央行貨幣政策的操作空間，使得貨幣政策能夠更好地為國內(nèi)經(jīng)濟需求服務(wù)，將進一步推進人民幣國際化進程。

批評：美聯(lián)儲宣布將超低利率的貨幣政策延續(xù)到2013年,同時QE3出臺的可能性有所增加。美元的長期泛濫之勢已難以扭轉(zhuǎn),這勢必導致石油、黃金等大宗商品價格維持高位,從而加大長期輸入型通脹壓力。

對策：進一步增強人民幣匯率的彈性，未來一個階段可加大對美元匯率的雙向波動。未來為狙擊國際短期套利資本的流入，并抵御輸入型通脹壓力，人民幣匯率的彈性可進一步增強。

批評：我希望不要采取這樣的政策，這是不負責任的，對其他國家也有害。美元大幅貶值可能提升原油價格等，我希望不要這樣做。同時，我們現(xiàn)在的很多債務(wù)都是短期的，通過通脹解決債務(wù)問題并不會有太大作用，因此，不應(yīng)該采取這種策略。

對策：繼續(xù)走漸進之路，在微調(diào)中穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期。人民幣不能走大幅升值的道路，不能采用一次性"試錯"的辦法。具體操作中，繼續(xù)保持3％－4％左右的變化幅度。這個幅度，微利出口企業(yè)可以承受并不斷適應(yīng)，在美元一年期基準利率、債券收益率水平以內(nèi)，對出口企業(yè)和我國在海外的儲備資產(chǎn)債權(quán)影響不很大。

批評：2005年匯改之后的匯率制度仍存在很大缺陷，是一種管理浮動制，只是降低了美元權(quán)重而已。從這幾年實行的效果看來，國內(nèi)貨幣政策很難起到穩(wěn)定促發(fā)展的作用。盯住美元匯率一旦與目標值脫節(jié)，出現(xiàn)間歇性跳躍性的匯率調(diào)整，資本管制名存實亡，極易引起外匯投機行為和貨幣供給量的大幅波動問題，甚至破壞正常貿(mào)易。不可能有效的管制熱錢，熱錢是沒有辦法定義的，正是因為匯率制度的缺陷才有了所謂熱錢的流動。

對策：中國應(yīng)當利用2008年8月強制結(jié)售匯取消的契機進一步調(diào)整匯率制度，克服一些浮動匯率制的弊端。匯率也是一種價格，如果由市場決定，對于提高外貿(mào)進出口的資源分配效率，促進中國經(jīng)濟由外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導很有利。

批評：在匯率波動終于被認為是不可取的政策后，美國的"量化寬松"政策將不可避免地推高全球的平均長期通脹預(yù)期。更為重要的是，它將導致新興市場國家更為強勁的通脹率。新興市場國家的通脹率由全球平均通脹率與本國結(jié)構(gòu)性通脹率兩部分相加組成。新興市場國家如果愿意讓其貨幣升值則可以部分沖銷其結(jié)構(gòu)性通脹；如果新興市場國家希望維持匯率穩(wěn)定，就必須接受較高的結(jié)構(gòu)性通脹。

對策：客觀看待CPI通脹指數(shù)，并對其進行適當合理的調(diào)整。人民幣實際匯率在過去10年可能已經(jīng)由于通脹而升值20%以上。更準確的通脹統(tǒng)計數(shù)字可以迅速且有說服力地緩解國際貿(mào)易保護主義情緒。其次，因通脹而受影響的弱勢群體可以通過適當?shù)呢斦D(zhuǎn)移支付來彌補其損失。在全球匯率戰(zhàn)休戰(zhàn)之后，各國間經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任主要落在各國不同的增長率、投資回報率、利率及通脹率上。有了合理通脹率、利率及匯率，就可以避免資產(chǎn)泡沫。沒有資產(chǎn)泡沫，就不用過分擔憂"熱錢"的沖擊。

批評：第一，美國實施量化寬松政策超發(fā)美元，美元貶值后加大了對人民幣升值的壓力，傷害中國的出口經(jīng)濟。同時也會吸引更多的國際游資和熱錢涌入中國，增大中國經(jīng)濟泡沫的風險。第二，美元超發(fā)導致美元貶值，使中國購買美國國債的那部分外匯儲備跟著蒸發(fā)縮水，從而使中國外儲資源蒙受巨大的經(jīng)濟損失，這也是美國貨幣戰(zhàn)爭的又一種表現(xiàn)形式。第三，美國實行量化寬松政策，超發(fā)上萬億美元導致全球美元流動性過剩和美元貶值，以美元計價的大宗商品如石油、礦產(chǎn)品、黃金、糧食等產(chǎn)品大幅漲價，這等于變相向世界各國輸出通貨膨脹和轉(zhuǎn)嫁危機，這也是中國近年產(chǎn)生通貨膨脹的外來因素。

對策：人民幣升值從長遠看利大于弊，從短期看弊大于利，權(quán)衡利弊取其優(yōu)，人民幣還是應(yīng)該實行彈性匯率，按經(jīng)濟規(guī)律辦事，加快匯率的市場改革步伐。

批評：1979年美元與黃金脫鉤，美元的發(fā)行沒有了制約。美國通過濫發(fā)美元，對內(nèi)可以提高全民福利，對外則綁架了全世界。大量美元過剩催生了房地產(chǎn)泡沫，而格林斯潘的錯誤干預(yù)則將之捅破。全世界都在為泡沫的破滅而買單，全世界都被美元綁架了。

對策：中國要守住利率和匯率政策的底線——一方面絕不能因為外界壓力而讓人民幣大幅升值，另一方面盡量謹慎使用加息動作來調(diào)節(jié)貨幣政策。因為如果守不住這兩條底線，人民幣升值預(yù)期和利差的擴大，將刺激更多的熱錢流入中國，沖擊金融體系并催生泡沫。

批評：美國還在國內(nèi)采取定量寬松貨幣政策和低利率政策，引發(fā)套利性（carry trade）貨幣交易，使美元大量流入新興市場經(jīng)濟等國家，導致美元貶值及相關(guān)國際貨幣升值。

對策：中國應(yīng)在匯率浮動幅度和貿(mào)易兩方面進行調(diào)整，提高匯率的彈性，同時擴大內(nèi)需以降低貿(mào)易差額。

批評：美國未來推出QE3計劃的可能性非常大，但是如果此次QE3相較之前的QE2無本質(zhì)提升，只是簡單的重復，美國經(jīng)濟不見得會有起色，反而會推高通脹，對解決就業(yè)問題也沒有實質(zhì)上的拉動。這樣的QE3有可能會讓股市好幾年，結(jié)果只是全球的商品資源又發(fā)生一輪泡沫。

對策：在未來十年內(nèi)，人民幣至少會升值一倍，"從現(xiàn)在的6.4變?yōu)槭陜?nèi)的3.2是非常有可能的一件事。"只要中國堅持改革開放，繼續(xù)維持勞動生產(chǎn)率的不斷提高，通過制度、體制、科技上的創(chuàng)新，在未來擁有全球知名的品牌，掌握核心技術(shù)，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，人民幣升值的空間是巨大的。

批評：美國的量化寬松政策將給中國經(jīng)濟及股市帶來持續(xù)不斷的負面影響。事實上美國經(jīng)濟增長早就深陷債務(wù)依賴模式，只能通過借新債還舊債來解決經(jīng)濟和財政問題。但國內(nèi)經(jīng)濟增長又乏力，就會狂印美鈔來還債，美元貶值不可避免。美國且還不斷逼壓人民幣升值，致使人民幣對美元匯率持續(xù)下滑。中國的較高利率會讓外資及熱錢不斷流入,外匯占款不斷增加，加劇中國的輸入型通脹。輸入型通脹會加大國內(nèi)調(diào)控的難度，A股面臨的壓力更多，總體來講將會呈現(xiàn)寬幅震蕩的波段起伏型走勢。

對策：應(yīng)當逐步改變?nèi)嗣駧哦⒆∶涝膮R率制度，實行以一籃子貨幣為基礎(chǔ)確定同各國貨幣的合理比價，并根據(jù)國際金融市場的變化,隨時調(diào)整人民幣匯率水平，真正實現(xiàn)有管理的浮動匯率制。我國應(yīng)根據(jù)對外貿(mào)易、國際收支、國際貨幣、外匯儲備等的變化，在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適時、適度、小幅度地調(diào)整人民幣匯率，擴大人民幣匯率的浮動區(qū)間，增加匯率變動的靈活性。

批評：專家預(yù)計美國仍將在必要時推出變相版寬松政策，形式可能會更加隱蔽。但是這一預(yù)期并沒有表現(xiàn)在最近的資源品價格上，所以如果量化寬松繼續(xù)進行下去的話，會推動大宗商品價格恢復性上漲，甚至有可能出現(xiàn)漲幅較大的情況。

對策：人民幣升值對中國經(jīng)濟比較有利。不升值的話，中國經(jīng)濟就會面臨不利的供給沖擊，中國經(jīng)濟遲早會出現(xiàn)滯漲，也就是失業(yè)上升、物價上漲、經(jīng)濟增長率下滑；而升值的話，中國經(jīng)濟就同時面臨不利的需求沖擊和有利的供給沖擊，通貨膨脹率會下跌，失業(yè)率可能會上升、經(jīng)濟增長率可能也會下滑，但失業(yè)率上升的幅度和經(jīng)濟增長率下滑的幅度都會小于不升值的情形。因此，我國應(yīng)該選擇人民幣升值。

批評：美聯(lián)儲的"定量寬松"政策，給全球金融體系帶來了巨大的不確定性。由于"定量寬松"直接窖藏了美國境內(nèi)的美元資產(chǎn)存量，增加了美元存量，利率匯率走低，資產(chǎn)價格得到支持，金融和實體經(jīng)濟能夠在更廉價和更寬裕的貨幣環(huán)境下運行，對美國經(jīng)濟整體有利。從戰(zhàn)略角度而言，人民幣在亞洲取得區(qū)域貨幣的地位，中國在對外貿(mào)易和投資中更廣泛地運用人民幣計價、交易和結(jié)算，是對付"定量寬松"之類的"廉價美元"政策的最好手段，但人民幣國際化道路尚很漫長，目前的政策選擇較為有限。

對策：中國應(yīng)對"定量寬松"的政策選擇：一是促使人民幣匯率在一定程度上向盯住美元復歸；二是中國增持美元資產(chǎn)的"條件性"，中國政府在增加持有美元資產(chǎn)時，可附加特定條件要求美國財政部贖回；要求聯(lián)邦政府推動國會減少針對中國的貿(mào)易和投資保護主義；增持美元國債和技術(shù)、設(shè)備轉(zhuǎn)讓以及對臺問題的掛鉤等等，"條件性"的附加，比獲得美國聯(lián)邦政府的口頭承諾更為可靠；三是中國推動美聯(lián)儲"定量寬松"政策下，交易對手不僅僅覆蓋美國財政部、MBS和機構(gòu)債，也應(yīng)無條件或者有條件地覆蓋美元資產(chǎn)的境外持有人；四是中國可嘗試對IMF進行注入流動性。

批評：美國人第一輪"量化寬松"余波未平，美聯(lián)儲就又啟動了第二輪。美聯(lián)儲第一輪用9000億美元3個月就讓美元貶值了12.5%，換言之就是送給了中國12.5%的通貨膨脹率。

對策：我們不要把人民幣升值看得太簡單，這是一場無硝煙的戰(zhàn)爭，打敗了經(jīng)濟將受重創(chuàng)。1985年美國對日本就是匯率的問題，以日本失敗而告終。日本匯率大戰(zhàn)失敗的損失超過了第二次世界大戰(zhàn)的損失。

批評：反對美國量化寬松。首先，從理論上來說，美國要經(jīng)歷一到兩年才能走出衰退，因此會采取寬松的財政政策刺激經(jīng)濟，并且需要寬松的貨幣政策與之配合。第二，美元是世界性貨幣，量化寬松會導致國際大宗商品價格上漲，同時使國際貨幣體系陷入紊亂。美國拯救經(jīng)濟應(yīng)該摒棄宏觀方面，而更多的從微觀企業(yè)著手，把精力放在實體經(jīng)濟上。比如鼓勵科技前端技術(shù)，如云計算、物聯(lián)網(wǎng)等等，形成一個新的經(jīng)濟增長點，而不是只會超發(fā)貨幣。

對策：中國是美國的最大債權(quán)人，主導權(quán)在美國手中。目前來看，中國應(yīng)該采取緊縮性政策來應(yīng)對貨幣泛濫?，F(xiàn)階段，不贊成人民幣與美元脫鉤，人民幣應(yīng)該與美元保持一個若即若離的態(tài)度，逐步升值，進入一個相對強勢的通道。如果一下子放開，會造成大量熱錢獲利后外逃，造成大麻煩。

批評：從有利于美國經(jīng)濟的角度看，鑒于美國經(jīng)濟很不景氣，經(jīng)濟增長乏力，失業(yè)率居高不下，實施寬松政策有其必要性。但從整個世界經(jīng)濟角度看，如果寬松政策過度，可能引發(fā)全球通脹，對此須保持予以關(guān)注。美元超發(fā)會使美元匯率加速下滑，加劇人民幣升值壓力，或者導致中國出口的減少，或者導致中國外匯儲備繼續(xù)大幅度增加，促使央行進一步增加人民幣投放，通脹局勢惡化。

對策：人民幣應(yīng)該真正做到參考一籃子貨幣確定匯率水平，逐步擺脫對美元的過度依賴。從長遠來看應(yīng)該允許匯率自由浮動。但鑒于目前人民幣存在升值壓力，一旦自由浮動，必然出現(xiàn)人民幣匯率急劇上升的現(xiàn)象，可能引發(fā)外匯市場的極度波動。因此，應(yīng)該在放松資本流出管制和進口限制的過程中使人民幣逐步升值到均衡水平，然后實施自由浮動。

批評：我們可與其他國家聯(lián)合起來，共同遏制美元過度貶值，因為他們都深受美元貶值之苦，大家有著共同的訴求。全世界都應(yīng)該形成這樣一個共識：面對百年一遇的國際金融危機，當務(wù)之急是全球加強合作，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，穩(wěn)定經(jīng)濟增長就必須穩(wěn)定全球貿(mào)易，而穩(wěn)定全球貿(mào)易的關(guān)鍵則是穩(wěn)定匯率。

對策：人民幣的國際化是一個漫長的過程，需要國家強大的軟硬實力支撐，而且只有在外貿(mào)出現(xiàn)較大逆差的時候，人民幣才能發(fā)揮鑄幣稅的作用，才能成為貿(mào)易伙伴國的儲備貨幣，同時，國際貨幣體系改革是一件極為復雜的事情，涉及有關(guān)國家的核心利益，所以這件事情不能操之過急。

批評：持續(xù)的"量化寬松"政策將推高金融資產(chǎn)和大宗商品的價格，進而為日后更高的通貨膨脹埋下伏筆。另一方面，"量化寬松"將推動投機資本流入新興經(jīng)濟體，導致這些經(jīng)濟體面臨更大的通脹風險。因此，總的來說日后全球面臨的通脹風險大于通縮風險，尤其在發(fā)展中國家。

對策：人民幣今年應(yīng)該會以5%的速度升值，因為今年通脹壓力較大，其中包括進口通脹的壓力：棕櫚油，銅、石油、大豆過去4個月平均漲了20%。未來5年，人民幣每年將升值3%至5%，并且在5年內(nèi)能達到基本可兌換。

批評：伴隨著美國經(jīng)濟內(nèi)生動力逐步加強，繼續(xù)推出第三輪量化寬松政策的必要性降低。而且，由于量化寬松引發(fā)通脹壓力的增大與熱錢肆意流動，已經(jīng)遭到了國際社會的普遍反對，這也將是美國是否會再次"一意孤行"的潛在壓力。

對策：現(xiàn)時當局面臨的不是做不做而是必須做的問題，因為如果一直盯著美元，積累大量美元資產(chǎn)，最后將不可避免面臨貶值風險若人民幣實現(xiàn)自由可兌換，進而成為儲備貨幣，就無須再積累美元。

批評：量化寬松政策實際上只是通過利率成本這個角度去刺激經(jīng)濟，實際上這是無效的，由于在高度負債之下，大家是沒有能力再去進行貸款，而不是說由于你的利息高低影響它貸款的意愿，它是能力和意愿之間一個本質(zhì)的差別，所以量化寬松三也不會奏效。從歷史上來看，美國現(xiàn)在提出的解決方案都是不可行的，不能從根本上解決美國負債問題。他們實際上是希望通過量化寬松一、二、三政策，把美國高負債的問題通過通貨膨脹的形勢沖向全世界!

對策：人民幣升值的實質(zhì)究竟是什么？我覺得在很多相關(guān)的研究中有相當重要的一點沒有被解讀出來，中國作為美國最大的債權(quán)國，手中持有大量美國債券、金融資產(chǎn)，美元迫使人民幣升值最重要的一個作用，對中國來說最嚴重的一個后果，就是相當于中國國內(nèi)的儲蓄被美國剝奪了，是國家財富直接受到損失的問題。當人民幣升值10%—20%，國內(nèi)損失可能高達數(shù)萬億人民幣，也許相當于一年財政總收入，相當于GDP的10%，是這個數(shù)量級的損失。也就是說，你的錢變成美元借給美國之后，當美國迫使你升值的時候，意味著你國內(nèi)的儲蓄直接被美國沒收了

批評：美聯(lián)儲雙管齊下的政策降低了美國經(jīng)濟二次探底的風險，也同時令包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體面臨更大規(guī)模資本流入的風險。針對亞洲面臨的大規(guī)模資本流入風險，瑞銀證券首席中國經(jīng)濟學家汪濤建議，中國應(yīng)筑起多道防線去管理流動性，防止信貸過度擴張，并放寬資本流出的管制。

對策：盡管人民幣匯率目前小幅貶值，但這僅僅是很短時間內(nèi)的現(xiàn)象，長期看人民幣仍然是被低估的，我預(yù)計今年年內(nèi)人民幣將升值4%。人民幣到底該升值多少是合適的，在目前的人民幣匯率形成機制下，是不可能知道的，因此造成了國外一些學者通過自己的測算方法得出了夸張的數(shù)據(jù)，從而給中國當局施壓。

批評：美國實施貨幣寬松政策使得像中國這樣的經(jīng)濟體受到的損害特別大。

對策：人民幣升值實際上并不完全對中國經(jīng)濟不利，低匯率對于一個國家的經(jīng)濟來講是不利的。

批評：現(xiàn)在的問題在于，任何國家反對聯(lián)儲新的量化寬松政策對美國來說都是無濟于事的。我估計，以美國的處事方式，只要他認為有必要出臺QE3，他是不會顧及其他國家的反對的。最令人擔憂的問題還在于，伯南克完全可以對外宣稱沒有QE3，但事實上聯(lián)儲可以默許奧巴馬政府大量印發(fā)美元來對沖巨額財政赤字（因為，我覺得美國政府現(xiàn)在要降低財政赤字，除此之外幾乎沒有什么好的辦法），從而把大部分因流動性泛濫產(chǎn)生的成本轉(zhuǎn)嫁給世界上持有美元的國家。 從短期來看，由此帶來的損害，中國幾乎無法避免，因為中國完全處于被動地位。但從中長期來看，美元超發(fā)的最終結(jié)局將導致以美元為基礎(chǔ)的世界貨幣體系的徹底崩潰。中國人要有耐心，爭取在各方面促使美元體系崩潰，而不能給它喘息的機會。

對策：人民幣與美元切割允許匯率自由浮動，暫時還有困難，關(guān)鍵在于我國的貨幣體系及經(jīng)濟體系還沒有對匯率自由浮動做好充分準備。只有當人民幣匯率有較大上升幅度以后，放開匯率升值的空間有限而且政府和企業(yè)能夠控制的時候，才是實現(xiàn)匯率自由浮動的最佳時機。

批評：美國推出QE3，負面影響會很大，而且對美國經(jīng)濟的刺激作用非常有限。目前美國的問題不是通過增加貨幣供應(yīng)量就可以完成的。美聯(lián)儲在提振經(jīng)濟上，可以用"黔驢技窮"來形容。在我國央行實施緊縮貨幣政策的前提下，美國再次濫發(fā)貨幣會造成人民幣升值，熱錢大量流入。

對策：無論有無國外升值壓力,人民幣匯率改革都已勢在必行。他表示,人民幣有更大的市場空間,甚至能夠有機會為人民幣進一步國際化準備更好的條件。

批評：美元濫發(fā)導致全球通脹惡化，等于美國向全球征收通貨膨脹稅，也是財富向美國轉(zhuǎn)移。美元鈔票濫發(fā)導致美元匯率長期貶值和全球通貨膨脹，意味著外國持有的美國政府債券持續(xù)貶值，美國實際上是以通貨膨脹和美元貶值的方式間接賴債或抵消對外債務(wù)。美元鈔票濫發(fā)導致全球大宗商品價格持續(xù)上漲，大幅度增加我國經(jīng)濟增長的成本，增加輸入性通貨膨脹的壓力。美元貨幣濫發(fā)和美元匯率動蕩加劇全球匯率和金融動蕩，增加企業(yè)的匯率風險和提高相應(yīng)的風險成本，對我國穩(wěn)定出口增長非常不利。美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策刺激熱錢加速流入中國，一方面強化人民幣升值預(yù)期，擴大實際升值幅度，一方面大量熱錢流入房地產(chǎn)和其他資產(chǎn)市場，加劇房地產(chǎn)調(diào)控難度，并有進一步惡化資產(chǎn)價格泡沫之可能。我國貨幣政策和整體宏觀調(diào)控難度加大。

對策：必須始終堅持人民幣匯率基本穩(wěn)定的基本政策方針，絕對不能允許人民幣大幅度快速升值，更不能讓人民幣匯率完全浮動。實施人民幣匯率雙向有管理浮動，消除單邊升值預(yù)期。繼續(xù)采取多種措施(譬如差別準備金率)，強化對熱錢的監(jiān)管，防止熱錢大規(guī)模進入房地產(chǎn)市場。必須采取上調(diào)利率、提高存款準備金率、控制信貸總規(guī)模等一系列措施，堅決遏制住國內(nèi)通脹惡化的局面。

批評：美聯(lián)儲低利率會使得美元泛濫，對中國的匯率會帶來很大的影響，又會進一步推動人民幣的升值，美元泛濫帶來美元貶值，對中國有一些的影響。QE3推出的可能性和概率大幅度增加，真的推出QE3會得不償失，因為最后的結(jié)果是對美元信用帶來很大的風險，如同美國國債上限的提高對美債市場帶來新的風險一樣。

對策：QE3推出對美元信用帶來很大的風險，對中國來說也是兩方面，一方面會引起人民幣的升值，同樣也會一定程度上影響中國的出口。大宗商品價格上漲，帶來全球性的通脹，同時使中國控制通脹的局面更加困難。事實上如果這個時候推出人民幣國際化，也許全球機構(gòu)投資者包括全球私人部門可能就不會持有那么多美元，開始持有人民幣，有利于人民幣國際化進程，要看到這一條，我們有時候膽子有點小。

批評：若美國推QE3，對長期經(jīng)濟發(fā)展幫助不大。目前美國失業(yè)率嚴重，經(jīng)濟增長僅約1%，首要任務(wù)須增加就業(yè)機會，及減低債務(wù)負擔。若QE3推出，相信資金會涌入新興市場，包括內(nèi)地，從而推高通脹及資產(chǎn)價格，不利大市發(fā)展。

對策：人民幣一次性的大幅度升值對經(jīng)濟是沒有好處的。人民幣小幅的升值，循序漸進，每年升3%到5%，其實對出口的行業(yè)來看，它們是能承受的，如果人民幣在未來的15年，出現(xiàn)每年小幅度的增值，可以把整個中國經(jīng)濟導向轉(zhuǎn)換過來。

批評：美元超發(fā)一方面源于現(xiàn)行缺乏制衡的國際貨幣制度,另一方面則源于長期困擾美國的債務(wù)貨幣化政策。

對策：利用國際協(xié)調(diào),加強國際合作,形成國際壓力,敦促美國加強自我約束,建立美元的國際監(jiān)管與制約機制應(yīng)成為未來中國對美的主要金融政策之一,以對美國的人民幣匯率政策形成平衡。

批評：貨幣寬松是刺激美國經(jīng)濟發(fā)展的必要措施，但實施時應(yīng)考慮到其他國家，否則別的國家即便從中受益，也會譴責美國，不會感激美國。最終導致美國金融信用等級進一步下降，其金融霸主也會迅速跌落。

對策：我們咬住人民幣目前的政策，是有道理的，也是必須的。當前人民幣政策應(yīng)繼續(xù)保持，若干年后中國完善的工業(yè)體系基本上就鞏固了，夯實了，那時升值對世界也是巨大的貢獻。

批評：美國的增發(fā)貨幣對其他國家的通貨膨脹確實是很大的威脅，這個道理是不言自明的。貨幣增發(fā)以后，美元在全世界泛濫，必然導致國際大宗商品價格上漲。

對策：還必須繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，特別應(yīng)該及時的加息，采取一些必要的手段。我們的匯率制度改革必須是逐步的，不能是太激進。

批評：美國的量化寬松政策，我覺得就像青霉素打了四針，已經(jīng)打到極致了，已經(jīng)產(chǎn)生了很強的抗藥性了，再打下去也不會有什么實質(zhì)效果。

對策：我們必須要有這樣一種緊迫性，金融體制的改革，特別是利率的市場化必須盡快啟動。但在金融系統(tǒng)還沒有準備好之前，在就業(yè)問題還沒有很好的轉(zhuǎn)型之前，還是得以小步快走的方式。

批評：美元和歐元都在貶值。這兩種貨幣的貶值既是相互競爭，又是相互掩護，最后全世界還是要為他們?yōu)E發(fā)貨幣來買單。

對策：如果人民幣不升值就得購匯，就造成國內(nèi)貨幣流通過剩。人民幣現(xiàn)在不升值有6大風險：繼續(xù)刺激民工荒，不利于物價調(diào)控，失去貨幣獨立性，造成中小企業(yè)成為匯率的犧牲品，外匯儲備繼續(xù)增加，消費者福利受損失，人民幣國際化利益提前輸送到國外。

批評：美國可以通過量化寬松讓美元貶值，并通過大宗商品將成本轉(zhuǎn)嫁給生產(chǎn)國，同時使美元儲備持有國的資產(chǎn)縮水，由此看來，美國才是最大的匯率操縱國。美元霸權(quán)地位令消費國的二次刺激讓生產(chǎn)國買單，挑起貨幣戰(zhàn)爭。正如美國前財長康納利所說："美元是我們的貨幣，你們的問題"。

對策：人民幣升值不會一直持續(xù)，人民幣實際匯率已經(jīng)因為歐元貶值大幅上升了。如果一籃子貨幣真的是目標，根據(jù)我們測算，人民幣升值空間短期不會太大。

批評：美聯(lián)儲通過賣國債，通過財政刺激來解決它這個需求不足的問題，效果不理想，無法解決根源性問題，它們的根源性問題在于實體經(jīng)濟不行。

對策：中國應(yīng)該自身練好內(nèi)功，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高勞動生產(chǎn)力。

批評：全球經(jīng)濟情況都在惡化，用所謂積極財政政策來挽救金融危機，就是用一個新泡沫來挽救一個舊泡沫，基本上只能有暫時的麻痹效果，不能解決根本問題。

對策：中國應(yīng)該自身練好內(nèi)功，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高勞動生產(chǎn)力。

批評：美元作為主要國際貨幣，在國內(nèi)流通和在國際流通差不多各占50%，有50%的溢出效應(yīng)。而國際上很多資產(chǎn)很多交易是以美元標價，所以其流通量越大就越會推高國際價格，造成國際性通貨膨脹。

對策：目前情況下要加強資本流動的管理。貿(mào)易順差可以通過升值平衡、減少，但是資本的流入越多卻越難管理。

批評：即使推出QE3，對經(jīng)濟增長的促進效果也不會太明顯，是損人不利己的一個事情。

對策：人民幣升值雖然可以降低一些材料進口企業(yè)的成本，有利于降低通貨膨脹，但是升值不可能是一次大幅升值，必定是漸進的，這樣會導致熱錢不斷進入，容易推高資產(chǎn)價格上漲，反而會推高通貨膨脹。而加息將直接收縮流動性。

批評：今天，無論從貿(mào)易的角度還是從投資的角度，無論是存量美元資產(chǎn)還是未來新增對外資產(chǎn)，都會受到美國貨幣政策運行機制的嚴重影響。事實上，在開放經(jīng)濟的環(huán)境下，美國這種損人利己的做法看似能夠給自己帶來短暫的流動性保障的效果，但是由于上述貨幣錨功能的破壞，恰恰會導致美國經(jīng)濟今天更加依賴的外部環(huán)境變得日益動蕩，從而使得美國自身的宏觀政策效果也會大打折扣。

對策：所以，改變目前這種被動的格局，就需要我們加快改變美元在國際金融體系和世界經(jīng)濟活動中所擁有的壟斷地位。為此，目前中國刻不容緩需要做的事，就是聯(lián)合世界其他國家，通過國際組織的平臺，比如G20等，要求美國不能像其他主權(quán)國家任意使用貨幣政策來挽救自己的經(jīng)濟。

批評：從QE1、QE2，到目前預(yù)期會出的QE3，實質(zhì)就是印鈔票。印鈔意味著美元貶值，擁有美元儲備最多中國是最大的受損者。雖然目前這些還是賬面損失。但總有一天需要兌換，那時賬面損失會成為實際損失。量化寬松政策實質(zhì)都是美國通過濫印美鈔彌補國際收支逆差，讓美元貶值，給債務(wù)注水，最終目的就是要把美國的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁到其他國家身上。

對策：從1985年9月至1989年12月，日元對美元升值了46%。日元大幅度升值，國內(nèi)大炒房地產(chǎn)、股指瘋狂上漲，日本全球出擊并掀起所謂"購買美國"的狂熱。到80年代末日本泡沫經(jīng)濟破滅，90年代成為日本經(jīng)濟發(fā)展"失去的10年"，至今，日本經(jīng)濟還在恢復的過程中。當前，美國又開始通過各種手段逼迫人民幣走日元老路，中國應(yīng)該醞釀改革的想法。

批評：極低的美元利率和美元貶值相結(jié)合，就導致了過去近10年來大量"熱錢"流向新興市場國家。盡管新興市場國家的貨幣有所升值，但是，平均通脹率現(xiàn)在還是比老牌工業(yè)化國家高得多。新興市場國家外匯儲備的急劇累積已經(jīng)大到了國內(nèi)貨幣對沖操作所不能抵消的程度。由此引發(fā)的貨幣控制損失造成其通脹率高于發(fā)達市場經(jīng)濟體。盡管自2002年以來，新興市場貨幣平均而言對發(fā)達市場貨幣升值，但是，新興市場國家通脹率仍然高于發(fā)達市場。

對策：降低中心國家和外圍國家利率差異對于控制套利交易和"熱錢"流動有重要作用。但是這不足以完全解決問題。實際上成熟"中心國家"的央行應(yīng)當對本國的商業(yè)銀行進行監(jiān)控，以幫助"外圍國家"的央行加強自身管理。

批評：量化寬松政策在某種意義上將傳導到世界其他國家，其最終結(jié)果是，全球范圍內(nèi)大宗商品價格將大幅上漲。

對策：其他國家可以推出適應(yīng)性政策，不允許本國貨幣升值。

批評：在全球化背景下，由量化寬松政策產(chǎn)生的大量流動性已"不成比例地"流向了新興市場，催生新的資本泡沫，而并沒有像美聯(lián)儲期待的那樣，留在迫切需要資本的美國本土。外部市場的通脹很可能傳回美國，造成高失業(yè)率和物價上漲的雙重困局。

對策：斯蒂格利茨說，5年前亞洲出現(xiàn)金融危機的時候，美國政府對中國貨幣的態(tài)度是千萬不能讓人民幣貶值，美國政府怕中國實行浮動匯率政策會導致人民幣貶值，進而引起一系列循環(huán)的貨物貶值，從而帶來全球經(jīng)濟的進一步波動。但是今天，美國政府卻要求中國實行浮動匯率制，這是不合理的。

批評：美聯(lián)儲的量化寬松不會給就業(yè)市場帶來任何幫助，因為美國經(jīng)濟體中已經(jīng)存在大量流動性。

對策：人民幣應(yīng)該升值，這有助于將中國經(jīng)濟由出口導向型轉(zhuǎn)為內(nèi)需型，人民幣升值并不會引起通貨膨脹。

批評：量化寬松引發(fā)通貨膨脹，而接近于零的低利率將曲解金融市場，會使美聯(lián)儲未來使貨幣政策正?；呐Ψ浅＠щy。

對策：美聯(lián)儲應(yīng)該更多的考慮使用其他政策促進就業(yè)，而不應(yīng)該采取這種不合理也不必要的手段。

批評：QE3意味著美元將繼續(xù)貶值和過多的內(nèi)部流動性，這可能將導致魯爾的升值，使貨幣戰(zhàn)爭愈演愈烈。

對策：如果美國推出QE3，其他國家應(yīng)該拒絕自己國家貨幣的進一步升值。

批評：美國經(jīng)濟放緩的原因不是缺乏流動性，因此量化寬松政策簡直是在發(fā)射大炮，可不是玩弄小劑量的武器。

對策：貨幣機構(gòu)應(yīng)該讓經(jīng)濟自己恢復發(fā)展，應(yīng)該提高利息，給儲蓄者以更多的希望，并努力促進就業(yè)。

批評：美聯(lián)儲并沒能意識到，他們實施的擴張政策給很多國家都制造了通脹的問題，現(xiàn)在通脹風險正在攀升，原材料的總體價格都在走高。

對策：我認為美聯(lián)儲現(xiàn)在就應(yīng)該加息，將聯(lián)邦基金利率提升至1%，并開始削減超額儲備。

批評：伯南克在當前這個特定的時期印更多錢來玩弄政治，在我看來幾乎就是叛國。

對策：美國不應(yīng)該通過損人不利己的手段來解決問題，而是應(yīng)該努力增加就業(yè)。