批評(píng)：對(duì)于改革國(guó)際金融體系，最低的要求就是要對(duì)美元的發(fā)行有一種國(guó)際機(jī)制加以控制。用比較粗魯?shù)脑捳f就是，要給美元的發(fā)行機(jī)制套上籠頭。

對(duì)策：我一直認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值，人民幣低估的結(jié)果是我們?cè)谘a(bǔ)貼美國(guó)人。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出人民幣一次性升值的辦法，說這樣可以從根本上解決問題，而且能夠阻止熱錢繼續(xù)流入。我覺得從源頭上扼制貨幣超發(fā)的觀點(diǎn)看，這種想法是對(duì)的。2003年這樣做大概不會(huì)有什么危險(xiǎn)，但現(xiàn)在由于國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的變化，則會(huì)是一步險(xiǎn)棋。

批評(píng)：三年前地球金融風(fēng)暴事發(fā)，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)反應(yīng)快，到今天，大手下重藥的貨幣政策還是看不到有成果。凱恩斯學(xué)派的花錢政策首先敗下陣來，貨幣調(diào)控算是用到盡。

對(duì)策：把人民幣下一個(gè)穩(wěn)定的錨然后讓匯率自由浮動(dòng)，是最可取的貨幣制度。放人民幣出去國(guó)際漫游，讓匯率自由浮動(dòng)，中國(guó)不用擔(dān)心其他發(fā)展中國(guó)家以匯率游戲發(fā)難，因?yàn)檫@樣做他們會(huì)搞出自己的通脹或通縮。他們的明智選擇是把他們的貨幣鉤著人民幣。

批評(píng)：如果美元不穩(wěn)定了，就不能用作國(guó)際貨幣了。

對(duì)策：我一貫贊成要升值，現(xiàn)在我們的匯率是損人損己的，對(duì)美國(guó)不利，對(duì)中國(guó)不利，人民幣升值不可能一次到位，因?yàn)椴恢?位"在什么地方，只能適當(dāng)著來。我贊成大幅漸進(jìn)，現(xiàn)在百分之零點(diǎn)幾這種調(diào)整是不起作用的，一次調(diào)3%-5%是過不了頭的，如果調(diào)30%這可能會(huì)過頭，我覺得不到6比1會(huì)是比較合理的區(qū)間。

批評(píng)：未來美元的貶值和通貨膨脹是不可避免的。

對(duì)策：中國(guó)政府承諾且認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)導(dǎo)向的人民幣匯率的重要性，這是有利中國(guó)，有利全世界，唯一問題仍然是推行的速度。

批評(píng)：發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松貨幣政策可能導(dǎo)致出乎預(yù)料的結(jié)果，造成短期資金外流，流入那些經(jīng)濟(jì)狀況較好的發(fā)展中國(guó)家，給其宏觀經(jīng)濟(jì)管理帶來更多的難題和挑戰(zhàn)。同時(shí)還會(huì)有不少資金進(jìn)入石油和糧食市場(chǎng)，推高油價(jià)與糧價(jià)，給發(fā)展中國(guó)家增添社會(huì)不穩(wěn)定因素。

對(duì)策：中國(guó)最終將允許人民幣緩慢升值，升值步伐將由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來決定。

批評(píng)：美元是一種國(guó)際貨幣，是全球主要的儲(chǔ)備貨幣。美元不僅行使國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的職能，而且在全球范圍內(nèi)有相當(dāng)多的商品特別是大宗商品的定價(jià)和交易都使用美元，資本流動(dòng)、直接投資、金融市場(chǎng)交易也大量使用美元。因此，美元對(duì)全球產(chǎn)生影響。如果說量化寬松政策對(duì)于美國(guó)本土是一種優(yōu)化的選擇，或者說是一種較優(yōu)的政策選擇，但是從全球的角度看，可能不一定是優(yōu)化的選擇，也許會(huì)產(chǎn)生某些副作用。

對(duì)策："中國(guó)的人民幣匯率會(huì)在市場(chǎng)供需基礎(chǔ)之上找到恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。""這是一個(gè)漸進(jìn)的過程，不同于任何類型一步到位的休克療法"。周小川暗示，如果中國(guó)的國(guó)際收支順差有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，中國(guó)就會(huì)允許人民幣進(jìn)一步升值。

批評(píng)：發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行量化寬松貨幣政策,實(shí)際上是開動(dòng)機(jī)器印制鈔票。其中一部分用于購買中國(guó)商品,中國(guó)大量?jī)r(jià)廉物美的商品流向國(guó)外,生產(chǎn)過程中的污染和二氧化碳排放留在國(guó)內(nèi),耗費(fèi)的資源能源也記在中國(guó)頭上。

對(duì)策：中國(guó)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)外匯政策改革，保持人民幣匯率穩(wěn)定，使其接近市場(chǎng)確定的平衡點(diǎn)。我要特別強(qiáng)調(diào)，這一定是漸進(jìn)式的過程。

批評(píng)：我個(gè)人肯定反對(duì)通過量化寬松政策，變相讓美元貶值使美國(guó)國(guó)債的實(shí)際負(fù)擔(dān)下調(diào)，變相轉(zhuǎn)移其他國(guó)家以及廣大投資者的財(cái)富。從另一個(gè)角度講，中國(guó)也在這樣做，2009年貸款9萬多億，去年8萬億，今年可能7萬多億。盡管官方現(xiàn)在是百分之五點(diǎn)幾的通脹率，但是我們每個(gè)人感受到的物價(jià)上漲幅度不止百分之五點(diǎn)幾，這也是在通過通脹轉(zhuǎn)移老百姓的財(cái)富。

對(duì)策：人民幣升值會(huì)導(dǎo)致制造業(yè)在新興市場(chǎng)之間轉(zhuǎn)移，使美國(guó)貿(mào)易赤字稍微下降，同時(shí)會(huì)使其進(jìn)口商品價(jià)格抬高，讓利率也升高，但未必會(huì)提高美國(guó)的就業(yè)。人民幣升值本身不太會(huì)拉動(dòng)中國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)，盡管全世界都想看到這一點(diǎn)。人民幣現(xiàn)在是被高估了，未來要做的應(yīng)該是貶值。

批評(píng)：現(xiàn)在來看QE2影響是正面的，原來的擔(dān)心都是杞人憂天。如果沒有QE2，美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的可能陷入流動(dòng)性陷阱。但如果有QE3的話，那真的是要批評(píng)了。我們不要忘記，我們之所以有這么大的外匯儲(chǔ)備，就是因?yàn)橐环N僵化的固定的匯率制度，使我們被迫去購買外匯，這么龐大的外匯儲(chǔ)備越來越難管理。

對(duì)策：人民幣的匯率改革并不是說人民幣只是升值，我是說雙向的，按照市場(chǎng)基本面來自由的浮動(dòng)，該升值的就升，該貶的就貶。如果有比較靈活的匯率制度的時(shí)候，就不需要每天央行逼迫的、無奈的去購買外匯。

批評(píng)：一般都會(huì)說中國(guó)政府借錢給美國(guó)人，這樣美國(guó)才能花錢。問題是中國(guó)人本身不能印美元，美元一定是美國(guó)印出來的，中國(guó)借給美國(guó)的是美元而不是人民幣。所以，我自己理解是不是更根本的原因是美國(guó)貨幣政策太松，由此導(dǎo)致中國(guó)不得不把錢再放在美國(guó)，就是把貿(mào)易盈余再放到美國(guó)。

對(duì)策：人民幣升值是不可回避的，如果我們繼續(xù)實(shí)行這樣的人民幣低估的政策，不僅會(huì)引起國(guó)際上的一些不平衡和貿(mào)易的糾紛，而且更重要的是使得我們自己本身國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開發(fā)缺乏足夠的動(dòng)力。如果人民幣升值之后，我想中國(guó)的企業(yè)家就會(huì)更多地來注意開發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。還是那句話“躲過了初一躲不過十五”，即使美國(guó)人不對(duì)我們施加壓力，我們自己就可以無限期的拖下去嗎？我想是不能的。

批評(píng)：美國(guó)所謂的量化寬松貨幣政策，就是濫發(fā)貨幣政策。這勢(shì)必造成全球流動(dòng)性泛濫，大量熱錢流入新興市場(chǎng)。中國(guó)須聯(lián)合國(guó)際社會(huì)力量共同呼吁抵制美國(guó)這樣一種不負(fù)責(zé)任的濫發(fā)貨幣現(xiàn)象。

對(duì)策：中國(guó)應(yīng)該更加理直氣壯地進(jìn)行資本管制以防控風(fēng)險(xiǎn)，不能手軟。人民幣要"走出去"就會(huì)逐步升值，人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間可能慢慢放大。在這一語境之下，也不排除人民幣一次性升值狀況。

批評(píng)：倘若沒有美元，這個(gè)星球就是所有國(guó)家都心甘情愿，也借不出如此龐大數(shù)目的錢來供山姆大叔?；ā＿€不是因?yàn)槊涝侨蛑饕獌?chǔ)備貨幣與結(jié)算貨幣，還不是因?yàn)槊绹?guó)掌控了全球貨幣供應(yīng)，所以美元才成為美國(guó)過度負(fù)債的支點(diǎn)？君不見，美聯(lián)儲(chǔ)印制的天文數(shù)字的美元，到國(guó)外轉(zhuǎn)一圈回去就成為美國(guó)有錢可花的國(guó)債？2007年危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)還有進(jìn)一步的"創(chuàng)新"，那就是加印鈔票購買美國(guó)國(guó)債。問題的關(guān)鍵，是中國(guó)——還有其他外國(guó)——根本管不了美元的貨幣準(zhǔn)則。

對(duì)策：以匯率穩(wěn)定支持出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，卻遇到一個(gè)挑戰(zhàn)：人民幣匯率那頭掛著的美元，其本身的幣值究竟穩(wěn)定還是不穩(wěn)定？若美元幣值穩(wěn)定，人民幣匯率穩(wěn)定就好辦，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的積極作用也明顯。若美元的幣值不穩(wěn)定，人民幣一頭熱搞匯率穩(wěn)定，負(fù)面的代價(jià)就越積累越大。美元管不住自己，非要人民幣掛美元，結(jié)果就是既管不住美元，也很難管住自己。此種情況下，高舉"人民幣絕不升值"大旗，高遠(yuǎn)的立意終究遭到日積月累的磨損。

批評(píng)：未來5到10年全球經(jīng)濟(jì)最大的不確定性就是美元會(huì)不會(huì)短期內(nèi)突然崩潰。全球范圍內(nèi)出現(xiàn)通脹，各國(guó)央行都在考慮或者已經(jīng)加息，這對(duì)熱錢涌入中國(guó)來講是一個(gè)緩解因素。當(dāng)然，如果美國(guó)財(cái)政情況沒有明顯改革的跡象，金融市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步波動(dòng)，很多資金可能會(huì)從美國(guó)市場(chǎng)里撤出，自然會(huì)涌向中國(guó)。美國(guó)的政治情況是最大的不確定性，如果美國(guó)的情況能夠穩(wěn)定下來，熱錢涌入的態(tài)勢(shì)在下半年應(yīng)該會(huì)有所放緩。

對(duì)策：從長(zhǎng)期來看，中國(guó)將面臨持久的通貨膨脹壓力。人民幣過快的升值步伐并不利于中國(guó)遏制通貨膨脹，因?yàn)?，過快的人民幣升值速度不僅有損中國(guó)出口商利益，也會(huì)對(duì)推高其他國(guó)家的通脹程度。人民幣匯率無非就是一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的工具，中國(guó)不會(huì)重蹈日本當(dāng)年的覆轍，人民幣不會(huì)屈服外部壓力而簡(jiǎn)單升值。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)仍然認(rèn)為，它應(yīng)當(dāng)、也有能力拯救美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問題，而且它的惟一辦法就是印鈔票。美聯(lián)儲(chǔ)需要用印鈔來維持低利率。美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)可能很快穩(wěn)定下來。較高的收益率和伯南克看跌期權(quán)的復(fù)活將把投資者吸引回來。之后，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)尋找另一種方法去印鈔。

對(duì)策：人民幣匯率要自由浮動(dòng)，放棄與美元掛鉤，這樣就不需要再去買美元資產(chǎn)了。

批評(píng)：1930年代的大蕭條和這一次金融海嘯，根子都出在了美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策上。美聯(lián)儲(chǔ)超低的利率，過多的流動(dòng)性供應(yīng)，制造了上一次的金融泡沫和這次的金融泡沫，目前一談金融監(jiān)管就是怎么管華爾街，華爾街確實(shí)需要監(jiān)管，但更需要監(jiān)管的是美聯(lián)儲(chǔ)，如何管住它不要再亂發(fā)貨幣。

對(duì)策：我個(gè)人傾向于小步的漸進(jìn)式升值，并且在有了升值預(yù)期后，不要輕易向社會(huì)透露出自己升值的日程表等底牌，否則熱錢會(huì)有目的和有計(jì)劃地乘虛進(jìn)入國(guó)內(nèi)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是價(jià)格波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，不要怕一旦人民幣升值就會(huì)使一些企業(yè)倒閉，其實(shí)人民幣升值也是倒逼企業(yè)向海外走出去的良機(jī)。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的貨幣政策可能重新制造一個(gè)巨大的泡沫。錢多了，最終需要找到一個(gè)釋放的出口。一個(gè)泡沫破滅時(shí)，制造一個(gè)更大的泡沫就可掩蓋所有的問題。泡沫可能帶來了一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)繁榮，但問題是，泡沫起來了，將來總有一天還要破滅。這樣，就在寬松的貨幣政策與資產(chǎn)泡沫之間形成了一個(gè)惡性循環(huán)。美聯(lián)儲(chǔ)印了錢，就會(huì)往世界各地流，中國(guó)的地勢(shì)比較低，流進(jìn)來的錢就會(huì)更多。但錢進(jìn)來了，總有一天會(huì)走，這就會(huì)對(duì)中國(guó)造成沉重的打擊。

對(duì)策：中國(guó)所能做的，就是把自己的房子打掃干凈，把門看緊。如果世界上將形成一個(gè)新的泡沫，不能讓這個(gè)泡沫形成在中國(guó)的土地上。具體的對(duì)策就是三條，即升值、加息并且加強(qiáng)資本管制。升值這個(gè)問題比較簡(jiǎn)單，方向也比較明確。升值的方式有很多種，可以是逐步升值，也可以是一步到位。我認(rèn)為，一步到位不是最優(yōu)選擇，第一是不知道到底多少算到位，第二是一次升太多對(duì)企業(yè)沖擊太大，第三是改革的目的其實(shí)是建立市場(chǎng)機(jī)制而非升值。因此，比較好的選擇是穩(wěn)步升值，但是可以盡量縮短調(diào)整的時(shí)間。

批評(píng)：國(guó)際貨幣體系中，美元是最重要的貨幣，是錨貨幣，要求美國(guó)中央銀行必須要穩(wěn)定美國(guó)幣值，但是，美國(guó)中央銀行根本不管這件事。拿黃金作為參照來說，美元40多年貶值巨大，充分體現(xiàn)了美國(guó)的貨幣政策不負(fù)責(zé)任。美國(guó)政府對(duì)美元的發(fā)行沒有任何的約束，國(guó)際收支順逆差無法得到有效的調(diào)節(jié)。

對(duì)策：一定要讓一個(gè)非主權(quán)貨幣，也就是跟主權(quán)國(guó)家脫鉤的超越貨幣來充當(dāng)世界貨幣，這是我們努力的方向。

批評(píng)：量化寬松將進(jìn)入常態(tài)化階段，對(duì)于以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)而言，意味著宏觀政策選擇，將在出口競(jìng)爭(zhēng)力與資產(chǎn)泡沫之間面臨兩難。

對(duì)策：人民幣應(yīng)該放松緊盯美元的政策，逐步從參考一籃子貨幣，轉(zhuǎn)向直接或緊或松的盯住一籃子貨幣，從而給國(guó)際市場(chǎng)一個(gè)清楚的預(yù)期，確定相對(duì)穩(wěn)定的升值幅度。

批評(píng)：反對(duì)美國(guó)量化寬松政策，美元超發(fā)當(dāng)然有損一切美元持有人的利益。

對(duì)策：人民幣需要與美元切割，允許匯率自由浮動(dòng)。

批評(píng)：目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體特別是美元區(qū)在采取量化寬松政策，新興經(jīng)濟(jì)體則受到難以遏制的通貨膨脹或資產(chǎn)泡沫的困擾，我們傾向于認(rèn)為這一國(guó)際格局至少會(huì)持續(xù)一兩年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。

對(duì)策：即使人民幣相對(duì)于美元的名義匯率不升值，人民幣自身的實(shí)際有效匯率也在快速升值。所以從中期來看，認(rèn)為人民幣對(duì)美元匯率還有很大的升值空間，這樣的判斷可能是不成立的。但是，如果我們從短期的角度來看問題，由于國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)的原因，不排除人民幣匯率在未來3到6個(gè)月會(huì)與美元脫鉤，并重新緩步升值。

批評(píng)：如果美國(guó)采取寬松的貨幣政策，量化寬松的不是美國(guó)，而是中國(guó)。實(shí)際上成了中國(guó)通過發(fā)人民幣來支持美國(guó)政府發(fā)債，反過來則把通貨膨脹的重?fù)?dān)扛在我們自己肩上，由中國(guó)的央行自己來背。

對(duì)策：說到底又牽涉到人民幣能否真正采取浮動(dòng)匯率的問題。匯率不自由浮動(dòng)，你想把外匯甩給商業(yè)銀行、公司、企業(yè)和個(gè)人，還真甩不出去。只有人民幣匯率隨著市場(chǎng)需求自由浮動(dòng)了，有升有降，投資者就可以根據(jù)匯率情況來購買和出售人民幣或美元。

批評(píng)：美國(guó)量化寬松貨幣政策導(dǎo)致的貨幣超發(fā)，引發(fā)國(guó)際大宗商品價(jià)格恐慌性上漲，進(jìn)而推高全球商品整體價(jià)格，并傳遞到中國(guó)。人民幣匯率如果選擇保持不動(dòng)，在物價(jià)上，我們就要做好準(zhǔn)備忍受比較高的通脹壓力。

對(duì)策：長(zhǎng)期來看，人民幣會(huì)越來越值錢。這將對(duì)中國(guó)非常有好處，不僅可以更好地拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且有助于更好平衡地域發(fā)展。人民幣價(jià)值上升，工資水平也會(huì)上升，越來越多的公司可能從沿海搬遷到內(nèi)陸地區(qū)。這可以使內(nèi)陸貧困地區(qū)與沿海地區(qū)的差距進(jìn)一步縮小。

批評(píng)：發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，其后果是新興經(jīng)濟(jì)體遭遇國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不匹配的復(fù)雜情況。對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言，流動(dòng)性泛濫會(huì)制造新的金融風(fēng)險(xiǎn)，比如資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

對(duì)策：美國(guó)可能推出QE3政策，若如此會(huì)給中國(guó)通脹施加新壓力，那么就應(yīng)該選擇人民幣升值來抑制輸入型通脹。如果QE3推出，則不確定通脹是否會(huì)再創(chuàng)年內(nèi)新高，這將決定于中國(guó)自身貨幣政策調(diào)整是否到位。而貨幣政策的調(diào)整應(yīng)由不同工具組合而成，應(yīng)多使用匯率而非利率政策，通過升值來抑制輸入性通脹壓力。

批評(píng)：新一輪量化寬松是個(gè)大錯(cuò)誤，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)沉迷于注入流動(dòng)性，重走依靠資產(chǎn)泡沫的老路。而這一做法，正是將美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)引入危機(jī)的根源。而對(duì)于中國(guó)等國(guó)家，這意味這大量外部資金流入，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將是巨大風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)策：中美的貿(mào)易失衡是一個(gè)多邊的問題,不能通過雙邊匯率調(diào)節(jié)來解決。美國(guó)施壓要求人民幣升值不是正確的方式，無助于實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易平衡。

批評(píng)：我希望不要采取這樣的政策，這是不負(fù)責(zé)任的，對(duì)其他國(guó)家也有害。美元大幅貶值可能提升原油價(jià)格等，我希望不要這樣做。同時(shí)，我們現(xiàn)在的很多債務(wù)都是短期的，通過通脹解決債務(wù)問題并不會(huì)有太大作用，因此，不應(yīng)該采取這種策略。

對(duì)策：中國(guó)政府維持固定匯率，將很難控制通脹壓力。美國(guó)政府一直要求中國(guó)應(yīng)該讓市場(chǎng)決定人民幣匯率，特別是美國(guó)制造商 抱怨人民幣被低估。讓人民幣升值，可以讓中國(guó)人民銀行更加專注于利率政策和控制通脹，而不是進(jìn)行干預(yù)以防止匯率升值。

批評(píng)：全球通脹高企的根源在于金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)為救市導(dǎo)致流動(dòng)性大量過剩，其中以美聯(lián)儲(chǔ)的低利率及量化寬松為主因。因此，只要美聯(lián)儲(chǔ)保持目前低利率不變，其他國(guó)家采取加息等緊縮貨幣政策抗通脹的效果就相當(dāng)有限。

對(duì)策：當(dāng)務(wù)之急是建立隨行就市的人民幣自由浮動(dòng)匯率機(jī)制，如果不走到真正的浮動(dòng)匯率，人民幣不可能成為國(guó)際的貨幣。

批評(píng)：美國(guó)人會(huì)不斷嘗試量化寬松的底線，推動(dòng)美元貶值是美國(guó)上下的共識(shí)。這并不需要什么"陰謀論"，這是一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)邏輯。美國(guó)人這種特別偏好源自于所謂的"美元的結(jié)構(gòu)性權(quán)力"。是因?yàn)楫?dāng)今全球經(jīng)濟(jì)體系的許多規(guī)則和制度的制定，都與作為世界貨幣的美元密切相關(guān)，沒有利益機(jī)制能夠改變這一點(diǎn)。

對(duì)策：到今天，諸公應(yīng)該看清楚了，人民幣自由浮動(dòng)其實(shí)也就是止痛和退燒之類的藥，效果如何只有天知道。是升值促結(jié)構(gòu)平衡，還是結(jié)構(gòu)平衡去升值之"勢(shì)"，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直沒想明白，政府或許想明白了，但沒法去做。

批評(píng)：美國(guó)貨幣發(fā)行量過多，"熱錢"就會(huì)流入國(guó)內(nèi)，它的一個(gè)嚴(yán)重后果是引起資產(chǎn)價(jià)格膨脹，資產(chǎn)價(jià)格現(xiàn)在主要就是指地產(chǎn)和股市。大多數(shù)老百姓分享不到多少資產(chǎn)價(jià)格膨脹的收益，反而必須要承擔(dān)物價(jià)上漲的后果。比如現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格上漲，房?jī)r(jià)高了，很多在北京租房住的打工者，得不到任何好處，反而要"享受"隨之上漲的租金。

對(duì)策：人民幣升值有利有弊，但是對(duì)我們來說，現(xiàn)在其對(duì)出口的影響更主要。我們考慮經(jīng)濟(jì)政策問題，不能僅僅從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論出發(fā)，而應(yīng)該以維護(hù)國(guó)家利益和社會(huì)和諧為前提，這才是我們的基本出發(fā)點(diǎn)。所以，人民幣匯率調(diào)是要調(diào)，但幅度不能大了。

批評(píng)：美元貶值帶來的結(jié)果是，其他貨幣面臨的升值壓力增大，同時(shí)國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，給中國(guó)等其他國(guó)家?guī)磔斎胄屯浀娘L(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)策：我個(gè)人一直贊成人民幣漸進(jìn)升值。

批評(píng)：美國(guó)很有可能出臺(tái)第三次量化寬松的貨幣政策，這一政策事實(shí)上是稀釋美國(guó)債務(wù)，向債務(wù)注水。這種做法虛偽，美國(guó)利益至上，會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來更壞的影響。

對(duì)策：用人民幣升值的辦法來防范物價(jià)過快上漲是一種很危險(xiǎn)的事情。

批評(píng)：2008年金融危機(jī)后，各國(guó)政府靠印鈔票來應(yīng)對(duì)危機(jī)，而其中美國(guó)的量化寬松的貨幣政策是最根本的原因。美元泛濫導(dǎo)致了國(guó)際原材料價(jià)格飛漲，而我國(guó)又是世界第二大進(jìn)口國(guó)，其中不少是購買原材料，這也就形成了輸入性的通脹。中國(guó)大宗商品價(jià)格上漲的部分原因，是美國(guó)貨幣供應(yīng)的快速增長(zhǎng)，因此對(duì)于目前物價(jià)上漲的局面，美國(guó)應(yīng)負(fù)起責(zé)任。

對(duì)策：如果人民幣匯率大幅升值，我們出口會(huì)立刻受到巨大影響，如果出口受到影響，這不單是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題。全世界這十來年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是兩部發(fā)動(dòng)機(jī)，一個(gè)是美國(guó)一個(gè)是中國(guó)，金融危機(jī)，美國(guó)這個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)滅火了，現(xiàn)在就剩下中國(guó)這一部，如果這部發(fā)動(dòng)機(jī)再滅火，那就不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難，而是整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的災(zāi)難，所以穩(wěn)定人民幣匯率應(yīng)當(dāng)說不僅僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要，也是整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的需要。

批評(píng)：長(zhǎng)期以來美國(guó)利用美元主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位，濫用國(guó)家信用，濫發(fā)美元，任憑美元的金融衍生產(chǎn)品泛濫。這一次在危機(jī)的應(yīng)對(duì)中，美聯(lián)儲(chǔ)采取了錯(cuò)誤的辦法，是通過量化寬松的政策，也就是向美元大量注水的辦法來轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的影響。

對(duì)策：人民幣過快升值將損害中國(guó)出口商的利益，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來極大威脅。每年升值2%-3%比較合理。

批評(píng)：美元是有世界貨幣霸權(quán)的，金融危機(jī)由它造成，回過頭來它讓全世界跟它一起買單，它還搞量化寬松，它的操縱就是在一個(gè)主權(quán)意念之下，它怎么使它自己利益最大化的框架。

對(duì)策：但中國(guó)匯率機(jī)制市場(chǎng)化的進(jìn)程，必須是漸進(jìn)的，因?yàn)樗c人民幣資本項(xiàng)目下可兌換、人民幣的周邊化、區(qū)域化、國(guó)際化，有內(nèi)在聯(lián)系。人民幣周邊化、區(qū)域化、國(guó)際化都需要較長(zhǎng)的時(shí)間。匯率機(jī)制市場(chǎng)化進(jìn)程也不可能太快。

批評(píng)：從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，大宗商品價(jià)格上漲最重要的因素是利率太低，"貨幣政策的失誤，才在商品市場(chǎng)產(chǎn)生這么大的浪花。"美國(guó)過度寬松的貨幣政策，使得國(guó)際油價(jià)居高不下。

對(duì)策：目前的進(jìn)出口情況跟以前大不一樣，很難說人民幣升值到哪個(gè)幅度才算合理。但是匯率不會(huì)在短期內(nèi)大幅升值突破6.4。日前盛傳的人民幣可能出現(xiàn)一次性升值到位的政策并不會(huì)實(shí)現(xiàn)。

批評(píng)：今年以來持續(xù)動(dòng)蕩的國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)再次印證了一個(gè)事實(shí)：從某種意義上說，美國(guó)綁架了世界經(jīng)濟(jì)與金融。美國(guó)是不是不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖，已不需要再舉證了。按照美國(guó)的邏輯，美元作為儲(chǔ)備貨幣，是要付出相應(yīng)成本的，因此，美國(guó)多印一點(diǎn)鈔票很正常。不過，如果把美元比作是"XO"，喝的時(shí)候可以適度加水加冰，那么這個(gè)量肯定不能無限度。但美國(guó)現(xiàn)在差不多把美元當(dāng)作可以無限加水加冰的"XO"。為了擺脫美元的綁架，未來一段時(shí)期，中國(guó)既需要建立抗擊打能力強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體系，更需要有一套前瞻性的金融發(fā)展戰(zhàn)略以及為數(shù)不少的金融大師。

對(duì)策：成熟的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體系、健全的金融法律制度、無所不在的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)以及高水準(zhǔn)的金融監(jiān)管機(jī)制，是支撐貨幣國(guó)際化的內(nèi)生性條件。為了擺脫美元的綁架，未來一段時(shí)期，中國(guó)既需要建立抗擊打能力強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體系，更需要有一套前瞻性的金融發(fā)展戰(zhàn)略以及為數(shù)不少的金融大師。

批評(píng)：量化寬松政策實(shí)際上是將美債問題國(guó)際化，讓全世界的債權(quán)人替美國(guó)埋單。

對(duì)策：沒有任何一個(gè)大國(guó)貨幣是捆綁在其他國(guó)家貨幣上的，匯改符合中國(guó)的大國(guó)身份。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策的可能性不大。如果進(jìn)一步量化寬松，全球通脹將無法遏制。

對(duì)策：人民幣必須要走一條制度化國(guó)際化道路。

批評(píng)：美國(guó)搞了量化寬松貨幣政策以后，全球整個(gè)貨幣供應(yīng)量大幅度增長(zhǎng)，流動(dòng)性泛濫，給包括中國(guó)在內(nèi)的新興國(guó)家?guī)砗艽蟮耐浀膲毫Α?/p>

對(duì)策：從長(zhǎng)期趨勢(shì)來講，人民幣會(huì)有一個(gè)調(diào)整。但是從短期來講，目前匯率并不是調(diào)整的好時(shí)機(jī)，我們現(xiàn)在還是要促進(jìn)增長(zhǎng)。

批評(píng)：量化寬松政策對(duì)美國(guó)來說主要是受益的，對(duì)世界上的其他國(guó)家來說，是有利有弊的。所謂的利就是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，可能會(huì)帶動(dòng)它的進(jìn)口，其他的國(guó)家也會(huì)從中受益。弊就是全球已經(jīng)出現(xiàn)了流動(dòng)性的過剩，新興經(jīng)濟(jì)體面臨著比較大的通貨膨脹的壓力，美國(guó)進(jìn)一步實(shí)行這種寬松的貨幣政策，毫無疑問會(huì)加劇這種形勢(shì)。

對(duì)策：人民幣匯率調(diào)整的最佳時(shí)機(jī)應(yīng)該是當(dāng)中國(guó)的外部需求更加明朗，進(jìn)出口的增長(zhǎng)速度差距進(jìn)一步縮小的時(shí)候?？紤]企業(yè)的生存發(fā)展和金融市場(chǎng)發(fā)育的狀況，臺(tái)階式的升值將對(duì)企業(yè)更加有利。

批評(píng)：國(guó)際貨幣體系核心國(guó)家濫發(fā)貨幣的"貨幣洪災(zāi)"已成事實(shí)。

對(duì)策：人民幣一次性顯著升值必然進(jìn)一步大大惡化中國(guó)本來已經(jīng)相當(dāng)糟糕的收入和財(cái)富分配狀況，激化社會(huì)矛盾。

批評(píng)：美國(guó)之所以敢實(shí)行量化寬松，是因?yàn)槊涝呢泿刨Y質(zhì)與貨幣地位與其他幣種截然不同，它60%的發(fā)行量在全世界，量化寬松的貨幣政策要覆蓋所有市場(chǎng)。全世界的財(cái)富在增加，美國(guó)正是以美元的高覆蓋率來實(shí)現(xiàn)對(duì)世界財(cái)富按照美國(guó)的意愿來重新分配。

對(duì)策：堅(jiān)決反對(duì)人民幣升值，人民幣升值預(yù)期應(yīng)該打消。

批評(píng)：目前的匯率之爭(zhēng)，實(shí)際上是各國(guó)在內(nèi)需管理受挫后，向外需爭(zhēng)市場(chǎng)的重要手段。美元可謂始作俑者。美元匯率的貶值看似市場(chǎng)行為，實(shí)則具有很強(qiáng)的主動(dòng)性貶值色彩。

對(duì)策：在1985年"廣場(chǎng)協(xié)議"后，日元兌美元升值一倍，由于內(nèi)需無法拓展、出口受重壓，使得日本走上泡沫經(jīng)濟(jì)之路。殷鑒在前，中國(guó)不可能重走日本的老路。

批評(píng)：美國(guó)寬松的財(cái)政貨幣政策，使其經(jīng)濟(jì)發(fā)展過多地透支未來，政府財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字嚴(yán)重，家庭透支消費(fèi)難以為繼。

對(duì)策：中國(guó)的貨幣政策在金融危機(jī)時(shí)發(fā)生了迷失，失去了它的獨(dú)立性，金融危機(jī)時(shí)他們大降息，我們也大降息，他們擴(kuò)張貨幣，我們也擴(kuò)張貨幣，擴(kuò)得也很嚴(yán)重。中國(guó)的貨幣政策一定要保持獨(dú)立性。

批評(píng)：無論QE3出不出臺(tái)，美國(guó)都會(huì)實(shí)行變相的QE3。但是這種寬松的政策是治標(biāo)不治本的。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在問題，不是短期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策能解決的。

對(duì)策：人民幣一定要保持溫和的升值預(yù)期，必須抵制任何人、任何機(jī)構(gòu)和任何國(guó)家對(duì)人民幣升值提出的無理要求。

批評(píng)：美國(guó)實(shí)施"量化寬松"政策并沒有重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，反而造成全球貨幣混亂，引發(fā)匯率和貿(mào)易爭(zhēng)端。

對(duì)策：人民幣升值的可能性太大了。現(xiàn)在整體來看美元肯定要貶值，這是擋不住的。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率到2013年都維持在0至0.25%的水平，這對(duì)中國(guó)及其他新興經(jīng)濟(jì)體而言簡(jiǎn)直是一場(chǎng)噩夢(mèng)。QE3將促使美元貶值。一方面，美元貶值促進(jìn)美國(guó)產(chǎn)品出口，另一方面，美元下跌導(dǎo)致美債價(jià)值大量蒸發(fā)，為美國(guó)減債和賴債提供手段，加速全球財(cái)富的轉(zhuǎn)移和再分配。同時(shí)，美國(guó)的寬松貨幣環(huán)境還推動(dòng)了全球資產(chǎn)泡沫的形成。

對(duì)策：要加快人民幣的形成機(jī)制改革，要改變?nèi)嗣駧艆R率的爬行升值所形成的一致性預(yù)期和套匯行為。

批評(píng)：大西洋彼岸的金融風(fēng)暴引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)的"美元海嘯"，越過中國(guó)薄弱的金融防線，中國(guó)正在成為美元的主要"泄洪區(qū)"。全球美元進(jìn)入中國(guó)所引發(fā)的人民幣基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放以及由此產(chǎn)生的通貨膨脹，外在表現(xiàn)為貨幣超發(fā)的種種現(xiàn)象，內(nèi)在實(shí)質(zhì)則屬于國(guó)際美元資本稀釋人民幣的購買力，轉(zhuǎn)移了中國(guó)的儲(chǔ)蓄財(cái)富。

對(duì)策：擺脫中國(guó)貨幣政策惡性循環(huán)的根本出路在于中國(guó)政府需要重新掌控人民幣的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，需要主導(dǎo)和控制本國(guó)貨幣的發(fā)行權(quán)，需要嚴(yán)格執(zhí)行獨(dú)立自主的大國(guó)方略。通過一系列系統(tǒng)性的、前瞻性、有彈性的經(jīng)濟(jì)金融政策設(shè)計(jì)，牢牢控制國(guó)家的貨幣發(fā)行自主權(quán)和貨幣定價(jià)自主權(quán)。

批評(píng)：在次債危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)生產(chǎn)金融商品的能力被毀掉了，只有靠美國(guó)政府站到前臺(tái)來賣信譽(yù)尚存的美國(guó)國(guó)債來維持順差。但是美國(guó)政府的負(fù)債率大大超過警戒線后，人們也開始懷疑美債的信譽(yù)。買美債的投資人越來越少，只有靠美聯(lián)儲(chǔ)來包銷。QE的性質(zhì)在QE2后也發(fā)生了變化，就是從為美國(guó)的金融與非金融企業(yè)融資，變成了直接為美國(guó)財(cái)政部融資。所以，美國(guó)推出QE3毫無懸念。但QE的實(shí)質(zhì)作用就是濫發(fā)美元鈔票，最終會(huì)導(dǎo)致美元的大幅貶值。到時(shí)對(duì)美國(guó)擁有順差的國(guó)家就不會(huì)愿意再接受美元，也不會(huì)愿意繼續(xù)擁有美元資產(chǎn)，美元和美國(guó)的金融市場(chǎng)就會(huì)發(fā)生崩潰。所以，這一次危機(jī)的爆發(fā)，其結(jié)果很可能就是美元的崩潰。

對(duì)策：在新危機(jī)正在逼近的時(shí)刻，中國(guó)應(yīng)該做的事情是給本國(guó)經(jīng)濟(jì)增加溫度，而不是繼續(xù)降溫。自去年以來的貨幣緊縮過程也應(yīng)該結(jié)束了。通脹的確會(huì)繼續(xù)上行，但已經(jīng)不是貨幣政策能管的事情，應(yīng)該由財(cái)政政策來接手，即用補(bǔ)貼的方法來保護(hù)中低收入人群的消費(fèi)利益。從長(zhǎng)期看，還必須加快體制改革以理順分配關(guān)系，以及啟動(dòng)大規(guī)模的城市化，只有這些做法才能從根本上開啟中國(guó)的內(nèi)需，從而保證中國(guó)在世界大危機(jī)中能屹立不動(dòng)。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)是否拋出QE3，不是我們反對(duì)還是支持的問題，而是美聯(lián)儲(chǔ)最后如何決定的事。當(dāng)然美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此非常難以拿捏。最大的擔(dān)心是，一旦拋出QE3，結(jié)果可能是既不能提高就業(yè)率，又推動(dòng)了通貨膨脹，真正陷入滯漲，下一步就更不好辦了。從我們的立場(chǎng)看，是反對(duì)再次推出量化寬松政策的，因?yàn)樗鼤?huì)對(duì)我們?cè)斐蓪?shí)實(shí)在在的沖擊，對(duì)提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)也未必管用。

對(duì)策：人民幣與美元完全脫鉤，不是個(gè)簡(jiǎn)單的事，這里涉及到很多問題。但中國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步放寬外匯管制，放開自由兌換，大量的美元存款可以兌換套現(xiàn)為人民幣，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

批評(píng)：國(guó)際寬松貨幣政策對(duì)通脹是向上推的。第一，美國(guó)的量化寬松最直接的渠道是美元貶值，大宗商品的價(jià)格直線向上走，從輸入性通脹的角度來說，這會(huì)輸入一部分通脹。第二，通脹會(huì)通過貨幣渠道進(jìn)入中國(guó)，貨幣政策的輸入靠的是金融狀況指數(shù)，無論是從風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品預(yù)期以及其他的熱錢的流入等方式來看，這種貨幣政策可以直接傳導(dǎo)進(jìn)入中國(guó)。

對(duì)策：目前內(nèi)需和外需兩者中，內(nèi)需勢(shì)頭相對(duì)強(qiáng)勁，這意味著貿(mào)易失衡將不會(huì)十分嚴(yán)重，經(jīng)常項(xiàng)目順差將保持較低水平。因此，與2005年和2007年情形不同，決策層不會(huì)把調(diào)整人民幣匯率當(dāng)作一項(xiàng)緊迫的任務(wù)。但當(dāng)人民幣來自美國(guó)和歐洲的壓力逐漸升級(jí)，外部需求的走勢(shì)更加強(qiáng)勁的時(shí)候，人民幣將面臨進(jìn)一步的升值壓力。

批評(píng)：如果你站在美國(guó)的角度，它要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，它要降低失業(yè)率，它的能夠選擇的辦法也很少。當(dāng)然，我們站在中國(guó)這一面的話，我們不希望它這么做，對(duì)吧。它這么做的這個(gè)惡果就是說，可能有增加了全球的流動(dòng)性。這個(gè)全球的流動(dòng)性對(duì)中國(guó)有一個(gè)沖擊。但是我覺得站在我們中國(guó)自己的立場(chǎng)上，我們也不能完全說你不應(yīng)該這么做，一是人家是一個(gè)主權(quán)國(guó)家，第二，我們也有我們自己應(yīng)對(duì)的辦法。

對(duì)策：人民幣升值對(duì)通脹肯定是有抑制作用的，就是通脹高的時(shí)候，人民幣升值會(huì)加快，特別是通脹是由于大宗商品價(jià)格上升帶來的，你要進(jìn)口大宗商品，人民幣升值進(jìn)口價(jià)，人民幣基價(jià)的價(jià)格就低了，這樣對(duì)于這個(gè)通脹的壓力就會(huì)比較小。人民幣升值本身就是一個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程，你只要人民幣保持一個(gè)比較低估的水平，這些調(diào)整就不會(huì)發(fā)生，你人民幣升值，逐步升值，它的調(diào)整的這個(gè)步伐就可能加快。

批評(píng)： 在布魯塞爾歐盟27個(gè)成員國(guó)的首腦會(huì)議上,法國(guó)總統(tǒng)薩科齊提出應(yīng)建立新布雷頓森林體系,以約束美國(guó)貨幣印刷大權(quán),削弱美國(guó)貨幣的主導(dǎo)權(quán)。因?yàn)槊涝泿艦E發(fā)是引發(fā)全球金融動(dòng)蕩的一個(gè)重要原因。

對(duì)策：人民幣升值和貶值的幅度，本來就不應(yīng)該讓對(duì)手猜到。如果對(duì)手知道你的底牌，肯定讓對(duì)手賺錢了。莊家不能讓賭客賺到錢，而要跟賭客去玩。"投機(jī)過程本身就是投機(jī)者和央行的博弈過程，投機(jī)者要判斷匯率的走勢(shì)，央行要打破投機(jī)者的預(yù)期，不能讓匯率跟著投機(jī)者的預(yù)期走，人民幣匯率變動(dòng)的不確定性要增加，投機(jī)資本獲利的不確定性也就更大，投機(jī)資本的成本相應(yīng)上升。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)的超低利率政策是2008年國(guó)際金融危機(jī)的始作俑者之一，超低利率的政策實(shí)際上是一種極度寬松的貨幣政策，此次美聯(lián)儲(chǔ)再次維持超低利率政策可能會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來非常大的影響。

對(duì)策：人民幣升值將導(dǎo)致外儲(chǔ)損失，同時(shí)更重要的是將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通脹，短期內(nèi)拋售美債不是一個(gè)正確的選擇。

批評(píng)：美國(guó)在施行極度寬松的貨幣政策，所有的國(guó)家包括中國(guó)在內(nèi)都會(huì)面臨這種熱錢資金涌入的這種壓力的，再加上本來大家對(duì)人民幣升值就有預(yù)期，任何流入的熱錢的任何一個(gè)微小增加，都會(huì)立即反應(yīng)在外匯儲(chǔ)備增加上。

對(duì)策：從中長(zhǎng)期的角度來看，更有彈性的匯率對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無疑具有重大意義，更有彈性的匯率無疑也擴(kuò)大了央行貨幣政策的操作空間，使得貨幣政策能夠更好地為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求服務(wù)，將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布將超低利率的貨幣政策延續(xù)到2013年,同時(shí)QE3出臺(tái)的可能性有所增加。美元的長(zhǎng)期泛濫之勢(shì)已難以扭轉(zhuǎn),這勢(shì)必導(dǎo)致石油、黃金等大宗商品價(jià)格維持高位,從而加大長(zhǎng)期輸入型通脹壓力。

對(duì)策：進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，未來一個(gè)階段可加大對(duì)美元匯率的雙向波動(dòng)。未來為狙擊國(guó)際短期套利資本的流入，并抵御輸入型通脹壓力，人民幣匯率的彈性可進(jìn)一步增強(qiáng)。

批評(píng)：我希望不要采取這樣的政策，這是不負(fù)責(zé)任的，對(duì)其他國(guó)家也有害。美元大幅貶值可能提升原油價(jià)格等，我希望不要這樣做。同時(shí)，我們現(xiàn)在的很多債務(wù)都是短期的，通過通脹解決債務(wù)問題并不會(huì)有太大作用，因此，不應(yīng)該采取這種策略。

對(duì)策：繼續(xù)走漸進(jìn)之路，在微調(diào)中穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期。人民幣不能走大幅升值的道路，不能采用一次性"試錯(cuò)"的辦法。具體操作中，繼續(xù)保持3％－4％左右的變化幅度。這個(gè)幅度，微利出口企業(yè)可以承受并不斷適應(yīng)，在美元一年期基準(zhǔn)利率、債券收益率水平以內(nèi)，對(duì)出口企業(yè)和我國(guó)在海外的儲(chǔ)備資產(chǎn)債權(quán)影響不很大。

批評(píng)：2005年匯改之后的匯率制度仍存在很大缺陷，是一種管理浮動(dòng)制，只是降低了美元權(quán)重而已。從這幾年實(shí)行的效果看來，國(guó)內(nèi)貨幣政策很難起到穩(wěn)定促發(fā)展的作用。盯住美元匯率一旦與目標(biāo)值脫節(jié)，出現(xiàn)間歇性跳躍性的匯率調(diào)整，資本管制名存實(shí)亡，極易引起外匯投機(jī)行為和貨幣供給量的大幅波動(dòng)問題，甚至破壞正常貿(mào)易。不可能有效的管制熱錢，熱錢是沒有辦法定義的，正是因?yàn)閰R率制度的缺陷才有了所謂熱錢的流動(dòng)。

對(duì)策：中國(guó)應(yīng)當(dāng)利用2008年8月強(qiáng)制結(jié)售匯取消的契機(jī)進(jìn)一步調(diào)整匯率制度，克服一些浮動(dòng)匯率制的弊端。匯率也是一種價(jià)格，如果由市場(chǎng)決定，對(duì)于提高外貿(mào)進(jìn)出口的資源分配效率，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)由外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)很有利。

批評(píng)：在匯率波動(dòng)終于被認(rèn)為是不可取的政策后，美國(guó)的"量化寬松"政策將不可避免地推高全球的平均長(zhǎng)期通脹預(yù)期。更為重要的是，它將導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家更為強(qiáng)勁的通脹率。新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹率由全球平均通脹率與本國(guó)結(jié)構(gòu)性通脹率兩部分相加組成。新興市場(chǎng)國(guó)家如果愿意讓其貨幣升值則可以部分沖銷其結(jié)構(gòu)性通脹；如果新興市場(chǎng)國(guó)家希望維持匯率穩(wěn)定，就必須接受較高的結(jié)構(gòu)性通脹。

對(duì)策：客觀看待CPI通脹指數(shù)，并對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)合理的調(diào)整。人民幣實(shí)際匯率在過去10年可能已經(jīng)由于通脹而升值20%以上。更準(zhǔn)確的通脹統(tǒng)計(jì)數(shù)字可以迅速且有說服力地緩解國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義情緒。其次，因通脹而受影響的弱勢(shì)群體可以通過適當(dāng)?shù)呢?cái)政轉(zhuǎn)移支付來彌補(bǔ)其損失。在全球匯率戰(zhàn)休戰(zhàn)之后，各國(guó)間經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重任主要落在各國(guó)不同的增長(zhǎng)率、投資回報(bào)率、利率及通脹率上。有了合理通脹率、利率及匯率，就可以避免資產(chǎn)泡沫。沒有資產(chǎn)泡沫，就不用過分擔(dān)憂"熱錢"的沖擊。

批評(píng)：第一，美國(guó)實(shí)施量化寬松政策超發(fā)美元，美元貶值后加大了對(duì)人民幣升值的壓力，傷害中國(guó)的出口經(jīng)濟(jì)。同時(shí)也會(huì)吸引更多的國(guó)際游資和熱錢涌入中國(guó)，增大中國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。第二，美元超發(fā)導(dǎo)致美元貶值，使中國(guó)購買美國(guó)國(guó)債的那部分外匯儲(chǔ)備跟著蒸發(fā)縮水，從而使中國(guó)外儲(chǔ)資源蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，這也是美國(guó)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的又一種表現(xiàn)形式。第三，美國(guó)實(shí)行量化寬松政策，超發(fā)上萬億美元導(dǎo)致全球美元流動(dòng)性過剩和美元貶值，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品如石油、礦產(chǎn)品、黃金、糧食等產(chǎn)品大幅漲價(jià)，這等于變相向世界各國(guó)輸出通貨膨脹和轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，這也是中國(guó)近年產(chǎn)生通貨膨脹的外來因素。

對(duì)策：人民幣升值從長(zhǎng)遠(yuǎn)看利大于弊，從短期看弊大于利，權(quán)衡利弊取其優(yōu)，人民幣還是應(yīng)該實(shí)行彈性匯率，按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，加快匯率的市場(chǎng)改革步伐。

批評(píng)：1979年美元與黃金脫鉤，美元的發(fā)行沒有了制約。美國(guó)通過濫發(fā)美元，對(duì)內(nèi)可以提高全民福利，對(duì)外則綁架了全世界。大量美元過剩催生了房地產(chǎn)泡沫，而格林斯潘的錯(cuò)誤干預(yù)則將之捅破。全世界都在為泡沫的破滅而買單，全世界都被美元綁架了。

對(duì)策：中國(guó)要守住利率和匯率政策的底線——一方面絕不能因?yàn)橥饨鐗毫Χ屓嗣駧糯蠓?，另一方面盡量謹(jǐn)慎使用加息動(dòng)作來調(diào)節(jié)貨幣政策。因?yàn)槿绻夭蛔∵@兩條底線，人民幣升值預(yù)期和利差的擴(kuò)大，將刺激更多的熱錢流入中國(guó)，沖擊金融體系并催生泡沫。

批評(píng)：美國(guó)還在國(guó)內(nèi)采取定量寬松貨幣政策和低利率政策，引發(fā)套利性（carry trade）貨幣交易，使美元大量流入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)等國(guó)家，導(dǎo)致美元貶值及相關(guān)國(guó)際貨幣升值。

對(duì)策：中國(guó)應(yīng)在匯率浮動(dòng)幅度和貿(mào)易兩方面進(jìn)行調(diào)整，提高匯率的彈性，同時(shí)擴(kuò)大內(nèi)需以降低貿(mào)易差額。

批評(píng)：美國(guó)未來推出QE3計(jì)劃的可能性非常大，但是如果此次QE3相較之前的QE2無本質(zhì)提升，只是簡(jiǎn)單的重復(fù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不見得會(huì)有起色，反而會(huì)推高通脹，對(duì)解決就業(yè)問題也沒有實(shí)質(zhì)上的拉動(dòng)。這樣的QE3有可能會(huì)讓股市好幾年，結(jié)果只是全球的商品資源又發(fā)生一輪泡沫。

對(duì)策：在未來十年內(nèi)，人民幣至少會(huì)升值一倍，"從現(xiàn)在的6.4變?yōu)槭陜?nèi)的3.2是非常有可能的一件事。"只要中國(guó)堅(jiān)持改革開放，繼續(xù)維持勞動(dòng)生產(chǎn)率的不斷提高，通過制度、體制、科技上的創(chuàng)新，在未來擁有全球知名的品牌，掌握核心技術(shù)，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，人民幣升值的空間是巨大的。

批評(píng)：美國(guó)的量化寬松政策將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)及股市帶來持續(xù)不斷的負(fù)面影響。事實(shí)上美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)早就深陷債務(wù)依賴模式，只能通過借新債還舊債來解決經(jīng)濟(jì)和財(cái)政問題。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又乏力，就會(huì)狂印美鈔來還債，美元貶值不可避免。美國(guó)且還不斷逼壓人民幣升值，致使人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下滑。中國(guó)的較高利率會(huì)讓外資及熱錢不斷流入,外匯占款不斷增加，加劇中國(guó)的輸入型通脹。輸入型通脹會(huì)加大國(guó)內(nèi)調(diào)控的難度，A股面臨的壓力更多，總體來講將會(huì)呈現(xiàn)寬幅震蕩的波段起伏型走勢(shì)。

對(duì)策：應(yīng)當(dāng)逐步改變?nèi)嗣駧哦⒆∶涝膮R率制度，實(shí)行以一籃子貨幣為基礎(chǔ)確定同各國(guó)貨幣的合理比價(jià)，并根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)的變化,隨時(shí)調(diào)整人民幣匯率水平，真正實(shí)現(xiàn)有管理的浮動(dòng)匯率制。我國(guó)應(yīng)根據(jù)對(duì)外貿(mào)易、國(guó)際收支、國(guó)際貨幣、外匯儲(chǔ)備等的變化，在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適時(shí)、適度、小幅度地調(diào)整人民幣匯率，擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)區(qū)間，增加匯率變動(dòng)的靈活性。

批評(píng)：專家預(yù)計(jì)美國(guó)仍將在必要時(shí)推出變相版寬松政策，形式可能會(huì)更加隱蔽。但是這一預(yù)期并沒有表現(xiàn)在最近的資源品價(jià)格上，所以如果量化寬松繼續(xù)進(jìn)行下去的話，會(huì)推動(dòng)大宗商品價(jià)格恢復(fù)性上漲，甚至有可能出現(xiàn)漲幅較大的情況。

對(duì)策：人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較有利。不升值的話，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)面臨不利的供給沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遲早會(huì)出現(xiàn)滯漲，也就是失業(yè)上升、物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下滑；而升值的話，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就同時(shí)面臨不利的需求沖擊和有利的供給沖擊，通貨膨脹率會(huì)下跌，失業(yè)率可能會(huì)上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能也會(huì)下滑，但失業(yè)率上升的幅度和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下滑的幅度都會(huì)小于不升值的情形。因此，我國(guó)應(yīng)該選擇人民幣升值。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)的"定量寬松"政策，給全球金融體系帶來了巨大的不確定性。由于"定量寬松"直接窖藏了美國(guó)境內(nèi)的美元資產(chǎn)存量，增加了美元存量，利率匯率走低，資產(chǎn)價(jià)格得到支持，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠在更廉價(jià)和更寬裕的貨幣環(huán)境下運(yùn)行，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體有利。從戰(zhàn)略角度而言，人民幣在亞洲取得區(qū)域貨幣的地位，中國(guó)在對(duì)外貿(mào)易和投資中更廣泛地運(yùn)用人民幣計(jì)價(jià)、交易和結(jié)算，是對(duì)付"定量寬松"之類的"廉價(jià)美元"政策的最好手段，但人民幣國(guó)際化道路尚很漫長(zhǎng)，目前的政策選擇較為有限。

對(duì)策：中國(guó)應(yīng)對(duì)"定量寬松"的政策選擇：一是促使人民幣匯率在一定程度上向盯住美元復(fù)歸；二是中國(guó)增持美元資產(chǎn)的"條件性"，中國(guó)政府在增加持有美元資產(chǎn)時(shí)，可附加特定條件要求美國(guó)財(cái)政部贖回；要求聯(lián)邦政府推動(dòng)國(guó)會(huì)減少針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易和投資保護(hù)主義；增持美元國(guó)債和技術(shù)、設(shè)備轉(zhuǎn)讓以及對(duì)臺(tái)問題的掛鉤等等，"條件性"的附加，比獲得美國(guó)聯(lián)邦政府的口頭承諾更為可靠；三是中國(guó)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)"定量寬松"政策下，交易對(duì)手不僅僅覆蓋美國(guó)財(cái)政部、MBS和機(jī)構(gòu)債，也應(yīng)無條件或者有條件地覆蓋美元資產(chǎn)的境外持有人；四是中國(guó)可嘗試對(duì)IMF進(jìn)行注入流動(dòng)性。

批評(píng)：美國(guó)人第一輪"量化寬松"余波未平，美聯(lián)儲(chǔ)就又啟動(dòng)了第二輪。美聯(lián)儲(chǔ)第一輪用9000億美元3個(gè)月就讓美元貶值了12.5%，換言之就是送給了中國(guó)12.5%的通貨膨脹率。

對(duì)策：我們不要把人民幣升值看得太簡(jiǎn)單，這是一場(chǎng)無硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)，打敗了經(jīng)濟(jì)將受重創(chuàng)。1985年美國(guó)對(duì)日本就是匯率的問題，以日本失敗而告終。日本匯率大戰(zhàn)失敗的損失超過了第二次世界大戰(zhàn)的損失。

批評(píng)：反對(duì)美國(guó)量化寬松。首先，從理論上來說，美國(guó)要經(jīng)歷一到兩年才能走出衰退，因此會(huì)采取寬松的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)，并且需要寬松的貨幣政策與之配合。第二，美元是世界性貨幣，量化寬松會(huì)導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，同時(shí)使國(guó)際貨幣體系陷入紊亂。美國(guó)拯救經(jīng)濟(jì)應(yīng)該摒棄宏觀方面，而更多的從微觀企業(yè)著手，把精力放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。比如鼓勵(lì)科技前端技術(shù)，如云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等等，形成一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，而不是只會(huì)超發(fā)貨幣。

對(duì)策：中國(guó)是美國(guó)的最大債權(quán)人，主導(dǎo)權(quán)在美國(guó)手中。目前來看，中國(guó)應(yīng)該采取緊縮性政策來應(yīng)對(duì)貨幣泛濫?，F(xiàn)階段，不贊成人民幣與美元脫鉤，人民幣應(yīng)該與美元保持一個(gè)若即若離的態(tài)度，逐步升值，進(jìn)入一個(gè)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的通道。如果一下子放開，會(huì)造成大量熱錢獲利后外逃，造成大麻煩。

批評(píng)：從有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的角度看，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)很不景氣，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，失業(yè)率居高不下，實(shí)施寬松政策有其必要性。但從整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)角度看，如果寬松政策過度，可能引發(fā)全球通脹，對(duì)此須保持予以關(guān)注。美元超發(fā)會(huì)使美元匯率加速下滑，加劇人民幣升值壓力，或者導(dǎo)致中國(guó)出口的減少，或者導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備繼續(xù)大幅度增加，促使央行進(jìn)一步增加人民幣投放，通脹局勢(shì)惡化。

對(duì)策：人民幣應(yīng)該真正做到參考一籃子貨幣確定匯率水平，逐步擺脫對(duì)美元的過度依賴。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看應(yīng)該允許匯率自由浮動(dòng)。但鑒于目前人民幣存在升值壓力，一旦自由浮動(dòng)，必然出現(xiàn)人民幣匯率急劇上升的現(xiàn)象，可能引發(fā)外匯市場(chǎng)的極度波動(dòng)。因此，應(yīng)該在放松資本流出管制和進(jìn)口限制的過程中使人民幣逐步升值到均衡水平，然后實(shí)施自由浮動(dòng)。

批評(píng)：我們可與其他國(guó)家聯(lián)合起來，共同遏制美元過度貶值，因?yàn)樗麄兌忌钍苊涝H值之苦，大家有著共同的訴求。全世界都應(yīng)該形成這樣一個(gè)共識(shí)：面對(duì)百年一遇的國(guó)際金融危機(jī)，當(dāng)務(wù)之急是全球加強(qiáng)合作，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就必須穩(wěn)定全球貿(mào)易，而穩(wěn)定全球貿(mào)易的關(guān)鍵則是穩(wěn)定匯率。

對(duì)策：人民幣的國(guó)際化是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，需要國(guó)家強(qiáng)大的軟硬實(shí)力支撐，而且只有在外貿(mào)出現(xiàn)較大逆差的時(shí)候，人民幣才能發(fā)揮鑄幣稅的作用，才能成為貿(mào)易伙伴國(guó)的儲(chǔ)備貨幣，同時(shí)，國(guó)際貨幣體系改革是一件極為復(fù)雜的事情，涉及有關(guān)國(guó)家的核心利益，所以這件事情不能操之過急。

批評(píng)：持續(xù)的"量化寬松"政策將推高金融資產(chǎn)和大宗商品的價(jià)格，進(jìn)而為日后更高的通貨膨脹埋下伏筆。另一方面，"量化寬松"將推動(dòng)投機(jī)資本流入新興經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致這些經(jīng)濟(jì)體面臨更大的通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此，總的來說日后全球面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)大于通縮風(fēng)險(xiǎn)，尤其在發(fā)展中國(guó)家。

對(duì)策：人民幣今年應(yīng)該會(huì)以5%的速度升值，因?yàn)榻衲晖泬毫^大，其中包括進(jìn)口通脹的壓力：棕櫚油，銅、石油、大豆過去4個(gè)月平均漲了20%。未來5年，人民幣每年將升值3%至5%，并且在5年內(nèi)能達(dá)到基本可兌換。

批評(píng)：伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力逐步加強(qiáng)，繼續(xù)推出第三輪量化寬松政策的必要性降低。而且，由于量化寬松引發(fā)通脹壓力的增大與熱錢肆意流動(dòng)，已經(jīng)遭到了國(guó)際社會(huì)的普遍反對(duì)，這也將是美國(guó)是否會(huì)再次"一意孤行"的潛在壓力。

對(duì)策：現(xiàn)時(shí)當(dāng)局面臨的不是做不做而是必須做的問題，因?yàn)槿绻恢倍⒅涝e累大量美元資產(chǎn)，最后將不可避免面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)若人民幣實(shí)現(xiàn)自由可兌換，進(jìn)而成為儲(chǔ)備貨幣，就無須再積累美元。

批評(píng)：量化寬松政策實(shí)際上只是通過利率成本這個(gè)角度去刺激經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上這是無效的，由于在高度負(fù)債之下，大家是沒有能力再去進(jìn)行貸款，而不是說由于你的利息高低影響它貸款的意愿，它是能力和意愿之間一個(gè)本質(zhì)的差別，所以量化寬松三也不會(huì)奏效。從歷史上來看，美國(guó)現(xiàn)在提出的解決方案都是不可行的，不能從根本上解決美國(guó)負(fù)債問題。他們實(shí)際上是希望通過量化寬松一、二、三政策，把美國(guó)高負(fù)債的問題通過通貨膨脹的形勢(shì)沖向全世界!

對(duì)策：人民幣升值的實(shí)質(zhì)究竟是什么？我覺得在很多相關(guān)的研究中有相當(dāng)重要的一點(diǎn)沒有被解讀出來，中國(guó)作為美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，手中持有大量美國(guó)債券、金融資產(chǎn)，美元迫使人民幣升值最重要的一個(gè)作用，對(duì)中國(guó)來說最嚴(yán)重的一個(gè)后果，就是相當(dāng)于中國(guó)國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄被美國(guó)剝奪了，是國(guó)家財(cái)富直接受到損失的問題。當(dāng)人民幣升值10%—20%，國(guó)內(nèi)損失可能高達(dá)數(shù)萬億人民幣，也許相當(dāng)于一年財(cái)政總收入，相當(dāng)于GDP的10%，是這個(gè)數(shù)量級(jí)的損失。也就是說，你的錢變成美元借給美國(guó)之后，當(dāng)美國(guó)迫使你升值的時(shí)候，意味著你國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄直接被美國(guó)沒收了

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)雙管齊下的政策降低了美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，也同時(shí)令包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體面臨更大規(guī)模資本流入的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)亞洲面臨的大規(guī)模資本流入風(fēng)險(xiǎn)，瑞銀證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤建議，中國(guó)應(yīng)筑起多道防線去管理流動(dòng)性，防止信貸過度擴(kuò)張，并放寬資本流出的管制。

對(duì)策：盡管人民幣匯率目前小幅貶值，但這僅僅是很短時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)象，長(zhǎng)期看人民幣仍然是被低估的，我預(yù)計(jì)今年年內(nèi)人民幣將升值4%。人民幣到底該升值多少是合適的，在目前的人民幣匯率形成機(jī)制下，是不可能知道的，因此造成了國(guó)外一些學(xué)者通過自己的測(cè)算方法得出了夸張的數(shù)據(jù)，從而給中國(guó)當(dāng)局施壓。

批評(píng)：美國(guó)實(shí)施貨幣寬松政策使得像中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)體受到的損害特別大。

對(duì)策：人民幣升值實(shí)際上并不完全對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不利，低匯率對(duì)于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)來講是不利的。

批評(píng)：現(xiàn)在的問題在于，任何國(guó)家反對(duì)聯(lián)儲(chǔ)新的量化寬松政策對(duì)美國(guó)來說都是無濟(jì)于事的。我估計(jì)，以美國(guó)的處事方式，只要他認(rèn)為有必要出臺(tái)QE3，他是不會(huì)顧及其他國(guó)家的反對(duì)的。最令人擔(dān)憂的問題還在于，伯南克完全可以對(duì)外宣稱沒有QE3，但事實(shí)上聯(lián)儲(chǔ)可以默許奧巴馬政府大量印發(fā)美元來對(duì)沖巨額財(cái)政赤字（因?yàn)?，我覺得美國(guó)政府現(xiàn)在要降低財(cái)政赤字，除此之外幾乎沒有什么好的辦法），從而把大部分因流動(dòng)性泛濫產(chǎn)生的成本轉(zhuǎn)嫁給世界上持有美元的國(guó)家。 從短期來看，由此帶來的損害，中國(guó)幾乎無法避免，因?yàn)橹袊?guó)完全處于被動(dòng)地位。但從中長(zhǎng)期來看，美元超發(fā)的最終結(jié)局將導(dǎo)致以美元為基礎(chǔ)的世界貨幣體系的徹底崩潰。中國(guó)人要有耐心，爭(zhēng)取在各方面促使美元體系崩潰，而不能給它喘息的機(jī)會(huì)。

對(duì)策：人民幣與美元切割允許匯率自由浮動(dòng)，暫時(shí)還有困難，關(guān)鍵在于我國(guó)的貨幣體系及經(jīng)濟(jì)體系還沒有對(duì)匯率自由浮動(dòng)做好充分準(zhǔn)備。只有當(dāng)人民幣匯率有較大上升幅度以后，放開匯率升值的空間有限而且政府和企業(yè)能夠控制的時(shí)候，才是實(shí)現(xiàn)匯率自由浮動(dòng)的最佳時(shí)機(jī)。

批評(píng)：美國(guó)推出QE3，負(fù)面影響會(huì)很大，而且對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用非常有限。目前美國(guó)的問題不是通過增加貨幣供應(yīng)量就可以完成的。美聯(lián)儲(chǔ)在提振經(jīng)濟(jì)上，可以用"黔驢技窮"來形容。在我國(guó)央行實(shí)施緊縮貨幣政策的前提下，美國(guó)再次濫發(fā)貨幣會(huì)造成人民幣升值，熱錢大量流入。

對(duì)策：無論有無國(guó)外升值壓力,人民幣匯率改革都已勢(shì)在必行。他表示,人民幣有更大的市場(chǎng)空間,甚至能夠有機(jī)會(huì)為人民幣進(jìn)一步國(guó)際化準(zhǔn)備更好的條件。

批評(píng)：美元濫發(fā)導(dǎo)致全球通脹惡化，等于美國(guó)向全球征收通貨膨脹稅，也是財(cái)富向美國(guó)轉(zhuǎn)移。美元鈔票濫發(fā)導(dǎo)致美元匯率長(zhǎng)期貶值和全球通貨膨脹，意味著外國(guó)持有的美國(guó)政府債券持續(xù)貶值，美國(guó)實(shí)際上是以通貨膨脹和美元貶值的方式間接賴債或抵消對(duì)外債務(wù)。美元鈔票濫發(fā)導(dǎo)致全球大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，大幅度增加我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成本，增加輸入性通貨膨脹的壓力。美元貨幣濫發(fā)和美元匯率動(dòng)蕩加劇全球匯率和金融動(dòng)蕩，增加企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和提高相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)成本，對(duì)我國(guó)穩(wěn)定出口增長(zhǎng)非常不利。美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策刺激熱錢加速流入中國(guó)，一方面強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期，擴(kuò)大實(shí)際升值幅度，一方面大量熱錢流入房地產(chǎn)和其他資產(chǎn)市場(chǎng)，加劇房地產(chǎn)調(diào)控難度，并有進(jìn)一步惡化資產(chǎn)價(jià)格泡沫之可能。我國(guó)貨幣政策和整體宏觀調(diào)控難度加大。

對(duì)策：必須始終堅(jiān)持人民幣匯率基本穩(wěn)定的基本政策方針，絕對(duì)不能允許人民幣大幅度快速升值，更不能讓人民幣匯率完全浮動(dòng)。實(shí)施人民幣匯率雙向有管理浮動(dòng)，消除單邊升值預(yù)期。繼續(xù)采取多種措施(譬如差別準(zhǔn)備金率)，強(qiáng)化對(duì)熱錢的監(jiān)管，防止熱錢大規(guī)模進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。必須采取上調(diào)利率、提高存款準(zhǔn)備金率、控制信貸總規(guī)模等一系列措施，堅(jiān)決遏制住國(guó)內(nèi)通脹惡化的局面。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)低利率會(huì)使得美元泛濫，對(duì)中國(guó)的匯率會(huì)帶來很大的影響，又會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的升值，美元泛濫帶來美元貶值，對(duì)中國(guó)有一些的影響。QE3推出的可能性和概率大幅度增加，真的推出QE3會(huì)得不償失，因?yàn)樽詈蟮慕Y(jié)果是對(duì)美元信用帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)，如同美國(guó)國(guó)債上限的提高對(duì)美債市場(chǎng)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)一樣。

對(duì)策：QE3推出對(duì)美元信用帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)來說也是兩方面，一方面會(huì)引起人民幣的升值，同樣也會(huì)一定程度上影響中國(guó)的出口。大宗商品價(jià)格上漲，帶來全球性的通脹，同時(shí)使中國(guó)控制通脹的局面更加困難。事實(shí)上如果這個(gè)時(shí)候推出人民幣國(guó)際化，也許全球機(jī)構(gòu)投資者包括全球私人部門可能就不會(huì)持有那么多美元，開始持有人民幣，有利于人民幣國(guó)際化進(jìn)程，要看到這一條，我們有時(shí)候膽子有點(diǎn)小。

批評(píng)：若美國(guó)推QE3，對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展幫助不大。目前美國(guó)失業(yè)率嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅約1%，首要任務(wù)須增加就業(yè)機(jī)會(huì)，及減低債務(wù)負(fù)擔(dān)。若QE3推出，相信資金會(huì)涌入新興市場(chǎng)，包括內(nèi)地，從而推高通脹及資產(chǎn)價(jià)格，不利大市發(fā)展。

對(duì)策：人民幣一次性的大幅度升值對(duì)經(jīng)濟(jì)是沒有好處的。人民幣小幅的升值，循序漸進(jìn)，每年升3%到5%，其實(shí)對(duì)出口的行業(yè)來看，它們是能承受的，如果人民幣在未來的15年，出現(xiàn)每年小幅度的增值，可以把整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向轉(zhuǎn)換過來。

批評(píng)：美元超發(fā)一方面源于現(xiàn)行缺乏制衡的國(guó)際貨幣制度,另一方面則源于長(zhǎng)期困擾美國(guó)的債務(wù)貨幣化政策。

對(duì)策：利用國(guó)際協(xié)調(diào),加強(qiáng)國(guó)際合作,形成國(guó)際壓力,敦促美國(guó)加強(qiáng)自我約束,建立美元的國(guó)際監(jiān)管與制約機(jī)制應(yīng)成為未來中國(guó)對(duì)美的主要金融政策之一,以對(duì)美國(guó)的人民幣匯率政策形成平衡。

批評(píng)：貨幣寬松是刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要措施，但實(shí)施時(shí)應(yīng)考慮到其他國(guó)家，否則別的國(guó)家即便從中受益，也會(huì)譴責(zé)美國(guó)，不會(huì)感激美國(guó)。最終導(dǎo)致美國(guó)金融信用等級(jí)進(jìn)一步下降，其金融霸主也會(huì)迅速跌落。

對(duì)策：我們咬住人民幣目前的政策，是有道理的，也是必須的。當(dāng)前人民幣政策應(yīng)繼續(xù)保持，若干年后中國(guó)完善的工業(yè)體系基本上就鞏固了，夯實(shí)了，那時(shí)升值對(duì)世界也是巨大的貢獻(xiàn)。

批評(píng)：美國(guó)的增發(fā)貨幣對(duì)其他國(guó)家的通貨膨脹確實(shí)是很大的威脅，這個(gè)道理是不言自明的。貨幣增發(fā)以后，美元在全世界泛濫，必然導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲。

對(duì)策：還必須繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，特別應(yīng)該及時(shí)的加息，采取一些必要的手段。我們的匯率制度改革必須是逐步的，不能是太激進(jìn)。

批評(píng)：美國(guó)的量化寬松政策，我覺得就像青霉素打了四針，已經(jīng)打到極致了，已經(jīng)產(chǎn)生了很強(qiáng)的抗藥性了，再打下去也不會(huì)有什么實(shí)質(zhì)效果。

對(duì)策：我們必須要有這樣一種緊迫性，金融體制的改革，特別是利率的市場(chǎng)化必須盡快啟動(dòng)。但在金融系統(tǒng)還沒有準(zhǔn)備好之前，在就業(yè)問題還沒有很好的轉(zhuǎn)型之前，還是得以小步快走的方式。

批評(píng)：美元和歐元都在貶值。這兩種貨幣的貶值既是相互競(jìng)爭(zhēng)，又是相互掩護(hù)，最后全世界還是要為他們?yōu)E發(fā)貨幣來買單。

對(duì)策：如果人民幣不升值就得購匯，就造成國(guó)內(nèi)貨幣流通過剩。人民幣現(xiàn)在不升值有6大風(fēng)險(xiǎn)：繼續(xù)刺激民工荒，不利于物價(jià)調(diào)控，失去貨幣獨(dú)立性，造成中小企業(yè)成為匯率的犧牲品，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，消費(fèi)者福利受損失，人民幣國(guó)際化利益提前輸送到國(guó)外。

批評(píng)：美國(guó)可以通過量化寬松讓美元貶值，并通過大宗商品將成本轉(zhuǎn)嫁給生產(chǎn)國(guó)，同時(shí)使美元儲(chǔ)備持有國(guó)的資產(chǎn)縮水，由此看來，美國(guó)才是最大的匯率操縱國(guó)。美元霸權(quán)地位令消費(fèi)國(guó)的二次刺激讓生產(chǎn)國(guó)買單，挑起貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。正如美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)康納利所說："美元是我們的貨幣，你們的問題"。

對(duì)策：人民幣升值不會(huì)一直持續(xù)，人民幣實(shí)際匯率已經(jīng)因?yàn)闅W元貶值大幅上升了。如果一籃子貨幣真的是目標(biāo)，根據(jù)我們測(cè)算，人民幣升值空間短期不會(huì)太大。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)通過賣國(guó)債，通過財(cái)政刺激來解決它這個(gè)需求不足的問題，效果不理想，無法解決根源性問題，它們的根源性問題在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不行。

對(duì)策：中國(guó)應(yīng)該自身練好內(nèi)功，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高勞動(dòng)生產(chǎn)力。

批評(píng)：全球經(jīng)濟(jì)情況都在惡化，用所謂積極財(cái)政政策來挽救金融危機(jī)，就是用一個(gè)新泡沫來挽救一個(gè)舊泡沫，基本上只能有暫時(shí)的麻痹效果，不能解決根本問題。

對(duì)策：中國(guó)應(yīng)該自身練好內(nèi)功，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高勞動(dòng)生產(chǎn)力。

批評(píng)：美元作為主要國(guó)際貨幣，在國(guó)內(nèi)流通和在國(guó)際流通差不多各占50%，有50%的溢出效應(yīng)。而國(guó)際上很多資產(chǎn)很多交易是以美元標(biāo)價(jià)，所以其流通量越大就越會(huì)推高國(guó)際價(jià)格，造成國(guó)際性通貨膨脹。

對(duì)策：目前情況下要加強(qiáng)資本流動(dòng)的管理。貿(mào)易順差可以通過升值平衡、減少，但是資本的流入越多卻越難管理。

批評(píng)：即使推出QE3，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效果也不會(huì)太明顯，是損人不利己的一個(gè)事情。

對(duì)策：人民幣升值雖然可以降低一些材料進(jìn)口企業(yè)的成本，有利于降低通貨膨脹，但是升值不可能是一次大幅升值，必定是漸進(jìn)的，這樣會(huì)導(dǎo)致熱錢不斷進(jìn)入，容易推高資產(chǎn)價(jià)格上漲，反而會(huì)推高通貨膨脹。而加息將直接收縮流動(dòng)性。

批評(píng)：今天，無論從貿(mào)易的角度還是從投資的角度，無論是存量美元資產(chǎn)還是未來新增對(duì)外資產(chǎn)，都會(huì)受到美國(guó)貨幣政策運(yùn)行機(jī)制的嚴(yán)重影響。事實(shí)上，在開放經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，美國(guó)這種損人利己的做法看似能夠給自己帶來短暫的流動(dòng)性保障的效果，但是由于上述貨幣錨功能的破壞，恰恰會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)今天更加依賴的外部環(huán)境變得日益動(dòng)蕩，從而使得美國(guó)自身的宏觀政策效果也會(huì)大打折扣。

對(duì)策：所以，改變目前這種被動(dòng)的格局，就需要我們加快改變美元在國(guó)際金融體系和世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所擁有的壟斷地位。為此，目前中國(guó)刻不容緩需要做的事，就是聯(lián)合世界其他國(guó)家，通過國(guó)際組織的平臺(tái)，比如G20等，要求美國(guó)不能像其他主權(quán)國(guó)家任意使用貨幣政策來挽救自己的經(jīng)濟(jì)。

批評(píng)：從QE1、QE2，到目前預(yù)期會(huì)出的QE3，實(shí)質(zhì)就是印鈔票。印鈔意味著美元貶值，擁有美元儲(chǔ)備最多中國(guó)是最大的受損者。雖然目前這些還是賬面損失。但總有一天需要兌換，那時(shí)賬面損失會(huì)成為實(shí)際損失。量化寬松政策實(shí)質(zhì)都是美國(guó)通過濫印美鈔彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，讓美元貶值，給債務(wù)注水，最終目的就是要把美國(guó)的債務(wù)轉(zhuǎn)嫁到其他國(guó)家身上。

對(duì)策：從1985年9月至1989年12月，日元對(duì)美元升值了46%。日元大幅度升值，國(guó)內(nèi)大炒房地產(chǎn)、股指瘋狂上漲，日本全球出擊并掀起所謂"購買美國(guó)"的狂熱。到80年代末日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，90年代成為日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展"失去的10年"，至今，日本經(jīng)濟(jì)還在恢復(fù)的過程中。當(dāng)前，美國(guó)又開始通過各種手段逼迫人民幣走日元老路，中國(guó)應(yīng)該醞釀改革的想法。

批評(píng)：極低的美元利率和美元貶值相結(jié)合，就導(dǎo)致了過去近10年來大量"熱錢"流向新興市場(chǎng)國(guó)家。盡管新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣有所升值，但是，平均通脹率現(xiàn)在還是比老牌工業(yè)化國(guó)家高得多。新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備的急劇累積已經(jīng)大到了國(guó)內(nèi)貨幣對(duì)沖操作所不能抵消的程度。由此引發(fā)的貨幣控制損失造成其通脹率高于發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。盡管自2002年以來，新興市場(chǎng)貨幣平均而言對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)貨幣升值，但是，新興市場(chǎng)國(guó)家通脹率仍然高于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。

對(duì)策：降低中心國(guó)家和外圍國(guó)家利率差異對(duì)于控制套利交易和"熱錢"流動(dòng)有重要作用。但是這不足以完全解決問題。實(shí)際上成熟"中心國(guó)家"的央行應(yīng)當(dāng)對(duì)本國(guó)的商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)控，以幫助"外圍國(guó)家"的央行加強(qiáng)自身管理。

批評(píng)：量化寬松政策在某種意義上將傳導(dǎo)到世界其他國(guó)家，其最終結(jié)果是，全球范圍內(nèi)大宗商品價(jià)格將大幅上漲。

對(duì)策：其他國(guó)家可以推出適應(yīng)性政策，不允許本國(guó)貨幣升值。

批評(píng)：在全球化背景下，由量化寬松政策產(chǎn)生的大量流動(dòng)性已"不成比例地"流向了新興市場(chǎng)，催生新的資本泡沫，而并沒有像美聯(lián)儲(chǔ)期待的那樣，留在迫切需要資本的美國(guó)本土。外部市場(chǎng)的通脹很可能傳回美國(guó)，造成高失業(yè)率和物價(jià)上漲的雙重困局。

對(duì)策：斯蒂格利茨說，5年前亞洲出現(xiàn)金融危機(jī)的時(shí)候，美國(guó)政府對(duì)中國(guó)貨幣的態(tài)度是千萬不能讓人民幣貶值，美國(guó)政府怕中國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率政策會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值，進(jìn)而引起一系列循環(huán)的貨物貶值，從而帶來全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步波動(dòng)。但是今天，美國(guó)政府卻要求中國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制，這是不合理的。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松不會(huì)給就業(yè)市場(chǎng)帶來任何幫助，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)體中已經(jīng)存在大量流動(dòng)性。

對(duì)策：人民幣應(yīng)該升值，這有助于將中國(guó)經(jīng)濟(jì)由出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)為內(nèi)需型，人民幣升值并不會(huì)引起通貨膨脹。

批評(píng)：量化寬松引發(fā)通貨膨脹，而接近于零的低利率將曲解金融市場(chǎng)，會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)未來使貨幣政策正常化的努力非常困難。

對(duì)策：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該更多的考慮使用其他政策促進(jìn)就業(yè)，而不應(yīng)該采取這種不合理也不必要的手段。

批評(píng)：QE3意味著美元將繼續(xù)貶值和過多的內(nèi)部流動(dòng)性，這可能將導(dǎo)致魯爾的升值，使貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)愈演愈烈。

對(duì)策：如果美國(guó)推出QE3，其他國(guó)家應(yīng)該拒絕自己國(guó)家貨幣的進(jìn)一步升值。

批評(píng)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的原因不是缺乏流動(dòng)性，因此量化寬松政策簡(jiǎn)直是在發(fā)射大炮，可不是玩弄小劑量的武器。

對(duì)策：貨幣機(jī)構(gòu)應(yīng)該讓經(jīng)濟(jì)自己恢復(fù)發(fā)展，應(yīng)該提高利息，給儲(chǔ)蓄者以更多的希望，并努力促進(jìn)就業(yè)。

批評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)并沒能意識(shí)到，他們實(shí)施的擴(kuò)張政策給很多國(guó)家都制造了通脹的問題，現(xiàn)在通脹風(fēng)險(xiǎn)正在攀升，原材料的總體價(jià)格都在走高。

對(duì)策：我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在就應(yīng)該加息，將聯(lián)邦基金利率提升至1%，并開始削減超額儲(chǔ)備。

批評(píng)：伯南克在當(dāng)前這個(gè)特定的時(shí)期印更多錢來玩弄政治，在我看來幾乎就是叛國(guó)。

對(duì)策：美國(guó)不應(yīng)該通過損人不利己的手段來解決問題，而是應(yīng)該努力增加就業(yè)。