每經記者張昊

沉寂數月后，國際奶粉原料價格自今年9月突然出現暴漲。其中占奶粉成本70%的重要原料——基粉進口價格9月以來的累計漲幅超過了50%；今年年初至今，原奶的收購價漲幅也達到8%。

當海外奶粉掀起漲價潮之時，國內的奶粉市場又怎能“坐得住”，原奶收購價及基粉價格在幾個月內均出現了較大上漲，且目前奶粉的供需形勢亦是非常緊張。中國奶粉市場還未完全從“三聚氰胺事件”陰影中走出來，又逢國際、國內奶粉價格大幅波動，這將給國內上市公司帶來怎樣的影響？

國際奶粉價今年9月暴漲

2007年7～8月份，國際奶粉價格受飼料成本大幅提高、政府對奶農的大范圍補貼及下游消費需求旺盛等多重因素推動，一舉攀升至5.6萬元/噸高位。此后，主要產奶國的奶農競相增加原奶的投入，致使2008年市場供給出現整體抬升。

隨著國際金融危機爆發(fā)，牛奶需求受到抑制，全球主要產奶國奶制品均處于過剩狀態(tài)。由此國際奶粉價格在2008年8月初開始大幅下跌，11月價格已經跌至3.9萬/噸。2009年3月～4月價格已跌至2.2萬元/噸附近。此后的4～5個月時間內，國際奶粉價格始終維持在2.1萬元/噸～2.2萬元/噸疲弱盤整。

今年9月，進口基粉價格突然從2萬元直接飆升至3.3萬～3.4萬元。而國際原奶收購價目前約2.7元/公斤，較年初上漲0.2元/公斤。

對于今年9月以后基粉呈現較大漲幅，民族證券分析師劉曉峰告訴記者，受需求低迷的影響，上半年出現大量基粉積壓，當需求恢復而生產短期內跟不上時，供求關系會被很快打破，價格便出現暴漲。

國內奶粉價“跟”漲超70%

國際奶粉價格攀升的同時，國內奶粉價格漲幅更是驚人。國內基粉價格由8月份的1.4萬元/噸一路漲至2.4萬元/噸，有的地區(qū)甚至達到2.7萬元/噸、2.8萬元/噸，期間漲幅超過70%。

“國內奶粉價格上漲除了消費需求回升外，國外奶粉市場的拉動也起到了顯著作用。”中國奶業(yè)協(xié)會理事王丁棉告訴記者，國內每年生產奶粉100多萬噸，但由于自身奶源不足，每年需進口基粉10多萬噸、乳清粉30多萬噸，受國際價格波動影響非常大。

此外，國內的原奶收購價近期也開始“觸底”反彈。中投顧問產業(yè)研究中心的數據顯示，5月～8月，國內鮮奶的平均收購價維持在2.8元/公斤上下，但是到了9月份，平均收購價接近3元/公斤。

“‘三聚氰胺事件’導致奶粉出現積壓，一些奶農出現倒奶和殺牛的舉動，但是隨著行業(yè)回暖，市場需求增加，這導致行業(yè)出現奶源緊缺的局面，從而帶動國內奶源的收購價回升?！敝型额檰柺称沸袠I(yè)首席研究員陳晨告訴《每日經濟新聞》記者。

終端產品提價相對謹慎

盡管后期奶粉價格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，但是上游成本上漲后，國外奶企調價已經蠢蠢欲動。其中惠氏和雅培于7月份率先提價，此后又有多個進口品牌跟進。然而，國內各大乳制品企業(yè)均對終端產品漲價保持謹慎。

光明乳業(yè)(600597，收盤價7.12元)證券辦工作人員明確告訴記者，“整個市場現在競爭非常激烈，大家都不會隨便提價?！蓖醵∶薹治龅溃瑖鴥鹊娜橹破沸袠I(yè)還處于復蘇期，雖然近期有統(tǒng)計顯示，全國乳制品行業(yè)產值已恢復“三聚氰胺事件”前的90%，但整個行業(yè)的復蘇并不能以于伊利、蒙牛這樣的龍頭企業(yè)為參照，如果拋開這些大企業(yè)，行業(yè)的復蘇進程可能只有80%左右。在這樣的背景下，企業(yè)沒有提價的勇氣。

國海證券分析師劉金滬則表示國內奶企產品同質化現象非常嚴重，各個產品的替代性非常強，在這種情形下價格就顯得非常重要了。

毛利率高位回落

目前國內乳品企業(yè)的奶粉來源通常有三個：一是進口基粉加工，二是購買國內基粉加工，三是收購鮮牛奶后加工成基粉進行再次加工。如今國內原奶收購價上漲，基粉價格也在漲，而終端產品的提價預期又不夠強烈，這似乎意味著上市公司毛利率會從高位逐漸回落。

光明乳業(yè)證券辦工作人員承認原奶收購價上調會影響毛利率，但這并不代表著公司的業(yè)績會下降。前期奶源便宜，公司在促銷方面可能花費較多，但是后期如果促銷方面的費用減少，業(yè)績可能會一下釋放，因此毛利率的升降與利潤沒有必然聯(lián)系。該工作人員還稱，相對于前兩個季度，公司每年三季度的業(yè)績都比較好。

劉金滬認為，上半年奶源價格非常低，近期回升主要是超跌反彈，但是這個“度”并沒有超過企業(yè)的承受范圍，也就是企業(yè)還是有錢賺。

龍頭企業(yè)或較為敏感

國內原奶收購價及基粉價格上漲，哪些企業(yè)會更有優(yōu)勢，或者哪些企業(yè)對此相對敏感呢？

在國內A股上市公司中，液態(tài)奶業(yè)務在乳業(yè)企業(yè)占有較大比重。對于基粉價格上漲，三元股份(600429，收盤價7.67元)證券辦工作人員表示，公司主要生產新鮮原料奶制成的奶制品，基粉漲價跟公司沒有關系。

某券商分析師認為，基粉作為食品工業(yè)原料，除了用來生產奶粉之外，在冰淇淋、巧克力以及餅干、糕點等食品中均有添加，但添加量相對較少，受影響不大。另外，原奶價格上漲，對自有奶源比重較高的三元股份、以自有牧場和合作牧場為主的光明乳業(yè)影響相對較小。

“對龍頭企業(yè)而言，奶源除了自有外，收購的奶源也占較大比例。因此原奶和基粉價格上漲將會帶動這類企業(yè)終端產品成本上升。但盈利空間是否會被壓縮，還要看企業(yè)轉嫁成本的能力。從目前來看，除了嬰幼兒奶粉等部分高端產品外，其余產品的市場競爭壓力還是很大的，這就制約了企業(yè)將增量成本轉移給終端消費者，其產品毛利率很有可能被壓縮。因此，這類企業(yè)對原奶和基粉價格上漲相對要敏感一些?！鄙显V分析師補充說。

相關專題：

洋奶粉掀起漲價風波

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。