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核心提示：從4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我們發(fā)現(xiàn)通脹壓力仍然在走高，但投資和消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。如管理層能采取合理手段啟動(dòng)投資和消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)，那么就可能成功對(duì)沖房地產(chǎn)和其它資產(chǎn)領(lǐng)域調(diào)控壓力，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格軟著陸基礎(chǔ)上的初步經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

從4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我們發(fā)現(xiàn)通脹壓力仍然在走高，但投資和消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。如管理層能采取合理手段啟動(dòng)投資和消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)，那么就可能成功對(duì)沖房地產(chǎn)和其它資產(chǎn)領(lǐng)域調(diào)控壓力，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格軟著陸基礎(chǔ)上的初步經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

一、通脹預(yù)期日益強(qiáng)烈

4月份，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.25%. 工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比增長(zhǎng)6.8%，漲幅比上月增加了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

目前情況是物價(jià)指數(shù)在持續(xù)上揚(yáng)，而尤其值得注意的是代表工業(yè)原材料的價(jià)格指數(shù)高漲明顯，上游成本的價(jià)格上漲暫時(shí)遠(yuǎn)超下游的消費(fèi)物價(jià)上漲。這一方面意味著制造行業(yè)繼續(xù)受壓，另一方面也意味著物價(jià)上漲的壓力遲早要向下傳導(dǎo)。

而中國(guó)人民銀行10日發(fā)布的《2010年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，當(dāng)前一些推動(dòng)價(jià)格上漲的因素逐步顯現(xiàn)，強(qiáng)化了通脹預(yù)期。這說明央行對(duì)物價(jià)上行的壓力也非常重視，尤其考慮5月份糧油價(jià)格上漲的短期趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)調(diào)控通脹的政策壓力不會(huì)放松，央行政策會(huì)隨時(shí)保持對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的壓力。

二、投資和消費(fèi)維持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

從數(shù)據(jù)來看，目前投資和消費(fèi)都相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)17.8%，增速比3月份小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；而1-4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46743億元，同比增長(zhǎng)26.1%，比上年同期回落4.4個(gè)百分點(diǎn)，比一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有及國(guó)有控股投資19394億元，增長(zhǎng)20.8%；房地產(chǎn)開發(fā)投資9932億元，增長(zhǎng)36.2%。

而另一方面，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額11510億元，同比增長(zhǎng)18.5%，比上年同月加快3.7個(gè)百分點(diǎn)，比3月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額47884億元，同比增長(zhǎng)18.1%，比上年同期加快3.1個(gè)百分點(diǎn)，比一季度加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

相比投資而言，消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)更為可喜，投資和消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要力量。

三、對(duì)沖房地產(chǎn)調(diào)控的底牌“雄厚”

目前中國(guó)一季度的GDP增長(zhǎng)達(dá)到11.9%、投資增長(zhǎng)和出口恢復(fù)都比較正常。按照4月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的慣性趨勢(shì)會(huì)使得二三季度GDP增長(zhǎng)也會(huì)在9%以上，這暗示著四季度只需完成6.2%以上的GDP增長(zhǎng)速度，全年就可以達(dá)到8%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)。

而實(shí)際上還不止如此，如管理層能在其它領(lǐng)域適當(dāng)?shù)膯?dòng)投資和消費(fèi)，比如以城鎮(zhèn)化為契機(jī)來啟動(dòng)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)核。那么一旦房地產(chǎn)新政在短時(shí)間內(nèi)還不能打破長(zhǎng)期以來房地產(chǎn)“永恒上漲神話”，就可以采取更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施，可以在四季度發(fā)力以底線6.2%的增率來調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，這說明了今年調(diào)控房地產(chǎn)的“底牌”是非常雄厚的。

因此，有上有下的調(diào)控思路將貫穿全年，通過其它領(lǐng)域的投資拉動(dòng)從而對(duì)沖房地產(chǎn)調(diào)控，最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格的軟著陸是有一定基礎(chǔ)的。

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