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如果CPI大幅上升3.5%左右，政府有必要進(jìn)入加息通道，畢竟，消費(fèi)品價(jià)格事關(guān)民生，吃飯穿衣等方面的消費(fèi)，是民生第一要義。

如果以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)來衡量，中國處于通脹的前夜，但尚未發(fā)生通脹；如果以資產(chǎn)泡沫來衡量，去年就已經(jīng)發(fā)生了通脹，目前已經(jīng)處于周期后期。5月11日公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI剛好卡在不高不低的位置2.8%，雖然漲幅較上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，但完全在可以承受的范圍之內(nèi)。

按照傳統(tǒng)理論，CPI是可控的。

4月CPI上升，拜食品與房價(jià)上升所賜。數(shù)據(jù)顯示，4月份我國食品價(jià)格和居住類支出價(jià)格分別上漲5.9%和4.5%，在當(dāng)月CPI上漲的2.8個(gè)百分點(diǎn)中，分別拉動(dòng)上漲1.9個(gè)百分點(diǎn)和0.7個(gè)百分點(diǎn)，兩者對(duì)CPI的影響程度達(dá)到93%。也就是說，如果食品與居住類支出不上升，CPI基本會(huì)在原地不動(dòng)。

鑒于上述兩方面原因，CPI不會(huì)再大幅上升。一是房價(jià)在房地產(chǎn)新政的作用下已開始企穩(wěn)，房地產(chǎn)成交量大幅下挫。中國指數(shù)研究院對(duì)35個(gè)城市的監(jiān)測結(jié)果顯示，上周(5月3日-5月9日)，有26個(gè)城市商品住宅成交面積環(huán)比下跌，并且一線城市成交量接近冰點(diǎn)。二是蔬菜價(jià)格開始回落。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)，5月3日至9日的一周，全國36個(gè)大中城市重點(diǎn)監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格，比前一周下降0.6%。

但，既然房價(jià)與菜價(jià)都得到了抑制，為什么還要擔(dān)憂不已，呼吁加息？

如果從大宗商品價(jià)格、房價(jià)等資產(chǎn)品價(jià)格衡量，全球泡沫2009年已經(jīng)接近瘋狂，去年就已經(jīng)進(jìn)入貨幣泡沫階段，出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹。正因?yàn)槿绱耍唐坟泿诺拇韲野拇罄麃啿艛?shù)次加息，并且準(zhǔn)備對(duì)鐵礦石等產(chǎn)品征收重稅，以抑制過熱的需求。

從資產(chǎn)品泡沫這個(gè)角度看，去年最大的錯(cuò)誤是超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，發(fā)放了過多的貨幣。

后遺癥到現(xiàn)在還在發(fā)酵，主要體現(xiàn)在工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)數(shù)據(jù)上：4月份我國同比上漲6.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。由于國際市場大宗生產(chǎn)資料價(jià)格大幅上漲、國內(nèi)生產(chǎn)資料和燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲以及翹尾因素，導(dǎo)致實(shí)體企業(yè)的運(yùn)作成本越來越高，許多企業(yè)的盈利處于岌岌可危的狀態(tài)。解決企業(yè)困境不能靠加息，而要靠降低非理性投資，降低房地產(chǎn)市場的熱度。鎖住縱橫于房地產(chǎn)市場的數(shù)萬億元投資資金，經(jīng)濟(jì)過熱將迎刃而解。

中國經(jīng)濟(jì)一半是海水，一半是火焰：一方面原材料、房價(jià)等熱度未降，另一方面由于大宗商品價(jià)格下降，房地產(chǎn)價(jià)格預(yù)期逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致鋼鐵、有色金屬等行業(yè)，出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩預(yù)期，從今年二季度開始，價(jià)格將會(huì)掉頭向下。

我們?nèi)ツ旮吖懒私鹑谖C(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的沖擊，過度信貸，為全球原材料價(jià)格托了底，導(dǎo)致國內(nèi)資產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)泡沫。今年應(yīng)避免重蹈覆轍，在嚴(yán)厲打壓房地產(chǎn)價(jià)格、調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，大步進(jìn)入加息周期。否則，未來中國的地方債務(wù)危機(jī)將無法控制。

CPI數(shù)據(jù)無法衡量資產(chǎn)品價(jià)格，也無法與城市中等收入及以上的消費(fèi)群體一一對(duì)應(yīng)，但目前的CPI可以衡量城市中低收入階層受到物價(jià)影響的程度有多大。如果CPI大幅上升3.5%左右，政府有必要進(jìn)入加息通道，畢竟，消費(fèi)品價(jià)格事關(guān)民生，吃飯穿衣等方面的消費(fèi)，是民生第一要義。

葉檀(學(xué)者)

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