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日前，我國2010年第三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。前三季度，居民消費價格同比上漲2.9%，9月份居民消費價格同比上漲3.6%。而7月～9月，連續(xù)三個月CPI指數(shù)超過3%，且呈上漲趨勢，表明我國通脹壓力正逐步增大。

世界銀行在10月19日發(fā)布的一份報告中稱，中國可以通過引導人民幣升值來抑制短期內(nèi)可能面臨的通貨膨脹加劇之勢。該行稱，資產(chǎn)價格進一步上漲可能會嚴重威脅高速增長的中國經(jīng)濟。但是人民幣名義匯率的逐漸升值可以幫助抑制通貨膨脹壓力。人民幣升值可以降低進口成本，幫助抵消進口商品價格的上漲。

然而，自6月份央行重啟匯改以來，人民幣對美元已經(jīng)升值了2%，物價上漲卻不見緩解。那么人民幣升值還能有效地抑制通貨膨脹嗎？

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，本輪物價上漲，主要是糧食、蛋、水產(chǎn)品、鮮菜、鮮果等食品價格的上揚推高了CPI指數(shù)。似曾相識的是，2007～2008年，我國同樣面臨著農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶來的較大的通脹壓力。而那段時期，也是匯改以來人民幣升值較快的時期。從2005年7月到2008年2月，人民幣大約升值了11.5%，但在人民幣升值的這段時間里，物價卻是節(jié)節(jié)攀升，通貨膨脹并沒有因為人民幣的升值而減緩，恰恰是在當人民幣匯率趨于穩(wěn)定的2009年，通貨膨脹的勢頭才有所緩解。再看今年的數(shù)據(jù)，我國CPI指數(shù)一直呈上升趨勢，同樣沒有因為人民幣的升值而有所下降。

這說明人民幣升值對抑制我國通貨膨脹的作用是有限的。根據(jù)弗里德曼的觀點，“通貨膨脹無論何時何地都只是一種貨幣現(xiàn)象，即在一定意義上，通貨膨脹是而且也只能是貨幣數(shù)量的急劇增加引發(fā)的，不是由于產(chǎn)量的增長所致?！笔聦嵣希覈陙淼耐ㄘ浥蛎?，在很大程度上是由于熱錢流入，導致流動性過剩而造成的。人民幣升值預期，正是熱錢流入的主要原因之一。醫(yī)治通貨膨脹，切實保障民生，重要的一環(huán)就是要消除人民幣升值預期，防止熱錢持續(xù)涌入。過多的熱錢流入，就會進一步增加國內(nèi)的貨幣供應量，從而加大通脹的壓力。

然而不容樂觀的是，美國等主要貿(mào)易伙伴，近來不斷向人民幣施加升值壓力，鼓吹人民幣升值論調(diào)，唯恐人民幣升值預期逆轉，給我國經(jīng)濟平穩(wěn)運行帶來了較大的困難。據(jù)央行的數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末，我國外匯儲備余額為26483億美元，較二季度末增加了1940億美元，其中9月份單月外匯儲備增加了1005億美元，為有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最高值。在外匯儲備的快速增長中，就包含著熱錢加速流入的因素。而美國、歐盟、日本等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟的持續(xù)低迷，更加促使國際熱錢流入我國。

因此，以人民幣升值來抑制通貨膨脹，可能會難以達到預期的效果，同時，還會對我國的出口企業(yè)造成不利的影響，部分地區(qū)的失業(yè)率可能會因此上升。抑制通貨膨脹，一是要加快完善匯率形成機制，使人民幣匯率步入雙向波動的正常軌道，化解人民幣升值預期；二是要采取趨于穩(wěn)健的貨幣政策，回收過剩的流動性。

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