劉杉

劉杉，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中華工商時(shí)報(bào)副總編輯，兼任南開大學(xué)國經(jīng)所教授，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，中國人民大學(xué)信托與基金研究所研究員，北京師范大學(xué)管理學(xué)院MBA導(dǎo)師，曾供職于中國人民銀行深圳分行，著有《中國再平衡》，《聚焦生活中的經(jīng)濟(jì)學(xué)》。

一方面是經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI顯著向好，另一方面是地方經(jīng)濟(jì)增長不盡人意，這表明“微刺激”雖有效果，但藥效有限。鑒于中央政府要保持政策連續(xù)性，下半年“穩(wěn)增長“的主角應(yīng)該是地方政府。

6月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值顯著加速，為50.8，創(chuàng)半年來最高，這也是該指標(biāo)今年首度回升至榮枯線上方。分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)分別從5月終值49.8和50回升至51.8；就業(yè)指數(shù)從47.4 升至48.7；新出口訂單指數(shù)從53.2降至50.6，出廠價(jià)格指數(shù)從50.4降至49.7。

表面看，中國經(jīng)濟(jì)有小驚喜，生產(chǎn)和就業(yè)表現(xiàn)良好，宏觀經(jīng)濟(jì)似乎觸底反彈，二季度環(huán)比可能增長，但實(shí)際情況仍讓人擔(dān)憂，出口對增長貢獻(xiàn)有限，企業(yè)補(bǔ)庫存進(jìn)展緩慢，通縮壓力猶在。

新出口訂單指數(shù)下降，驗(yàn)證了5月廣交會(huì)透露出的信息，即雖然短期訂單增長，但長期訂單下降12%的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)，開始影響下半年出口生產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)近日下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)全年增長預(yù)測值，也預(yù)示美國外需增長有限，進(jìn)而給中國出口帶來消極影響。

從庫存方面看，雖然企業(yè)在消化產(chǎn)成品，并對原材料補(bǔ)庫存，但出廠價(jià)格指數(shù)仍然從50.4下降至49.7，顯示企業(yè)對擴(kuò)張持謹(jǐn)慎態(tài)度，通縮壓力仍然存在。

單一PMI指數(shù)帶來的市場喜悅，并不能就此改變對經(jīng)濟(jì)趨勢的預(yù)期，如果沒有持續(xù)的刺激政策，恐怕仍然無法完成全年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)?？梢韵胍?，下半年的宏觀政策仍會(huì)著眼于“穩(wěn)增長”，但由于宏觀當(dāng)局自己上了“微刺激”的枷鎖，那么拉動(dòng)投資的主力就要依靠地方政府。

與PMI走好相對照的是，地方經(jīng)濟(jì)失速驚人。天津經(jīng)濟(jì)增長近年來領(lǐng)先全國，但5月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速僅為8.7%，為13年來最低值，且首次降到個(gè)位數(shù)，并低于全國平均值。據(jù)說此數(shù)據(jù)引起天津市政府“震驚”，并急尋對策。

風(fēng)光的濱海經(jīng)濟(jì)陷入調(diào)整，或很難令當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)接受，但其本質(zhì)與河北經(jīng)濟(jì)大調(diào)整并無不同。雖然產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有差異，但前幾年基本都是依靠大規(guī)模投資拉動(dòng)增長，而一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，信貸支持不足，投資增長模式必然難以維持。

與天津河北一樣，各地經(jīng)濟(jì)失速雖各有特點(diǎn)，但都不過是中國增長模式的具體表現(xiàn)而已，實(shí)際展示的都是貨幣超發(fā)刺激增長的惡果。

不幸的是，為了解決投資拉動(dòng)增長帶來的經(jīng)濟(jì)調(diào)整問題，各地還得用增加投資的辦法來應(yīng)對。黑龍江省政府23日出臺(tái)了65項(xiàng)措施，計(jì)劃投資3000余億元，來穩(wěn)定增長。同日，成都市出臺(tái)22項(xiàng)措施，從加快項(xiàng)目實(shí)施、保障項(xiàng)目用地、發(fā)揮財(cái)政資金的投資引導(dǎo)作用、鼓勵(lì)企業(yè)加快投資、加快保障房建設(shè)五個(gè)方面促進(jìn)全市投資增長。

在消費(fèi)無法增長，出口作用有限條件下，拉動(dòng)地方投資，成為唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的手段。如黑龍江和成都市政府一樣，天津應(yīng)該很快推出刺激投資計(jì)劃，其他地方政府也會(huì)群起效尤，各出各的高招，但最終目的都是一樣，拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施等各項(xiàng)投資，借以增加GDP總量，完成各自增長目標(biāo)，幫助中央政府實(shí)現(xiàn)7.5%的增長計(jì)劃。這可謂是走群眾路線，發(fā)揮地方政府積極性。

當(dāng)然，中央政府不再搞大規(guī)模刺激，并強(qiáng)調(diào)以就業(yè)目標(biāo)為底線，這算是進(jìn)步，但各地紛紛出臺(tái)自己的刺激措施，央行加以貨幣政策配合，其實(shí)質(zhì)與“強(qiáng)刺激”并無二致。即便宏觀面能夠達(dá)到就業(yè)底線目標(biāo)，恐怕也不會(huì)阻止地方政府表達(dá)追求增長速度的個(gè)體理性。

大家都知道一個(gè)道理，出來混，遲早要還的。但大家也都有一個(gè)愿望，我出來混，讓別人還。

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